每年基金的中报和年报披露时，机构投资者持有比例是大家比较关注的数据，从这项数据里也能筛选出，哪些基金是“机构最爱”，哪些基金是“散户最爱”。为便于比较，我们将今年中报披露的机构持有比例在90%以上的基金分成“机构最爱”组，个人投资者比例在90%以上的基金分为“散户最爱”组，来比较两组基金的综合表现，结果如下：

两组基金今年以来阶段收益对比：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.9.13，剔除债券型和货币型基金）

一、“个人最爱”基金首尾业绩分化大

个人投资者占比较高的基金业绩分化较大，今年以来收益率最高的是杨宇管理的长城行业轮动，年内收益率高达107.18%，该基金个人持有比例为99.73%；收益率最低的是邵文婷管理的交银中证海外中国互联网，年内收益率-30.53%，个人持有比例94.97%。

其中，“个人最爱”的基金年内正回报概率为63.32%，不如“机构最爱”，且业绩首尾差距达到了137.71%，可见，个人投资者在基金选择上容易跟风，更追求收益的锐度，而多多少少忽视了收益与风险的伴生关系。

“个人最爱”基金年内回报前10名单：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.9.13，剔除债券型和货币型基金）

二、“机构最爱”基金整体正收益概率较高、业绩相对平稳

与个人投资者追求收益的锐度不同，机构显然更考虑稳定性和风险收益比。在“机构最爱”的基金里，年内正收益概率为86.17%，中位数收益率5.50%，均超过了“个人最爱”的基金。

同时，“机构最爱”的基金首尾业绩分化差距也相对要小很多，在全部499只基金里，年内回报小于-10%的仅有4只，占比不到1%；而“个人最爱”的1761只基金里，年内回报低于-10%的有194只，占比超11%。

可见，“机构最爱”的基金尽管年内平均收益率不如“个人最爱”，但中位数收益超过，首尾收益率差距也更小，正收益概率更高，显示机构整体偏爱表现相对稳健的产品。

“机构最爱”基金年内回报前10名单：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.9.13，剔除债券型和货币型基金）

三、跟着“机构最爱”买基金，是否合适？

不少投资者会想：如果跟着机构投资者买基金，会不会表现更好？我们统计过去5个完整年度里，当年年报披露的机构持有比例分别在0%-25%、25%-50%、50%-75%、75%-100%四个区间的主动权益基金表现，结果如下：

该年度机构持有比例在以下4个不同区间的基金平均收益率表现：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；机构持有比例数据为该年度基金年报数据，仅统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）

统计可知，在沪深300下跌的年份，比如2016、2018年，机构持有占比越高的基金整体表现越好；在沪深300上涨的年份里，机构持有占比高的基金，平均回报反而不如占比低的，尤其是在2019、2020这样的牛市环境里，机构持有占比在25%-50%之间的基金表现最好。

可见，根据历史数据，机构持有比例的高低往往并不能直接反映收益率的好坏，但在弱市环境里，机构投资者持有比例越高的基金，确实表现出了更优的收益水平。这或许与机构投资者在选基上更系统化、更全面、更加严格的筛选标准有关，毕竟机构投资者的诉求是产品业绩稳健且具有可持续性，而不是短期爆发性。

总结

“机构最爱”的基金相比“个人最爱”的基金整体业绩分化更小，获得阶段性正收益的概率更高，更偏爱表现相对稳健的产品。过往数据表明机构持有比例较高的基金，在弱市环境里整体收益表现要优于占比低的基金，显示机构更看重风险和回撤等指标，而不是单纯以追求收益为主。对于稳健型的投资者来说，跟着机构“抄作业”或许不失为一种好方法，尤其是在市场环境不是很好的时候，但也要注意，如果担心机构投资者大额赎回导致净值大幅波动，可以规避机构持有占比过高的产品，选择在60%-80%区间的基金，同时再结合历史业绩、基金经理投资经验、管理水平、投资理念等，挑选出适合自己的好产品。

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