在刚刚过去的中秋佳节，你是否在享受着阖家团圆的幸福？
看着逐渐年迈的父母，是否想为他们送上一份退休后保障，亦或是幻想着自己退休以后“躺平”的生活？
除了退休工资、养老金，你可能还需要关注一种基金——养老FOF。
养老FOF，即养老目标基金，因为采用FOF形式运作，又称养老FOF。
它的历史要追溯到四年前。2017年11月，《养老目标证券投资基金指引（试行）》（简称《指引》）公开征求意见，2018年3月正式实施。
2018年9月13日，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）（006289）正式成立，由此拉开了养老FOF的序幕。
三年来，养老FOF共成立134只（份额合并统计），总规模超过800亿元。
哪些人适合养老FOF？
根据《指引》,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公募基金。
它是我国养老保险第三支柱的重要补充。也就是说，个人购买商业养老保险，多了一种选择。
“长期、稳健”是养老FOF的两个特点。“长期”是指养老FOF规定了封闭运作期或投资人最短持有期限（1、3、5年）。它的申赎方式比较特殊，投资人可以随时申购养老FOF，但需持有1年、3年或5年后方可赎回。“稳健”是指1、3、5年养老FOF投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金 ETF）的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。
三年来，养老FOF也用实力证明了“稳健”。截至净值日期9月22日（封闭期基金为9月17日），134只养老目标基金成立以来仅有7只亏损不到1%，其余全部实现正收益，成立以来平均净值增长率24.50%，增长率超过50%的有18只（份额合并统计）。
养老FOF还具备FOF基金“二次分散风险”的特征。
它的基金投资比例在基金资产的80%以上，二次分散过程中，适当降低了波动。同时，养老FOF还为投资者提供了“一键式”投资的便利，省去了自己选基的烦恼。
“FOF产品设计的目的并不是为了获得最高的收益，而是通过分散性的投资和专业化的资产配置来提高获得超额收益的确定性。”华夏基金FOF严选团成员、华夏养老2050五年持有混合（FOF）（006891）基金经理郑铮表示。
“FOF和股票基金、债券基金有一个非常大的区别，那就是FOF享受了冗余的流动性，对于调仓来说，可能要比后两者容易得多。FOF切换时，做基金份额的转换是一天的事情。股票组合转换时没有这么容易，债券风格的转换更是难上加难，所以对于个人投资者来说，FOF确实是能够给他们提供一个有效提高收益确定性的产品。”郑铮说。
如果你是一名追求长期、稳健的投资者，希望为自己和家人的养老资金增添一份保障，同时没有迫切的流动需求，那么养老FOF是完全有价值的“一键式”全面投资工具。
目标日期or目标风险？
如何才能选择一款合适的养老FOF？
首先，需要了解养老FOF的两个大类——目标日期基金和目标风险基金。二者的主要区别如下：
“目标风险基金直接给出了仓位限制，并一直保持不变，风险收益特征清晰且稳定，相对而言投资者更易于理解和接受。目标日期基金有一个权益资产的仓位下滑曲线，风险收益特征动态变化，比较符合普通人正常生命周期内的投资需求。”安信基金FOF投资部总经理、安信禧悦稳健养老一年持有混合(FOF) (009460)基金经理占冠良的解读，或许能给纠结的你一些建议。
截至9月26日，市场上共成立养老目标日期基金 62只、养老目标风险基金72只（份额合并统计）。
如果选择目标日期基金，那么基金名称里的“20XX年”是首要考虑因素，它对应的正是你的预期退休年份。目标日期越靠后，相对而言，最短持有期也越长，现有的权益资产投资比例也越高。
21世纪资本研究院梳理了各阶段目标日期基金对应的投资者年龄段。
目标日期基金大都以5年为梯度，其中，2035年和2045年基金最多。最近的目标日期为2025年，产品有中欧预见养老2025一年持有(FOF)(008639)和平安养老2025（010643）；最远的目标日期为2055年，产品有工银养老2055（009340）和华夏养老2055五年持有混合(FOF)（011745）。
此外，“不走寻常路”的易方达还推出了2033、2038、2043年目标日期基金。
如果想选择目标风险基金，那么，更符合养老低风险需求的稳健型基金在市场上独占鳌头。稳健型一年基金数量最多，其次是平衡型三年基金。积极型基金的最短持有期为五年。
养老FOF发行最早、产品最多的华夏基金，当前拥有保守一年、稳健一年2只目标风险基金和2035三年、2040三年、2045三年、2050五年、2055五年5只目标日期基金。其中，华夏保守养老一年持有混合(FOF)（010281）也是市场上唯一一只保守型目标风险基金。
