作者｜华夏基金
提要：
养老目标基金与基本养老保险（我们每月缴纳的社保）、企业年金、商业养老保险等一起构成了我国多层次的养老保险体系。
公募基金已经成为我国养老金投资管理的主力军。
对于普通投资者而言，利用养老目标基金赚取养老金的秘诀很简单：定投，且要长期定投！
无论哪个年龄阶段，养老都是无法逃避的话题。人到老年，如何能保证生活质量，有什么办法让养老投资变得更为简单、便捷？近年来，养老目标基金，正成为日益火热的养老投资产品之一。
2018年2月11日，证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,并自公布之日起施行。自此专门面向国民养老需求的公募基金类别正式诞生。养老目标基金是以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制组合波动风险的公开募集证券投资基金。它的诞生对于丰富居民养老投资选择、深入推进我国养老金融事业有深远意义。
2018年9月13日，首只养老目标基金——华夏养老目标日期2040三年FOF成立，至今养老目标基金面市已满三年。三年来，养老目标基金稳健运作，目前，已发行成立产品130只（份额合并统计），总规模超过800亿元。不少基金公司更是深度布局养老目标基金，华夏基金旗下共有9只养老目标基金，是目前布局养老目标基金最多的公司。
为什么选择养老目标基金？
有了社保，为什么还需要购买养老金融产品？说起养老投资，可能很多人首先都会提出这样的疑问，此外，目前市场上琳琅满目的养老产品，也常让大家觉得选择困难。总的来说，养老目标基金与基本养老保险（我们每月缴纳的社保）、企业年金、商业养老保险等一起构成了我国多层次的养老保险体系。
国家基本养老保险是养老的基础，是退休后最主要的收入来源之一。基本养老保险致力于为人民群众提供基础的退休收入，覆盖面非常广（人力资源和社会保障部2020年年底组织编写的《中国的社会保障》一书中提及，中国已经建成了世界上规模最大的社会保障体系，基本养老保险覆盖近10亿人），但能够提供的退休金却较为有限。按照我国关于基本养老保险的制度设计，基本养老金的替代率目标是在缴费满35年的情况下达到59.2%。中国养老金融50人论坛相关数据显示，在制度建立之初，基本养老保险替代率维持在70%左右，然而2000年以后，替代率持续下降，已从1997年的70.79%下降到了2014年的45%。
由此，如果仅依靠基本养老金，退休后收入会有较为明显的下降，生活质量可能受到影响。因此，补充养老金收入非常重要。
养老目标基金、企业年金、商业养老保险等养老金融产品正是为了补充养老金收入而出现的。它们目标相同，但产品定位有所差异。
商业养老保险致力于为客户提供相对确定的退休后收入，投资风险由保险公司承担。企业年金是企业为自己员工提供的养老产品，由企业和员工一起缴费，退休后由员工领取。企业年金由企业自愿提供，由于增加了经营成本，目前仅有部分企业提供，覆盖面较小。此外，企业年金的投资需要照顾到所有员工的风险承受能力，一般投资相对保守。而养老目标基金则致力于为投资者提供养老资产的投资管理服务，投资风险和收益都由投资者自行承担，投资较为灵活，能满足具有不同风险偏好的投资需求。
换言之，在个人可以主动选择投资的养老金融产品中，商业养老保险定位于低风险、低收益，而养老目标基金则是可以根据投资需求提供不同风险收益特征的产品。而且，从产品管理人的角度看，养老目标基金背后的公募基金公司相较于其他金融主体，在助力国民养老金积累方面，存在一定的优势。
其一，公募基金是目前市场上运作最规范、最透明的产品之一，通过及时的信息披露，投资者能对所投产品实现深入了解，可以更安心地购买。
其二，养老资金投资一般长达几十年，提高投资收益的最佳方式是适当增加股票等权益资产的投资比例。我国公募基金诞生23年来，在权益投资方面积累了丰富的经验，具有很专业的投资水平，有信心且有能力帮助投资者实现养老金的保值增值。
其三，公募基金投资灵活性更高，投资者不仅可以在投资前货比三家，投资后也可以灵活变更。养老目标基金虽然具有一定的持有期要求，但持有期满，投资者可以自由申购赎回，以满足临时资金需求或更换产品需求。
其四，公募基金已发展为全功能的资产管理平台，拥有丰富的产品类型，可满足养老金客户对不同风险收益产品的广泛需求。经过23年的发展，公募基金培育了一大批专业的投资管理人才，可以为投资者提供专业、长期的养老投资服务。
实际上，公募基金已经成为我国养老金投资管理的主力军，无论是在养老第一支柱的基本养老保险，还是第二支柱的企业年金、职业年金，还是第三支柱方面，都占据着重要分量。
目标日期or 目标风险，养老目标基金怎么选？
目前，养老目标基金主要采用两种投资策略——目标日期策略和目标风险策略。
