作为一家拥有全牌照的综合性证券公司，华金证券提出对目前资管行业格局的观点以及在当前资管行业大背景下华金证券资管业务的发展策略，并就其特色“固收+”以及公募REITs业务表达了新的看法。
华金证券总裁助理吴国威提出，资管新规引导资管机构回归主动管理的本源，“去刚兑”、“去通道”、“净值化”的规则将券商资管、银行理财、信托、保险资管、基金公司等资产管理机构的监管尺度基本拉平。
政策变了，但是客户需求没有变，资金端的需求与资产端的供给面临着重新匹配的局面，百万亿的中国财富管理市场面临重新洗牌的格局，资管机构更多靠自身内力去比拼投研实力、合规意识、风控水平及客户开发能力。顺应行业变化，在主动管理领域做到“更精、更专业”的资产管理机构将在激烈的竞争中最终胜出，具备专业化、特色化管理能力的中小机构，也将迎来历史性的发展机遇。华金证券也确立了以“公募REITs、可转债为代表的固收+产品”作为双轮驱动资管业务发展策略，将旨在铸造专业化、特色化、精品化资产管理品牌。
在大资管蓝海市场上，不仅要奋楫扬帆，更要驶出差异化发展的航线。2020年11月19日，长江以北首家城商行理财公司——青银理财正式开业。这是一家颇为独特的银行理财公司：其母行资产规模是获批理财公司中唯一一家万亿元以下的，申请筹建时净值型产品占比就已接近80%，2014年就开始涉猎当前颇为火热的跨境投资……
从一开始，青银理财就明确了自己的航向——“小而美”。日前，青银理财总裁王茜接受中国证券报记者专访时表示，高专业度、洁净度和合规度是青银理财发展的基石；抓住机遇，利用并扩大自身优势为投资者提供专业服务是青银理财的“制胜法宝”。
●本报记者叶斯琦
多方面布局净值化转型
相较于其他获批筹建理财公司的城商行，青岛银行的资产规模较小，去年2月获银保监会批复时，其资产规模还在3800亿元左右，而诸如杭州银行、宁波银行、徽商银行等城商行的资产规模都已在万亿元以上。
资产规模较小的青银理财为何能够脱颖而出，获批筹建、开业？王茜一语道出秘诀：高专业度、洁净度和合规度。
“我们很早就开始净值化转型，在刚申请筹建理财公司时，净值型产品占比已经接近80%，截至目前这一比例在95%以上。”王茜介绍，青银理财净值化转型布局早，体现在多个方面：在人员配置方面，早在2016年，青岛银行负责资产管理的团队中就有很大比例来自市场化机构，包括公募基金、券商、信托、银行总行投资部门、四大会计师事务所等，具备了典型资管机构管理净值型产品的能力；在系统布局方面，在资管新规征求意见稿发布后，青岛银行第一时间着手打造估值系统和资管系统，继而建成投入使用，净值型产品更是在资管新规正式发布前就已经发行。
在业内人士看来，这些前置化的工作，得到了市场和监管部门的高度认可，这是青银理财顺利获批的先决因素。
当然，起步早并不意味着一帆风顺，青银理财转型过程中存在长期限非标等资产和现金管理类产品整改的压力。对此，青银理财很有信心。对于长期限非标等资产，随着时间推移，一方面资产剩余期限逐渐缩短，另一方面非标资产质量都比较优良，不存在不良化解的压力。正如王茜在采访中所说：“实际上，期限太长需要提前退出的非标投资占比已经非常小了。”
至于现金管理类产品，早在征求意见稿出台后，青银理财就已按照监管要求的方向进行整改，措施包括压缩投资久期、降低集中度、提高投资评级等，并搭建结构合适的团队，制定合理的产品管理办法和指引。
紧抓养老和跨境两大投资风口
银行理财公司谋发展，一边要加快转型以达到监管要求，另一边要紧抓新机遇。养老金融和跨境投资，正是当前的两大“风口”。
王茜告诉中国证券报记者，对于银行理财公司而言，养老金融具有很大空间。银行理财公司擅长替客户做大类资产配置和择时，养老型理财产品投资方向完全契合理财公司擅长的领域。不过，银行理财发力养老理财市场，部分工作仍处于较为初期的状态，她呼吁，银行理财公司相对于其他类别资管机构应该拥有公平竞争的机会，“希望监管部门能尽快开始为有专业投资能力、风控优秀、产品设计能力强的理财公司发放牌照”。
发力养老金融，银行理财公司应如何练好内功？在王茜看来，一方面，银行理财公司要先布局长期限产品，让客户适应新的产品形态，积极发力自身擅长的债券投资、非标债权投资等；另一方面，需深度探索既是理财公司牌照独有特色且可为养老理财产品增强收益的方向，包括：积极布局私募一级股权投资，研究探索另类投资，如Reits、不动产项目、古董、珠宝、字画等。
跨境投资方面，青银理财早在2014年就开始涉猎。王茜透露，目前青银理财与QDII管理人合作的规模超过百亿元人民币，占比居行业前列，“跨境投资在收益增厚方面贡献十分显著。”
值得一提的是，王茜本人曾长期供职于华尔街机构，曾在高盛从事投资组合管理工作，具有丰富的资产配置、组合对冲及风险管理经验；还曾在瑞信集团从事与大型对冲基金和资产管理公司经纪业务。她对于全球资产配置和交易的熟悉，使青银理财有天然的禀赋，可以更多参与跨境的各项产品和投资当中。
“目前，跨境理财有两个方向，境外客户买境内理财和境内客户买境外理财，这两项我们都可以积极参与。”对此，王茜颇有信心，对于境外客户购买境内理财产品，青银理财在产品收益的稳定性和丰富性方面具有优势；对于境内客户买境外理财，青银理财也在积极布局客户服务方面的业务。
看好股市结构性机会
银行理财公司的投资布局，离不开对市场的展望。“拐点已经逼近。”王茜用六个字概括了对接下来一段时间市场走势的判断。
债市方面，预计美债收益率上行幅度较大，或出现陡峭局面。随着中国市场开放程度加深，这对中国利率走势和债市势必有着比以往更大的影响。王茜认为，中国市场无风险利率走势转向是大概率事件。代表无风险利率的国债、地方债和政策性银行金融债的利率预计不会继续下行，反而会上升。“只是时间问题，中国的债券市场一直是慢牛急熊。”王茜解释说，尽管从宏观角度分析，长期来看，利率中枢下降的逻辑不变，但这未必是接下来几年市场投资的主要逻辑，供需、资金和政策等因素都很重要。
股市方面，王茜认为，目前美国股市估值过高，接下来受信用利差大幅扩大和无风险利率上行影响，虽然美股基本面仍然乐观，企业业绩有支撑，但仍面临回撤的风险。中国股市方面，复工复产、需求恢复、出口恢复的趋势可预期，新兴行业和制造业升级引人关注。由于信用利差没有明显扩大，资金仍将青睐股市。随着时间推移，若美股出现回撤，全球基金的权益部位资金将逐渐移至新兴市场，中国是越来越热门的选择。中国股市的“拥挤度”增加，抱团会成为行为趋势，但市场会不断重新洗牌。中国资本市场基础设施逐步完善，长期来看，A股很多行业估值不高，还有进一步的上行空间。
“总体而言，接下来债市风险大于收益，股市结构性的机会常在。”王茜总结说。
本文源自中国证券报