华夏基金蔡向阳
- 华夏基金董事总经理，华夏回报、华夏常阳等基金经理
- 2007年10月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、投资经理，证券从业14年，自2014年开始担任基金经理。
- 坚守价值投资理念，看好壁垒型以及优质互联网型资产
问：市场波动较大，在持仓上有调整吗？
我目前持仓没有变化，对于当前的持仓仍然持续看好，长期来看没有问题。之前一个公司如果大家给的估值很高的话，那一定是大家对它未来增长的确定性与持续性都有很深刻的理解，然后大家一起把未来的收益率兑现到了短期，在短期实现了很高的股价上涨。那么如何来消化它？就需要用时间，或者是需要一定的下跌来消化。
如果我对于所选股票的认可逻辑没有被颠覆，我就不需要担心，也不需要很强的换手率去应对。比如近期的调整，包括很多次的调整，我觉得只是情绪上的波动，并不影响整个行业的长期发展。
问：白酒的基本面变了吗？
白酒的基本面没有发生变化。在供给端，高端白酒品牌壁垒很高，不是其他竞争者一蹴而就就可以重新塑造、颠覆的，从需求端看，白酒的真实需求增速是非常快的，在货币宽松的环境下，增长就更快了。保守来看，预计未来白酒的复合需求增长率也可达20%。整个A股具有这样特点的行业非常少，只有白酒等少数行业，它们的价格在每年持续上涨，公司的利润持续增长，我对白酒行业的信心一直是非常强的。
问：除了酒类还看好什么种类？
在我的投资框架中，一类是投资于壁垒型公司，尤其是具有品牌壁垒的公司，寻找供给与需求端的错配，在供给端有壁垒，在需求端在快速增长，比如白酒、眼科服务等。
第二类我看好具有颠覆性、爆发性的互联网公司，在新时代对于传统公司具有迭代性、侵蚀性，在发展过程中不断地扩大疆土，不断地进行管理输出。
问：如何控制回撤？
华夏回报、华夏回报二号主要以控制仓位来控制回撤。对于华夏常阳、翔阳、兴阳、睿阳，其仓位较高，但它们可以通过整个市场的分散、行业的分散进行组合控制。由于它们可投资于港股，所以阶段性回撤率会比单纯投A股的产品要低一些。
问：对未来港股机遇怎么看？
仍然看好港股。2020年整个港股的优质股票表现是非常好的，像我投资组合里的安踏、美团、海底捞等优质公司前期涨幅非常可观。港股有许多优质标的，今年仍然会有更多的优质标的在港股上市或二次上市，比如快手、字节跳动、bilibili、滴滴等。港股在吸引新的优质上市公司上做得非常好，这些优质公司是在A股选不到的。我在港股的投资比例是非常高的，在可投港股的基金中，基本上是以接近基金资产的50%的上限进行资的，我们看好港股未来的长期成长空间。（注：以上不构成个股推荐）
风险提示：1. 本文所提基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.华夏常阳、华夏翔阳、华夏兴阳、华夏睿阳可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。3.华夏兴阳一年持有、华夏睿阳一年持有对每份基金份额设置一年持有期，在基金份额的一年持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。4.华夏常阳三年定开、华夏翔阳两年定开分别采取在封闭期内封闭运作、封闭期与封闭期之间定期开放的运作方式。在封闭期内不办理申购与赎回业务（红利再投资除外）。在每个封闭期内，基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。若基金份额持有人错过某一开放期而未能赎回，其份额需至下一开放期方可赎回。5.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。6、投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。7、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。8、本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。9.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。10.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。11.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。12.市场有风险，投资需谨慎。