基金004100(基金004148最新净值)

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，春节期间海外市场将相对平稳，在“特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露”以及“全球各国公布的数据向好”等背景下，A股机会大于风险。但如量能无法放大不排除有二次探底；债券市场，此次MLF利率上调对债券市场情绪造成剧烈冲击，债市收益率呈现全面上涨走势。央行的“临时流动性便利”操作释放的流动性将于节后到期，进一步加剧春节后资金面紧张态势，债市仍存较大的压力；海外市场，美联储维持不变，1月非农就业人数大幅增加22.7万人，远超市场预期增加18.0万人。特朗普正式上任尚不到1个月时间，正是各种政策的密集出台期，而政策的不确定性或加大欧美股市震荡。

二、基金池基金市场表现

本周（01.23-02.03）基金池中基金跑赢上证指数的有17/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有13/15只，跑赢债券型平均的债基有3/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

注： “*”：工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额50w、100w、1000w。

近期在发行主要新基金：

市场要闻点评

一周回顾与展望：2月3日为鸡年第一个交易日，主要指数一改春节前的回升势头，全部收跌。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.6%、0.47%、0.09%、0.50%。

l春节期间，央行公开市场“加息”成为市场焦点。在通胀约束回升、美联储加息预期升温、国内经济下滑压力下降及人民币贬值压力等问题影响下，货币政策步入真实稳健中性，公开市场操作利率逐步回升，但考虑到经济中期需求面临下滑压力，基准利率加息进程将较为缓慢，但加息进程已经开启，短期A股仍以谨慎为上。

l1月制造业PMI报51.3，经济短期需求无忧。中国1月官方制造业PMI为51.3，连续6个月在荣枯线上方，但较上月回落0.1%，主要受春节前企业逐渐停工，制造业生产经营活动下降影响。从分类指数看，生产指数为53.1%，比上月回落0.2%，高于临界点，表明制造业生产继续保持增长，增速略有减缓。新订单指数为52.8%，低于上月0.4%，保持在临界点之上，表明制造业市场需求增幅有所收窄。整体看，近期经济数据表明短期需求无忧，然而从中期角度看需求改善的持续性存在隐忧。2016年需求回升最关键的是靠地产与基建投资，但在2017年地产投资受到调控影响将下滑，基建投资受到财政收入增速下滑影响，后期需求下滑压力将增大。

l央行公开市场“加息”，货币政策再度确认步入真实稳健中性。春节前1月24日，央行上调MLF操作利率10个bp至3.1%，春节后第一个交易日2月3日，央行分别进行200亿7天、100亿14天、200亿28天期逆回购，中标利率分别为2.35%、2.5%、2.65%，均较上期提高10个bp，是2015年初以来逆回购利率首次上调。央行在公开市场的加息行为，再度确认中央经济工作会议上确立的货币政策稳健中性的态度。究其原因，第一，近期经济表现回暖，对降息的政策需求没那么高；第二，通胀的约束逐步上行；第三，国内防风险的要求提升；第四，现行全球货币体系下，美联储是全球央行，美国加息带来连锁反应，中国“加息”是应对资金流出的手段。

往后看，由于中期角度，基建及地产需求均难以持续，经济存在需求下滑的隐忧，我们认为央行对基准利率的加息将较为缓慢，将更多的考虑公开市场操作利率。

这是特朗普就职后的首份非农就业报告。1月非农数据对3月份是否加息的决策起到重要作用，好于预期的数据发布后，美联储加息预期升温。联邦基金利率市场显示，3月加息概率为34%，此前为32%；6月为72.8%，此前为72.7%；9月为85.7%。根据美联储点阵图及最近美联储官员的表态，美联储预计在2017年加息3次。美联储的加息进程将对中国货币政策产生持续压力，将进一步带动中国货币政策走向中性。

虽然经济数据向好但仍低于市场预期，春节长假期间全球股市出现连环跌A股亦受到波及，同时管理层表示保险资金打击内幕交易和老鼠仓有新发现，引发市场对资金面担忧。新年IPO 扩容速度不减，市值配售打新资金锐减，在存量甚至减量资金博弈的背景下，市场板块热点始终难以持续，股指总体呈现弱势震荡整理局面。从技术面分析，股指虽然收复5 天均线但均线系统空头排列整体弱势依然未改，目前股指处于3050-3250 的箱体区间，虽然股指屡次考验3050 下轨线后回升，但成交量明显萎缩地量频现显示市场做多信心极为有限，大部分个股是技术上的超跌反弹。预期本周股指将延续宽幅震荡，严格控制仓位精选个股操作。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：春节期间海外市场将相对平稳，在“特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露”以及“全球PMI数据大概率披露，数据向好”等背景下，A股机会大于风险。但如量能无法放大不排除有二次探底，投资者可适当波段操作成长型基金如国泰金龙行业精选、东方红京东大数据、诺安中小盘精选、浦银安盛战略新兴产业等；

