“几年前，在深圳专门看早期项目的天使投资人两只手数得完。深圳天使母基金成立后，吸引了国内外很多一线的早期投资机构来深圳落地，天使投资人一下多了很多，大家甚至开始‘抢’”早期项目，通常一个项目会有2-3家机构一起投，速度稍微慢点项目就错过了”，深圳天使母基金已投子基金之一，深圳淮泽中钊天使基金的管理人——前海方舟资产管理有限公司主管合伙人高昂告诉记者：“这对创业者而言是好事，丰富了早期创新的生态，也有利于科技创新企业的快速成长。”
近日，南方日报、南方+“后疫情时代金融赋能实体经济大型调研”团队来到深圳市天使投资引导基金管理有限公司（以下简称“天使母基金管理公司”），了解到近几年深圳早期创新生态变化背后的动力。
从1999年深圳成立深创投并创办高交会以来，创投行业开始在深圳扎根成长，对深圳产业结构转型升级起到重要孵育、推动作用。而在2018年后，面对深圳早期创新和天使投资还不够多的情况，深圳市财政出资，建立起首期50亿元的深圳天使母基金，这是过去五年，深圳市政府继财政出资1000亿元引导基金之后的另一项支持创投行业跨越式发展的大手笔。
深圳天使母基金更聚焦服务于早期初创企业。按照深圳市委、市政府谋划，深圳设立首期50亿元的天使母基金，就是要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，通过政府制度设计及政策引导，促进天使投资快速发展，引导社会资本投向天使类项目，补齐企业早期融资难短板，支持更多项目发展，完善“基础研究+技术攻关+成果产业化+科技金融+人才支撑”的全过程创新生态链，为深圳加快高新技术产业高质量发展，更好发挥示范带动作用注入强劲动力。
最新的数据显示，如果按照国际通用的天使投资金额占地方GDP比例来评估各地天使投资水平的话，北京最高，而深圳从2019年开始一直呈现明显上升态势，已经基本与上海持平。
调研交流现场
升级版“筑巢引凤”：承接转化全球领先的基础科研成果
2018年3月24日，深圳天使母基金举行揭牌暨签约仪式，深圳市委、市政府主要领导出席，首批子基金亮相。
记者了解到，早在2017年8-11月，深圳市金融监管部门组成专门调研小组，以如何加快深圳天使投资发展为主题，对深圳、北京知名创投机构进行了调研，形成《关于设立首期天使投资母基金有关问题的请示》。在深圳市政府常务会议审议通过设立天使投资母基金后，《深圳市天使投资引导基金暂行实施办法》（以下简称《暂行办法》）颁布。
此次调研中，天使母基金管理公司副总经理徐向东告诉记者，天使母基金在当时成立不是一个孤立事件，是深圳推动产业结构“调速换挡”的一系列重大部署之一。回顾当年，深圳推出了多个有关科技创新的重大举措，除了成立天使母基金，还包括挂牌鹏城实验室、深圳湾实验室等重大实验室。
这与深圳乃至中国转型升级的趋势所需有关。近年来，中国从科技大国向科技强国转型，源头创新、基础创新迫在眉睫。哈尔滨工业大学(深圳)经管学院教授、深圳市原副市长唐杰曾分析，改革开放40年来，深圳优势是市场产品创新，产业链及营商环境全国首屈一指，不过短板却是基础研究能力薄弱。基础研究是重大创新源泉，而基础科学要向产业技术跨越，产业链是创新增长的基础，且要形成空间积聚效应。
天使母基金管理公司副总经理徐向东
徐向东分析，对深圳而言，如何在第四次工业革命的全球科技创新竞争中，从赶超者变为引领者，重点是IT（信息技术）与BT（生物技术）的重大突破。鹏城实验室与深圳湾实验室分别主打IT、BT，而在基础科学向产业技术跨越之间，还要技术转化平台和资本支持体系，深圳天使母基金就是技术转化平台和资本支持体系中的一个重要角色。
“设立实验室、天使母基金，是新的‘筑巢引凤’，早期深圳的招商引资是发展‘三来一补’企业，现在深圳要承接全球领先的基础科研成果，要打造科研成果转化率全球领先的平台。”徐向东称。
深圳天使母基金管理公司携子基金所投的16个高新技术项目参展高交会
为了向业界传递深圳支持天使投资发展的强烈信号，结合种子期、初创期企业对资金的实际需求及天使投资机构近一两年消化资金的能力，深圳天使母基金首期规模设定为50亿元，全部来源于财政资金。2020年6月，深圳市引导基金对天使母基金认缴出资规模从50亿元增加至100亿元。
发挥深圳天使母基金的价值需要先进高效的管理架构和专业尽责的核心团队。天使母基金管理公司由世界500强国企深投控持股60%，本土创投“领头羊”深创投持股40%。并且，原深创投副总裁姚小雄目前是天使母基金管理公司董事长，其核心团队都是专业创投人士。
