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“天地侠影”质疑牧原股份财务造假。

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三:天地侠影 入狱

刚刚过去的周末,财经网络空间上演了一场火药味十足的造假争论,值得

3月13日早间,网络大V“天地侠影”突然发表了《牧原会是惊雷吗?》一文,直接对牧原股份提出多项质疑,围绕财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等关键问题。

该文章犹如平地惊雷,彻底引爆了投资圈,多位职业投资人直接下场激辩。支持“天地侠影”者有之,反过来质疑其不懂养猪行业的人亦大有人在,某券商农业团队也参与其中,指出“天地侠影”的质疑存在诸多漏洞。

《投资快报》周一联系到牧原股份证券部,公司表示,针对网络质疑文章,公司暂时没有发公告回复的打算。但在3月14日下午,牧原股份在投资者互动平台侧面回应表示,公司成本采用平行结转法核算,生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料,折旧等对应科目;管理费用、制造费用等计入其他费用。

4年涨18倍超级大牛股 惊人定增募资助推规模快速扩张

如果要在养殖股里找出一只股票与茅台进行对比,牧原股份绝对当之无愧。这不仅仅是因为公司在行业内规模较大,属于第一梯队的企业,更主要的是,牧原股份从2007年起推动了惊人成功的定向增发,在资本的加持下,公司业务规模快速提升。与此同时,公司股价就像装上了马达,四年不到上涨近18倍。

2020年4月,公司迎来大规模限售股解禁,尤为注意的是,其股东解禁收益当时已超8倍。这也是几乎所有上市公司定增解禁股东当中,股东解禁账面收益最高的公司。根据当时的解禁节奏,牧原股份2.24亿股定向增发限售股上市流通,解禁市值已高达近300亿元。

上述股份是牧原股份在三年以前定增发行所产生的股份。公司以24.67元/股的价格募资30.77亿元用于生猪产能扩张等项目。期间,公司曾实施大比例的送转股和派现,这一系列的运作,很合资本市场胃口。肥水不流外人田,这场造富运动相当大的部分发生在牧原股份内部。牧原实业集团和牧原食品股份员工持股计划赚得盆满钵满。

“猪中茅台”被疑财务造假 但股价走势强于市场预期

3月13日,“天地侠影”发表了《牧原会是惊雷吗?》一文,对“猪茅”牧原股份提出多项质疑,其中包括:固定资产/销售收入比 ,远高于其他猪企;公司少数股东ROE远低于母公司股东ROE;实际利润被控股股东旗下的建筑公司获取等。

文章发布后,“天地侠影”继续就牧原股份密集发表了诸多观点,质疑的点主要在于:1、牧原股份的固定资产太高,几乎与销售收入相当,固定资产/销售收入远高于同行业其他上市公司;2、牧原股份与控股股东旗下建筑公司存在大量的关联交易(过去两年约190亿元),暗指承建猪圈的牧原建筑从上市公司赚了大钱;3、少数股东ROE远低于母公司股东ROE,少数股东的ROE仅为13.98%,而归属母公司股东的ROE却高达47.88%,相当于这些少数股东在同上市公司做不挣钱的合伙生意。

文章发布后,彻底打破了周末消息面的平静,在资本圈引发激烈辩论。该质疑受到巨大

虽然被公开质疑财务造假,但牧原股份周一仅仅下跌了3.58%。在一众基金重仓股大幅下跌的背景下,牧原股份的股价走势明显好于市场预期。

券商分析师为上市公司辩护 牧原股份暂不正面回应

经过两天的激烈讨论,网友对“天地侠影”质疑的问题越辩越明,其中固定资产/销售收入占比过高、少数股东ROE过低的问题,投资者都讨论出了合理的解释。

首先,关于牧原股份的固定资产/销售收入占比过高的问题,有投资者在评论中表示,这是由牧原的重资产养猪模式决定的,从饲料厂到繁殖猪仔再到养猪场,牧原全部亲自下场,全产业链打通,而温氏股份等其他企业,主要是外包养殖模式。

其次,关于少数股东ROE过低的问题,也有投资者明确给出了合理的解释:这是合并规则造成的,在母公司负债水平高,且长期股权投资占比高的情况下,会产生这种情况,2020年三季报时,牧原母公司的资产负债率为74%,长期股权投资是所有者权益的2倍。

这两个问题的解释,都让“天地侠影”心服口服。

最终,“天地侠影”将质疑的核心放在第三个问题:牧原股份的巨额关联交易,并给出了多个“猜想”继续质疑。

对此,某券商农业团队认为,对于牧原的关联交易质疑并不成立,原因如下:1、牧原建筑成立的主要原因就是减少建筑商环节层层外包、以及建筑环节的财务规范,从而达到为股份公司节约成本的目的。这些年牧原股份资本开支大幅增加,产能快速扩张,在建工程和固定资产投资大幅增长可以为其验证之一。2、牧原股份的快速扩张、以及行业上下游产业,同行从其外购大量母猪,仔猪以及行业有口皆碑的评价可以为其验证之二。

争吵愈演愈烈,牧原股份似乎也坐不住了。3月14日下午,牧原股份在投资者互动平台回应投资者的提问时表示,公司成本采用平行结转法核算,生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料,折旧等对应科目;管理费用、制造费用等计入其他费用。

《投资快报》


四:天地侠影汪炜华

道格·琼斯 Doug Jones .... The Silver Surfer ((银影侠))

五:天地侠影 雪球

主要是其财报数据和同行相差太大,首先重资产比例太高,其次利润率远超同行,这让不少投资者难以理解,所以怀疑该公司的数据造假。
这段时间,在知名股票交流社区雪球上,关于牧原股份的财报争议,成为了大众的焦点。原因在于这家,是在四千亿的养猪企业发布的财报中,利润率远高同行,而重资产占比也超过其他养殖同行,这引起了大众的质疑。有投资者发文质疑,该公司数据为什么和同行差距这么大,有造假的嫌疑。
首先该文章指出,牧原股份的重资产占比和收入占比几乎一样,为什么一家养殖企业,重资产占比会这么高,是否存在数据虚报。但有支持者指出,牧原股份和其他养猪企业最大的不同是,它是走重资产模式,也就是说,整个养殖行业上下游它都做,所以导致重资产占比较大,这一点在前几份财报中,也有体现,并不只是第一次。
还有关于利润率的问题,有支持者同样指出,重资产模式下的牧原,养猪的利润率一直比其他企业要高,这也是其商业模式成功之处。目前关于牧原股份财报数据的真伪,还在讨论当中,大众并未达成一致意见。
有分析观点指出,近期牧原股份的股价已经释放了部分风险,或已“利空出尽”。另外,关于牧原的关联交易,并非是近期才披露的数据,此前已经被市场充分认识到,因此“天地侠影”的质疑或许不会对上市公司的股价造成很大的负面影响,未来股价走势主要受生猪供应、猪肉价格,以及牧原在行业的集中度、成本控制等因素的影响。
截止3月15日收盘,上市公司尚未对网络质疑有公开回复。据媒体报道,有相关工作人员表示,目前公司经营一切正常,与控股股东旗下建筑公司的关联交易也属正常。