2021年12月1日科德数控（688305）发布公告称：华安基金周丹 舒灏、丝路基金程亮、WCM Investment managementYan Gao于2021年11月25日调研我司。
本次调研主要内容：
问：国内在高端数控机床领域,是否存在“卡脖子”问题,出现这类情况的原因是什么?进口采购的导轨,丝杠等是否受到进口限制和管制,进口的难易程度上是否会导致“卡脖子”.
答：（1）早期国内高端数控机床领域因不掌握高档数控系统及关键功能部件的自主核心技术，所以技术长期被国外封锁，关键设备被国外垄断，存在“卡脖子”风险；目前国内已经出现了像科德数控等一批掌握自主研发的高档数控系统及关键功能部件的核心技术的国内五轴联动数控机床厂商，经过不断的行业应用、技术迭代及产品线丰富，未来可全面实现进口替代。（2）关于进口零部件采购，①公司应用的关键功能部件，包括电机、电主轴、转台、摆头、数控系统，以及激光对刀仪、编码器等系列传感器均由公司自主研发、生产。②外购的基础部件，主要包括导轨、丝杠、轴承、光栅尺、刀库等，一部分会选择进口的供应商，与此同时相应的也会匹配国产的零部件供应商，例如公司的德创系列是全国产化的“国货精品”系列。③基础零部件不存在国外技术垄断，没有进口限制，供货渠道多，只是相较于国内供应商，价格更高、货期更长，并不存在“卡脖子”风险。国产零部件在性价比、供货周期方面较有优势，在部分领域的技术水平可达国际先进水平，在经过充分的多行业多场景应用后，未来实现进口替代可期。
问：国产替代过程中,从研发到生产的各个梯队的人才供应是否会影响国产替代进程,影响替代时间?
答：公司现在的研发人员占比在30%左右，研发的核心人员在公司就职时间都在十年以上，相当于核心技术人员与公司的产品和技术同步成长，公司未来研发人员会根据公司发展战略不断充实。关于生产人员，东北地区生产人员的人力资源是比较丰富的，未来产能的大规模释放会以智能制造自动化产线的生产模式来完成，不会存在对生产工人过度依赖的情况。
问：从航空航天,核电,军工等行业,国内产量能否满足他们的需求?
答：进口替代是一个逐步扩充的过程，公司的主力产品KMC800系列立式加工中心已经进入军工国产高档数控机床供应目录，但目前国产设备并不能覆盖所有上述领域零部件的加工，公司的新产品研发方向为设备性能更优化、覆盖可加工领域更广泛。随着国产高端数控机床产能的不断释放，可满足航空航天、核电、军工、汽车、机械设备、刀具等多行业需求。
问：国家会对公司这样的厂商有补贴吗?
答：公司先后参与国家科技重大专项（04专项）29项，其他国家级重要课题项目9项，相应会获批国拨资金支持。国家为像科德这样掌握自主核心技术的高端装备制造企业搭建非常好的试错平台，助力企业完成了从产品应用到技术迭代，再到产品升级，进而批量化推向市场的过程。
问：欧洲的企业比较倾向于专一产品线,日本企业产品线类型更丰富,公司未来会走什么路线呢?
答：公司目前的发展模式与瑞士斯达拉格、德国德玛吉比较类似，公司会利用自主研发的核心技术在现有市场上不断扩充产品线。
问：国内市场是否会存在购置多台低价三轴机床来取代相对高价的五轴机床?
答：五轴联动数控机床目前是解决叶轮、叶片、曲轴、船用螺旋桨、汽轮机转子等复杂曲面加工的唯一手段。除此之外，汽车、刀具、精密模具、机械设备等民用领域随着产业链的升级、下游加工难度的增加，用户对加工效率的要求不断提升，五轴机床的需求量在持续增加。除机床本身价格外，客户还要综合考虑五轴机床带来的人工成本降低、场地面积减少及加工效率提升等优势。因此，对于高质量发展的行业及企业用户，五轴机床综合成本更低。
问：公司新增订单除航天航天以外,其他什么行业占比较高?增长较快?
答：截止本年三季度末，机械设备领域新增订单较去年增长126%，包括纺织、高铁、化工机械等细分领域。兵船核电领域较去年增长201%。另外汽车领域客户的数量也有较为明显的增长，以江浙沪一带的民营客户为主。
问：公司四季度订单情况如何?
答：截至目前，公司2021年新增订单较去年同期依然保持了较高水平的增速。
问：公司在刀具磨床产品的市场布局情况如何?
答：公司主要产品包括五轴工具磨削加工中心，2018年至2021年前三季度销售收入5,570余万元。目前公司正在对五轴工具磨削加工中心产品进行功能升级，新产品为五轴铣磨复合加工中心产品，产品带有自动上下料、零件库等配置，能够实现单机自动化的铣磨复合加工，可节约人力成本，实现一人看多机。
问：公司汽车领域的市场情况如何?汽车也有很多公司做产线,这其中公司与他们的差别?
