亿和控股（0838.HK）会议纪要20211108
出席领导：李滨，亿和控股副总裁；朱笛春，亿和控股汽车集团业务总监；李兴运，亿和控股汽车集团财务副总监；王鑫，亿和控股执行董事兼汽车集团总裁秘书。
一、基本情况
12 大产业园区
三大业务板块：1)办公自动化，以打印机、复印件为主；2）汽车零部件，成长快、盈利能力强；3）互联网信息，种子业务。
盈利预期：预计 2021 年销售 50 亿，yoy+25%。未来五年保持高速的增长，双位数增长，毛利率也会有比较大的提高。未来三年 OA 增长不低于 30%，汽车 50%。
利润率：今年汽车的利润率预计 7.5%，2022 年在此基础上往上涨，未来不低于 10%。重庆工厂今年净利率超过 13%。
二、办公自动化业务
以整机和功能模块为主。
业务：1）以出口为主的模具业务，为全球 OA 品牌提供服务。2）国内信创产品，国内和华为、联想、长城电子已经开始供货。明年预计好几个亿。预计年采购量600-800W 台，单价 1500rmb，150 亿的市场。
根据目前市场空间及在手订单预测 2022-2025 年保持 30%的增长。之前毛利率不高的原因：自 2015 年开始研发投入比较大，研发整机。近一年受芯片、疫情的影响。固定摊销已经比较少了，综合毛利率会有一个比较好的提高。国内外五家成熟配套的工厂：深圳、苏州、威海、越南，共计有 100 亿的产能。
三、汽车零部件
2011 年收购数码模开始，发展汽车零部件业务。2017 年开始和特斯拉有业务的沟通合作。
去年 9.2 亿，今年销售突破 12 亿，yoy+32%。2022-2025 年年销售增长率不低于50%。
北美特斯拉
1）前排座椅独供（墨西哥工厂）。有五个零件已经开始生产，还有两个零件明年二月份开始量产。我们占特斯拉前排骨架采购量 20%，单车价值约 180 元。
2）间接通过全球 tier1，佛吉亚、延锋、索斯科供货。主要是 Model Y、model S的后排零件，单车价值 460 元。
3）其他零部件目前在试制中，将在 22 年、23 年开始量产。
4）21 年给特斯拉直供+间接供应，今年预计销售量 1 亿。根据特斯拉预定量和我们在手订单预计明年 3.2 亿，23 年预计过 6 亿。
5）目前的订单还是以座椅骨架为主，份额 20%+不到 30%。在现在这个量的基础上，其他的骨架零件去拓展，应该不是什么难事。
目前特斯拉和我们在其他车身零件，也在拓展中。武汉和重庆，我们在车身零件这块掌握了很好的技术，在车身内板零件也在做一些延伸，目前工作开展的比较好。
美国 lucid
1）武汉数码模独家提供，电池包的盖板，上下盖板和大小支架，五个零件。单机价量约 2200 元。
2）他自上市之后发展势头非常好，最新的 520 台车已经正式交付，他发展的比较好对我们的话也是好消息。上上周预计 2022 年出货 2.4W，最新上周告诉我们预算增加到 4W 台，23 年预计 6W 台。
3）美国第三大新能源车发展势头比较好，除了电池盖板和支架其他的零件也在同步展开。武汉供货可能运输上没有什么优势，但是我们产品的技术难度其实是非常高的，生产工艺、模具技术，对他而言综合来讲向我们买还是更有优势。他现在还有新的零件在向我们报价，在沟通洽谈中。
通用汽车
推的新车型不多，现在打造的一个平台项目，“三大品牌、六个车型”，明年年底量产。武汉数码模承接了底盘后桥总成，单车价值约 500 元，预算量是 192W 台，预计过 10 亿的销售。
长城汽车
