关于得到这次招商白酒发出的2020取消基金分级运作，手持“母基金”的朋友不必恐慌，我们先来了解一下什么是基金分级运作：
招商中证白酒指数分级（代码：161725）是分级基金母份额，其实和普通基金一样，因此你可以看作是一只跟踪中证白酒指数的指数基金。
招商中证白酒指数分级A（代码：150269）是分级基金A类份额，是固定收益型的基金，约定收益为一年期定期存款利率(税后)+3%。
招商中证白酒指数分级B（代码：150270）是分级基金B类份额，是杠杆型的基金，更简单的理解是向分级A借钱炒股，不管是赚还是亏，都要支付给分级A利息。而杠杆是把双刃剑，在市场行情好时可以多**，在市场行情差时，会导致亏损放大。
由于2015年市场剧烈波动导致分级基金产生巨大的折算风险，而一大部分的投资者不了解分级制度的游戏规则，就盲目买入高溢价的分级基金，最终导致暴亏到相关部门处闹事。
因此监管部门为了更高规范分级基金的发展，对于场内买卖分级A和B类份额都设立了较高的门槛。需满足最近20个交易名下日均证券资产不低于30万，还要在线下网点签署《分级基金投资风险揭示书》才能交易。
但其实我们普通投资者接触最多的是分级基金的母份额，因为场外渠道买到的都是母基金份额。绝大多数的投资者都习惯于支付宝、微信理财通、天天基金网等互联网基金代销平台来买基金，很大的一部分原因是方便，申购费也打一折。而分级基金A类份额和B类份额都只能在证券账户场内交易买卖。
招商中证白酒指数分级基金取消分级机制的原因是为了符合监管部门的要求，保证基金能够正常持续运作下去。并且取消分级制度并不是招商中证白酒分级基金一只基金的事情，根据2018年颁布的最新资管新规要求，今年年底前市场上所有的分级基金都要取消分级制度，因此如果场内持有分级A和B类份额的投资者，需要多多关注了。
招商中证白酒指数分级基金取消分级后最大的一个变化就是以普通LOF基金形式运作，LOF基金既可以向基金公司按照单位净值申购和赎回交易，也可以在证券账户与其他投资者交易买卖。因此当单位净值与场内价格相差较大时，就会产生套利机会。
场内的买卖交易费会比基金的申赎费用低，但需要注意基金的折溢价，如果场内明显高于净值，为了省手续费仍在场内买入是非常不明智的选择。
所以持有B基金的投资朋友需要重新审核自己抗风险的能力，A基金的投资朋友影响应该不会太大。
温馨提醒：投资有风险，望大家思路清晰不盲从。[心]
分级基金一直不平静，时不时闹出比较大的动静。上半年是银华锐进，40多次公告下折最终还是没折，让多少人心里跌宕起伏，银华基金、持有锐进者、持有稳进者，各路人马各怀心事，就像马航MH370的家属，不断在希望与绝望之间徘徊。当人们还在等待锐进的下折真正来临时，市场却在不经意间迎来了国内有分级基金以来的首次上折——中欧盛世的上折。
牛市来了
上折和下折，都是分级基金的不定期折算。下折的来临，尤其是频繁来临，意味着熊市；市场出现上折了，则代表牛市来了。因为无论是下折还是上折，都意味着分级基金的B份额有着非常大幅度的波动，一般来说，下折意味着其净值较初始状态缩水75%，而上折则意味着其净值翻两番。因此，没有母基金一段长时间和大幅度的下跌和上涨，分级基金是不可能触发不定期折算的。
上折，一直是一个遥不可及的梦想，但随着行情的持续推进，根据中欧基金公司公布8月22日中欧盛世成长的的单位净值，盛世A为1.156元，盛世B为2.352元，已经满足上折条件，首家上折分级基金诞生。当年该基金发行困难，曾延长募集期，于2012年3月30日成立，仅2年半就达到上折条件。但这并不是凤毛麟角的孤案，截至9月3日，分级基金富国军工的单位净值为1.3455元，距离其上折阈值1.5元也就一步之遥，从近期军工指数的强势走势来看，上折恐怕已成定局。
上折的出现乃至接二连三的出现，意味着行情性质已经出现根本好转。分级基金B份额对市场有着极强的指示意义，它在某种程度上是一种人气指标，主要体现在实际杠杆与理论杠杆的关系，如果实际杠杆持续大于理论杠杆，则意味着投资者风险偏好较高，投资者敢于追涨，自然市场人气较高，反之则相反。另外一个层面，正如上文所述，分级基金接连出现上折与下折，也是市场牛熊的重要标志。国内分级基金诞生于2007年，那是公认的一轮牛市的重点，当然也是从全球角度看，持续时间最长的一轮熊市的起点。在这六年多的时间内，下折事件已经发生了3起，而从来没出现过上折。而今上折好戏的不断上演充分说明，市场状况已经发生了根本好转，牛市来了。
