医药板块年内大起大落，春节前有过上涨，节后抱团股调整，医药板块也进入下跌，二季度开始回暖，但是7月份又开始回调，截至9月28日，中证医药指数的年内表现依然是负的，许多医药基金年内也出现近30%的回撤。
医药的回撤一来是因为过去几年涨幅巨大、估值偏高，二来是一些政策上的影响，但是行业的长期逻辑（对医药的刚性需求甚至老龄化背景下越来越旺盛的需求）没有改变，所以长期配置价值依然可期，在基金回撤20%甚至更多的情况下，往往也是进行长期布局的好时机。
我们注意到已经有投资者在建仓医药，长期持有医药赛道的问题不大，不过，关键还是在于选对基金。
葛兰和赵蓓是目前最出圈的医药名将，相比之下赵蓓今年依然很不错，葛兰的基金规模非常大，并且年内表现一般。这期我们再来介绍几位业绩同样能打的医药基金经理。
一、从业5年以上的选手
我们先挑选出，基金管理经验5年以上、且主要投资范围长期聚焦在医药板块的基金经理，这其中，任职年化超过20%的共12位，可以发现，如果按照任职年化来看，葛兰依然稳坐“医药女神”的宝座，但看年内收益的话，赵蓓更好，且近5年收益好于葛兰。
来源：Wind，好买基金研究中心；截至：2020.09.27
年内收益排在第二位的，是建信基金的潘龙玲，曾担任过制药公司的药品临床研究员和临床研发项目经理，后来做行业研究员继而担任基金经理，她的特点是换手率非常高，持仓中除了龙头股，也有一部分中盘股，非常符合今年的行情，基金规模小，也比较适合做交易。
年内收益超过20%的还有工银瑞信的谭冬寒，他也是赵蓓的搭档，最初接触基金管理，就是与赵蓓合管工银医疗保健。谭冬寒本身也是医学博士出身，有多年的行业研究经验。目前除了工银医疗保健之外，其余基金均为自己独立管理，总体思路与赵蓓类似，会先考虑细分板块再挑选个股，长期持股型选手，代表作工银医药健康，近3年回报跑赢赵蓓。换手率低，看好创新药、创新医疗器械、CDMO等领域，医疗器械以中小盘公司为主。持股集中度比赵蓓低，因此年内进攻性比赵蓓弱一些，但回撤控制稍好一些。
长城基金的谭小兵年内收益超过15%。她曾有制药公司就职经历，8年的行业研究经验（涉及医药、建筑、建材、电力等），在基金投资上，是一位典型的高换手、交易型选手，但持股集中度比较低（40%左右），医药细分行业上比较偏爱医疗服务和化学制药。谭小兵会做仓位择时，比如2018年曾大幅降低仓位。另外相比其他医药基金90%以上的医药持仓，谭小兵医药持仓相对较低（90%以下，大多在60~80%之间）。
来源：Wind，好买基金研究中心；截至：2020.09.27
二、从业2~5年的新锐
近年来医药新锐也不断涌现，因此除了从业5年以上的老将，这里我们还挑选了管理基金2~5年、投资范围集中在医药板块且任职年化超过20%的基金经理，筛选出8位。
这其中，方钰涵、楼慧源任职年化超过40%，方钰涵的上投摩根医疗健康、楼慧源的交银医药创新都获得了刚刚公布的2020年三年期股票型金牛基金奖。
来源：Wind，好买基金研究中心；截至：2020.09.27
来源：Wind，好买基金研究中心；截至：2020.09.27
方钰涵任职以来，股票仓位基本围绕基金的仓位下限（80%），所以仓位并不算高，集中度适中（54%），但是换手率比较高，并且除了关注龙头股，也会去挖掘和持有一些中小市值的黑马股，来作为基金的卫星资产，增强收益。医药细分子行业上，比较关注生物科技类公司，以及CXO。此外，除了上投摩根医疗健康，方钰涵还管理一只医药QDII，上投摩根中国生物医药，是市场唯一一只在全球范围内投资中国医药公司的基金，这只基金不持有债券，只持有股票与现金，股票仓位变动灵活（60%~90%，根据市场情况择时调整），近一年机构持有占比接近20%。两只代表基金任职2年多来收益都已经翻倍。
楼慧源管理交银医药创新3年来，累计回报达228%（此处数据截至9月28日）。基金仓位变动较小，可见楼慧源在仓位上很少做择时。根据交银施罗德所做归因分析，楼慧源的超额收益主要来自选股，她本身也是看医药行业出身的，在挖掘个股是属于自下而上和中观产业分析相结合，选择有较长的产业逻辑、商业模式较好的企业，换手率在200%左右，不算很高，持股时间相对较长，主要以白马为核心持仓。组合中医疗服务类企业买的比较多。
此外，皮劲松、王峥娇也是值得关注的医药基金经理。
皮劲松曾获得2020年上半年公募业绩冠军，曾在中药固体制剂国家工程中心、药明康德从事技术开发工作，担任过券商研究员，加入创金合信后，从研究员逐渐做到基金经理。皮劲松换手率偏高，持仓中大盘、中盘股都有，30%-40%的仓位买一些大白马，起到稳定仓位的作用，其他的寻找有超额收益的股票，持股集中度非常高（70%），仓位也一直保持90%以上，风格比较进取，相对侧重医疗器械的投资。
王峥娇是我们新锐榜单中，年内收益最高的基金经理。她任职以来，南方医药保健实现连续十二个季度正收益。虽然担任基金经理年限不长，但王峥娇有十余年的医药研究经验，在医药个股研究、政策趋势把握上都比较有优势。她任职南方医药保健基金经理前，该基金投资集中在化学制药、中药、医药商业板块，她任职起将投资重心转向生物制药、医疗服务、医疗器械。基金仓位上除了2018年下半年仓位非常低之外，2019年以来一直维持90%左右仓位运作，持股集中度在20年下半年以来有显著提升（60%以上）。
总结
医药基金经理人才辈出，并且各具特色，在从业超过5年的中生代选手中，除了葛兰、赵蓓外，潘龙玲、谭冬寒、谭小兵等选手都表现出色，其中潘龙玲和谭小兵基金规模相对较小，投资更灵活，偏交易型选手，谭冬寒则与赵蓓的投资思路相近，在好的医药细分赛道上选股并长期持有。另外在任职2~5年的新生代选手中，楼慧源、方钰涵、皮劲松、王峥娇等人业绩优异，其中楼慧源持股周期相对稍长，其余几位的换手也相对偏高。优秀的医药基金，可以通过对比历史最大回撤和其当前回撤情况，来判断相对合适的加仓时机，当基金短期回撤达到20%甚至接近历史最大回撤的时候，在总体医药仓位合理的情况下，可以进行适当加仓。
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