机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
IIR整编
原报道 | Emma Whitford
出品 | 机构投资者评论
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刷新历史！2021财年美国捐赠基金回报率中位数30.1%
据Inside Higher Ed记者Emma Whitford的最新报道，2021财年（2020年7月1日至2021年6月30日），美国大学捐赠基金蓬勃发展。一年一度由全美高校经营管理者协会（NACUBO）与美国教师退休基金会联合发布的捐赠基金报告最新发布。
报告显示，包含271所公立大学/学院及其附属基金会、442所私立机构、7家非大学非营利组织的共计720家机构，在2021财年的资产总额，已高达8210亿美金。
从不同的规模区间看，720家机构中，约13%的机构捐赠基金规模在5000万美元及以下；超过一半（57%）的机构，规模分布在5100万美元至5亿美元之间；另十分之一的机构，捐赠基金规模在5.01亿美元至10亿美元间；剩余约2成机构（19%），每家都拥有超10亿美元的捐赠基金规模，这些机构的总资产，占研究中所有720家机构报告总资产规模的83.7%。
也就是说，约2成比例的机构，规模均超10亿美金；2成机构的管理总规模，已占全部机构总资产规模的8成以上，头部效应明显。
回报水平方面，2021财年所有机构的回报率水平均大幅飙升，财年回报率中位数高达30.1%，而去年（2020财年），参与调查机构的回报率中位数仅为1.8%！
大学捐赠基金2021财年的表现惊人，所有不同体量区间的大学捐赠基金，规模都至少上涨20%；大学捐赠基金规模平均数上浮35%，达到11亿美元；规模中位数膨胀至2亿美金。
哈佛大学，德克萨斯大学，耶鲁大学，斯坦福大学和普林斯顿大学领衔，为2021财年排名前五大捐赠基金。
好景或不常在,"富裕"机构愈发"富裕",回报率差距竟有13个百分点
NACUBO研究和政策分析总监Ken Redd表示，2021财年强劲的美国市场，为各规模层级的捐赠基金，都带来了高回报。
Redd进一步分析，"对于大型捐赠基金来说，私募股权和风险投资确实是回报的驱动力"，"对于较小的捐赠基金而言，美国股市在推动其良好的表现。”
基于研究成果，从不同规模层级的捐赠基金的配置策略看，规模在10亿美元及以上的捐赠基金，将更多的资金投资于市场化的另类资产——包括对冲基金和私募股权，而不是任何其他资产类别；且私立机构对以上资产类别的投资，也比公立机构更多。规模在1亿美元及以下的小型捐赠基金，则平均将38%至40%的资金投资于美国股票，23%至32%的资金投资于固定收益类资产。
不过，研究报告也指出，随着利率上升和通胀因素成为更加显著的问题，这些资产配置的结构，在今年可能会发生变化。
而从不同策略下的回报结果考量，最大规模的捐赠基金（10亿美金及以上规模）与最小规模的捐赠基金（2500万美元及以下）之间的回报率差距，高达13个百分点！
加州大学默塞德分校（University of California，Merced）社会学助理教授查理·伊顿（Charlie Eaton）也表示，校友和受托人的关系，使得更“有钱”的机构，能够获得投资表现最好的私募股权和对冲基金的机会，这些“富裕机构”“不仅可以将其投资组合的更大份额配置于私募股权和对冲基金，他们还很可能在这些配置上收获最高的收益率"。同时，Eaton表示，“对于一所仅拥有较小规模捐赠基金的大学或学院而言，这确实又不是一个可行的策略。你无法与顶尖的精英机构正在做的事情相提并论。”
高等教育机构之间日益严重的财富不平等，也反映了美国个人之间的贫富差距。
"更富有的人，特别是在（新冠疫情）大流行期间，变得更加富有，"Ken Redd表示，“不幸的是，这意味着不那么富有的人也看到了负面影响。我认为这种社会趋势正在高等教育机构及其他机构中产生影响。”
Charlie Eaton也说，“美国最富有的学校9成的学生都不借钱”，“经济学家Raj Chetty和他的合作者的成果显示，38所顶尖私立学院和大学——这其中很多拥有大规模的捐赠基金——他们从收入前1%层级人群招收的学生，比收入最低的60%的学生总和还要多。"
捐赠新趋势：校友捐赠、股票捐赠、不受限捐赠
美国教育资源拓展学会（CASE，Council for Advancement and Support of Education）也在昨日（2月17日，周三）发布了最新的自愿捐赠支持全美高等教育的调查报告。这项调查报告覆盖超860家机构，机构数占美国高等院校数量的27.2%，但获赠金额已达当年美国高等教育获赠自愿捐赠总额的83.8%。
报告结果显示，2021财年（2020年7月1日-2021年6月30日），美国大学和学院获得的慈善捐赠金额增加近7% ，获捐总额从去年的495亿美元，增长至529亿美元，扣除通胀因素后，增长5.1% 。
有9家机构报告，其收到的单笔捐款达到或超过1亿美金（这些大额捐赠累计14.6亿美元）。
从不同的捐赠渠道来源看，2021财年，来自基金会、校友会渠道的捐款占比最高，合计占高等教育捐赠总额的56.3% ；校友捐赠金额，单类增加10.8% （此前有下滑，近年占比重新提升，见后附图）。而出于资本目的、包括实物财产、建筑物和设备、助学贷款基金赠款及“不可撤销的延期赠款”等在内的各类校友捐赠，增长23.4% 。
印第安纳大学礼来家庭慈善学院的院长Amir Pasic表示，这是值得关注的事情，“因为在许多方面，这是未来捐赠的风向标。”
Amir Pasic还表示，2021财年强劲的（美国）经济，支撑了这种捐赠，“整体（美国）股市在上涨，人们正在进行他们一段时间以来持续在谈论的长期投资。”
此外，包括捐赠人建议基金（Donor-advised funds）在内的“其它组织”（Other Organizations)类型，在高等教育的捐赠方面继续超越“公司”(Corporations)类别，这种趋势自去年开始，其他组织首次超越公司类型，向高等教育机构捐赠了更多资金。
新的捐赠方式上，在2021财年，近400家机构反馈收到了股票捐赠。调查显示，这类捐赠的数量在此期间上升6.2% ，价值增长了13% 。
此外，特别值得注意的是，在2021财年，无附加条件的捐款——即无限制捐赠的金额(金额约占总量的7%)，增长了30%。
许多大学的捐赠者，往往在捐赠时会规定资金的使用方式，如设立或限定某个单独的学院（往往是自己毕业的学院），或专门用于建设某一栋冠名的新大楼等等。而不受限制的捐赠，使得管理机构可以按照自己认为合适的方式使用资金。
Amir Pasic表示，无限制的捐赠可能会激发一种趋势。“类似这样的事情吸引了很多关注，人们可能正在做更多的事情来支持一个机构的核心，而不是试图控制它在做什么”，“很难说，他们这样的捐赠方式是否会在未来产生进一步的显著影响。”