机构调研最新动向！
1、国金证券
IPO收入同比大增，项目储备量比肩头部券商
（1）2020年投行业务净收入16.7亿元，同比+85%，远高于行业39%的同比增速。2020年公司IPO主承销20单，同比增加15单，承销规模172亿元，同比+498%，IPO承销收入9.49亿元，同比+352%。公司再融资规模29亿元，同比+192%，再融资收入同比+121%，IPO及再融资承销规模大幅增加驱动投行业绩高增。（2）2020年公司债承规模为1065亿元，同比+89%，债承规模持续增长态势。（3）公司IPO储备量丰富，截至4月2日，总储备量24单，创业板储备量15单，科创板储备量5单，均位于行业前十。
经纪业务收入高速增长，投资收益率保持上行
（1）2020年公司实现经纪业务收入16.5亿元，同比+45%，其中代销金融产品和席位租赁收入同比分别+81%/+50%，代销金融产品规模4272亿元，以代销基金为主，同比+25%。2020年末公司两融余额146亿元，同比+65%，两融市占率达0.89%，同比+0.02pct。（2）2020年投资收益(含公允价值变动损益)14.1亿元，同比+13%，年化自营投资收益率为7.41%，同比+0.45个百分点。2020年末公司金融资产规模228亿元，较年初+33%，其中自营权益规模42亿元，同比+14%。
2020年公司营业总收入/归母净利润分别为60.63/18.63亿元，同比+39.4%/+43.4%，ROE8.63%，同比增加2.15个百分点，略低于我们预期，主要是公司投资收益不及预期。2020年公司投行业务净收入同比增长85%，为业绩增长首要驱动因素，经纪业务收入同比+43%，投行/经纪/投资收入占比分别为27%/27%/23%，同比分别+7pct/+1pct/-5pct。我们下调公司投资业务收益率，下调公司2021-2022年归母净利润至22.45/26.14亿元，新增2023年归母净利润预测31.10亿元，2021-2023年EPS0.74/0.86/1.03元。公司IPO储备丰富，投行收入占比明显高于行业平均，注册制背景下，投行业务有望驱动业绩持续增长，当前股价对应2021-2023年PE分别为17.7/15.2/12.8倍，维持“买入”评级。
2、鹏鼎控股
汇兑及转股影响当期盈利，软板龙头布局高阶硬板
非A客户与非手机类产品增长，Q4单季度受人民币升值的汇兑损失影响非手机类产品拉动消费电子及计算机用板收入及毛利率双升，营业收入由2019年的67.0亿元增长至2020年的86.3亿元，毛利率由17.5%提升至22.9%，YoY+5.4pct。2020Q4公司淮安、秦皇岛工厂转股带动固定资产环比增加24.7亿元，压制公司单季度毛利率至22.2%（YoY-5.1pct）。费用端，公司以美元结算收入，导致人民币升值持续增加公司财务费用，单季度财务费用达到1.5亿元。
2021年稳扎稳打布局高端硬板业务，业绩实现稳健增长公司规划2021年资本开支55亿元，与2020年资本开支基本持平，用于扩充台湾高雄FPC及庆鼎精密（淮安）软板产能，并向硬板领域投资高端HDI、SLP、PCB高阶硬板项目。公司预计2021年实现营业收入328.4-358.2亿元（YoY+10~20%），净利润实现31.2-34.1亿元（YoY+10~20%）。新品研发方面，公司开发高阶自动驾驶车用网域控制器板产品认证，IC内嵌技术于高阶硬板类载板、系统单封装类载板领域的应用，下游应用有望从消费电子类切入汽车类。
2020年营业收入符合预期，受益核心客户新品周期拉动，维持“增持”评级公司发布2020年年报，实现营业收入298.5亿元，YoY+12.2%，归母净利润实现28.4亿元，YoY-2.8%。其中2020Q4受到核心客户新品换机周期拉动，公司单季度营业收入123.9亿元，YoY+33.5%，归母净利润14.6亿元，YoY+19.7%。考虑公司资本开支增加，我们下调2021-2022年盈利预测并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为34.3/36.8（前值为34.6/37.4）/39.8亿元，对应EPS为1.48/1.59（前值为1.50/1.62）/1.72元，当前股价对应PE为23.0/21.5/19.9倍，考虑到公司是海外大客户软板的核心供应商，未来持续受益软板市场扩容与份额提升，具备技术实力与优质的管理能力，维持“增持”评级。