1）重庆数码模做车身内胆件的供货，目前每个月供货超过 3000W。长城汽车在重庆正在筹建第二工厂，二工厂的年产也是三十万台的规划。
2）武汉数码模也和长城有比较好的关系，长城汽车和湖北荆门政府达成合作，工厂现在已经正式投产，投产年规划产能是 30 万台，因为这个我们得到一个很好的发展机遇。长城汽车在湖北荆门工厂规划了四大车型，P02、P04、P05、P06。我们从四个车型中拿了 13 个生产总包。P06 已经正式量产，P05 明年三月份，P02 明年四月份，另一个明年六月。这几个车型我们总共接的订单未来五年总销售额加起来 30 亿。
3）另外还有通用的平台项目在展开洽谈，长城目前全年是 200w 台，2025 年涨到 400w 台，长城目前是我们非常好增长的一个客户。
其他
目前重庆工厂和宁德时代（四川宜宾的工厂）在全面的评审，项目承接开始。武汉工厂和蔚来、小鹏已经达成合作。模具和部分零件的报价已经开始。
在北美特斯拉的引荐之下，和国内特斯拉已经开始洽谈，包括宁德时代、蔚来小鹏、按照我们的规划预计 2022 年会有一些好消息带给大家。
汽车这块客户体系认证、供应商代码的发放等认证过程很长，开发周期也比较长。公司汽车这块经过七八年的发展，不断积累技术、资源、客户。目前在手订单超过 80 亿，其中新能源 35 亿。
业务订单量不断刷新，最近特斯拉有两个零件正式通知我们明年 2 月份开始量产，包括其他间接供货的零件慢慢变成直供。
客户群：
1）全球 tier1 座椅类四大头部供应商佛吉亚、博泽、安道拓、延锋等；
2）主机厂方面，长城汽车、特斯拉、长安汽车、东风本田，上汽通用等。不像其他的汽车客户，我们是有所为有所不为，不是所有的汽车主机厂都去沾一点，我们的客户都是在汽车市场非常优质的客户群，选择订单特别注重平台化，注重通用零件，不会局限于某个车型的销售好与不好，而影响我们的市场份额。
经过这几年的发展，以前是模具占大，因为前面开发业务时间周期比较长，从现在开始，我们正式进入一个零部件正式交付，也过了他们整个车型的市场爬坡的阶段，进入正式的全面量产阶段，我们的整个业务可以说用爆发两个字来来形容。现有产能 50 亿，先后投资 25 亿。厂房、设备 80%在八年前就已完成，摊销基本结束。
四、互联网信息板块，服务器项目
以服务器为主。今年预计 2 亿，明年 5 亿，2026 年 20 亿规模。中兴通讯等客户都在导入。与华为、浪潮、亚马逊、国内 BAT 巨头等有发展。
五、Q&AQ1:汽车零部件现在的重点是拓产能，未来的发展思路、大的定位是什么的？
A：结合现在公司的实力和现状，目前是想把座椅骨架类做的更扎实，提供更好的服务，向主机厂提供配合。把现有的五家工厂，把产能利用率提高，与客户达成长期的战略合作。提供更大、更快、更高端的服务。
定位：模具制造和零件制造。座椅的 tier1 都是公司重要的客户，eg 延锋、博泽、佛吉亚。他们有能力提供整椅，如果我们也做整椅，那我们就会与他们变成竞争关系。
特斯拉给我们创造了直供的机会，尤其是在北美这一块。将来不仅仅会给 Fremont，还会给奥斯汀、南卡工厂所有的车型交货。国内的形势不一样，所有座椅的外包工作都是由延锋完成，国内是没有整椅工厂的，国内座椅这块如果是要参与的话需要通过 tier1 参与。
公司优势：制造层面。北美的布点，自动化大模具的生产。在国内我们首创了靠背侧板一出二的机械化生产，在国内我们在制造技术上比较领先，这也是为什么这些大的工厂会选择我们作为他们的供应商。制造成本、规模、差异化都有一些优势。
Q2:特斯拉的创新能力会不会对我们公司有些促进作用？
