文/每日资本论
控股股东所持股份仍被全部冻结。
仅仅在今年元月，这家医药公司还负面缠身。但如今，这家公司却成了医药板块三季度净利“增长王”。
近日，延安必康制药股份有限公司（下称 延安必康）发布三季报，2021年前三季度营收55.91亿元，同比增长8.8%，季度环比增长6.8%；实现归母净利润6.1亿元，比上年同期增长4672.62%，季度环比增长61.1%。其中，第三季度实现归母净利润3.1亿元，比上年同期增长1434.52%。
延安必康的净利润同比增长排在医药板块的第二名。不过，虽然延安必康是医药公司，但其净利猛增的主要原因却来自其下属子公司江苏九九久科技有限公司（下称 九九久科技）的新能源产品受市场需求的影响，产能释放，同时市场价格上涨等原因，致使利润比去年同期上升，对公司业绩增长起到积极促进作用。
非止如此。九九久科技还获得西南证券、国金证券、宝盈基金、华富基金等近200家机构调研，但母公司延安必康却鲜有机构调研。
更有意思的是，11月15日晚间延安必康发布公告称，新沂市人民法院于 2021年11月11日对控股股东新沂必康所持公司部分股份解除轮候冻结，解除后，新沂必康所持公司股份仍被全部冻结及轮候冻结。
紧接着，11月16日延安必康在投资者互动平台表示，公司正在与聘请的债务重组财务顾问华融证券股份有限公司积极推进“18必康01”债兑付工作。
此外，截至10月15日，延安必康共存在8笔逾期担保，共计 11.91亿元，占公司2020年12月31日经审计净资产的13.92%；且共存在13笔逾期债务，共计23.83亿元，占公司2020年12月31日经审计净资产的27.68%。再往前的7月，延安必康收到深交所的年报问询函……
业绩飙升但诸多负面缠身，延安必康到底经历了什么？
公开资料显示，延安必康的前身前身是国有山阳药厂，由于其品种单一、管理粗放、亏损严重等诸多因素，于1995年6月被迫停产处于破产边缘。1997年，李宗松对山阳药厂实行整体买断并组建了延安必康制药。2007年12月变更为股份公司，2015年借壳九九久科技在深交所上市，业绩承诺是在2015-2017年实现净利润分别不低于5.65亿、6.30亿及7.20亿元，每股发行价25.8元。
2021年半年报显示，延安必康的主营业务为医药商业类、新能源产品、新材料类产品、化工类、医药行业，占营收比例分别为：60.72%、19.41%、10.0%、5.41%、3.4%。
不过，延安必康跌宕起伏的命运也就此时开始。先说好的一方面，2013到2015年，延安必康连续三年入选“中国制药工业百强”，并荣获“2016年 中国医药 工业最具成长力企业”荣誉称号。
与此同时，延安必康开始扩张。借壳上市后的第二年3月，延安必康年并购小营制药。2017年，延安必康再度出手，相继收购了润祥医药、百川医药等子公司后。但也因此延安必康的商誉高企，2017年高达20.17亿元。
这还不算完。同步，2015年开始，实控人李宗松定向增发23.2亿元，进行了高股权质押融资。两年后，他再次质押延安必康股权，用13亿现金参与 东方日升 定增后，又以融资为名全部质押定增股份。自此，李宗松所持两家公司股权均处于高质押的状态。
但没想到，很快情况就急转直下。
在满足了三年净利润承诺期后，2018年延安必康的业绩陡然腰斩。当年其净利润4.04亿元，同比下跌54.72%。同年8月，实控人李宗松所持东方日升股权已被动减持遭平仓。
动荡也反映到股价上。2018 年，延安必康的股价进入动荡期，两次停牌，几次一字跌停，股价大幅腰斩，此后便长期进入低谷期。
到2019年末，延安必康的应收账款有40.07亿元，较2018年年末增长近4成，其他应收款项从6874.02万元激增至21.83亿元，一年翻了32倍令人咋舌。
而其净利润连续下滑。2019年净利润2.4亿元，同比下跌1.01%；2020年净利润巨亏10.71亿元，同比暴跌546.77%。同时，其扣非净利润近5年首次出现亏损，而且一次亏了9.68亿元。
业绩持续细化，延安必康开始自救，不过发力点似乎有点问题。2020年2月4日，延安必康公告称，将尽快完成医护级口罩和防护服生产线的改造，提前做好上游原材料采购、运输等生产保障工作等。公司虽未开展口罩生产业务，但公司股价却于2月5日涨停。直至2月5日收盘后，延安必康才披露补充公告，称目前尚无口罩生产业务，尚未取得口罩生产许可资质。
当年10月16日，监管对延安必康下发《行政处罚决定书》，其涉嫌三大违法事实，其中一项就与“碰瓷”疫情相关。
请注意，同年3月，延安必康想分拆子公司九九久上市被证监会立案调查，引发市场对其是否涉嫌忽悠式分拆的诸多讨论，剥离九九久到底是为聚焦主营业务，还是为母公司补血？最终因为陕西证监局对实控人李宗松作出行政处罚，分拆终止。
2020年12月7日，延安必康发布了关于转让江苏九九久科技有限公司74.24%股权的公告。不过到2021年1月11日，这项交易终止。
也就在终止转让九九久科技的前6天，延安必康发布公告称，暂时未能在2020年12月31日及时兑付不低于“18必康01”债券本金的50%和相应利息，合计约3.86亿元。
眼看延安必康快要支撑不住了，随着新能源战略推进，作为近中期不可替代的锂离子电池电解质的六氟磷酸锂价格开始飙升——从2020年7月最低不足7万元/吨，快速涨到2021年6月突破30万元/吨，7月突破40万元/吨，8月更是突破45万/吨。
不得不说，延安必康的运气实在太好了——之前本打算处理掉的“弃子”九九久科技突然就成了香饽饽。而且，由于这个香饽饽的存在，延安必康的股价也从今年2月4日的3.71元，飙升至9月23日的17.99元，股价大涨3.8倍。
从目前来看，虽然业绩大增，但问题依然存在。首先商誉依然高企不下。2021年三季度，其商誉16.41亿元，未来一旦发生商誉减值对其业绩将会构成重大影响。
其次短期债务压顶。三季报显示，其货币资金仅5.81亿元，但短期借款就高达23.03亿元，一年内到期的非流动负债也高达16.3亿元。显然，货币资金远远不能覆盖短期债务的需求。
还有一个核心问题，延安必康的中报显示，被热捧的六氟磷酸锂，仅占其营收的3.29%。换句话说，一旦资金对其热度减退，那么延安必康的股价必将受到较大影响。
而被爆炒之后延安必康股价已在9月23日创新高17.99元后，开始下跌。11月12日，其股价跌破60日均线，弱势特征明显。周线图上，延安必康股价跌破20周线后反抽站在均线上方，有企稳并反弹迹象。但此处仍建议多看少动。
11月17日，延安必康股价小幅低开后，震荡上行，盘中一度冲高7个点。截至当日收盘其股价为12.36元，上涨4.92%，总市值189.39亿元。这也是其三连阴后的首次阳线。
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