一、可转债t0什么时候开始的
笔者回答问题是在2020年6月19日。
创业板T+0可能在年内就会推出。
一般来说，根据历史经验，金融市场方面的一些政策，从开始放风到真正执行，可能需要2、3年的时间。这个时间既是让各方充分讨论，也是让各个金融机构充分调整软件、算法等等。不同的交易制度，有人欢喜有人愁，因此总是有阻力的。
小川曾经说过，执行T+1就是为了保护散户。他认为如果T+0，风险过大，可能让散户亏的更快。这点有没有道理呢？我认为这是没有道理的。但是可能一些位高权重的人会考虑周小川同志的意见。毕竟小川不管是业务水平还是什么，顶级。
但是笔者仍旧认为创业板的T+0可能在年内推出。为什么呢？
1、本届领导层具有强大的权威，也有高度的历史使命感。这点不用多讲，也不该多讲。
2、T+0制度是成熟市场的先进制度，本身是没问题。配套措施，比如注册制等等，都在陆陆续续到位。配套措施完全到位之后，T+0自然也就水到渠成。
3、注册制已经接近全面实行了，A股将形成新老两个市场，新A股（港股通，科创板，创业板，三板精选），老A股（上证，深证，中小）。新兴未来的产业都在新A股按注册制上市，严格退市。传统行业进老A股，结合定增和重组进行更新。如此，便巧妙滴充满中国特色滴进行了新老划断。市场已经重来但并未推倒，这是类似50年不变的智慧啊。不出意外，创业板注册制和T+0将很快落地。然后再增加房地产相关税收，就可以把钱挤进股市。 股市活跃了，就可以更加高效率反哺实体经济，更加高效的配置资源。
二、什么时候用t0什么时候用t1
再接上一篇，再也没有比基金理财更好的理财方式了。为什么这么说？
上篇说到只要用闲钱投资就可以不惧怕风险。
体验过高杠杆、T0交易的人就应该深有体会。这种交易的所有的优势最终都会放大人性的弱点，稍有不慎就全部化为劣势。10倍杠杆做空，上涨10%直接爆仓，本金全部化为乌有。基金有这个问题吗？没有！
一它只能做多，二它没有杠杆，三它还不是T+0不能日内交易，四它永远不会暴雷。这种级别的风险是人性可以战胜的。体验过前者的残酷，就觉得基金真是特别适合老百姓理财。定期买放着也行，你可以把它当储蓄也行，不要太聪明，跌了也不用理会，N年后你会发现自己积累了一笔不小的财富。当然按我这样做波段还是需要一点技术的，不过风险已经很小。今天大跌了吗？真的是毛毛雨，毫无压力。[灵光一闪]
三、a股t0什么时候实施
量化产品年内业绩爆发
最强者收益57.1%
以今年农历春节为分水岭，过往一些持股过度集中在核心抱团股上的基金遭遇净值大幅回撤表现平淡，而沉寂两三年的量化基金收益则逐渐走强，迎来业绩大爆发。
WIND资讯数据显示，以主动量化产品为例，截至9月10日，今年以来纳入统计的337主动量化基金（各类型分开计算）的算术平均收益率为10.78%，表现要好于同期主动权益类基金的9.5%左右的平均收益。
具体来看，业绩超过30%的主动量化基金达到27只，其中业绩最好的是长信低碳环保行业量化A，收益率达到57.11%；此外，银华新能源新材料量化A\C的收益率也超过50%，达到54.46%、54.04%。长信量化中小盘、中欧量化驱动、招商量化精选A、长盛量化红利策略等表现也较好。
不仅主动量化产品表现神勇，通过量化手段实现指数增强的基金更是在今年大放异彩。数据显示，指数增强类产品年内平均收益达到13.15%，而今年这些净值超越基准的收益率更是达到6.14%。
尤其业绩突出的是跟踪中证500的一批指数增强基金，其超额收益明显。如博道中证500指数增强A\C，今年收益为43.41%、43.11%，而超越基准收益率更是为24.91%、24.62%。其他西部利得中证500、上银中证500等，也获得不菲的超额收益。
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理苏俊杰表示，今年量化的业绩表现比较亮眼的主要是一些增强类产品。中证500和中证1000指数表现较好，量化选股相对整两个指数的超额收益一直比较稳定，两者叠加使得今年指数增强的发展比较迅速。
“今年的好业绩主要发生在今年二季度之后的几个月。” 长城基金总助理助理、量化与指数投资部总经理雷俊也表示，今年整体500、1000等中小市值板块指数表现突出，主要原因在于市场的广度效应开启，由于部分龙头股连续上涨两年，估值处在历史高位，市场博弈较为严重，而中小股票估值处在历史相对低位，资金的外溢效应引发了二线、甚至部分三线股票的行情。中小指数上涨同时市场成交量放大，对于量化都构成了一个较为友好的市场环境。
