揭秘定开债基：规模稳定、可配置低流动性品种获取更高收益
债券基金是指以债券为主要投资对象的基金，其走势与债券密切相关，整体的风格较为稳健。定开债基，即定期开放债券基金，是一种创新封闭式债基，它结合了开放式基金与封闭式基金的特点，采用封闭运作与定期开放相结合的方式进行运作。顾名思义，定开债基在固定期限内封闭运作，而后在特定的开放期才能进行申购和赎回。
随着金融市场的震荡，货币市场基金监管要求趋严，投资者避险情绪升温，定开债基因其具有规模稳定、可配置低流动性品种获取更高收益的特性而迅速走红。2018年资管新规发行后，定开债基成为唯一获批的摊余成本法的债券型基金，在净值化转型过程中承接了追求净值稳定的投资者需求。
摊余成本法即估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内按照实际利率法进行摊销，确认利息收入并评估减值准备。简单来说，计算投资的债券持有到期能赚多少钱，然后将收益平摊到每一天确认，因此，产品净值不随债券市场利率波动而波动，净值曲线增长较为平稳。采用摊余成本估值法的定开债基受市场波动影响小，可以有效降低组合净值波动。
与普通开放式债基相比，定开债基能够封闭运作；在封闭期内，定开债基不受大额赎回的影响，也无大额申购摊薄收益，不用保留过多的闲置资金，整体资金利用率更高。
与普通的封闭式债基相比，定开债基有相对固定的开放期；在开放期里，投资者可以增持或者减持基金，灵活调整投资计划，提高了产品的流动性。
与同样采用摊余成本法的货币基金相比，摊余成本法定开债基的投资范围丰富，组合久期配置相对较长，管理费和托管费率较低，按照流动性补偿原则，预期收益相对较高。
定开债基有哪些特点呢？
（1）可使用更高的杠杆。在封闭期内适用2倍杠杆上限，高于普通开放式基金的1.4倍杠杆上限，有助于定开债基加大杠杆空间、获得更多额外息差收益，最大程度充分利用资金，配置更多期限较长的高收益债券品种，进而提高资金的利用效率，有助于基金收益的增强。在流动性整体宽松，债市向好的预期下，定开债基更大的杠杆空间，就能更大程度地抓住行情带来的红利。
（2）规模稳定。封闭运作的模式，有利于维护基金规模稳定，不受日常申购或赎回的影响。熊市无大额资金赎回，收益相对稳定；牛市无增量资金进入，避免增量资金摊薄收益水平。
（3）操作空间大。基金不用预留流动资金，可配置流动性较低但票息收益较高的券种，将投资组合剩余期限与基金运作期限高度匹配，提高组合久期的稳定性，进一步提高回报并尽量放大组合收益。
（4）着眼长期投资。封闭期的运作模式能促使基金经理更注重长期业绩稳定，不必为短期业绩排名而采取一些带有投机性质的操作。此外，由于有封闭期的存在，阻止了可能的追涨杀跌行为，客观上也帮投资者“管住了手”。
受益于定开基金的优点（间歇性提供开放和赎回，满足资金的流动需求，同时在封闭期间，可以上更高一些的杠杆，获取债券市场的高收益，同时封闭期间，免受资金申赎干扰，可以配置更多的优质资产）, 从历史业绩来看，截至2022年5月20日，中长期纯债型基金过去2年、3年和5年的净值增长率平均值分别为5.11%、10.89%、21.88%，而定开中长期纯债基金过去2年、3年和5年的净值增长率平均值为11.52%、20.58%和38.35%，整体各阶段均盈利，稳健增长，定开中长期纯债基金近2年、3年、5年平均业绩均高于普通中长期纯债型基金平均收益。
（见图）
数据来源：Wind、银行证券，数据区间：20170520-20220520.
