美国基准利率与美股对比图
美联储加不加息为什么那么重要？长期以来，美国股市与美国基准利率存在高度的负相关性。美联储一旦决定加息，对其它的金融市场将是毁灭性的打击。存在“美联储加息→美股下调→A股波动”的传导逻辑。
美国基准利率与上证综指对比图
例如2015年7月美联储公布议息决议：决定同年12月加息，A股上一轮牛市也终结于2015年7月。（当然也许只是时间上的巧合）
上证综指
原油价格
2021年6月，美联储宣布要结束货币宽松政策，无论股市还是商品市场都迎来一波调整行情。（图示蓝色区域）
9月因美国政府债务危机问题，美联储极有可能推迟加息进程。这不但给美国股市强行续了一口气，加息真正到来之前的时间窗口也是A股的一次机会。
这就说明，之前美联储加息的利空都基本被市场消化完毕，四季度A股将走出推迟加息的行情，这是我们对市场的最基本的分析框架。
上证综指仍在2600-3600点区间运行
虽然这5年大盘指数变化不大，是个股的表现却天差地别。指数存在很严重的失真，而投资基金更应该关注持仓个股。
我做了一份数据统计：目前A股市场共有股票近4500支，用本周五（2021年10月15日）收盘价与上市首日发行价做对比。
个股下跌惨烈
首先普及一个概念：什么是破发？股票在二级市场的价格低于上市的发行价，今年最著名的就是中国电信这只股票。
8月20日，中国电信首日发行价4.53元/股，勉强撑到9月17日“绿鞋机制”保护到期，截至本周已经跌到4.26元/股。
这属于真破发，还有一种是假破发。例如中国第一支股票：飞乐音响。1986年上市的时候是70元，截至本周是3.06元，难道股民拿了这么多年全赔了？
要知道早在1992年，飞乐音响的股价就达到3550元，茅台股价在他面前还真是个弟弟。
经过这么多年的拆分，复权后的飞乐音响是18000多元/股。
这就需要加入复权，除权，填权的概念了。上市公司为了回报股东，会以各种方式将利润发给股东，例如贵州茅台的股东就享有以平价购买茅台的资格。比起发现金，上市公司更喜欢以“高送转”的方式回馈股东。
假设10送10，公司资产不变，股本数量翻倍，原价20元的股票变成了10元，这就叫除权。
投资者持有的股票翻倍，股价减半，但总权益没变，这就叫复权。
这种“高送转”方式会让股价变低，让更多人的投资者参与进来。如果新投资者非常认可这家公司业绩，股价会很快从10元涨回20元，这就叫填权。当然也会出现价格并未补涨的情况，股价就会跌破发行价。
所以贵州茅台的股价根本不是1900多元，而成本是14000多元。
前面说了这么多，好像和基金没什么关系，其实从2015年牛市结束后，A股市场的增量资金并不是来自于散户投资者，而是主要以新发基金的资金入场。
资金就这么多，基金经理不可能让所有股票都大涨，为了便于大额资金交易，基金经理们偏爱市值较大的股票而“报团取暖”。如果市值不到100亿的股票，基本是几千万资金就可以拉到涨停，但卖的时候要好几个跌停。像张坤这种“千亿管理规模”基金经理的交易难度更是难以想象。
投资者很喜欢在市场热点上追涨杀跌，但近几年的实践来看，很多中小盘（市值偏小）的股票在熊市中表现非常差，很少有基金经理会选择，只有等牛市来了，这些股票才有可能跟着鸡犬升天，否则只能长期趴着。虽然A股“喝酒吃药”行情炒作了很久，但是很多冷门板块收益表现更差。
规模前20大基金
当市场行情不太明朗的情况下，不太可能出现妖股，不建议选择冷门题材的基金，获得超额收益的概率太低。