上周，华夏幸福公布2200亿的金融债务解决方案，靴子落地，华夏幸福将通过出售资产回收750亿元资金，并且在出售资产的同时带走了500亿的金融负债，还承诺优先清偿金融债务和现金兑付570亿债务。受此利好消息影响，中国平安上一收盘日大涨7.73%，并带动拉升了保险板块整体涨幅——上周末，Wind中国行业指数排名第一，涨幅达7.34%。
至此，市场对保险业的担忧终于有所改善。
周一，保险股早盘一度大幅冲高，中国人寿涨超5%，中国太保、中国平安、新华保险亦同步上涨。但盘中回落，保险板块指数收涨1.4%，拉出长上影线，表现出市场资金仍然信心不足。
1、近期保险基金表现如何？
可以看出，在30只Wind保险主题基金中，近一周回报为正的有26只，占86.67%。其中，回报最高的为方正富邦中证保险（167301.OF），重仓前五分别为中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险和浦发银行，占净值比分别为31.12%、20.76%、12.13%、8.65%、6.41%。如此大比例重仓中国平安，并且还是中国人寿和中国人保的十大股东，不难理解其最近回报大幅上涨背后的逻辑。
此外，除方正富邦中证保险（167301.OF）外，重仓股票中中国平安排名第一的还有14只基金，这些基金无一例外也在最近一周得到了较好的回报，8只回报率超2%，最低回报率为1.28%。
2、利空出尽还是昙花一现？
自去年华夏幸福发生流动性危机，市场对中国平安的对应风险敞口甚为担忧，并对中国平安的投资能力开始质疑。华夏幸福及整个地产板块持续承压的股价表现是此前中国平安A股和H股估值低位向上修复的掣肘。
浙商证券分析，截至 2020年年底，中国平安对华夏幸福的最大风险敞口共553亿，其中，长期股权类投资193亿，债权类360亿。
公布债务重组计划后，可以高枕无忧了吗？
华夏幸福复牌前的市值只有157亿元，平安持股25%，则应占市值大约为39.53亿元，仍较其入账的账面值折让23%。华夏幸福的债务重组方案意味着该公司要出售重要的资产来偿还债务，股东作为剩余资产的所有者未必能拿回完整回报，大股东平安的股权投资价值可能受损。市场对于平安所持的其他房地产相关资产风险敞口以及寿险业务仍有担忧情绪。
说到底，要修复市场的信心，不仅仅是华夏幸福的问题，更需要保险业务的拐点出现。
3、下半年新单压力仍然巨大
下半年以来，各大上市保险公司7月、8月的单月保费，相较去年同期，都为负增长。
寿险业务看新单压力较大，已面临负增长。国泰君安非银研报分析，这种压力，一方面在人力集中清虚、重疾销售新模式尚未成熟的背景下新单销售压力仍未缓解，另一方面部分公司三年期短期策略性产品到期对续期业务有所冲击。
财险方面，压力主要来自车险。上述研报判断有两大掣肘：一是各地银保监局对大型险企车险的限速要求仍未放松，导致车险增长放缓；二是头部险企为控制综合成本率主动控制劣质业务增速，对保费增长带来负面影响。随着9月车险综改即将届满一年，后续车险保费增长的压力将明显缓解，而综合成本率将成为核心关注点。
4、基金经理怎么看
方正富邦中证保险基金经理吴昊在年中表示，受宏观经济影响保险板块或有望好转。他分析，进入二季度以来，受新老重疾产品的切换、监管环境趋严、负面舆论等一些短期因素影响，保险企业保费增长陷入低迷，整个二季度保险板块震荡下行。
展望未来，资产端看，考虑到宏观经济有望持续复苏改善，货币政策大幅宽松的可能性较小等因素影响，国内长端利率有望维持在高位震荡，同时权益端有望回暖，有利于险企资产投资收益率的提升；从负债端看，随着时间的推移，短期负面情绪将有望逐步得到缓解，同时考虑到保险企业战略转型不断推进，行业长期痛点将逐渐好转，负债端保费增速有望企稳，市场对于保险板块过度悲观的预期也有望好转。
从估值来看，保险板块估值仍处于历史低位，保险板块配置价值凸显，长期依然看好保险行业的未来发展。
申万宏源金融认为，1）8月以来，部分房企风险持续发酵，险企估值显著承压，A股地产板块已于9月回暖，我们认为8月以来的调整可以得到有效修复（空间15%-20%）；2）从估值溢价角度出发，目前平安相较于其他上市险企的估值溢价仅为5%，而此前大部分时间处于25%-30%之间。3）关注四季度寿险新单表现及开门红节奏变化，关注中国太保、中国平安和友邦保险；3Q21是产险全年业绩低点，关注三季报前后中国财险低吸机会。
投基有风险，入市须谨慎。以上基金品种均不成投资建议。
风险提示：保险板块的拐点，核心还要看新增保单的回暖，需要业绩数据的支撑，在此之前仍需谨慎。
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