1、国金证券
IPO收入同比大增，项目储备量比肩头部券商
（1）2020年投行业务净收入16.7亿元，同比+85%，远高于行业39%的同比增速。2020年公司IPO主承销20单，同比增加15单，承销规模172亿元，同比+498%，IPO承销收入9.49亿元，同比+352%。公司再融资规模29亿元，同比+192%，再融资收入同比+121%，IPO及再融资承销规模大幅增加驱动投行业绩高增。（2）2020年公司债承规模为1065亿元，同比+89%，债承规模持续增长态势。（3）公司IPO储备量丰富，截至4月2日，总储备量24单，创业板储备量15单，科创板储备量5单，均位于行业前十。
经纪业务收入高速增长，投资收益率保持上行
（1）2020年公司实现经纪业务收入16.5亿元，同比+45%，其中代销金融产品和席位租赁收入同比分别+81%/+50%，代销金融产品规模4272亿元，以代销基金为主，同比+25%。2020年末公司两融余额146亿元，同比+65%，两融市占率达0.89%，同比+0.02pct。（2）2020年投资收益(含公允价值变动损益)14.1亿元，同比+13%，年化自营投资收益率为7.41%，同比+0.45个百分点。2020年末公司金融资产规模228亿元，较年初+33%，其中自营权益规模42亿元，同比+14%。
2020年公司营业总收入/归母净利润分别为60.63/18.63亿元，同比+39.4%/+43.4%，ROE8.63%，同比增加2.15个百分点，略低于我们预期，主要是公司投资收益不及预期。2020年公司投行业务净收入同比增长85%，为业绩增长首要驱动因素，经纪业务收入同比+43%，投行/经纪/投资收入占比分别为27%/27%/23%，同比分别+7pct/+1pct/-5pct。我们下调公司投资业务收益率，下调公司2021-2022年归母净利润至22.45/26.14亿元，新增2023年归母净利润预测31.10亿元，2021-2023年EPS0.74/0.86/1.03元。公司IPO储备丰富，投行收入占比明显高于行业平均，注册制背景下，投行业务有望驱动业绩持续增长，当前股价对应2021-2023年PE分别为17.7/15.2/12.8倍，维持“买入”评级。
2、鹏鼎控股
汇兑及转股影响当期盈利，软板龙头布局高阶硬板
非A客户与非手机类产品增长，Q4单季度受人民币升值的汇兑损失影响非手机类产品拉动消费电子及计算机用板收入及毛利率双升，营业收入由2019年的67.0亿元增长至2020年的86.3亿元，毛利率由17.5%提升至22.9%，YoY+5.4pct。2020Q4公司淮安、秦皇岛工厂转股带动固定资产环比增加24.7亿元，压制公司单季度毛利率至22.2%（YoY-5.1pct）。费用端，公司以美元结算收入，导致人民币升值持续增加公司财务费用，单季度财务费用达到1.5亿元。
2021年稳扎稳打布局高端硬板业务，业绩实现稳健增长公司规划2021年资本开支55亿元，与2020年资本开支基本持平，用于扩充台湾高雄FPC及庆鼎精密（淮安）软板产能，并向硬板领域投资高端HDI、SLP、PCB高阶硬板项目。公司预计2021年实现营业收入328.4-358.2亿元（YoY+10~20%），净利润实现31.2-34.1亿元（YoY+10~20%）。新品研发方面，公司开发高阶自动驾驶车用网域控制器板产品认证，IC内嵌技术于高阶硬板类载板、系统单封装类载板领域的应用，下游应用有望从消费电子类切入汽车类。
2020年营业收入符合预期，受益核心客户新品周期拉动，维持“增持”评级公司发布2020年年报，实现营业收入298.5亿元，YoY+12.2%，归母净利润实现28.4亿元，YoY-2.8%。其中2020Q4受到核心客户新品换机周期拉动，公司单季度营业收入123.9亿元，YoY+33.5%，归母净利润14.6亿元，YoY+19.7%。考虑公司资本开支增加，我们下调2021-2022年盈利预测并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为34.3/36.8（前值为34.6/37.4）/39.8亿元，对应EPS为1.48/1.59（前值为1.50/1.62）/1.72元，当前股价对应PE为23.0/21.5/19.9倍，考虑到公司是海外大客户软板的核心供应商，未来持续受益软板市场扩容与份额提升，具备技术实力与优质的管理能力，维持“增持”评级。