出资最高40%，撬动超60%社会资本
深圳天使母基金聚焦“子基金投资、直投、生态运营”三大核心业务，提出要建立好机制、打造好团队、夯实好党建、聚集好机构、投出好项目、创建好生态，造就我国天使投资的新标杆。
成立初期，深圳天使母基金就成为当时国内资金规模最大的天使投资类政府引导基金，还制定出外地难以媲美的优惠政策：出资比例方面，深圳天使母基金对单个子基金的出资比例最高可达40%；投资项目方面，要求子基金需100%投资于早期项目，以全面聚焦种子期、初创期企业的孵化与发展；让利机制方面，在各合伙人收回全部实缴出资后，子基金满足一定条件的，深圳天使母基金将投资于深圳地区项目所得全部收益让渡给子基金管理机构和子基金其他出资人。
与此同时，早在成立之初，深圳天使母基金结合《暂行办法》为基本管理制度，先后出台并完善了全流程60余项制度，实现了公司治理层面、业务层面投前、投中、投后全覆盖，并确定了“政府引导、市场运作、杠杆放大、促进创新”的十六字原则，充分利用政府的制度设计及政策引导优势，通过市场化运作机制，以不超过40%的出资比例撬动不低于60%的社会资本，发挥资金杠杆放大效应。
“最高40%的出资比例，而且条件合适可以拿到全部收益，这样的优惠政策对社会资本的吸引力实在太强了。”前海方舟主管合伙人高昂分析。
2018年，16家本土优质创投机构率先与深圳天使母基金签约，设立深圳天使母基金的前两批子基金。次年开始，深圳天使母基金加紧拓展异地机构、境外机构，广发“英雄帖”。
“我们希望吸引更多好机构来深圳找好项目，更多好项目来深圳找好机构，如此形成良好的天使投资生态体系。”徐向东介绍，深圳天使母基金市场化风格相对“比较激进”。
到2020年2月21日，在深圳市政府投资引导基金投资管理委员会决策下，深圳天使母基金一系列配套制度进行了全方位的升级。
徐向东介绍，深圳天使母基金的制度、办法、细则等，都是市政府投资引导基金投资管理委员会决策，但具体的项目遴选、尽调、签协议等业务层面，都是天使母基金管理公司操作，这样可以保证业务人员通过市场化方式专业高效开展投资。
在投资决策上，深圳天使母基金对子基金投项目有一票否决权，但只对子基金投资项目的合规性，如产业方向和发展阶段等进行审查，不会干预子基金的商业决策。在管理方面，深圳天使母基金率先制定了“赛马机制”和“动态管理机制”，对子基金进行年度考核，根据考核情况来筛选需要加大支持力度的子基金，并淘汰投资不符合预期的子基金。
两年快跑，疫情年加快投资节奏
运作了两年，深圳天使母基金交出了一份令人惊讶的答卷。截至2020年12月31日，天使母基金管理公司已累计接洽国内外500余家投资机构，接收申请材料累计近120家，立项子基金76支，有效决策子基金50支。
50支子基金中，专业投资机构有深创投、基石资本、天图资本等；此外还有具备产业背景的鸿泰国微、中航国际、联想创投、创维投资、复星资本、安鹏投资、盛世景资本、华盖资本、华润资本等11家；具备高校科研院所背景的投控东海南科大、国科嘉和、力合科创、紫金港资本、挑战者资本、启迪创投、君盛润石等7家；具备境外背景的光远资本、华映资本、祥峰投资、国富绿景、国宏嘉信等5家；具备知名天使投资人背景的真格基金、数字中国、峰瑞资本、青松基金、鸿泰国微、梅花创投等6家；具备孵化器背景的启迪创投、中开院等2家。
出资方面，深圳天使母基金累计有效决策出资额约58亿元，实际出资额约30亿元；已投子基金已交割项目275个，全部为战略性新兴产业和未来产业的硬科技项目，成长阶段全部为天使阶段，较好实现了“投早、投小”的价值追求。
徐向东介绍，被投项目约有70%在深圳，单笔投资额约在880万元，项目核心团队为院士、科学家、博士、海归等，以科研背景人员为主，产业背景人员为辅。
今年疫情发生后，因为被投企业主要处于研发阶段，而且有些涉及防疫领域的项目产业化进程加速，企业发展势头较好，深圳天使母基金在今年也进入投资的“快车道”。“天使投资项目成功率一般不超过10%，但目前深圳天使母基金所出资子基金还没有出现一个失败的项目，反而有一批项目在疫情期间也发展得不错，其中20%的项目获得多次融资，10个项目估值突破1亿美元，其中1个项目估值已超3亿美元。”徐向东称。
对于投资风格，徐向东称，相比一些创投机构讲究快进快退，深圳天使母基金更注重长期陪伴，希望培养下一个“华为”、“腾讯”。
筑造生态，陪伴落地企业成长发展
为了“筑巢引凤”，天使母基金管理公司的一项重大职责是“筑巢”，“搭大平台，承接政府，面向市场”。