B)被动管理型基金投资策略：从技术上看，沪指重心进一步上移，并且均线形成多头排列，目前上方遇到60日均线的压力，创业板经过前期大跌，市场人气回笼，突破5日均线，5均线也已金叉10日均线，配合MACD，KDJ金叉共振，指标上利于多头组织进攻，并且底部更加牢靠，沪深两市将在年后携手共战沪指60日均线。建议投资者关注量能的变化，短线关注中小创类指数基金如嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：此次MLF利率上调对债券市场情绪造成剧烈冲击，债市收益率呈现全面上涨走势。央行的“临时流动性便利”操作释放的流动性将于节后到期，进一步加剧春节后资金面紧张态势，债市仍存较大的压力。建议投资者对债基保持观望，或关注正在发行的新基金如平安大华惠裕、民生加银鑫益等；

D)货币型基金投资策略：MLF操作释放的政策取向信号依然值得关注，在海外美联储进入加息周期，国内经济企稳、通胀预期抬头、防风险意志坚决的情况下，货币政策有边际趋紧倾向，未来政策利率易上难下。货币基金收益将继续平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：特朗普正式上任尚不到1个月时间，正是各种政策的密集出台期，而政策的不确定性或加大股市震荡。但欧美近日公布的经济数据强劲，且企业发布的业绩稳固。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，可波段操作黄金、原油QDII。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

春节假期前一周，全球股市全线上涨，春节假期期间，全球股市普遍下跌,周五美国非农数据超预期，非美货币、贵金属、美国股市与美国债市则“一片欢腾”。A股盘面上呈现震荡盘升的走势，上证综指五连阳，但市场热点持续性不强。后市如量能无法放大不排除有二次探底。债市央行于24日意外调升MLF操作利率10基点，春节后第一个交易日，央行全面上调公开市场操作逆回购利率10BP，这将对债市形成负面影响。欧美股市整体表现良好，因欧美近日公布的经济数据强劲，且企业发布的业绩稳固。贵金属因美元指数下跌而走高，原油则以横盘震荡为主。

（二）、市场热点

?从本周市场热点来看，次新股、超跌股无疑是市场最大热点。次新股中的吉比特在开板之后继续上攻，目前股价已经逼近300元大关，吉比特的持续走强也带动了一批新股走强。

?超跌股近期也是最活跃的群体之一，如周五涨停的英洛华，该股从10元跌至最低5.62元，近期股价连续反弹，其他超跌个股也是出现涨停式的反弹。

?少量资源股持续性较好。云南铜业为首的大宗商品个股在今天盘面当中走势最为活跃。从近期的国际形势来看，比较支持国际大宗商品期货价格上涨。主因有美股经济刺激的预期和中国需求的好转。

?国内商品期货再次走强。随着去产能工作进度加快，政策措施效果进一步显现，钢铁煤炭行业生产经营状况整体好转。随着去产能工作进度加快，政策措施效果进一步显现，钢铁煤炭行业生产经营状况整体好转。

?稀土永磁板块大幅上涨。近期，江西、上海、福建、湖南、山东等省市分别根据工信部等八部委联合开展“打击稀土违法违规专项行动”方案进行自查。

本农历春节前一周，两市交投趋向平淡，成交量处于温和转台，主要指数出现上涨，各类型基金也表现出一定的上涨态势。上期推荐的积极型品种，东方红京东大数据本期上涨1.18%，同类型（0301/2107）,国泰金龙行业精选本期上涨1.13%，同类型（0331/2107）；稳健型品种，诺安灵活配置本期大涨0.55%，同类型（0766/2107），工银瑞信双利A本期上涨0.12%，同类型（0254/1456）；保守型品种，兴业聚利本期上涨0.48%，同类型（0830/2107）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

五、易天富推荐基金组合

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

春节长假前最后一周，股指呈现震荡盘升的走势，上证综指五连阳，但市场热点持续性不强。受到长假临近影响，全周沪市成交仅5345亿元，较上周萎缩37%，全周涨幅也仅有1.15%。本周消息面看，险资投资受限、央行类加息、养老金入市等。央行类加息上调了MLF的利率，一般认为主要是针对12月和1月的信贷投放的，但实际上更可能是针对中美利差。而养老金入市进入倒计时则是实质性利好，这个消息是半夜出来的，显然有对冲利空的平衡作用。所以股市的稳定是大局，货币中性也是大局。这种情况下，市场近期的大跌之后出现涨易跌难的现象也就好解释了。