A:特斯拉对开发周期要求非常苛刻。刚开始 800 吨的连续模（座椅是第二个项目），一般行业内正常拿到模具到投产都是会超过 1 年的，宝马 4 年，丰田 2 年，特斯拉第一个模具给到我们要求 3 个月。客户对我们如何提高效率、达到客户要求、拉第一个模具给到我们要求 3 个月。客户对我们如何提高效率、达到客户要求、专业化发展提供了非常重要的思路。
Q3：从同行敏实、信邦等公司来看，行业能见度不是特别高。具体拆分一下到2024 年客户和订单量？
A：今年 12 亿，未来 2022-2024 三年每年增长不低于 50%，2024 年 40 亿。到 2024 年，预计第一大客户，长城超过 10 亿；第二大特斯拉，预计超过 8 亿；第三大佛吉亚 5.5-6 亿。公司的订单、产能规划是按照 7 折的折扣率来计算的。
武汉工厂（业务增量预计近三年从 1 个多亿增到 7-8 亿）
1）传统业务：武汉今年 1.3 亿。长城明年每个项目都有 2.5-3 个包，四个核心单的单车价值量约 1W+，如果长城的量达成的话，明年增长 3-4 亿。
2）Lucid：今年刚刚第三批交货，大批量是 2022年明年交货。预计明年 5000-8000W，后年 1.5 亿，再到后面 2 亿。
重庆工厂
除了长安汽车项目之外，长安汽车有新能源项目。
墨西哥工厂墨西哥今年 2 亿销售，目前最大压力是交付。一期投产之后就马上二期，厂房空间、设备的投入是一期的 1-2 倍。最新投入 2500 吨、630 吨、800 吨、两台清洗设备。
墨西哥预计每年是翻倍的销售实现。
特斯拉今年 1.5 亿，明年 3 亿是肯定的，到 24 年 4-6 亿。
特斯拉，今年全球销售 98-100W，北美占比 55%。2030 年 2000W 的总量，近三四年的增长比率不低于 50%。
每个月特斯拉都会到我们工厂去，最忙的是开发团队。
Q4：同行在墨西哥工厂的盈利水平不太行，我们为什么比同行高？
A：13 年去调研，14-15 年选择在那边建厂。与国内同行的不同：1）定位设备制造厂，做自己最擅长的，以做座椅为主，做好客户选择。2）研发层面都是放在国内的，模具国内做远程的支持；3）设备投入注重自动化，尽量减少对人员的依赖。
目前看来特斯拉毛利率情况非常好，对墨西哥效益的改善在后期报表上有比较明显的体现。
国内北美的市场差别：同样的座椅产品，延锋国内的价格与北美价格相比只有1/3。我们在挑选项目和市场调研做了非常认真的工作。
Q5：电子类 OA 的利润率之前为什么波动比较大？
A:之前组装业务占比比较大，人员多，研发投入大。之后业务量会增长，组装毛利率 12-13%，零部件 20%-30%。预计之后盈利能力 5%-9%。
Q6：未来产品会不会存在年降的问题，之后如何提高利润率？
A：一级供应商和 OEM 也不一样，北美的这块压力没有这么大。特斯拉利润率不错。公司承接特斯拉订单，在交易的寿命周期内不存在年降的问题。国内长城的订单也不存在年降的问题。原材料涨价也可以较好的传导。
Q7：和特斯拉的独家协议签到哪一年？
A：纸面上没有独家供应的协议，从特斯拉的生产安排规划来看，目前我们是独家。如果未来他们销量真的很好，公司有没有产能是个问题，客户从供应链安全方面也可能有其他的考虑。
Q8：国内和北美价格的差异化？
A：延锋 modelY 后排 600 块一个，北美其他公司给特斯拉供货 1100 块一个。
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