Smart Beta指数基金因其独特优势受到长期投资者青睐，其中的红利低波动指数基金又有哪些独特的吸引力呢？
红利因子重点考察股息率，偏好选择经营稳健、盈利能力强、持续分红意愿和分红能力强的上市公司，从历史来看，红利策略在A股市场长期有效性，尤其是在低利率环境中，红利策略筛选出的高股息资产更具吸引力；而低波动策略有利于优化投资者持有体验，长期来看低波动因子在A股具有较强的防御作用，因为高波动股票往往经历了过度炒作，透支了未来收益。
“红利+低波动”能达到两因子增强的效果，在上涨的市场中，红利因子可以获得相对较好的公司溢价；在下跌市场中，低波动因子充分发挥其抗跌性，能够有效控制整个组合的回撤。因此，两者搭配，可达到进可攻、退可守的效果。
目前市场上已有基金跟踪的红利低波指数共有4个：
1. 中证红利低波动指数，跟踪基金有“华泰柏瑞中证低波动ETF”等;
2. 上证红利低波动指数，跟踪基金有“兴业上证红利低波动ETF”等;
3. 沪深300红利低波动指数，跟踪基金有“嘉实沪深300红利低波动”等;
4. 中证红利低波动100指数,跟踪基金有“天弘中证红利低波动100”等。
你会选择这种双因子加持的有趣指数吗？
越来越多的投资者已经认识到，买基金不能光盯着收益看，还要结合波动、回撤等指标，才能选出持有体验比较舒适的基金。我们今天要给大家介绍一个好用的指标——卡玛比率。
一、什么是卡玛比率？
卡玛比率表示基金收益和最大回撤之间的关系，也叫做“单位回撤收益率”。它的公式是：
公式非常简单，也很好理解，它代表的是每单位回撤能获得的收益率。简单来说，卡玛比率数值越大，代表基金业绩和最大回撤的“性价比”越高。
这里相信不少投资者会联想到夏普比率（每承担一份风险，有多少超额收益作为补偿），和夏普比率不同的是，卡玛比率是用最大回撤衡量风险，用年化收益率衡量收益。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金的风险，尤其控制回撤的能力，因此这个指标又被称为夏普比率的“进阶版”。
也因此，市场上甚至有观点认为，如果在选基金时只能考虑一个指标，卡玛比率可能就是那个“最佳答案”。
二、卡玛比率应该怎么用？
这个数值当然是越高越好。卡玛比率越高，说明基金的收益回撤性价比越高，持有体验越好。但注意了，这个数值只有在同类型基金之间比较才有意义，比如股票基金和债券基金就不能比较。
为什么呢？原因也很简单，多数主动权益基金的卡玛比率要低于甚至远低于债基与货币基金。比如权益基金，过去5年最大回撤超过20%很正常，但年化回报不可能太高，其中业绩表现优秀的，可能年化30%就已经很高了，这样算下来过去5年的卡玛比率是1.5。再比如货币基金，因为回撤较小，甚至没有回撤，那么哪怕年化收益只有3个点，卡玛比率也能很大，甚至是权益基金的10倍多，那这样跨类型比较就没有意义。
说到这里，也要提一下近几年大火的“固收+”产品，如果要挑选好的固收+基金，那么卡玛比率就是一个很好的指标。因为固收+追求的就是在“走得稳”的基础上，再要“跑得快”，与卡玛比率反应的收益回撤比本质上一致。同时，业内一般认为卡玛比率高于2的固收+基金，展示了一定的风险收益比，持有体验感相对不错。
另外，没有一个指标是完美的，可以多个指标结合起来看。比如可以参考在夏普比率相似的情况下，选择卡玛比率更高的基金，两个指标如果都好的话，那就更值得选择。当然投资者也要注意，这个指标也是只反应过去表现，不代表未来会如何。
三、有哪些卡玛比率高的基金？
讲清楚指标之后，我们再用它来筛选出一批卡玛比率较高的基金，相信这也是许多投资者最关心的一点。
首先是主动权益基金，我们以近1年、3年、5年卡玛比率均高于1，最新规模大于1亿，近5年累计回报高于偏股型基金指数为条件，筛选到符合条件的主动权益基金数量为29只，按近1年卡玛比率（Calmar）从高到低名单如下：
（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.1.6；注：主动权益基金统计范围包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型，不同份额基金仅统计主份额）
可以看到大部分是投资者非常熟悉的名字，包括去年大放异彩的唐晓斌、崔宸龙等。不过如果考虑基金经理的任职日期，管理上述基金超过5年的就比较稀缺了，仅有张宇帆、刘旭、冯明远、林森、过均、王伟、吴剑毅、何帅等基金经理做到。
再来看固收+基金，以近1年、3年、5年卡玛比率均高于2，最新规模大于1亿，近5年累计回报高于混和债券型二级债基指数为条件，筛选到符合条件的固收+基金数量为15只，按近1年卡玛比率（Calmar）从高到低名单如下：
（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.1.6；注：不同份额基金仅统计主份额）
对债基比较熟悉的投资者，同样能在榜单中发现一些比较熟悉的名字，比如马龙（固收领域的大满贯得主）、姜晓丽、纪文静、王晓晨等。其中管理上述基金任期超过5年的有马龙、胡剑、纪文静、姜晓丽、黎颖芳、谭昌杰、王晓晨、腊博等基金经理。
总结
卡玛比率是衡量基金收益与最大回撤关系的指标，可以看作是夏普比率的“进阶版”。以卡玛比率为核心，再结合一些其它指标，可以帮助我们找出一些风险收益比合适，投资体验感舒适的好产品，因此值得投资者关注。同时，我们在根据卡玛比率筛选基金的时候，也应该领会到这一指标反应出的投资哲学：长期来看，那些只会进攻却不注重回撤的基金，往往并不能带来稳定的回报，真正优秀的基金，应该是既追求“跑得快”，又注重“跑得稳”，通过时间加持，积小胜为大胜，给投资者带来长期、可持续的回报。
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