本资料所载观点为当时观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。财通资管可发表与其不同的观点或判断。
投资有风险，选择需谨慎。
债券基金是指以债券为主要投资对象的基金，其走势与债券密切相关，整体的风格较为稳健。定开债基，即定期开放债券基金，是一种创新封闭式债基，它结合了开放式基金与封闭式基金的特点，采用封闭运作与定期开放相结合的方式进行运作。顾名思义，定开债基在固定期限内封闭运作，而后在特定的开放期才能进行申购和赎回。
随着金融市场的震荡，货币市场基金监管要求趋严，投资者避险情绪升温，定开债基因其具有规模稳定、可配置低流动性品种获取更高收益的特性而迅速走红。2018年资管新规发行后，定开债基成为唯一获批的摊余成本法的债券型基金，在净值化转型过程中承接了追求净值稳定的投资者需求。
摊余成本法即估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内按照实际利率法进行摊销，确认利息收入并评估减值准备。简单来说，计算投资的债券持有到期能赚多少钱，然后将收益平摊到每一天确认，因此，产品净值不随债券市场利率波动而波动，净值曲线增长较为平稳。采用摊余成本估值法的定开债基受市场波动影响小，可以有效降低组合净值波动。
与普通开放式债基相比，定开债基能够封闭运作；在封闭期内，定开债基不受大额赎回的影响，也无大额申购摊薄收益，不用保留过多的闲置资金，整体资金利用率更高。
与普通的封闭式债基相比，定开债基有相对固定的开放期；在开放期里，投资者可以增持或者减持基金，灵活调整投资计划，提高了产品的流动性。
与同样采用摊余成本法的货币基金相比，摊余成本法定开债基的投资范围丰富，组合久期配置相对较长，管理费和托管费率较低，按照流动性补偿原则，预期收益相对较高。
定开债基有哪些特点呢？
（1）可使用更高的杠杆。在封闭期内适用2倍杠杆上限，高于普通开放式基金的1.4倍杠杆上限，有助于定开债基加大杠杆空间、获得更多额外息差收益，最大程度充分利用资金，配置更多期限较长的高收益债券品种，进而提高资金的利用效率，有助于基金收益的增强。在流动性整体宽松，债市向好的预期下，定开债基更大的杠杆空间，就能更大程度地抓住行情带来的红利。
（2）规模稳定。封闭运作的模式，有利于维护基金规模稳定，不受日常申购或赎回的影响。熊市无大额资金赎回，收益相对稳定；牛市无增量资金进入，避免增量资金摊薄收益水平。
（3）操作空间大。基金不用预留流动资金，可配置流动性较低但票息收益较高的券种，将投资组合剩余期限与基金运作期限高度匹配，提高组合久期的稳定性，进一步提高回报并尽量放大组合收益。
（4）着眼长期投资。封闭期的运作模式能促使基金经理更注重长期业绩稳定，不必为短期业绩排名而采取一些带有投机性质的操作。此外，由于有封闭期的存在，阻止了可能的追涨杀跌行为，客观上也帮投资者“管住了手”。
受益于定开基金的优点（间歇性提供开放和赎回，满足资金的流动需求，同时在封闭期间，可以上更高一些的杠杆，获取债券市场的高收益，同时封闭期间，免受资金申赎干扰，可以配置更多的优质资产）, 从历史业绩来看，截至2022年5月20日，中长期纯债型基金过去2年、3年和5年的净值增长率平均值分别为5.11%、10.89%、21.88%，而定开中长期纯债基金过去2年、3年和5年的净值增长率平均值为11.52%、20.58%和38.35%，整体各阶段均盈利，稳健增长，定开中长期纯债基金近2年、3年、5年平均业绩均高于普通中长期纯债型基金平均收益。
（见图）
数据来源：Wind、银行证券，数据区间：20170520-20220520.
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投资有风险，选择需谨慎。
1、什么叫基金最低锁定期时间？
感谢邀请。
首先，我们来了解下什么叫基金锁定期，所谓的基金锁定期一般就是指开放式基金的封闭期，是指基金成功募集足够资金宣告基金合同生效后，会有一段不接受投资人赎回基金份额申请的时间段。
设定封闭期一方面是为了方便基金的后台(登记注册中心)为日后申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金管理人可将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。
其次，根据《证券投资基金运作管理办法》规定，基金封闭期不得超过3个月。至于封闭期具体时间多久，这要管理人综合考量市场、建仓速度以及首发规模而定。目前新发行的基金封闭期都比较短，快的只要十几天就开放申购/赎回了。
另外，除了开放式基金，我们也来简单说下其他一些基金种类的封闭期。
一、封闭式基金，有明确的存续期限，在中国为不得少于5年，一般为10年或15年。封闭式股票型基金在期限之内基金份额只能在二级市场买卖，而不能申赎，基金份额保持不变。现在很少发行这类基金。
二、科创板战略配售基金，在公募基金产品里，只有封闭式的战略配售基金才可以获得战略配售资格，其锁定期有如下规定：
1. 参与战略配售的保荐机构相关子公司应当承诺获配股票持有期限为24个月；
2. 其他战略投资者应承诺持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。
在去年10月被宣传的非常火爆的蚂蚁战略配售基金的锁定期是12个月，和其他战略投资者比起来，这一时间最短。再加上基金经理的相关运作时间，5只蚂蚁战配基金最终为18个月的封闭期。
三、私募基金，一般是6个月到一年的封闭期，申购与赎回时间完全由私募公司决定的，具体的还需要咨询对应的私募公司。
以上回答还有不明白的，可以私信深入探讨[握手]