西米衣谷《五年自由现金流》系列文章数据来源于同花顺，使用的公式为：自由现金流=经营性现金流量净额+投资性现金流量净额。计算结果并非精确数据，而只求一个模糊的正确。
在A股上市的物流行业公司有44家，其中过去五年的自由现金流之和为正的有10家，为负的达30家。
西米衣谷分上、下篇进行分析。上篇先看自由现金流最强劲的中国外运、物产中大；下篇则试图回答这个问题：快递巨头中为何申通快递自由现金流最强，顺丰控股、韵达股份、圆通速递为负？
先来看44家公司的总部榜单：
中国外运：自由现金流之和远超扣非净利润之和以及现金分红之和
如上榜单所示，44家物流公司中，过去五年自由现金流之和排名第一的是中国外运，达107.06亿元，远超公司的扣非净利润之和以及现金分红之和。我们来看看详细数据是咋回事：
中国外运主营业务为货运代理、专业物流、仓储与码头服务、物流设备租赁等服务。过去五年，公司的经营现金流呈现出先增后减的趋势。公司的扣非净利润之所以才有11.06亿元，是因为公司上市时间短，2014年到2017年的扣非净利润没有披露。
投资现金流方面，前四年为净流出并且流出额度逐年增大，到2018年猛然变成净流入48.76亿元。
在固定资产的投资上，公司过去五年依次花掉13.15亿元、16.53亿元、31.98亿元、34.35亿元和25.86亿元，都超过投资现金流出净额。这主要是因为公司这五年都通过取得投资收益、处置固定资产等收回不菲的现金。
2018年，公司处置固定资产拿回4.27亿元，处置子公司拿回17.76亿元，同时收回投资收到现金46.74亿元。公司在年报中的解释为：收回期初理财产品流入现金16亿元；本年处置路凯国际收到现金17.76亿元；本年处置Americold股票收到现金7.92亿元；本年投资招商局海南开发投资有限公司支付3.51亿元。这些是公司投资现金流大幅为正的原因。
2019年前三季度，公司扣非净利润18.51亿元，同比增34.65%；经营现金流量净额-1.71亿元，上年同期为-1.56亿元；固定资产投资10.53亿元，同比减少30.91%。
物产中大：自由现金流强劲，现金分红也不赖
物产中大的主营业务为供应链集成服务，公司的经营现金流和中国外运差异很大，中国外运表现稳定，而物产中大则大起大落，其中2016年为-5.44亿元，2017年更是变成惊人的-83.27亿元，公司在这一年的年报中解释为：主要系本期大宗商品行情上扬，公司采购商品支出同比增加流出所致。
公司的投资现金流也波动巨大，2016年流出47.24亿元，2017年、2018年又分别流入52.14亿元、39.77亿元。在2017年的年报中，公司解释为：主要系本期收回了上期地产股权转让包所含的债权资金所致。2018年年报解释为：主要系本期处置可供出售金融资产及股权投资较上年同期减少所致。
过去五年，公司固定资产投资花掉的现金依次为12.32亿元、6.61亿元、15.62亿元、30.11亿元和28.17亿元，整体呈现出较大的增幅。
2019年前三季度，公司扣非净利润18.56亿元，同比增65.09%；经营现金流量净额-16.50亿元，同比多流出10亿元；固定资产投资10.39亿元，同比降21.53%。
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