指数基金第4课：指数基金估值如何看？
（一）估值是什么？
股票的估值就是预测上市公司未来每个年份的净现金流入，再贴现到今天，得到它的绝对值。指数估值就是指数背后所有股票估值的和。这种绝对估值计算复杂不好对比，我们常用相对估值。如市盈率PE、市净率PB指标，得到一个和股价相关的比值，把这个比值和同行业相关的股票横向比较，跟它自己的历史估值纵向比较，判断高低。还有净资产收益率ROE和股息率等。
（二）估值怎么判断？
1.市盈率PE
1）什么是市盈率
PE=P/E=公司市值/公司盈利
公司市值就是公司股票的总价值，当前市场觉得这个公司值多少钱。
如果公司股票总价值是10亿，公司每年净利润E是1亿，那么这家公司的市盈率就是10/1=10倍。花10亿买下这家公司需要10年回本，如果你预测这家公司未来每年利润实际可达3亿，觉得现在花30亿也是值得的，那么当前的市盈率就给到了30/1=30倍。
利润增速高的公司市盈率会大大超过增速低的公司，市场愿意给它更高的估值。指数PE也如此。
事实上不同指数高估、低估标准不一样，如上证50估值10倍不算低了，创业板估值40倍属于低估。
即使是同一个指数在不同时期，高估、低估标准也不一样。比如上证50在近5年时间段10倍估值不算低估，但在2004年到2010年这段时间最小估值都在10倍以上。
2）估值历时百分位
历史上有多少比例的PE是低于当前PE的。把历史市盈率从小到大排个序，然后看当前PE处于什么位置。这个数值越小，说明指数当前的估值越低。
多少算低估呢？一般以30%为分界点，指数PE低于30%处于低估范围，可以考虑买入、多投，估值正常可以持有或少投，高估时分批卖出。
举个栗子：假如在2012年底买入沪深300，当时PE是11，百分位是9.7%，属于极度低估。
可以发现收益，虽然最开始将近2年时间是亏损的，但随着牛市的到来和指数不断上涨，收益率不断攀升，2015年6月牛市时达到112.2%，如果持有至今，年化收益率9.5%。
如果是在2010年初估值偏高点PE27.93,百分位在67.8%买入并持有至今，那就要经历长达4年的亏损，即使在牛市顶端收益率最大只有51.44%，平均年化0.8%。
3)PE指标仅适用于流动性好、盈利稳定的行业
1.流动性不好的股票，很小的资金波动都会造成股价暴涨暴跌影响PE。
2.盈利不稳定的行业会产生“低市盈率陷阱”。
A.没落行业P/E看起来不高，是盈利E减少导致的；
B.周期性行业（如证券）盈利会随着周期景气来临而暴涨，导致P/E较低，但景气一过就不一样了；
C.处于高速成长期的公司，盈利大部分被用于再投资，有的人为调整，所以P/E不准确；
D.亏损的企业没有盈利就谈不上市盈率了。
（三）标的选择
在签约定投计划时，需要设定3要素：定投金额、定投频率和扣款日期、定投标的。其中，定投金额因人而异；定投频率和扣款日期对定投的效果也只是锦上添花，不必过于纠结。但是，定投标的的选择却是非常重要的。
什么样的基金适合定投，前面已经讲过。但对于选择主动管理型基金、还是指数基金。很多人很疑惑。
- 选择主动管理型基金还是指数基金？
如果你打算为未来攒一笔子女教育金、养老金，长期定投的话，建议选择指数基金。因为把时间拉长了看，指数基金的年化收益好于大部分主动管理型基金。美股、港股就是很好的例子，随着A股市场越来越成熟，指数基金会越来越受推崇。
但如果你只定投3、5年，甚至更短的时间，建议选择主动管理型基金。因为A股牛短熊长，在熊市中指数基金一直保持高仓位投资，回撤大、业绩表现不佳；而主动管理型基金可以灵活的主动投资，基金经理可以发挥自己的择股、择时能力，在熊市中不会跌的很惨，回撤较小。当然，挑选主动管理型基金也是比较考验投资者的。如果只是一只小白，还是建议定投指数基金。
2.选择被动指数型基金，还是增强指数型基金？
两者各有优缺点：被动指数型基金费率更低，增强指数型基金则相对灵活。数据显示，近5年，国内增强型基金100多只，而被动指数基金800多只，跟踪的标的指数也繁多。还是那句话，如果你是长期投资，被动指数型基金费率更低，更有优势。并且，随着A股市场逐渐有效，被动指数型基金的收益会越来越好。
（四）止盈
对定投而言，任何时候都可以开始，但何时退出绝对很关键。这里，对定投止盈的几种方法做一个总结，并进行一个从简到难的简单排序。
- 年化收益率的计算公式可以在EXCEL表格输入函数：=POWER（1+定投收益率，1/已定投年分数）-1
- 在用市盈率和均线偏离度止盈时，都离不开基于历时对未来变化趋势的预测。
但事实上，过去不代表未来，如果只是生硬地根据历史数据止盈，则容易做出错误的判断。比如：
上图是沪深300指数自发布以来到2017年8月的市盈率和收盘点位图。
可以看出：
沪深300指数的PE在10-50.从2007年那一波牛市来看，当PE超过40就要小心了。加入我们按照这个指标来看的话，2015年6月PE仅为18，远不到40，那是不是就不用止盈了？
并不是这样，虽然PE还较低，但对应的指数已经几乎接近07年的牛市。尽管如此，市盈率、均线偏离度作为止盈的参考指标还是有一定意义的。不要单出只看一项指标，最好多种方法互为参考的看。最后要提醒的是：如果定投的某只基金达到了止盈点，而组合内定投的其他基金还没达到止盈点，达到止盈点的先止盈，而不是等组合整体收益率达到止盈点才止盈。
（五）真实数据测算
注：
- 表内基金不做推荐；
- 沪深300、中证500、港股配比=35%，35%，30%
- 定投日期2016.1-2017.12；
- 按照年化10%止盈，只看6个月后的收益是否满足止盈条件
- 止盈后将赎回的资金分24个月平均分摊，开启下一轮定投。