此外，还有量化人士表示，以今年2月份为分水岭，2月之前市场风格是大盘成长，之后是小盘价值，中证500指数、中证1000指数、红利指数等大部分量化基金则更偏向于小盘价值，因此表现较好。
从目前看，因为量化基金业绩不俗，也引发市场资金追捧，但是更多人士认为，量化产品仍是极为小众化产品，和主动权益基金各有优劣，多类产品齐头并进才能给投资者创造更多可选择的优秀理财工具。
多因素促使量化产品走强
为什么今年量化产品能大放异彩？这和结构性行情、大小市值风格切换等密切相关。
广发基金量化投资部总经理陈甄璞就解读了三个原因，第一是近几年赛道投资的市场风格较明显，但随着优质赛道的拥挤度越来越高，导致赛道股的估值高企，PEG陡升，市场对赛道股的成长性要求较高，场内资金向更多的高成长性非赛道股扩散。
“第二，量化的优势在于高速处理和覆盖广度，对证券定价的效率主要体现在广度上，此前除了市场前200只热门赛道股，其余几千只个股有无人问津的现象出现，资金扩散、更均衡的市场风格更有利于量化产品发挥优势；第三，当市场偏向中小股票时，量化产品的业绩就比较容易提高，同时赛道股的反复震荡则会导致主动公募基金业绩相对量化多头产生相对差异。” 陈甄璞表示。
这一观点成为量化投资人士普遍看法。景顺长城总经理助理黎海威也从三个角度解读，第一是市场流动性好，大量资金都在国内的经济体系中流转；第二是基本面上看，中小企业的基本面也有所好转；第三，在流动性充裕的环境下，没有太大的系统性风险，但大票的估值贵，所以中小公司的吸引力就凸显了。
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理苏俊杰表示，量化产品表现好有三个原因，第一是今年的市场风格切换比较快，主动基金的持股集中及低换手的持股风格很难在今年的市场中获取稳健的超额收益率。相比之下，量化策略因为持股分散、风控严格、超额能力强，一些优秀的量化管理人能够较好地适应当前市场环境。
苏俊杰进一步表示，第二，随着各板块之间分化不断加剧，两市的日成交量持续破万亿。春节后，公募基金覆盖度和持仓比例较小的小票成为了市场热点，也成为了量化投资的主战场，在小市值赛道（如1000成分股）中获取超额收益的能力也越强。在Beta+Alpha的双重收益背景下，一些500增强和1000增强的产品都表现出不错的业绩；第三、今年市场成交比较活跃，通常在交易活跃的时候对于量化策略来说可以捕捉的超额收益机会也就比较多；另一方面，活跃的流动性使得中高频量化交易的冲击成本显著下降，进一步释放了超额收益率。
“公募私募的量化产品相比于传统权益产品有明显的小市值特征。今年春节后，大小市值风格切换，小市值明显占优，这使得量化基金脱颖而出。” 西部利得量化成长混合基金经理盛丰衍表示。
农银量化智慧混合型基金经理魏刚表示，首先今年是结构性牛市，中证500和国证2000等宽基指数的涨幅20%，钢铁、煤炭等行业指数涨幅超过50%，结构性机会层出不穷；其次，今年由过去两年的核心资产行情（二八乃至一九行情）发展为个股普涨的行情（超过1000只个股涨幅大于30%），小盘股跑赢大盘股，量化产品的投资广度优势得以显现；再次，大多数量化产品所采用的策略不断进化，部分产品匹配今年的市场行情；最后，过去两年表现较好的赛道类和核心资产投资今年都出现较大波动，而量化产品个股、行业相对比较分散，相对而言得到的关注度有所提高。
基本面、成长因子等受关注
“股票的定价主要由三个方面决定：一是公司基本面、二是资金流向、三是机构的行为导向。我们做量化时，基本上都要夫覆盖到这三大类的因子。” 长城基金总助理助理、量化与指数投资部总经理雷俊表示，近年来看，基本面因子中成长股占主流。像净利润增长率、营业收入增长率、ROE等成长因子比较高的股票市场关注度较高，主要覆盖医药、电力设备及新能源、计算机和电子等科技创新属性较为突出的新经济行业，技术要求较高且发展较快，未来成长空间也较大。从其行业配置上看极具潜力。同时持续的高增长带来的资金动量效用和机构投资者效用也有望在长期内有效。
谈及自己的投资策略，华安事件驱动量化策略及华安沪深300增强基金经理张序表示，将投资策略划分为择势、风格、行业、选股和交易五个部分，对每个部分进行定量研究；不仅构建了多因子选股模型，也有事件驱动模型、行业景气模型、风格轮动模型等，通过多维度形式，搭建了自上而下的量化投资体系。