采用目标日期策略的基金被称为目标日期基金（Target Date Fund），通俗来讲，就是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。它假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降，因此，会随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。目标日期基金多以退休日期命名，一般会每隔5年设置一个基金。比如“华夏养老2040三年持有FOF”就主要是为将在2040年前后退休的人群设置的。华夏基金目前设立有2035、2040、2045、2050、2055共5只养老目标日期产品，基本覆盖“60后”到“90后”人群。
采用目标风险策略的基金被称为目标风险基金（Target Risk Fund），也即根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金。常见的是按照某一特定波动率（比如3%）来进行资产配置，并采取有效措施控制基金风险。它假设投资者比较清晰地知道自身对基金组合风险（波动率）的目标需求，一般基金公司会根据投资者风险承受度和风险等级不同进行分类。比如，华夏基金的目标风险基金分为保守、稳健、均衡、积极、进取五种类型，权益中枢分别是10%、25%、40%、60%、80%，基金的风险依次递增，能够向大众提供具有不同层次风险目标的投资方案。
目标日期基金与目标风险基金都是通过明确的投资策略为投资者提供多元化的专业投资组合，从而满足其不同阶段的投资需求，力争实现基金的长期稳健增值。由于策略定位的不同，两者也具有显著的个性化特点（见表1）。
目标日期基金最显著的特色，即它是“一站式”养老金投资模式。投资者只需买入即可，后续不需再费心，会由专业的投资管理人进行资产配置调整，帮助投资者分享资本市场各阶段的投资机会。目标日期基金在不同阶段的资产配置策略不同，会随着目标日期的临近进行调整，但目标风险基金会采用长期相对固定的策略来进行资产配置，这个策略是在成立之初根据风险特征（或波动率）来制定的，目的是让组合维持初始风险特征。
既然两种策略各有优势，那么，投资者又该如何选择呢？
如果你对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好，且有一定的市场投资经验，那么，建议你选择目标风险基金。通过它，你不仅可以实现清晰有效的投资风险管理，还有更加充分的个人操作空间，你可以根据自己对市场的判断，主动调整对养老目标基金的配置。
如果你是一名投资小白，或者比较忙，无暇顾及账户资产管理，那么目标日期基金是你的不二之选。目标日期基金对长期资产配置趋势一目了然。更重要的是，买入基金后，可以省去个人的日常维护，市场判断和调整操作都会交由专业的投资管理人去做。
一次性买入or定投，养老目标基金该怎么投？
养老目标基金是公募基金行业为普通投资者设计的一款满足养老投资需求的基金产品。对于普通投资者而言，如何才能更好地利用养老目标基金，让其为我们赚取更多的养老金呢？秘诀很简单：定投，且要长期定投！
为什么要定投？养老是一项长期而艰巨的任务，需要大量的收入来支撑。假设一个人60岁退休最终活到85岁，退休后每个月需要3000元生活费，那么25年的退休生活总共需要90万元的退休金。如果再考虑旅游、看护、医疗等其他需求，实际的资金需求可能会超过百万元。如何在不影响当前生活质量的前提下，完成这笔费用的有效积累，是我们每个人都需要考虑的问题。
定投是一种积少成多的投资方式，能够帮助你在尽可能减少对当前生活影响的前提下，把资金积累工作平摊在30-40年的工作生涯中。简单地讲，这有点类似于贷款买房：通过分期付款的方式应对大额支出，把不可能变成可能。
为什么要长期定投？在目标金额固定的前提下，长期定投每期需要投入的金额会较短期定投更少，从而对日常生活的影响更小。图1展示的是，如果要在60岁退休时积攒100万元养老金，从不同年龄段开始定投、在不同的长期复合年化收益率下、每月需要投入的金额，这三者间的关系。显然，在相同的长期复合年化收益率下，从30岁开始的投资方案，预计每个月所需投入的资金会明显少于从50岁开始的投资方案。也就是说，越早开始投资，预期每月的资金投入就会越少。坚持长期定投，能让我们积累养老金的压力大大减小，所以，为什么不早点开始呢？
此外，定投门槛较低，有的养老目标基金定投每笔最低可投资1元（不同平台最低投资额要求略有不同），相较于大额投资，可轻松达成，有助于培养存钱理财的好习惯，积沙成塔。定投的操作也很便捷：只要确定好投资标的、日期及每月申购金额，即可申请自动扣款，手续简便，省时方便。
最重要的是，定投模式可以分散投资风险。普通投资者对投资时机总是无法准确掌握，而基金定投每月固定时点投资，基金净值上扬时、申购份额少，基金净值下降时、申购份额多，从中长期来看，可达到平抑投资成本的效果，有利于分散投资风险。