为什么要上折
上折的触发条件一般是母基金的单位净值。在牛市中，当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，其资产规模与A份额资产规模的比值会越来越大，杠杆会越来越小，直至无限逼近1，甚至忽略不计。这明显会丧失B份额的魅力，通过折算，将各份额净值重新归一，相对于一只新上市的分级基金，杠杆被重新加载。
上折的另外一重意义就是为B份额提供了一种享受牛市收益并退出的渠道。上折阈值一般是母基金达到1.5元或2元时触发，按照份额配比1:1测算的话，B端的净值将达到2元或3元，这是一种非常丰厚的利润。但其交易价格未必能充分体现其净值增长，持有者就有可能成为纸上富贵，无法获取实际收益；另外，由于B流动性等原因，投资者在二级市场卖出不顺利从而也无法变现，或者由于A的流动性太差，使得与A合并赎回的渠道也不畅通。目前看，这几种退出障碍都是实实在在存在的。上折则提供了一种新的退出方式，使得投资者的基金份额收益绝大部分得以实现。因而，上折在未来牛市时的意义是毫无疑问的。正因为此，某些原发行时没有上折条款的基金后来修改合同，设置了上折条款，如信诚沪深300等。另外，目前新发基金的上折阈值也普遍由2元变为1.5元，都是充分认识到了上折的重要意义。
随着B净值的上升，其杠杆会接近消失，这是牛市中的另类“杠杆失灵”问题。上折提供了一种解决之道，外一种途径是新产品的问世，在牛市中，分级基金未必有“先发优势”，在老基金杠杆不断降低的情况下，具有2倍杠杆的新产品的需求大大增加。提供A端的约定收益率水平，从而间接提供B端杠杆水平，是牛市中提高产品吸引力的重要举措。
哪些基金有上折
并不是所有分级基金都有上折条款，绝大部分股票型分级有上折条款，而绝大部分债券型品种则没有。目前绝大部分债券型分级基金都是A不上市的，另外，接近三分之一的品种还是B不上市的，因此，设置上折条款意义就不大了。
目前股票型分级基金的主流运作模式是指数型的，上折条款广泛存在于此类基金中，没有上折条款的只有以下几只：国联安中小板、工银500、国投瑞银300、瑞福深证100、同庆800、双禧100，主动型产品中，以下基金没有上折条款：南方消费、银华消费、兴全和润。
债券型分级基金中，只有4只基金有上折条款，分别是东吴转债、招商转债、银华转债、国泰互利。
上折条款中，比较重要的是上折阈值，即触发上折时相关份额的单位净值。目前各基金普通采用的是母基金的单位净值为标准，另外也有特殊条款。股票型基金中，大部分采取母基金单位净值2元或1.5元作为上折阈值，而债券型基金中，东吴转债与招商转债的上折阈值为1.4元，银华转债为1.5元，国泰互利为1.6元。中欧盛世是个特例，它的触发上折的条件是当B份额的单位净值为母基金单位净值的2倍时。
在上折方式方面，绝大部分基金采取三类份额净值归一的方式，然后B份额的超出部分折算成母基金；但也有特例，如已经发生上折的中欧盛世，它的折算方式是三类份额的净值向A份额的净值靠拢，即折算为折算前的A份额净值。股票型基金中，申万菱信旗下的产品全部采用这种方式。4只有上折条款的债券型基金也都采用净值归一的方式。
上折中的套利机会
正如下折时一样，上折也有套利机会。对A份额来说，上折基本上与其无关，三类净值归一的A份额，超出1元部分可以赎回，等于提前分红，但微不足道，利好程度一般，而三类净值统一归为A份额净值的，则上折与其毫无关系了。当然，上折时，B份额的折溢价有可能超出正常水平，可能会影响到A份额，此时应关注A的短暂的低估与高估机会。
对B来说，正如A在下折时一样，折价有套利机会，溢价则不但没有套利机会，反而会成为一定程度的利空。就目前来说，因大部分A份额的约定收益率低于其隐含收益率，因此，A大部分折价，B大部分溢价，因而大部分B上折时没有套利机会。
截至9月3日，距离上折较近的B有国泰互利、富国军工、鹏华信息、申万环保等，触发上折需母基金净值的涨幅分别是8.1%、11.86%、24.9%、31.14%。
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