2021年12月2日乐歌股份（300729）发布公告称：Point72、湘楚、Optimas、交银施罗德、安信自营、彤源投资、天治基金、上海宇艾股权投资基金有限公司、珠江投资、财通基金、明己投资、中加基金、浙江韶夏投资管理有限公司、德邦基金、同泰基金、人保资产、西藏源乘投资管理有限公司、南方基金、信达澳银基金、中信证券自营、国联安、新华资产、六禾投资有限公司、磐耀资产、安信证券股份有限公司(自营)、AspoonCapital一瓢资本、恒越基金、长盛基金、国海资管、东证资管、阳光资产、华宝基金、浙商自营、长城基金、西部证券自营、富国基金、东方基金、宝盈基金、嘉实基金、金鹰基金、太平资产、上海天猊投资、融通基金、敦和资管、兴业基金、承珞投资、高毅资产、建信信托、AAA基金、华泰证券资管(权益)、中天国富证券、博时基金、海通证券、广发证券、浙商证券、首创证券股份有限公司、中泰证券资管、东吴证券、太平洋证券、天风证券、国盛证券、复星、兴证全球、ValuePartner、巨星集团于2021年12月1日调研我司。
本次调研主要内容：
问：目前电动床的表现?体量及占比?未来规划?
答：我们电动床整体今年美国市场11月到货，Q4销售占比不多，到明年1-3月会有高中低三种路线布局。美国电动床整体市场大概10亿美金，渗透率大概10.3%，处于发展阶段。欧洲也差不多10亿美金，处于过渡阶段，渗透率提升非常快。整体电动床年复合增长超过20%。我们对电动床的规划也比较完善，明年Q1库存将会得到补充。
问：Q4搜索指数情况?行业景气度情况?
答：搜索量来看，整体数据有延后性。10月中，大盘整体来看和去年同期持平，略有下降，与疫情有关，也与消费力有关。与Q3环比来看，有环比上升。
问：海外随着新毒株的出现,疫情对于我们仓储物流和终端需求的影响分别有多大呢?
答：通过我们和物流接触发现，美国港口拥堵严重，美西10月初运费9000美金，现在又在1万左右震荡，对我们海运有一定影响。美国当地的尾程物流影响不大。新毒株数据还不多，我们确实发现随着新冠疫情确诊人数增加，我们的搜索指数是正相关的。确诊人数增加，我们需求端会有进一步的提升。
问：外部大环境压制因素很高,我们收入端很亮眼,我们管理方面有什么举措,有哪些提升空间?
答：这个实际上首先是公司长期主义战略贯彻的结果。所谓长期主义，结合我们公司情况来说，实际上就是着眼未来，不断提升研发力量，深刻认识中国传统制造贴牌出海到先进制造品牌出海的必要性，持续追加品牌投入，不随意打价格战，重视用户，打造信任，持续推行自主渠道独立站建设。我们请了IBM的管理咨询团队对我们进行了整体梳理。1）我们于2018、2020、2021年推出了三期限制性股权激励方案，统一员工和公司的利益。2）完善组织架构，新成立创意视频中心，在国内外多渠道进行拍摄视频内容，进行宣传。3）品牌研发投入也在不断进行，是基于长期发展考虑的举措。这些支持了我们自主品牌和独立站的提升。我们转化率也有一个较大提升（提升近20%），有一个数据积累的过程，通过20万用户的积累，我们做了很多用户画像剖析，所以可以进行精准投放和引流，所以能实现转化率的提升。
问：请问海外市场消费可持续性的问题?如何提升市占率?
答：现在由于美元放水短期对消费有刺激，我们Q3跨境电商销售其实是比较低，包括10月份也是这个情况。“黑五”虽然表现非常优秀，前期Q3销售数据其实还没有达到我们预期。公司将专业专注，提升线性驱动产品的智能化水平，提升工艺效率；扩展除智能升降桌以外的线性驱动产品的应用，提升品牌及扩建渠道来提升市占率。
问：这次疫情对我们越南工厂开工率有什么影响吗?后续影响?
