各位朋友新年好，1月的月度报告出来了，组合在新年第一个月遭遇暴击，当然大盘跌得更多，虽然今天发组合运行报告会比较添堵，但和大家分享一下详细的运行情况。
一、概览
沪指1月跌7.65%；深证成指跌10.29%，创业板指跌12.45%；科创50跌12.09%；沪深300指数跌7.62%。
各个权益组合本月均下跌，其中：
总体来讲，1月权益组合整体下跌，偏成长的风格都跑输沪深300指数，1月上涨行业集中在金融地产等板块，军工和光伏行业受挫比较严重，基本上延续了上个月的情况。
上个月说了，由于组合暂停跟投，所以跟投人数未来会持续下滑（目前每个月减少的量很少，不知道是大家被套了还是留下来的都是真爱），我可能会考虑停止公布跟投人数，但组合运行不会停止。而且由于跟投有一点小bug，导致可以通过买入货币基金到组合中再调仓实现加仓，所以近两月的组合保有量是逆势增加的。但这仍然解决不了没有跟投过的新粉丝们的问题，由于这是监管因素，我也决定不了，大家还是尽量自己去买。
年初这一波的业绩并不是完全尽人意，综合下来看，今年以来偏股基金的中位数大概是-9.5%，小钢炮跑输，其他组合均跑赢了。
二、业绩归因
投基方法论
1月未调仓。感觉这个组合的走势基本上代表了偏股基金的走势。
目前持仓：
富荣富锦混合C
招商制造业混合C
上投摩根新兴动力混合A
易方达瑞程灵活配置混合C
景顺长城科技创新
长安裕隆混合C
九泰久益混合C
银华心怡灵活配置
博道嘉元混合C
长跑老司基
老司基1月未调仓，12月的思路是，预期大盘年底波动会加大，成长风格可能被压制，做了一些风格平衡，把波动比较大、进攻性强的产品调出去，调入偏价值风格和低波动的产品。实际上，这一波提前调整有一定的作用，老司基1月的回撤控制在权益组合中是最好的。
目前持仓：
圆信永丰优加生活
易方达安心回馈
易方达新收益混合C
博时新收益混合C
东吴兴享成长混合C
大成睿享混合C
方正富邦策略精选C
工银中小盘混合
汇泉策略优选混合A/C
精选中生代
1月也没调仓，目前感觉成长风格受压制，但如果有反弹，可能也会是反弹急先锋。
目前持仓：
交银先进制造混合
华安成长创新混合
中泰星元灵活配置混合C
兴全合泰混合C
金鹰大视野混合C
工银新兴制造混合C
信达澳银星奕混合C
刺基小钢炮
小钢炮1月回撤较大，基本上跟创业板走势一致了。对华安聚嘉不是很满意，换成了创金合信数字经济，短期看效果一般。诺安创新驱动混合波动较大，拖累了组合净值。
目前持仓：
创金合信数字经济
汇丰晋信动态策略混合A
华夏行业景气
中邮风格轮动灵活配置
建信中小盘先锋股票C
诺安创新驱动混合C
国投瑞银镜煊灵活配置混合C
稳得亿币
本组合在1月表现较好，对仓位进行了较大幅度的调整，详情见此前的文章《年后这一波调整，很多固收+现原形了》。
把招商瑞信换成了招商丰拓，清仓易方达安心回报、华安安康、中欧瑾通，换成了鹏华安诚、中银添利、东方红聚利。同时对组合进行了再平衡。
目前持仓：
安信民稳增长C
东方红聚利债券C
招商丰拓C
中银添利债券发起E
鹏华安诚混合C
三、后市展望
此前关于2022年前期我做了三种预演，现在到了最悲观的情况：
结构性行情已经持续了快三年了，是时候跌一下子了，随着美联储收水，大盘整体再度下杀15%～20%左右，然后开始磨底，虽然这个很悲观，但我觉得可能概率不小。
年后这一波跌到现在，我已经没有那么悲观了，每一年的大盘最大回撤都有20%左右，再继续下跌，沪指跌到3300以下，就是建立长期仓位的好时机。当然，短期之内，我依然看不到什么大涨的希望，外部来看，美联储今年的加息可能超预期，而国内货币政策的宽松对应的是经济增速回落的预期，这也意味着企业的盈利速度今年会大幅回落，高景气赛道投资会比较难做。
从个股的角度看，未来有几个方向：
第一是高股息防守策略。我们看到年初至今涨得最好的是港股的高股息银行股，但这个策略通常容易变得拥挤，资金大量涌入，股价快速上行，股息率很快就会变得没有吸引力。如果仅仅是防守，也许还可以。
第二是沙里淘金策略。在成长股里面寻找不受宏观基本面和中观行业趋势影响的优质企业，这个难度非常大，因为这类基本面不错的企业估值往往已经被市场预期炒作得非常高，能走出独立行情的股票的挖掘难度随之加大。
第三是估值回归策略。一些行业被情绪错杀，有短期反弹，还有一些股票跌了很久，已经跌出了价值，或者说已经是处于合理估值区间，只是目前的整个市场情绪不支持股票继续大涨，这类也是可以布局的。张坤在去年三季报中说：虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来 3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
看绝对估值的话，万得全A的估值处于比较合理的区间，可能还会往下跌一些，但一旦下跌，就是长期投入仓位的好时机，类似于18年那种行情（缩小版）可能会重演一次。
再次感谢各位读者过去一年对民工的支持，祝大家在2022年投资顺利、再创辉煌！
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