记得大概是十年前，一位宁波的朋友介绍了一个浙江的项目，当时公司想定增，那个时候定增不是香饽饽，谁愿意搞呀？但是朋友找过来肯定得想办法，于是介绍了一个信托公司过去了，当时股价差不多6块多，增发价和市场价相比几乎一致，再加上那个时候市场不认可，最后老板只有找了一些亲朋好友加上承诺保底才发行成功了。一年后又发了一次，这次就很好发了，抢着要。
因为一年前那次发行完了以后股价就涨了，接近翻倍，所以大家追捧也是应当的。这次就不同了，上次认购的小伙伴有优先权，因为困难的时候人家支持过。而且这次认购相比股价有差不多8折优惠，很快抢购一空。很可惜，这次就赔惨了，很快跌了差不多40%，而且好几年都没涨，所有参与的机构都赔惨了。2015年涨了一波以后就没戏了，现在就剩2块钱了，再跌怕是要退市了。
其实说这个事是告诉大家，别想那么好的事情。定增项目是不是真的**，哪里有介绍对象还包生儿子的道理？何况这么多年，那些不靠谱的企业搞的定增，什么时候都不靠谱，靠谱的企业，怎么搞都靠谱。机构定增亏损也是常态，因为机构的追涨杀跌比散户有过之而无不及。现在还有减持新规，更是难熬。
对于增发价格很多散户也不满，凭什么这么低，这个是流程决定的。从董事会预案到股东大会通过再到证监会批准，起码一年多，股价有波动太正常了。何况散户也是认为项目有前途才去买，如果觉得不公平取消提案，那股价不是跌更多吗？
至于减持，这个也别纠结了，总觉得机构成本就很低，都是来喝散户的血。你看看众泰现在的二股东和三股东，明知道亏损巨大还是要卖掉，为啥？这就是机构，利润和灵活度其实都是不如散户的。前几年还流行过定增基金，这个更是黑箱操作的好工具，也是散户最大的黑坑之一。
开年以来市场震荡，去年许多热门板块的表现也出人意料，这让不少小伙伴开始寻找起其它更多元化的投资机会。说到多元化，不知道小伙伴们还记不记得小夏之前和大家介绍过的“定增”，这个在整个2021年都可以算是热点般的存在。据申万宏源证券统计，2021年定增市场上市项目518个，合计募资8999.47亿元，同比分别上升38.13%、8.17%，皆攀至近三年来新高。对参与其中的投资方来说，定增可能带来了不少惊喜。（数据来源：证券市场红周刊、申万宏源研究，Wind；截止2021.12.31）
那么问题来了，在2022年市场延续震荡、波动持续的情况下，定增投资机会还能延续吗？咱们又该如何把握定增投资的机会呢？
01
五个角度看2022年的定增投资机会
首先聊聊第一个问题，2022年定增投资机会还能延续吗？对于这个问题我们需要从几个角度来分析：
首先来看政策面。2021年定增市场的朝气蓬勃，很大原因上得益于2020年再融资新规的发布，也就是咱们常说的“政策春风”。相比以往政策，再融资新规扩展了定价基准日、提升了折扣率、缩短了锁定期、还对原本的减持规定予以松绑，从各个方面来看都为定增市场创造了非常好的政策环境。相关数据表明，新规以来上市公司实施的定增数量和融资规模在再融资整体中占比达到了73%左右，由此可见政策红利的威力！而在整个政策环境继续鼓励直接融资的大环境下，可以预见的是，2022年政策红利还将持续发酵。
再看基本面。咱们之前科普过，上市公司实施定增有时候是为了补充流动资金、有时候是为了发展某个项目，而比较受欢迎的是后者。比如说某个企业需要钱来开发新的项目，因此向特定投资者增发，筹集到资金投入项目之后，新项目就可能盈利、公司景气度高、股价提升，由此可能带来一连串的正面反馈。因此，项目的多少和质地很大程度上决定了定增市场后续的潜力，而截至今年1月3日进行中的定增项目总共有559个，说明定增市场还是相当活跃的，从中挖掘到好公司、好项目的可能性也较高。
2015年至今拿到批文项目数
（数据来源：Wind，统计截至：2021年11月）
三看市场面。咱们之前聊过，定向增发就是指上市公司采用非公开方式向特定对象发行股票的行为，而定增股票一般都会有折扣率和锁定期，在锁定期内持股待涨，因此买入价的折扣高低也决定了后续盈利情况。而从数据来看，截止2021年11月末，过去12个月国内定增项目平均折价率为21.4%，比上一年度上升5.3个百分点。展望2022年，预计项目折价率仍然较高，仍可能是参与定增投资的好时机。
2015年至今一年期和定价发行定增项目的折价率
（数据来源：Wind，统计截至2021年11月）
四看估值面。价值投资的本质是“用合理的价格买入好股票”，除了看前景，估值也很重要，比如新能源、半导体这类主流赛道，很多人都认可前景好，但时不时就跌一跌，很多时候就是因为过去涨幅大、估值不便宜、波动风险加大。而这恰好契合了定增本身的优势，所以反而有较大可能从这些优质赛道中挖掘出估值合理机会。
最后来看看收益面。毕竟回归本质，定增值不值得投更直观的还是看历史收益，小夏给大家晒一组2021年11月的定增数据，23只竞价定增项目限售股解禁，平均绝对收益率26.9%，相对沪深300的超额收益更是达到了29.8%。从月度情况来看，定增项目收益率始终保持着较高的水平。
月度定增项目收益率情况（%）
（数据来源：Wind，统计截至2021年11月；注：相对收益率为相对于沪深300指数收益率）
