关于空类ETF，我们在之前的文章中给大家介绍了一款标普500指数做空ETF——SH，我们知道SPY持有的是美国市场流通市值最大的500家公司的股票，那么SH持有的是什么标的呢?难道是这500家公司股票的做空仓位？我们一起来看一下。
其中反向ETF的内部构造是非常复杂的，它可以有多种选择，它可以用期货合约来实现做空行为，也可以选择期权合约或者金融互换协议。从SH持有的标的来看，SH持有的是一种标普500指数的掉期合约，不同之处在于后面是不同的银行名称，比如瑞银集团、美国银行、高盛。这里其实已经可以看出，做空标普500指数，SH并不用费劲地去分别做空500只股票。因为SPY本身已经是上市交易的品种，和股票一样，SH通过于与不同的机构持有的SPY进行掉期交易，从而实现做空的目的。
在美国市场，做空类ETF有不少，但是毕竟不是主流品种，我们接下来介绍与主流指数相关的 空类ETF。
第一只就是咱们基础课介绍过的——SH，这只ETF做的事情很简单，就是做空标普500指数，毕竟，标普500指数算是当前美国市场整体形势的直观反映，与SPY规模最大最活跃的股票类ETF相映成趣的是， SH也是做空类ETF中较为活跃的，日交易量超500万股，足够任何规模的投资者交易了。而且由于作用于标普500指数，所以在做空类ETF中，它算是最为风险可控的一个。在动荡的市场环境下，投资者用这个产品“温柔”做空，抵御风险或许是最佳选择。
第二只是DOG，它做空的标的是道琼斯工业指数，虽然道琼斯工业指数在投资上价值没有过去那么大，但依然是美国市场三大指数之一。对于DOG，根据道琼斯工业指数的编纂原则和其组成的成分股公司，由于其分散性不如标普500指数那么强，所以其中某家公司的变动都可能对整体造成巨大影响。
第三只是RWM，RWM做空的对象是罗素2000指数，罗素2000指数算是美国市场享有盛誉的中小盘股指数。实际上，在市场波动性极高的2015年，罗素2000指数整体波动节奏与标普500指数一致，但是幅度更大，所以投资者可以根据这个特点灵活使用RWM。如美国中小盘板块的风险较大，可以反向投资时，投资者可以考虑用这只 ETF进行做空。
我相信很多小伙伴会有疑问，既然美股可以做空股票，为什么要单独发明这种反向ETF呢？其实啊，我们在券商开通的账户不一定都是能够做空的券商账户，能够做空的券商账户有一个统一的名称，叫做保证金账户，但并不是每一个投资者都可以开立保证金账户的哦。有一些账户是现金账户，现金账户是不允许做空的，所以如果你想要表达空头观点的话，但是你又不能做空，你只能做多，那你唯一的选择就是买入反向ETF，用反向ETF代替你做空股票的想法。
不过用“代替”这个词啊，其实是不太严谨的，接下来我们要解决一个问题。如果你是保证金账户的话，你肯定是可以做空股票的，你也肯定可以买入反向ETF，那你到底是做空股票还是去买入反向ETF呢？它们之间到底有什么区别？
做空类 ETF，其重要的作用就是进行市场风险的对冲。很多朋友在了解这类ETF后，针对美股牛市持续这么长时间，估值较高的情况，试图通过大仓位的配置做空来押市场下跌准备在熊市继续赚一笔，可是一件充满风险的事情。
尽管“做空”听上去是挺专业、挺潮的事情，我还是建议投资者操作前考虑清楚，实际上，做空类ETF大多对应大盘、板块进行操作，即对美国市场或者局部市场操作，而恰恰在这个环节上，美国市场的特点决定了做空时机是不容易判断的。
时间拉长看，美国股市仍是漫长的牛市，呈现的还是“熊短牛长”的特点。而且上升的时段更长，下降的时段短而急，比如2008年金融危机，虽然很凶险，但跌幅最猛的是在2008年10月到次年3月之间，此后又是牛市。从获利角度看，做空留给投资者的机会不多，操作空间小，而在市场暴跌的时候，投资者同样会犹豫，万一反弹了呢?在美国股市，牛长熊短特征明显，等下次熊市比等下次牛市辛苦多了，这也是为什么很多时候，我们提倡“看空但不做空”。
回顾过去的市场时段，市场下跌的轨迹是那么清晰，但是那毕竟是历史，在市场过程中，总是难以辨别。以本轮牛市而言，美国市场很多时候也是方向不明，受震荡盘影响，不少人一直认为美国牛市要结束，但市场多次大跌也只是调整，此后又反弹继续。
2015年是近10年美股方向最不明的一年，全年并没有向上的趋势，甚至在8月下旬开始了一轮标普500指数下跌幅度达10%的深度回调，当时，大量投资者看空市场，做空非常活跃，很多投资者押注美国股市空仓。但是，此后我们都知道，2016年市场继续向上，特别在后续的“特朗普行情”中，出现了一轮连创新高的行情，让未能及时撤出的做空者遭受了巨大的损失。
所以，在美股做空是一种阶段性的操作，需要对市场敏锐把握，并有发现方向不对及时调整的果断决心和心理素质。对于大部分个人投资者来说，这显然要求较高，是一种需要时刻紧跟市场，投入巨大精力，并需要丰富经验的行为。
我们也看到，在业界的投资大师中，单纯以做空取得长期收益的很少，巴菲特也说过，“长期做多更容易**，你不可能通过做空赚大钱，因为巨大损失的风险意味着你不能下重注。我们会永不做空，因为我们太大了”。
做空就是你最开始要把人家的股票借进来，你借股票就要付利息，所以它的成本是非常高的，就算这个指数一直不动，你要长期做空，你都是要亏钱的，所以做空ETF不建议大家长期持有，哪怕市场风险让你感到担心，仍要看空不做空，而增加现金仓位或许是更适合的投资策略。