答：越南工厂今年Q3开工率有20%+。随着政府复工复产要求，10月开始有序复工，现在基本上可以满负荷开工（90%+）。我们越南工厂平时防疫管控比较严格。
问：友商电动床产能扩张比较快,电动床的未来竞争格局?
答：我们从战略角度来看，我们的升降桌维持第一位。接下来公司会投入很大精力投入电动床，电动床将是我们的第二增长曲线。我相信在研发、生产、销售端，借鉴升降桌的成功，我们在电动床的行业具备厚积薄发的能力。目前电动床整体渗透率11%，我们的乐歌的优势是，1）我们全价值链布局，有规模效应优势。2）自主品牌和自主渠道有很强影响力。我们的竞争对手以2B为主，我们是2C基于消费者的需求分析用户画像，同时反哺2B客户，最终实现2B与2C业务并行发展。3）我们有公共海外仓的生态优势，也有线性驱动的技术背景和产能规模。相信乐歌的电动床会有一定竞争力的。
问：升降桌这一块,我们感知到的竞争对手发展情况是什么样子?我们如何保证第一?
答：一般情况下，成本分为三部分：产品成本、物流成本和流量成本：1）产品成本，由于控制器和电机均为乐歌自制，同时提升工艺效率，成本可以优化2）物流成本，由于乐歌公共海外仓规模效应&海外仓储运营效率提升，物流成本也可以优化；3）流量成本，乐歌内部有团队可精准定位用户，在C端流量投放和寻找大B都有丰富经验。市场是靠大家共同做起来，乐歌可以在三个成本不断优化，相较于竞争对手，有较强的盈利能力。
问：我们电动床新的品类定位是哪个区间?
答：海外电动床也中高低路线都有，我们打算做全路线的产品，高中低端全覆盖。年轻人群可能偏向于中低端的产品。年收入10万美金左右的人群可能会偏向于功能类床。我们主要做线上，也会有一部分线下，比如商超渠道。营销方面我们会把升降桌的成果copy到电动床品类上。
问：公司内销会不会有比较多的动作?随后双十一公司内销的情况?营销带来怎样的进步?
答：内销方面，双十一大盘增速：天猫同比+8%，京东同比+20%，乐歌双十一增速远高于大盘。我们销售还是精准定位进行营销，这也是我们下一步的关键点，抓住核心用户。最大的变化是，我们除了线上也会发展线下体验店，今年4月开了店中店，接下来也会有体验店开店。我们相信随着中国消费能力和消费理念的提升，会有很大发展。
问：国内和海外的自主品牌的运营差异?
答：从竞争维度看，国内市场更内卷。品牌要做好主要还是要去抢夺目标用户，思考要从哪些渠道去触达用户，让用户看到哪些信息逐步反馈后能增强对品牌的评价和信任感。
问：从5年的维度看,公司有没有规划其他品类?
答：品类方面，公司紧紧围绕线性驱动的技术和应用，除了升降桌外，还有很多其他的应用场景。智能电动床就是很大的一类，还有升降茶几、学习桌，床上面还可以延伸出去很多具有老年康复功能的产品。市场容量都很大，具体请投资者关注乐歌的网站和门店的新品推出。
问：公司与美国床垫公司的合作前景?
答：随着新品推出，公司基于原有的销售渠道会进行协同的推广发展，所以海外线下的贴牌公司也在合作推广，持续有新客户在接洽，现在是刚开始，相信以后会有一个非常好的发展。
乐歌股份主营业务：聚焦线性驱动、智慧办公和健康办公,专注于人体工学产品及线性驱动部件的研发、生产及销售
乐歌股份2021三季报显示，公司主营收入21.0亿元，同比上升72.27%；归母净利润1.24亿元，同比下降23.46%；扣非净利润9659.94万元，同比下降32.12%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入7.03亿元，同比上升19.97%；单季度归母净利润3958.12万元，同比下降57.58%；单季度扣非净利润3107.32万元，同比下降61.39%；负债率51.67%，投资收益2300.97万元，财务费用3979.47万元，毛利率38.86%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.72；证券之星估值分析工具显示，乐歌股份（300729）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)