2018年开始，天使母基金管理公司积极争取与深圳市地方金融监管局以及中基协合作，建立深圳天使类基金公司、基金产品的注册审批、登记、备案绿色通道，加快了子基金落地速度。
实际上，深圳天使母基金作为一个新生事物，也会碰到“我是谁”的本我式疑问。比如“天使投资”就没有标准界定。这时，深圳就用老办法：“摸着石头过河”。对此，天使母基金管理公司碰到问题会走“群众路线”，尽快征集专业意见，采纳意见，解决问题。
在对接资源方面，天使母基金管理公司成立了对接政府政策的协同发展部门，着手梳理汇集税收、住房、人才、创业等政策资源，实现外地企业落地深圳的精准服务；探索建立健全天使投资政策服务体系，完善有利于深圳天使投资行业和初创期企业的政策环境。
2020年11月12日，深圳天使母基金管理公司组织举办了中国·深圳天使投资峰会暨深港澳天使投资人联盟会员大会。
天使母基金管理公司还发起设立了深港澳天使投资人联盟，目前会员近200个，该联盟汇集投资、金融、产业、孵化、企服等市场要素，衍生出投资融资、专业技术、成果转化、创业辅导、宣传推广、信贷担保等多项赋能产品，为天使投资行业和初创期企业发展提供丰富的市场化服务。
并且，天使母基金管理公司计划以运营“天使荟”等项目为依托，打造“科研、孵化、加速、产业”全链条的空间硬件载体，为初创科技企业提供“培育”基地，目前在福田区的新一代信息技术产业园成功打造第一家“天使荟”。
同时，天使母基金管理公司以建设“种子库”为抓手，通过积极拓宽项目来源、筛选推送优质项目、链接各项专业资源等，搭建优质的项目资源体系，打通科技企业和创投机构之间的互通平台，加速项目方和投资方的有效对接。
案例
前海方舟：聚焦“卡脖子”替代技术，已投十几个项目
深圳天使母基金已投子基金深圳市淮泽中钊天使创业投资合伙企业（有限合伙）的管理机构前海方舟主管合伙人高昂
前海方舟资产管理有限公司（简称“前海方舟”）由靳海涛等国内一线投资家和投资机构共同创立，旗下管理的前海母基金，是目前国内最大的商业化募集母基金，首期募集规模285亿元人民币。深圳市淮泽中钊天使基金也由前海方舟担任管理人，首期规模5亿元人民币，其中深圳天使母基金出资40%，该基金聚焦于早期科技创新，特别是信息技术、大健康、新能源、新材料等关键领域“卡脖子”替代技术。
2020年下半年疫情受到控制之后，创投行业整体投资速度加快。淮泽中钊天使基金于当年7月设立，8月开始投资，年内已投资了十余个早期科技项目，投资金额超过1亿元，其中绝大部分投给了深圳项目。
“作为政府引导性母基金，深圳天使母基金的专业化能力、风控体系和服务理念在国内绝对是领先水平，几乎没有出资人像他们那样，对我们的项目如此熟悉。”前海方舟主管合伙人高昂透露，深圳天使母基金为每支子基金都安排专门联系的投资经理，几乎每天都有对接，通过主动服务来了解每一个项目的进展。“他们一个投资经理要对接多支子基金，工作量非常大。”
高昂认为，现在是中国高科技创业投资最好的机遇期。国家和全社会对科技创新的关注和接受程度远高于从前；资本市场的改革给投资机构和创业者带来了更多的正向激励。在创新人才、投资机构和创业企业形成大循环体系中，得益于深圳政府的支持，深圳“中国硅谷”的地位得到进一步增强。
在投后环节，前海方舟多次与天使母基金管理团队交流，发现彼此有很多共同语言。“天使母基金的管理团队很多来自投资机构，因此他们的指导和服务都很到位，而且特别专业。我们遇到各种困难，都可以找他们快速商量解决，引导奖励政策也很有吸引力。所以天使母基金鼓励我们投资更早期、更前沿的项目，我们也会更有积极性地去投。”在高昂看来，深圳还是比较缺乏优秀的早期投资人才，不过近来天使投资生态在变好。“几年前，在深圳专门看早期项目的投资人两只手数得完。天使母基金成立后，吸引了国内外很多一线的早期投资机构来深圳落地，投资人一下多了很多，大家甚至开始抢早期项目，通常一个项目会有2-3家机构一起投，速度稍微慢点项目就错过了，这对创业者而言是好事，丰富了早期创新的生态，也有利于科技创新企业的快速成长。”
“我们乐于见到几个子基金竞争一个项目，我们也希望看到多个子基金共同投资一个项目，我们更希望有更多社会资本参与到天使投资事业，把天使投资的生态做得更好。”徐向东说。
【统筹】甘雪明 曲广宁
【撰文】李荣华
【摄影】王玮
【作者】 李荣华
大湾区创投前线
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