2022年2月17日，河南投资集团汇融基金与元禾辰坤举行河南省创业投资引导基金合作签约仪式，签约仪式以视频会议形式在郑州、苏州两地同时召开。
苏州签约
郑州签约
据悉，作为河南省“十四五”期间创业投资引导基金的承接主体，河南投资集团委托汇融基金管理公司作为基金管理人，引入元禾辰坤作为共同合伙人，合作设立河南省创投引导基金。未来双方将以此为平台，专注投早投小，吸引国内知名投资机构，重点投向新型显示和智能终端、生物医药、新一代人工智能、网络安全、智能传感器和5G等新兴产业。
这可谓是强强联合：河南投资集团是河南省委省政府重要的投融资主体、河南首家国有资本运营公司，已形成了涵盖各产业领域，覆盖全周期的母子基金群，基金规模超过1000亿元；元禾辰坤是由国家开发银行和元禾控股作为基石投资人，在2006年发起设立的中国第一支市场化专业母基金管理团队，截止目前，元禾辰坤在管基金规模264亿元，辐射资产规模超过1850亿元，参与79个基金管理团队的151支基金，是国内规模最大的VC/PE投资组合，覆盖企业超过3300家。
据了解，此次合作是元禾辰坤跨区域发展的首次尝试，也是元禾辰坤在中部地区发展的原点。元禾辰坤将充分嫁接河南投资集团和汇融基金的投资优势，结合河南地方产业发展需求，带动社会资本投资河南，促进河南股权投资行业发展，推动河南产业转型升级。
母基金研究中心认为，双方的此次合作是母基金行业意义重大的事件——引导基金引入市场化母基金管理团队作为共同合伙人，这体现出当前政府引导基金的运作管理愈发市场化、专业化，具有示范性意义。
我们关注到，去年10月20日上午，在第九届中国创业投资行业峰会上，河南省创业投资引导基金、河南省新兴产业投资引导基金、河南省优质企业备投项目库正式设立。河南依托河南投资集团、中原豫资控股集团、河南农开公司等3家省属投资公司配套出资，分别组建了总规模150亿元的省创业投资引导基金和总规模1500亿元的新兴产业投资引导基金两支大型母基金。
据了解，两支大型母基金用于广泛招引国内外先进创业投资和产业投资基金管理机构，重点投向河南省新型显示和智能终端、生物医药、节能环保、新能源及网联汽车、新一代人工智能、网络安全、尼龙新材料、智能装备、智能传感器、5G和煤化工新材料等新兴产业及优势特色产业链条上的成长期、成熟期创新型企业。
本次河南投资集团汇融基金与元禾辰坤合作设立的正是上文中的河南省创业投资引导基金。此前，7月30日，河南省人民政府办公厅对外发布《新兴产业投资引导基金实施方案》、《创业投资引导基金实施方案》、《新兴产业投资引导基金和创业投资引导基金考核评价办法（试行）》，三份重磅文件同时发布。我们可以看出，河南设立的两大母基金“分工”明确：规模较大的新兴产业投资引导基金主要针对成长成熟期创新型企业，对于早期投资方面也专门设立了创业投资引导基金，对投资全周期、全阶段均有合理的布局，可谓是十分贴心。
对于两支母基金的实施方案，母基金研究中心认为，河南设立的两支大型省级母基金在运作管理上较为灵活与市场化：明确免责情形，给予一定的投资失败容忍度，鼓励省属投资公司和基金管理机构大胆创新探索、承担投资风险。对引导基金尤其是创业投资引导基金而言，容错免责机制至关重要。河南本次的政策在引导基金的市场化运作方面做出了极为重要的突破举措。而今，河南投资集团汇融基金与元禾辰坤合作设立河南省创业投资引导基金，又在市场化方面迈出了重要一步。
我们认为，当前，引导基金逐步迈入规范化发展的阶段，市场化成为引导基金发展的关键词。政府引导基金正进入存量优化阶段，对基金精细化管理、运营效率提升做出更高要求，而以市场化倒逼政府引导基金变革是未来趋势，去年以来，许多新设的引导基金管理办法十分市场化，放宽返投比例、健全容错免责机制、完善绩效评价体系等，许多引导基金亦修改管理办法，运营机制愈加市场化。随着各类引导基金不断推进优化绩效考核机制、引入市场化管理团队、简化决策流程等管理机制改革，我国政府引导基金的市场化管理程度将逐渐提升，引导基金的政策引导效果可得到更高效的发挥。
我们给母基金分类，一般会分为政府引导基金和市场化母基金。母基金研究中心对“市场化母基金”的定义为：1、没有返投地域的限制；2、没有投资狭窄行业的要求，未对基金投资标的进行非市场化的限制。市场化母基金之外的母基金，则被定义为政府引导基金。从这定义上来讲，市场化母基金和政府引导基金的区别，主要在于返投地域和投资标的的限制与否。
所以，作为政府引导基金，也是可以坚持市场化导向的。比如在具体运营管理上，完全可以市场化，以充分发挥市场化的资源配置优势。
对于政府引导基金市场化的具体运作模式，母基金研究中心分析总结如下：
一是资金募集上，通过与市场化基金管理人合作，在政府出资以外，出资撬动社会资本，实现资金的市场化注入。
二是投资方面，政府引导基金可以总体把控投资方案和子基金投资方向，但开展股权投资时，应由其管理团队市场化选择企业和项目投资，政府引导基金除了某些返投地域及比例的限制之外，不应再有其他要求。
