大家好，欢迎再次来到圆姐读书，今天我们继续来读格雷厄姆的《聪明的投资者》。
在上一期内容里，我们跟随格雷厄姆认识了市场先生这位时而理智时而疯癫的投资合伙人，而我们对待这位合伙人最明智的办法，就是采用他理智时的建议，然后利用他的疯狂，低估值买入，高估值时持有或卖出。
今天格雷厄姆将给我们讲一讲基金投资。
什么是基金？
基金是一种特殊用途的钱，比如公积金、保险基金，不过这是一种广义的解释，我们平时说的基金指专门的投资基金，这些钱由所有的基金投资者共同提供，所以又叫共同基金。
基金公司的角色是我们雇来帮忙投资的人，所以我们要给它支付服务费、管理费等，但它不对投资的盈亏负责，也就是不管投资是赚了还是赔了，费用它照收，风险我们来承担。这么一看，共同基金这个生意，投资者能不能赚到钱不一定，但基金公司是一定能赚到钱的，而且是旱涝保收。
当然，共同基金能够在投资市场中占据如此重要的位置，一定有它的原因，那么投资共同基金的优势有哪些？或者说我们为什么要选择投资基金？
基金投资的优势主要有以下几点：
首先，基金持有的是一篮子股票，所以它能极大的分散因选错股票而带来的风险；
其次，基金经理作为专业的投资人员，他们帮你去挑选股票和债券，省去你自己去选择的烦恼；
第三，基金投资的门槛很低，现在大部分基金都能做到10元起投，属于所有人都能参与的一种投资行为；
第四，格雷厄姆认为基金投资培养了人们储蓄和投资的习惯，比如我们可以用基金定投这样的方法强制自己储蓄。
关于基金的分类，根据不同的标准，基金可以被分成不同的种类：
按投资的品种可以分成货币基金、债券基金、股票基金和混合基金；
按交易渠道不同可以分为场内基金和场外基金；
按投资方式不同可以分成主动基金和被动基金。
这是几种比较常见的分类，关于基金的分类还有更详细和细致的分发，大家如果感兴趣，也可以去自行搜索学习。
我们选择投资的目的，是为了获得资产的保值增值，之前我们对比过股票、债券和现金，在长期来看为我们带来的收益情况，那么投资基金能否给我们带来不错的收益？
这个“不错的收益”一般认为是超越市场平均水平的业绩，比如我们用沪深300指数基金的业绩来代表市场平均水平，然后它作为一个比较基准，去判断一只基金的业绩是跑赢了市场水平，还是跑输了市场水平。
为了回答上面的问题，格雷厄姆计算了1961-1970年10年间最大的10只股票基金的业绩表现，然后用它们去和标准普尔的500只股票的综合平均数做比较，发现这两个业绩并没有明显差别。也就是说，股票基金的业绩并没有跑赢市场平均水平。
格雷厄姆是非常谨慎的人，他在书中得出的所有结论都有严谨的数据支持，而且会尽量采纳可以收集的最长时间的数据来说明，但即便如此，他也不会轻易给出肯定的答案，所以在整本书中，你很难看到他给一个十分肯定的说法，即使被奉为“华尔街之父”，但他始终对市场敬畏，抱有谦卑之心，我想这也是所有投资者应该向他学习的一个地方。
影响基金收益的原因，除了基金经理的投资能力，还有基金的费用、基金公司的经营模式、市场行为对基金经理的影响等等，这些我们在其他几本书里都有读到，这里就不再赘述。感兴趣的朋友可以去翻我们之前读过的书。
大部分人习惯去买那些最近涨的好的基金，那么这样对吗？
文中格雷厄姆用了很大的篇幅来说明这个情况，最后的结论是：不要去买那些当前涨的最好的热门基金。
理由如下：
1️⃣今天的热门一定会变成明天的冷门。市场风格是在不断变化的，现在业绩好只能说它踩对了节奏，跟目前市场的风格正好合拍，那么等一段时间风格变了，它的业绩就会很快变脸。今年股市的行情变化，应该让大家非常清晰地感知了一把市场风格的变化，上半年还是白酒、医药、消费的天下，而现在这些股票，基本都下跌了百分之三四十，甚至有的直接被拦腰斩断。
2️⃣热门基金会因为人们的追捧，规模迅速变大，而规模是基金的天敌，基金规模越大表现的就会越平庸，彼得林奇曾经就说：“要不是因为麦哲伦基金规模太大，他肯定会有更耀眼的业绩。”