答：公司的五轴联动数控机床面向汽车发动机、零部件及新能源汽车领域有着广泛应用。汽车发动机领域，公司为广西玉柴提供了国六发动机汽车产线；汽车零部件领域，公司给昆山的某汽车零部件制造商先后提供了9台设备，用于各类壳体、转向节等零部件加工；新能源汽车领域，公司为很多民营汽车零部件制造商提供五轴设备，用于电机壳体、变速器壳体、动力传动部件等零部件加工。同时，公司也布局了五轴卧式铣车复合加工中心产品应对新能源汽车电机壳体六面体加工需求。目前在汽车领域，公司提供的整机设备产品比较多，公司签订的自动化产线合同暂时还是以航空航天领域为主。
问：电机达产以后,电机的产能能有多大?
答：在科德数控五轴数控机床快速迭代的推动及国家科技重大专项的支持下，公司的电机产品先后开发了300多种规格型号，其中包括伺服电机（功率范围：0.7-10.5kw，转速范围：1500-6000rpm）、主轴电机（功率范围：5-125kw，转速800-40000rpm）、力矩电机（转矩范围15-31200Nm转速范围10-4000rpm）、直线电机（推力范围：150-20000N），搭建了全系列主轴电机、力矩电机以及直线电机的研发测试平台，建立了一套完整的电机生产制造工艺体系。初步具备为国内机床领域提供高品质电机的生产能力。尽管目前电机产品客户数量较多，但未形成单一客户规模化销售，未来在保证公司各类型机床对高性能电机的需求基础上，公司会持续开拓新能源、军工、航空航天、船舶、机械设备等领域的用户。新的电机产线达产后，预计可实现2000台产能。
问：原材料价格波动是否会对公司造成一定影响?未来降本空间还有多大?
答：由于自2020年开始公司的订单增长势头较好，故在年初即对全年的投产计划进行了采购安排，对原材料的采购、使用和储备进行了合理预估。因此原材料价格波动对公司目前在产及已经交付的设备影响不大。未来随着公司的产量进一步提升，对供应商的议价能力、采购成本及生产管理效率都会有改善空间，存在一定程度的降本空间。
问：公司产品军民毛利率是否有差异?
答：公司军民产品的定价原则和平均毛利率水平没有明显差异，军品所需的部分产品因定制化配置，所以单价及成本会高一些，但毛利率水平差异不大。
问：从中长期来看科德在国产五轴厂商里的核心竞争力有哪些?
答：（1）公司掌握高档数控系统和关键功能部件的自主研发的核心技术，因此公司产品具有成本可控，毛利率水平较高，可定制化设计，不受进口限制等优势。（2）技术水平领先。高档数控系统及整机产品均对标国际先进产品，拥有授权发明专利84项，国际发明专利6项。公司先后主持和承担了国家科技重大专项（04专项）29项及其他国家级重要课题项目9项，在项目的执行过程中获得了用户单位宝贵的反馈意见和应用积累，对设备性能提升和功能完善有极大的帮助。（3）产品布局比较完整。整机产品有四大通用平台，两大专用平台，产品系列分为高端的KD系列和中端的德创系列，既能满足对加工精度、难度有更高要求的航空航天和军工领域，又能满足对性价比有更高需求的民营客户。（4）下游客户结构比较合理。公司产品服务的最大领域是航空航天和军工领域，中航发动机、中航工业、航天科工、航天科技四大集团旗下的几十家企业采购过科德的设备，除此之外，公司的五轴联动数控机床广泛的应用在机械设备、汽车、精密模具、刀具、兵船核电等领域。
问：航空航天领域定制化产品(专机)收入占比高吗?
答：目前公司整机收入中以五轴立式加工中心、卧式加工中心、卧式铣车复合加工中心和龙门加工中心四大通用设备为主。其中五轴立式加工中心占比最高。针对航空航天领域客户，公司是在通用平台基础上根据客户的差异化需求做定制化的设计，但销售的设备类型以通用设备为主。目前公司针对航空航天领域的专用设备有五轴叶片机，可用于航空发动机叶片等部件加工；在研新产品五轴翻版铣加工中心主要是针对飞机大型壁板、框梁等结构件高效加工的专用设备，未来投产后可填补国内此类设备空白。
问：公司产品招投标中标情况如何,公司产品在招投标中的竞争力体现在?
答：公司参与军工国企及高校等单位的采购项目均通过招投标完成，公司的五轴联动数控机床对标国际先进产品，性能稳定、可靠性高，在国产化率、自主化率、性价比等方面都较有优势。
问：公司未来的国产化率目标会不会是100%?
答：公司目前整机产品国产化率已达90%以上，并且对于目前进口的基础零部件都配备了国产化方案，可根据用户的实际需求对国产或进口零部件进行选配。
科德数控主营业务：从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业
科德数控2021三季报显示，公司主营收入1.61亿元，同比上升34.0%；归母净利润4662.89万元，同比上升251.73%；扣非净利润815.56万元，同比上升61.71%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5570.45万元，同比上升20.56%；单季度归母净利润2489.62万元，同比上升215.18%；单季度扣非净利润420.39万元，同比上升6.65%；负债率17.3%，投资收益16.51万元，财务费用-31.24万元，毛利率42.66%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为130.0；近3个月融资净流出1.09亿，融资余额减少；融券净流出4710.89万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)