“从近三年的投资实践来看，具有不错的表现。因子角度来看，成长因子未来仍将是核心收益来源，目前我的产品在该类因子上有一定暴露。”张序表示。
海富通基金量化投资部也表示，其投资理念是伴随好公司一起成长，因此战略上长期偏好成长和质量因子，战术上会根据当前市场的情况进行适度调整，比如中证500表现明显优于沪深300时，也会适当增加中小盘的暴露。
魏刚同样采取以基本面因子为主的低频量化策略，即以合理的价格买入趋势向好的优质成长公司。选择业绩认可度较高、成长性较好、盈利能力较强且估值相对合理的公司进行组合投资，分析师预期因子、盈余动量因子、成长因子、盈利能力因子、价值因子等在模型中权重较高，起主要作用。
广发基金量化投资部总经理陈甄璞表示，公募量化在交易系统限制上与私募量化差异非常大，同时受交易佣金、股票池等约束，主要还是以低频量化为主，因子上以基本面财务因子为主。
“目前的量化策略以量化选股为主，产品布局也是以指数增强为主。偏重于基本面因子，注重公司的质量和发展阶段。对不同类型的产品采用不同的选股策略。” 光大保德信基金量化投资部副总监翟云飞，从历史来看，优秀的公司产生长期的投资价值，在量化策略上也得到了验证。
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理苏俊杰表示，量化策略主要做的是基本面量化多因子，因子中大部分是基于基本面的信息和数据，因子的使用上总体保持均衡，同时在不同的市场环境中又有所侧重，通过持续的研究保持因子和策略的更新迭代，目标是实现相对比较基准的长期稳定的超额收益。
北京一位量化基金经理比较关注的是基本面领域的财务指标，诸如公司治理类因子、成长能力类因子、估值水平因子、经营效率类因子等我们比较关注的重要领域。风控方面的负向量化因子也是我们关注的重点方向，比如监管处罚、盈利展望负面、公司治理结构变化等。
A股量化投资还有大空间
“未来是星辰大海”
“可以预见的是，像2020年这样主动权益基金业绩普遍优于量化基金的情况会越来越少。”海富通基金量化投资部直言，从发展空间来说是十分巨大的，可用星辰大海来形容。
一则数据也显示，截至上半年末，证券类私募中量化产品规模接近万亿、规模占比约两成；百亿以上量化私募管理人的合计规模估算约4800亿。公募量化基金（不考虑公募专户）规模约2600亿，在主动权益基金中的规模占比较低。如果对冲工具、监管制度、投研能力等能快速跟上，国内量化市场成长速度可期。从成交占比看，美国市场量化策略的成交占比达到40%，广义量化的占比更是接近80%。对比海外市场，中国量化机构才刚刚起步，仍有很大发展空间。
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理苏俊杰表示，量化大发展主要有四大推动力，第一是目前国内居民的投资结构在改善，增量资金会从楼市涌入证券市场，在整体蛋糕做大的情况下，对量化产品的配置也会增加；第二，基金投顾转型背景下，对公募基金的配置需求会上升；第三、A股各种制度红利还在持续释放。第四、人工智能的发展带来了量化的变革，改变了传统量化策略同质化的问题，也给量化策略收益的提高提供了更多的可能性。
长城基金总助理助理、量化与指数投资部总经理雷俊也表示，量化业务在我国有着巨大的发展空间。A股当前还处在“弱有效”市场，量化增强类产品有着丰富的投资机会，“增强”效果较好跟A股市场仍是以中小投资者为主有关，这导致了A股市场有效性较低。未来机构化会让A股市场更加有效，完全跟踪指数的量化投资将进一步普及，同时主动选股将无法长期取得超额收益，到时候量化的投资优势将更加凸显。
“对比发达市场的发展历程，量化投资的普及是大势所趋，特别是被动指数化（工具化）投资的趋势明显。国内公募量化投资当前依然不足20%，市场存在翻倍以上的空间。”魏刚表示。
“量化投资在成熟市场确实会有比较强大的生命力，但是都会有发展的临界值和舒适区。”北京一家量化基金经理冷静表示，目前A股还远没有到发达市场的量化策略规模，还有很大的空间。但也能观察到美国量化投资占比也不是永远线性向上的，其规模占比也有回落的阶段。
光大保德信基金量化投资部副总监翟云飞表示，量化投资的特点是风格稳定、持仓分散，倚靠投资宽度和统计规律的长期效能发挥作用，比较适合机构一类投资者的风险偏好和布局要求。未来的发展空间也大部分取决于国内此类配置资金的规模增长情况。
编辑：舰长
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