3️⃣ 基金的建仓要求使得热门基金必须在高位买入股票。持续流入的资金，按要求必须在1-3个月完成建仓，这使得基金经理们不得不在高位建仓，这违背了“不要买贵”这一投资原则。另外，因为资金量巨大，基金经理可选择的股票也非常有限，证监会规定基金公司持有一家公司的股票不能超过公司总股本的10%，很显然买小公司的那点儿资金，根本不能对基金的业绩产生什么影响，所以他们更倾向于买市值大价格高的公司股票。
4️⃣ 费用上升，热门基金大量建仓调仓，交易成本将随之增加，另外随着规模增大，一只基金的管理成本也会上升，这些都会导致费用增加，而费用增加会直接导致基金的业绩表现下降。比如一般情况下，基金平均的操作费用为1.5%，交易成本为2%，那么就意味着这只基金每年必须多赚3.5%，才能达到和市场水平一样的业绩。
如何判断一只基金是否是好基金？
文中给了以下这些建议：
首先，基金经理是该只基金的最大持有者，这起码说明基金经理的利益和基金投资者的利益是一致的。事实上这样的基金并不多，晨星公司在2009年做过一份研究，结果显示在4300多只主动基金中，43%的基金经理没有持有哪怕一份自己管理的基金。
其次，费用相对低廉，几十年的研究表明，长期来看那些收费较高的基金获得的回报都较低。永远要记住，业绩是不确定的，而费用是固定的，减少费用就是在增厚收益。
第三，基金经理有自己的一套相对稳定的投资逻辑，而不是跟随市场人云亦云。比如说好的价值投资，却会跟风去追成长股或周期股。
第四，能主动阻止基金规模变大。基金规模扩大能给基金公司带来收益，但却会使得基金收益变差，那些敢于在基金规模迅速增大的时候暂停申购，相当于它在利益面前选择维护保证投资者的利益，而损害自己的利益，这是真正想做事并值得肯定的行为。
除去这些之外，再去看基金的风险评估，看看历史上它的最大回撤是否在你的承受范围之内；然后查看晨星评级和以往的业绩表现，选择那些过去一直表现不错的基金。
所以买基金仅仅依靠晨星评级和业绩排名，肯定是不对的，如果能综合考虑以上所有因素，相信挑选出来的一定是一只好基金。
其实选基金和选股票一样，不同的人会有不同的方法，或关注的重点不同。有人可能觉得上面的一大段文字还不够具体，这里把齐俊杰老师的选基方法copy过来，供大家参考：
选择老基金；通过3年、2年、1年、半年四个时间维度，挑选排名都在前10分之一的基金；在这里面再去挑选最近一年表现靠后的、业绩不耀眼的基金；基金规模最好在50亿以内。
投资中有句话叫“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”，那我们该在什么时候卖出基金？
首先要指出一个误区，那就是很多人买入一只基金后，看到它表现平平，或者出现下跌，就会慌忙卖掉，这是十分错误的。理由和前面讲的“不要买热门基金”一样，因为市场风格变化，此时它表现不好，说明它持有的股票是不被市场抬爱的，那么它的估值大概率处在低位，按照利用市场波动的原则，此时正好是建仓买入这些低估股票的时候。当然，如果你害怕下跌，那么就不要一把梭，把计划资金分成3-5份，然后通过3-5个月去慢慢建仓，这样既能降低建仓成本，也能减少下跌幅度，一举两得。
关于要卖出基金的情况，书中给了三条建议：
第一是交易策略变化，比如做小盘股的开始追热点，去抓大盘股了。
第二是基金管理变化，比如基金费用突然上升，或者以前的基金经理突然离职，换了个新手基金经理。
第三是异常变动，突然很**，或者突然巨亏，这时候基金一定发生了变化，保险起见还是应该离场观察。
最好，再补充一条，跟股票一个道理，当市场过热的时候，也可以考虑先获利退出市场，等待估值合理之后再买回来。
那么在这些因素之外，大部分时候我们都应该耐心持有待在市场中，基金投资和股票一样，也要长期持有，与时间做朋友。
好啦，以上是今天分享的内容，我是圆姐，关注我，和你一起读理财。
至此中秋佳节，祝大家节日快乐，阖家欢乐，万事如意！
爱你们！（笔芯）