一、固收产品解读第10课：货币基金：当下收益“黯淡”的背后，是否有“东山再起”的希冀？
（一）什么是货币基金
顾名思义，就是投资货币类资产的基金。货币类资产就是在货币市场上的金融资产。货币市场是啥呢？大家只需要记住一点，货币市场上的金融工具，期限都在一年以内，也就是我们说的“短期”。货币基金投资的就是这个市场里的国债、银行定期存单、同业存单、政府债券、企业债券、高等级信用债等，按监管要求，都是风险非常小的品种。这其中许多品种，比如同业存单，都是在银行间市场交易的，普通的投资者没法参与。但通过投资货币基金，就可以分享投资这些品种的收益。
因为货币基金投资的都是流动性好、风险较小的资产，所以货币基金的流动性也是非常好的，风险也比较小。
货币基金有场外和场内两种，今天主要讲场外货币基金，关于场内货币基金，大家可以参考《指数基金》第八课“套利实操”第三部分，有场内货币基金比较详尽的介绍。
（二）货币基金的特殊元素
1、A\B份额的区分
许多货币基金都有A、B两种份额，总的来说A份额投资门槛低、销售服务费高，一般A份额的门槛，有0.01元、1元、10元、100元、1000元等，而B份额的起点有许多都在百万以上，不过也有些货基B份额的起点是比较低的，比如南方天天利B就是0.01元起购。
当然这都是一般性的结论，各个基金的份额分类规则各不相同，还有些货币基金有C份额、E份额甚至R份额，需要翻阅招募说明书来确认。同时，货币基金还有单日申购限额，普通投资者需要关注基金是否暂停申购以及申购上下限是多少。
另外，如果是在第三方基金销售机构购买货币基金，在基金本身要求的基础上，销售机构也可能有自己的规定，最终是以销售机构的规定为准。
2、七日年化收益率与万份收益
七日年化收益率是最近7天的平均收益进行年化处理得来的，代表货币基金近7天的收益表现，近来常听到的货基收益破3，其实就是说货币基金的7日年化收益率跌破了3%。
万份收益表示每一万份货币基金能获得多少收益，货基净值都是1元，也就相当于说每1万元能赚多少钱。
相比之下，七日年化收益率只是一个短期指标，谁也无法保证一只货币基金能一直保持某个七日年化收益率不变，而万份收益却能代表货币基金的真实收益，所以投资者应该更关注万份收益。万份收益较高且波动比较平稳的货基是相对较好的选择。
、净值保持1 ≠“保本”
一般基金的净值是每天波动的，基金的收益率是通过净值波动计算的，但货币基金不是这样，货币基金的净值一直都保持1元，这是一种“约定俗成”，货币基金是按“摊余法”计算收益的，把未来可能获得的收益平摊到每一天，所以看起来每天都有收益进账，而获得的收益又会以红利再投资的形式变为新的份额。
摊余法举例：某基金经理以90元的成本买入了票面价值100元、票面利率3%的债券，相当于有了10元的价差收益，如果该债券还有60天到期，那么就把这10元收益加上60天的利息收益，平均分配到每一天。
净值不变、又有收益，就是“保本”吗？不是的。摊余法是以持有到期为前提的，也就是假设货币基金里投资的债券都能持有至到期日。如果债券的二级市场价格下跌，货币基金发生巨额赎回不得不提前卖掉某些债券时，货币基金的还是可能亏损的。
另外，资管新规有“打破刚兑”的要求，对采用摊余法的货币基金的发行出台了更严格的规定，因此多家基金公司开始上报发行市值法货币基金。截止今年三季度，共有24只市值法货币基金上报。也就是说以后的货币基金也会像普通基金一样一天一个净值，有涨有跌，看起来是不再“保本”了。市值法货币基金的投资品种选择更多一些、投资期限相对宽松，收益风险可能会相对高一些，但本质上还是货币基金。
4、T+0赎回机制（宝宝类货基专属）
普通货币基金的赎回，是T日赎回，T+1日或T+2日到账，不过还有一些货币基金拥有快速赎回机制，也就是可以实现赎回当天（T+0）钱到账。
能实现T+0的货基，基本上都是宝宝类产品，这类产品之所以能够快速到账，主要是有机构垫资。以前银行、基金管理人、基金销售机构等都是可以垫资的，但是严监管后，只有符合资质的银行才可以为T+0赎回垫资，另外监管部门还对T+0赎回进行了限额，单只基金每人每天限一万元。
（三）为什么今年货基收益不好了
自从2013年余额宝火起来，人们对货币基金趋之若鹜，因为投资门槛低，能灵活取用，又有还不错的收益，货币基金规模一路飙升，后来天弘余额宝规模实在是太大了以至于开启了限购。但是今年以来货币基金的收益一路往下了，尤其是余额宝，9月还没结束的时候收益率就已经跌到3%以下了。
货币基金今年以来收益下行，主要是由于货币基金投资的各项资产收益率在变低。以国债、政策性金融债和同业存单为例，今年以来的收益率，都比2017年同期有所下降，底层资产收益下降直接导致了货币基金收益的下行。
而债券类资产收益率下行的原因则在于，目前市场资金面比较宽松，央行几次定向降准，市场上的资金成本非常低，再叠加上A股市场的行情疲软，大量资金投入债券市场。前面的课程我们介绍过，债券市场火的时候，债券的市场价格会被抬高，从而债券的实际收益率下降。
（四）货币基金还适合投资吗？
适合。尽管货币基金的整体收益率在下降，短期内难以有比较惊艳的表现，这也不意味着以后货基没有翻身的机会，市场上资金面紧缺、利率上行时，它很可能卷土重来。
况且，货币基金作为一种流动性好、风险小的投资品种，是非常好的避险工具和现金管理工具，也是我们构建投资组合、维护组合稳定性时非常重要的一种配置。尤其是，如果你能够用来投资理财的资金比较少或者投资时间偏短，货币基金起点低，也能够及时赎回，依然是上佳选择。
另外，比余额宝收益好的货币基金大有“基”在，有不少货币基金七日年化收益率在3%以上。在好买官网的“基金排名”中，就可以查看货币基金的收益排名。
但是注意，买货币基金绝对不能只看七日年化收益率高低，还有许多需要关注的地方！
（五）投资货币基金的Tips:
对比货币基金近1年的万份收益与7日年化收益率，建议选择收益较高且波动更稳定的货币基金，万份收益与7日年化收益率走势图都能在好买基金官网的“基金档案”中查到（关于波动稳定的判断，以下图为例，鹏华添利宝的波动就比长城收益宝要大一些）；
选旧不选新，成立时间早的货基运作更成熟；
注意申赎门槛和申赎状态，选择开放申购的、门槛合适的基金；
选择费率低的（货币基金一般不收取申赎费，但收取管理费、托管费、销售服务费）；
央行加息周期，货币基金收益会提高；
周五、节假日前一天不申购货币基金（会错失周末、节假日的收
益，可以选择周四或节假日前两天申购）；
选择规模适中的货币基金（50亿~500亿）；
有银行背景的基金公司，更容易与银行议价拿到更好的利率，方便应对赎回，从而可以有更多钱用于投资，收益可能相对更好。