2021即将迎来收官月，回顾过去两年市场，创业板似乎成为最大赢家。
在A股市场核心指数中，创业板相关指数领跑，创成长、创业板50、创业板指近两年涨幅分别达到171.08%、160.10%、109.96%，涵盖全部创业板公司的创业板综指涨幅也达到96.90%。相较之下，上证50指数、沪深300指数涨幅仅9.35%、26.21%。（数据来源：Wind，2019.12.01-2021.11.30）
而在量化增强策略加持下，对应指数的增强型基金表现优异，“增强”效果明显。例如，景顺长城创业板综指增强基金自2020年5月25日成立以来累计净值增长率64.12%，同期业绩比较基准涨幅47.86%，创业板综指涨幅50.55%，超额收益显著。（数据来源：基金定期报告，对标指数涨幅来源Wind，截至2021.09.30。）银河证券数据显示，该基金近一年净值增长率在同类102只基金中排名第2。(数据来源：银河证券，截至2021.11.26，同类指增强规模指数股票型基金。)
热点快速轮动，量化增强优势尽显
“展望未来，我们预计市场将持续保持热度，并且热点逐步开始轮换，这样的市场环境非常适合量化模型的表现。”在年初公布的四季报中，景顺长城副总经理黎海威做出如上预测。
如其所言，今年来市场热点快速轮动，中小市值风格崛起，创业板综指大涨22.21%，中证1000指数、中证500指数分别上涨20.36%、13.43%。（数据来源：Wind，截至11月30日）
对应指数的增强型基金表现优异，均大幅跑赢标的指数。
分析来看，今年来指数增强基金表现出色主要有两方面原因：
一是今年以来市场风格多次切换，量化选股由于分散投资的特性反而能获得比较好的超额收益。二是今年以来市场中小市值风格占据主导，市场广度的有效性较好，量化恰好可以充分地利用广度选股优势获得超额回报。
鉴于量化投资的独特优势，景顺长城基金在量化投资领域探索多年。公司副总经理、量化及指数投资部总经理黎海威就是业内量化投资领域的领军人物。黎海威具有18年海内外证券、基金行业从业经验和14.1年投资经验，曾供职于美国贝莱德集团主动股票投资部，也经历了从A股量化模型从最初研究、搭建调试到运行成熟的全过程。
在黎海威的带领下，景顺长城量化模型经市场检验运作有效，超额收益显著。例如，景顺长城中证500指数增强基金，自2019年3月25日以来，每个年度均取得超额收益。（本基金2019/03/05-2019/12/31、2020年度、成立以来基金份额净值增长率/基准收益率分别为：-0.71%/-5.90%、34.43%/19.94%、65.15%/25.30%，数据来源基金定期报告，截至2021.09.30）基金三季报显示，截至今年三季度末，景顺长城中证500指数增强成立以来净值增长率为65.15%，期间基准收益率涨幅为25.30%,同期中证500涨幅为26.35%。（数据来源：基金定期报告，指数涨幅来源Wind，截至2021年9月30日）
此外，景顺长城沪深300指数增强基金自2013年10月29日成立以来总收益达224.80%，期间基准收益率为125.47%，同期沪深300涨105.68%。（数据来源：基金定期报告，指数涨幅来源Wind，截至2021年9月30日）
超额收益的来源是“选股”，指数增强的本质在于积小胜为大胜
那么，量化增强策略是如何发挥其作用的？
黎海威介绍：“相对于指数要获得超额收益，肯定是通过某种方式的超配和低配，也就是说你要做的跟指数不一样才可以获得超额收益。”
指数增强基金不论是通过主观选股还是通过量化选股，“增强来源”最直接的都是：择时、择股以及其他方法，其中选股能力是核心收益贡献来源。而景顺长城旗下指数增强基金的超额收益来源，主要是基本面量化选股。
以景顺长城创业板综指增强为例，在指数化被动投资策略基础上，景顺长城创业板综量化增强充分利用量化模型进行收益增强。景顺长城量化模型主要采用超额收益模型、风险模型、交易成本模型三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易。
其中，交易成本模型追求有效控制换手率，根据个股的市场交易活跃度、市场冲击成本、印花税、佣金等数据预测个股的交易成本。只有在预期收益超过交易成本时才会进行交易。
超额收益模型主要构建多因子量化系统，综合评估估值、盈利趋势、企业质量、情绪等多个因素。该模型以自下而上为主、自上而下为辅，分辨各证券之间的定价偏差。
风险模型主要用于事前控制投资组合对各类风险因子的敞口，包括市值规模、资产波动率、行业集中度，力求主动将风险控制在目标范围内。对于超额收益模型得分相同的股票，倾向于风险小的股票。
具体来说，景顺长城的量化模型“会以基本面选股为核心，对指数成分股及其备选成分股进行打分，基本面具备优势的个股得分高，反之，基本面欠佳的个股得分低。由于量化基金持股数量较多，随着时间的拉长，买入的高分股票会大概率跑赢卖出的低分股票，最终形成积小胜为大胜的投资过程，产生超越指数整体表现的超额收益。”黎海威解释说。
改革创新是保持经济增长的根本动力，创业板未来仍可期？
景顺长城创业板综指增强以创业板综合指数（399102）为跟踪标的，该指数是目前覆盖最全的创业板指数，囊括了全部的创业板上市公司，目前成份股有1050只，包含了一些暂时尚未纳入创业板指等、但本身又具有投资价值的个股。（数据来源：Wind，截至2021.11.30）
从行业分布来看，创业板综指覆盖电气设备、医药生物、电子等新兴成长行业，权重最高的五大行业分别是电气设备（24.92%）、医药生物（20.05%）、电子（12.01%）、机械设备（7.52%）、计算机（7.37%）。与创业板指数相比，创业板综指行业覆盖更全面、分布更均衡。（数据来源：Wind，截至2021.11.30，申万一级行业分布）
跟踪创业板综指、叠加量化模型的运用，使景顺长城创业板综指增强基金持仓更分散，单只股票持仓低，对交易成本不敏感，因而在今年中小市值风格占优的行情中，更能取得较好的表现。
当创业板经历了近两年的快速上涨后，未来投资机会如何？
黎海威认为，长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。当前时点股债都没有系统性风险，权益市场仍具备结构性配置机会，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。展望未来，我们预计市场将持续保持热度，并且热点逐步开始轮换，这样的市场环境非常适合量化模型的表现，同时我们要警惕海外风险以及政策收紧带来的市场风险。
小景说
今年以来中小市值成为市场风格主导，尽管指数震荡调整，但整体来看，市场中上涨的个股数量超过下跌的个股数量。在这种背景下，量化模型可对市场超千只个股进行广泛覆盖，从而获得超额收益。近年来为了鼓励中小企业发展，政府推出了一系列政策组合拳，中小市值公司配置时机逐渐成熟。在此环境下，量化模型可以力争帮助投资者更高效地获取超额收益。
注：管理人管理的同类产品历史业绩
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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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