三是基金管理上，专项基金日常管理、投资决策完全交由专业基金管理人负责，在专项基金中，政府引导基金参股不控股。在选择子基金的合作管理人时，可以组建评审专家委员会，由产业技术专家、私募基金专家及行业主管部门代表等参加，严格按照一人一票原则评审，行业主管部门无权干预评审。
四是项目退出时，在市场化机制的作用下，视情况与其他社会资本一同退出。
通过与市场化的基金管理人合作，出资撬动社会资本设立专项基金，实现专业投资管理团队、资金与企业在市场机制下的合作，吸引资金投入到市场上的实体企业，推动产业结构优化升级和企业创新发展。这就是政府引导基金的市场化运作模式，而且是经过实践检验了的市场化模式。
当然，政府引导基金在坚持市场化基础地位的同时，同时也应该运用好自身优势，以促进政府引导基金的全面发展，包括当然绝不限于以下几点：
第一，行政资源支持上，可通过政府的统一部署，形成市级主管部门组成引导基金工作协调机制，涵盖产业发展的相关主管部门，为合作基金、被投企业发展提供技术引进、产业并购、渠道拓展、上市辅导等全方位的行政支持，助力企业快速成长壮大。
第二，项目资源支持上，可通过主管部门、合作机构开展项目征集，构建优质充足的备投企业项目库，为合作基金推荐优质项目，为入库企业推荐优秀基金，搭建基金和项目的综合对接平台。
总而言之，政府引导基金可以真正融入市场化的大潮之中，在市场化的实践中实现自身的转型与发展。
当前，母基金这一发展经济行之有效的手段得到越来越多地方的认可，其引领产业发展的作用正在深入人心。各地纷纷设立针对性更强的专业化母基金，特别是针对产业转型升级、科技创新引导、新兴产业发展、绿色发展等主题的母基金不断涌现，体现了目前政府引导基金的主要功能已经从单纯实现资金放大，向结合专业产业引导实施国家支持政策转变。
本次河南投资集团汇融基金与元禾辰坤成功举行河南省创业投资引导基金合作签约仪式，也侧面反映出当前河南省母基金事业正发展得如火如荼。母基金研究中心关注到，去年以来，河南省在母基金方面频频发力，除上文提到的新成立两支总规模共计1650亿的大型母基金外，据我们不完全统计，还有如下重点举措：
- 2021年4月26日，河南省发改委发布《河南省促进创业投资发展办法（修订）》（征求意见稿），（以下简称《办法》），母基金研究中心发现，其中不仅有“常规动作”：在“募投管退”各方面给予VC/PE针对性利好措施，还有不少突破性的亮点举措：明确省辖市以上人民政府应当设立创业投资引导基金，鼓励县级政府设母基金，还提出了支持地方政府融资平台公司转型升级为创业投资企业或者拓展创业投资业务。
母基金研究中心认为，《办法》不仅在募资方面“开源”：“推动更多银行资金、保险资金、证券资管资金”，还在引导基金运作的市场化方面做出安排：“适度提高出资比例，放宽返投比例或者不明确返投比例要求”，退出方面也支持S基金的发起设立，可谓是全方位的给予母基金行业最需要的政策支持。
- 2021年4月22日，在河南省战略性新兴产业优质企业（项目）路演活动启动仪式现场，河南省发改委与浦发银行郑州分行签署战略合作协议。签约双方将强化豫沪合作，推动设立豫沪合作产业发展基金。并且，在未来五年内浦发银行郑州分行将为河南“五大领域”提供不低于1000亿元的专项融资额度。
河南省发展改革委党组书记、主任何雄在演讲中提出，未来要着力打造省市县三级政府引导基金体系。母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴。只有大力发展母基金，才能集聚“耐心资本”、“长期资本”，为基金赋能，为企业赋能。尤其是政府出资的创业投资引导基金，更有优势把政策与市场有效结合。
- 《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》中，也提出要改革政府出资产业投资基金管理机制，建立种子期、初创期企业投资容错和政府让利机制，打造覆盖“募投管退”全流程服务链条。积极引进培育创业投资和天使投资机构，支持科技企业在创业板、科创板、新三板上市挂牌融资等。
- 2021年5月31日，河南省省长王凯主持召开全省重大工业项目调度电视电话会议。王凯强调，要构建和完善产业引导基金这一体系，用好政府产业引导基金，培育形成良好的金融生态、投资生态、发展生态。
- 2021年6月末，中共河南省委、河南省人民政府发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的实施意见》，提出：建立较为完整的市场化金融机构体系，推动区域性股权交易市场设立“基金板”。
- 2021年12月26日，“河南省促进天使风投创投基金高质量发展”新闻发布会召开，据悉，近期河南省委常委会会议、省政府常务会议审议通过了《河南省促进天使风投创投基金高质量发展实施方案》和《河南省数字经济政府引导基金设立方案》《河南省生物医药新材料政府引导基金设立方案》等重要政策文件，其中《实施方案》聚焦4大领域提出16条举措，力争“十四五”末，推动河南省私募股权、创投基金总规模突破3000亿元。
可见，在政策环境利好之下，河南省的母基金在今年迎来了巨大发展机遇，母基金也将作为资本招商利器助力河南省的实体经济发展更上一层楼。