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如何把握今年的定增投资机会？
经过小夏从政策、市场、公司本身、估值以及历史收益等各个角度的分析总结，大家有没有发现，其实2022年的定增机会还是蛮值得期待的？既然如此，那咱们又该如何把握住今年的定增投资机会呢？首先还是要再强调一下，定向增发针对的是资金量大的特定投资者，大部分都是机构也有少部分资金特别雄厚的个人。因此，像你我他这样的个人投资者是很难直接参与定向增发项目的，好在我们上次也说过，大家还可以通过公募基金来参与到定增市场中。（《定增投资市场火热！普通投资者参与，可关注这类基金！》）
而在定增基金的选择上，其实要素和普通基金类似，选择靠谱的基金管理人很重要，因为越是优秀的管理人在筛选优质定增项目上往往越是有经验，在争取更有利的定增价格方面往往也更具有话语权。比如华夏基金就是典型代表，华夏基金具有丰富的定增市场投资经验，拥有业内领先的行业研究员团队，定增项目由研究员专人覆盖，以严谨的投研和决策流程力求把握行业、公司投资机会，同时与市场主流投行长期密切合作，把握优质项目资源，努力争取优厚折扣收益。
说到华夏基金采用定增主题投资策略为主的公募基金，华夏磐益一年定开就是非常具有代表性的一只，其权益部分策略就是参与定增，定增项目投资占基金净值约95%。截至2021年末，该基金共参与28个定增项目，算术平均收益率高达39.6%，其中收益最好的项目收益为171.02%，还有两个项目收益也双双超过120%。截至2021年11月30日，华夏磐益一年定开成立以来累计净值增长率35.07%，超额收益率42.51%，表现优异。（数据来源：Wind，华夏基金，截至2021年12月2日，已完成的定增参与项目业绩不代表基金产品业绩、也不代表未来公司参与定增项目的收益承诺；业绩数据来源：华夏基金，经托管行复核，截至2021年11月30日，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）
好的投资收益离不开专业的“舵手”，华夏磐益一年定开基金经理张城源可以算是定增领域的专业捕手，长期从事中小盘及定向增发等各类主题研究；同时呢，这只基金还设有一年定期开放的模式，有利于管住大家“追涨杀跌的手”。
华夏磐益一年定开即将迎来开放期，在今年1月26日起至2月18日（含当日），如果大家正为股市震荡、不知道投什么而苦恼，不妨关注一下这只特别的定增基金，或许能为2022年的投资带来不一样的收获！好了，今天的《华夏基金早播间》到这里就要结束了，感谢您的收听，我们下期再见！
华夏磐益成立于2021-01-26，张城源自2021-01-26开始管理，业绩比较基准：中证800指数收益率*60%+中债综合指数收益率*30%+中证港股通综合指数收益率*10%；成立以来净值增长率与业绩比较基准为35.07%/-7.44%。
风险提示 ：1、本基金为混合型基金，其长期平均风险与预期收益高于债券基金、货币基金，低于股票基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2、本基金以一年定期开放方式运作，采取在封闭期内封闭运作、封闭期与封闭期之间定期开放的运作方式。本基金在封闭期内不办理申购与赎回业务（红利再投资除外）。在每个封闭期内，基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。若基金份额持有人错过某一开放期而未能赎回，其份额需至下一开放期方可赎回。本基金投资定增股票需要锁定六个月，可能存在锁定期内无法及时调整组合、锁定期结束后无法立刻卖出股票的风险。3、本基金股票投资策略包括定向增发投资策略，定向增发股票投资价格可能不同于股票二级市场交易价格，可能会产生一定的折价或溢价。4、本基金可投资于资产支持证券，可能面临的风险包括流动性风险、证券提前赎回风险、再投资风险和SPV违约风险等。具体内容详见本招募说明书“风险揭示”章节。5、基金管理人可依据市场实际情况和风险控制的要求，来调整实际定增仓位比例。6、本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。可投资港股通标的的基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。7、投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。8、已完成的定增参与项目业绩不代表基金产品业绩。基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。9.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。10.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。11.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。12.本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。