$九洲药业(SH603456)$1-9月实现营业收入9.32亿元，同比减少7.96%，净利润1.07亿元，同比减少9.15%，扣非后同比减少8115万元，同比减少23.13%。低于市场预期，其中第3季度单季度实现营业收入2.92亿元，净利润3209万元。公司的成本费用控制的比较好，期间费用较上年同期减少1246万元。净利润减少最主要原因本人认为主要是特色原料药及中间体收入及毛利率下滑以及贸易类其他业务较上年同期收入及毛利率下滑导致。
机构入驻：
前10大流通股东
清一色的公募基金，累计持有112万股。
未来看点：1、毛利率较高的定制型中间体业务后期稳步增长。
2、公司新品的后续推进（估计再得等1-3年）
3、公司海外客户的陆续开发。
未来担心：1、原材料价格的变动 2、人民币升值影响 3、公司海外客户及市场开拓开发不达预期 4、环保问题
博腾股份1-9月实现营业收入5.74亿元，上年同期5.89亿元，同比减少2.55%，净利润6540万元，上年同期9619万元，同比减少32%。之前预告下滑29%-35%，符合预期。其中第3季度单季度实现营业收入2.06亿元，上年同期2.26亿元，同比减少8.85%，净利润2434万，上年同期4107万，同比减少40.74%。7-9月公司前5大客户总共实现收入1.76亿元，占比85.56%。公司的成本费用控制的比较出色，期间费用较上年同期增长18.1%，主要是管理费用的增长。
净利润减少的原因公司是这样解释的：主要是因为公司各季度销售不均衡导致2014年1-9月的销售同比减少，同时2014年1-9月管理费用、资产减值损失同比增加较多所致。公司管理费用较上年同期增长2026万元，同比增长23.02%。资产减值损失1108万元，较上年同期增长981万元，同比增长772.44%。
7-9月公司研发团队持续对卡那咧嗪侧链、甲氧基脯氨酸的工艺进行了优化和深入研究，以确保工艺放大的稳定性；其次完成了氨丁醇、氯氟乙基吡啶项目的优化工作，目前已开始进行中试放大试验。公司于2014年9月5日对外公开披露了“关于甲磺酸多沙唑嗪原料药获得CEP证书的公告”，于2014年9月27日对外公开披露了“关于右雷佐生原料药获得FDA认证的公告”。2014年1至9月，公司累计投入研发费用28,403,888.87元，占营业收入的4.95%。工程进展比较顺利，109车间已经外墙装饰、玻璃窗户安装、室外门安装、雨水排水安装等工作，110车间目前处于调试阶段，新药服务外包基地研发中心建设项目进入实验室装修设计阶段；公司103车间GMP升级改造建设完工。
机构入驻：
就是中邮的天下，3家加仓，另外1家新进。中邮合计持有906万股，占流通比例33.24%。汇添富医药保健也跟着进来了。股东人数7892户，较上期减少15.39%，但是个人认为还不是很集中。
未来看点：1、多个新品未来有望放量增长
2、海外客户正在洽谈，未来有望成为公司的新客户。
3、新的厂房如期投产，未来产能持续扩大。
未来担心：1、新药销售增长低于预期，影响公司中间体收入
2、新开发海外客户低于预期及强生占比收入太高（不过最近几年不会担心）
3、环保问题
博腾股份与九州药业1-9月主要相关财务指标比较
资产负债率两家公司都很高，产品毛利率博腾比较高，主要是博腾的产品都是定制型中间体业务，而九州主要还有毛利率较低的特色原料药及中间体收入并且这块还占收入的大部分。两家公司的销售费用率都差不多，因为都属于定制性的药品，销售费用占比不是很高。管理费用率博腾股份要高于九州药业，主要是研发费用占比较高，财务费用率与净利润率都差不多。
两家公司的定制型中间体产品各有特色：（以2014年半年报为例）
九州药业：
博腾股份：
九州药业定制型中间体的毛利率高于博腾股份的毛利率，主要是原材料采集不同。博腾股份的抗丙肝药品Sovaldi对应的中间体UC环合物及降血脂药品瑞舒伐他汀对应的中间体TPS后期会是公司的又一大亮点，而九州药业的抗肿瘤类及抗病毒类中间体这两年发展速度很快是公司后期的亮点。
公司的主要大客户：
九州药业前5大客户
博腾股份前5大客户：
九州与博腾的客户几乎都是海外知名客户，九州药业前5大客户收入占比33.22%，而博腾占比88.49%，博腾比九州客户收入占比更为集中。九州最大客户是诺华，营收占比19.2%，后续占比还会继续上升，而博腾最大客户是强生，占比71.57%，占据收入很大的比例。
至于两者孰强，仁者见仁，智者见智吧！