国家统计局26日发布数据：2016年全国规模以上工业企业实现利润总额68803.2亿元，比上年增长8.5%。与2015年相比，2016年工业企业效益呈现明显好转态势，主要表现在全年销售增长明显加快，利润由降转增，扭转了2015年利润下降（-2.3%）的局面。同时利润率有所上升，2016年规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.97%，比上年提高0.19个百分点。采矿业利润降幅收窄，装备制造业、高技术制造业利润增长加快。尽管2016年工业企业效益有所好转，但与上年利润下降形成的低基数有一定关系，两年利润平均增长尚不及生产增长。

2、 固定收益类基金（债券型、货币型）

春节前，央行通过多种货币政策工具，持续向金融机构提供流动性支持。但与此同时，央行于24日意外调升MLF操作利率10基点，显示货币政策依然保持中性甚至偏紧的状态。央行20日表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，将通过临时流动性便利(TLF)操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供临时流动性支持。TLF的横空出世在很大程度上提振了央行维护流动性稳定的信心，市场对货币政策收紧的担忧也一度有所减轻，但24日MLF操作利率意外上调，表明货币政策取向并没有出现松动，甚至在进一步收紧。本周交易所债市窄幅整理，国债指数较上周末微涨了0.02点。企债市场小幅上扬，全周上涨0.06%，创出历史新高。中国春节长假前最后一个交易日，银行间债市周四(1月26日)现券交投寥寥，收益率略微走升。国债期货盘初小幅反弹后再度走弱，显示整体情绪依旧偏弱，节后市场仍面临调整压力。

流动性方面，继24日央行意外上调MLF操作利率之后，25日的公开市场操作利率便成了市场关注的焦点，不过，这次央行并没有采取进一步的动作。25日央行开展了300亿元逆回购操作，包括150亿元14天期和150亿元28天期，交易量保持在近期较低水平，但当日逆回购到期回笼量增至2000亿元，央行此次操作因而实现净回笼1700亿元，为本周以来的OMO的连续第三次净回笼，且净回笼量创下2016年7月7日以来的新高。作为当前央行货币政策操作的主流工具之一，MLF利率上调释放了货币政策边际收紧的信号。而作为另一项主流货币政策工具，在MLF调价之后，逆回购定价会否随之调整自然引发了强烈关注。24日，央行对22家机构开展MLF操作2455亿元，此次两个期限MLF操作利率分别为2.95%、3.1%，均较上期上升10BP，但据央行公告披露，25日，14天和28天逆回购操作利率仍分别维持在2.40%、2.55%水平。央行并未上调逆回购操作利率，可能意味着央行无意全面迅速地上调货币政策操作利率，从而避免释放过于强烈的政策紧缩信号。

3、QDII基金

春节假期前一周，全球股市全线上涨。因企业季报稳固，以及对美国总统特朗普经济支持举措的乐观情绪重振大选后的股市涨势，欧美股市大涨，道琼工业指数首次攻克两万点大关。春节假期期间，全球股市普遍下跌。受特朗普正式就任美国总统之后快速颁布的一系列新政影响，从1月27日至2月1日，美股道指累计下跌超过1%，连续两天出现过百点的下跌，跌破20000点大关，更使得市场开始担心长达数年的美股牛市是否会就此见顶。受美股下跌影响，先于A股恢复交易的港股恒生指数在2月1日与2日分别下跌0.18%和0.57%，日本股市日经225指数在此期间累计下跌超过2%。与此同时，美元指数则跌破100水平，今年以来美元指数累计跌幅接近3%，创下自1987年以来最差的1月表现。与股市和美元的表现相反，国际金价则突破每盎司1200美元，累计上涨超过2%。

春节假日期间海外市场的重要事件之一就是美联储议息。当地时间1日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在0.5%至0.75%的水平不变，符合市场普遍预期，但美联储没有在声明中透露下一次加息时机。美联储在去年12月的货币政策例会上加息25个基点，并预计今年可能会有3次加息。不过，多数美联储官员认为美国总统特朗普的财政政策和其他经济政策的不确定性将影响未来美联储加息的节奏。美联储主席耶伦强调，美国经济增速在短期内不会大幅提高，出于谨慎考虑，美联储应保持渐进加息的节奏。对于全球金融市场而言，特朗普正式上任尚不到1个月时间，正是各种政策的密集出台期，也是市场与美国新政府执政思路和方式的磨合适应期，投资者应保持谨慎。