谈及产品体系和投资策略，华夏基金FOF严选团团长、华夏基金副总经理、机构权益投资部和资产配置部行政负责人、混合资产投委会主任孙彬表示：“控制任意点最大回撤的稳健配置策略类产品，最大特点是每位投资者申购时产品都能尽量达到同样的风险等级，因此在战略资产配置方面，会保持较为恒定的股债比和战略资产配置比例。”
“进取配置型产品，希望在整个产品运作期中追求中长期的收益弹性，会基于投资者的生命曲线调整战略资产配置和战术资产配置的结构。我们会对这类客户的组合去配置比较高的权益仓位。随着客户年龄的增长，财富积累规模不断增加，但是风险承受能力在不断下降，风险资产（权益资产）仓位会不断下降，到退休时会更多偏向稳健收益的固收类资产，为投资者获得退休后最稳定的回报。”孙彬说。
基金业绩哪家强？
截至9月26日，按A、C类份额分别统计，市场上共有养老目标基金150只。
21世纪资本研究院分别统计了今年以来、近1年、近2年目标日期基金和目标风险基金的回报率（净值日期9月22日，封闭期基金为9月17日）。
从回报率前十名榜单可见，目标日期和目标风险所擅长的基金公司差异较大。
目标日期基金方面，前十被华夏、嘉实、汇添富、中欧和平安包揽，其中平安为今年的后起之秀。华夏的许利明，嘉实的郑科，汇添富的蔡建林、李彪，中欧的桑磊，平安的高莺、张文君堪称“明星目标日期基金经理”。
目标风险基金方面，上投摩根锦程均衡养老三年(FOF)( 007221)是唯一在3个阶段都上榜的基金，博时、国泰、安信、国富、中银、泰达宏利、国投瑞银、招商均出现2次。上投摩根的杜习杰，博时的麦静，国泰的徐皓，安信的占冠良，国富的吴弦、中银的石婧，泰达宏利的张晓龙，国投瑞银的周宏成，招商的章鸽武等在目标风险基金的管理上表现不俗。
去年6月成立的安信禧悦稳健养老目标一年持有混合(FOF)(009460)在今年的结构性行情下表现不俗。对此，占冠良表示：“我们对产品的定位可能与同业有一些细微差别。许多同业产品非常注重净值波动的控制，注重回撤的控制，这是有利的一面，不利的是这种情况下也很容易出现对投资机会把握的主观积极性不足。我们理解，目标风险养老FOF，不是完全规避风险，而是在承受预先约定的目标风险的基础上，追求长期投资的合理的风险回报。在设定的目标风险下，建立权益资产仓位，把握市场的结构性行情特征，构造投资组合。相比而言，我们的投资会更积极进取，长期而言，也有望为投资者实现更好的回报。”
“基金中基金”如何优选？
众所周知，FOF投资有两个非常重要的环节，一个是资产配置，一个是基金选择。面对市场上两倍于A股数量的8000多只基金，基金经理们又是如何“火眼金睛”“万里挑一”的呢？
21世纪资本研究院统计了养老目标基金半年报的前十名重仓基金。
在披露半年报的109只养老目标基金（份额合并统计）中，二季度末，基金投资占基金资产净值平均比例高达87.26%。
前十名重仓基金中，共出现了545只基金，其中，出现10次以上的有6只，5次以上的41只，2次以上的238只，可见基金经理的选择还是相对比较集中的。
最受欢迎的基金类型是灵活配置混合型基金，在总共1090频次的持仓中出现了238次，超过1/5。债券基金方面，中长期纯债型基金频次最高，共出现194次，混合债券型二级基金出现102次，混合债券型一级基金出现50次。
总频次排名第三的是偏股混合型基金，共出现141次。普通股票型基金出现了109次，偏债混合型基金则出现了62次。稳健的货币市场基金并非基金经理的心头好，只出现了27次。
在最受基金经理青睐的前十名基金中，股票型基金工银文体产业股票A（001714）收获了包括华夏养老 2035 三年持有混合（FOF）A （006622）、汇添富养老2040五年持有混合(FOF)(007059)（007059）在内的回报率排名前10的养老FOF的投资。
它的二季度末，既有“宁组合”龙头股宁德时代，也有海康威视、药明康德、伊利股份、五粮液4只“茅指数”股票。
郑铮表示，从今年行情来看，基本以春节后的一个月作为划分节点，蕴含着一次风格上大的切换。春节前以传统的蓝筹消费为主的板块上涨，春节后整个市场情绪迅速转向了景气的新能源、周期这些板块。
FOF基金经理需要始终顺应市场风格做选择，帮助投资者把握结构性机遇，在各类市场环境下努力获得最好的收益。
关于如何挖掘市场上的“黑马”， FOF基金严选团的卢少强表示：“首先，我们希望做全市场基金的覆盖，因此独创了一套量化模型。其次，市场上很多熟知的一些明星基金经理都是华夏基金的前员工，同行也会给我们一些内部推荐。最后，通过一些翻石头式的研究，不断去发现石头下是否有好的产品，通过勤奋和努力，自下而上去寻找‘黑马’。”
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