书评：Built on a Lie: The Rise and Fall of Neil Woodford and the Fate of Middle England’s Money，或许可译为：谎言基础上的基金王国
作者： Owen Walker
将近30年来，他一直是英国基金管理行业的大明星之一。他的成功可以归于三大因素。第一，主打大蓝筹股票。第二，90年代避开了互联网泡沫。第三，2007-2008年避开了金融股票，特别是银行股。
但是他特立独行，不爱受约束。于是他出来自己成立公募基金。基民跟随者众，媒体追星，一时风头无二。在摆脱了内部合规部门的约束之后，他更加放飞了自己的性格，大量投资还未经证实的小股，甚至是还未上市的创业企业。监管规定，公募基金持有未上市股票的比重不能超过10%。可这位老兄经常超过。为了表面上符合监管要求，他把所投的若干未上市公司弄到Guernsey（根西岛）交易所去挂牌上市。但是实际上，这里的上市公司根本没有流动性。
在未上市公司的估值，以及如何表面上满足监管要求，甚至公然违反监管要求方面，他越来越大胆。所投的大股票也越来越表现落后。五年后，他终于失去人们的崇拜和追捧。最后，监管部门开始调查。基金中介机构ACD (authorised corporate director) 也抛弃他，他的基金管理公司被迫停业。
这本书是对人性贪婪、个人英雄主义、虚荣、奢华和不受约束的性格的淋漓尽致的描述。书中也对监管当局长期放任此君也大加批评。
结论是：第一，股市绝少有常胜将军。谦虚是第一位的。过去的业绩不代表未来。
第二，公募基金为了满足投资者每天的赎回要求，根本就不应该投资太多小股票，特别是不应该投资未上市的公司的股票。
1、公募基金不能空仓怎么应对熊市赎回？
赎多少，卖多少。被套住的基民不可能持续赎回。
先说结果，基金经理可以通过广泛布局行业、提前布局低风险股票以及安抚基民恐慌情绪来应对熊市赎回。
基金投资者的大规模赎回，往往是发生在大盘开始大跌的时候，而后就有两股势力，即建仓抄底势力与部分不坚定赎回势力这两者进行搏斗。
所以，如果遇到熊市后期，基金的规模一般不会大规模下跌的，只会出现一个缓慢的量跌。
那么，公募基金经理具体怎么应对熊市赎回？他们这样操作的依据是什么？而我们基金投资者最好的做法又是什么？
一、关于公募基金的仓位设定
证监会有规定：公募基金仓位不得低于65%。其主要目的还是为了稳定股市，防止出现大起大落。
但不同类型基金，其持仓仓位方向要求都有所不同——
1、股票型基金：80%或以上的基金资产投资于股票的基金；
2、债券型基金：80％或以上的基金资产投资于债券的基金；
3、货币型基金：基金资产单纯投向金融货币工具的基金；
4、混合型基金：基金资产投向股票、债券与货币市场等，股票仓位目前已经放松至0～95%。
【PS：2015-08-08，股票型基金仓位新规生效，所谓股票型基金，是指股票型基金的股票仓位不能低于80%；而60%已经成为了历史。】
股票投资的风险性最大，债券次之，货币最低；所以，根据上面的定义，四种基金的风险排行从高到低为：
股票基金＞混合基金＞债券基金＞货币市场
而混合基金的收益率是进可攻退可守的，所以我经常推荐新手买入混合基金，不要买入股票基金，因为一旦进入熊市，很可能下跌得很厉害。
至于指数基金，其实也是股票基金，由于其被动性，在熊市是无法避免亏损的。那么，买入混合基金就是我们最好的选择。
那么，既然基金不能空仓，那么基金经理如何应对熊市下跌与基民可能大规模赎回的风险？
二、公募基金经理该怎么应对熊市赎回？
由于证监会规定了各类基金的仓位限制以及投资方向，那么公募基金经理想要应对接下来熊市来临，主要有以下三个办法：
💎①深入挖掘价值高、确定性强的股票，并覆盖各个行业👉价值投资，与企业共成长，如张坤与易方达中小盘；
💎②预判股票涨跌，提前布局躲避大盘回调的高风险👉趋势投资，灵活配置，如杜洋与工银战略转型股票A；
💎③宣传长期持有理念，安抚投资新人的心灵，以避免出现大规模的恐慌赎回👉这个方法值得肯定。
如果熊市突然来临、大盘突然下跌，那么股市的恐慌期主要是在一开始下跌的半个月内，而基金大规模赎回也大多发生在这个时候。
这个时候，很多基金经理、基金公司、基金号等等基金利益的代表都出来说，——不要慌，现在只是暂时的回调；要稳住，现在是牛市，每一次回调都是补仓机会。
👉只要稳住这段时间，那么基金经理就能稳住后面的时间，最恐慌的时间已经过去了，后面该抄底的抄底，该不坚定卖出的卖出。
所以，这就是面对熊市的突然来临时，基金经理应对熊市赎回最常用的技巧，也是最好用的技巧。
可能去支付宝、腾讯理财通等地方买基金的朋友没有感受到这种安抚，但如果各位朋友们去银行APP买基金，一般都会受到VIP级服务，即市场下跌银行经理会安抚您的恐慌；
👉但有个不好的地方，就是需要您去辨别这些真假，因为ta们通常不会给出数据来证明，其安抚的另一个好处就是稳定自己的业绩。
三、面对熊市，我们基金投资者最好的做法又是什么？
先说一句说，所谓熊市，是指熊市这段时间过去以后，我们才能确定的，而不是在熊市来临之前，我们就确定某段时间是熊市。
很多人就利用大家都不懂是“先有大盘下跌后有熊市”，还是“先有熊市后有大盘下跌”，而被其他人那“充满诱惑的、愤怒的、又似乎击中心中柔软之处的语言”打中了，那么，这就陷入了基金投资的误区——长期持有没有用。
如果是熊市了，我们最好的办法就是看一下后市怎么样，如果后市仍然不理想，就基金转换一部分到后卫基。
比如：转到广发趋势灵活配置混合、易方达裕丰回报债券、广发纳斯达克100指数A等等这些每一年收益率都是正收益的基金里，以求保得再投资的有生力量。
等到差不多的时候，就是大盘差不多筑底的时候，就进去建仓。
👉讲一个大盘下跌时的真正数据——
①沪深两市成交量低于7000亿；附近没有多大的交易量，看起来很平；
②大盘换手率低于0.70%；大概0.50%～0.70%这个范围；
③小盘价值指数下跌，而中小盘价值指数开始往上走；
④大盘跌破120日均线，这是牛转熊的重要标志。
👉小结：由于公募基金不能空仓，基金经理只能是通过自己的预判躲避风险，或者布局多个行业避免大跌，又或者通过文章、直播等等方式安抚投资者，进而应对好熊市时基金的大幅赎回。
那么，接下来就是用时间来获得更大盈利了；也就是，让坚定持有的基民收益率回升，迈入捡钱效应时刻。
再接下来，就是**效应时刻，很多投资人又陆陆续续进来了；再接下来，就是梦钱效应时刻，大多数投资者进来了……又是一个悲惨的被割韭菜的故事。[看]
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公募基金有最低仓位要求，所以即便是熊市，基金也只能降低仓位，而且基金并非散户，其实不会太择时，很多基金都是中长线持仓，是靠的是用时间的成本来获得收益，另外一个靠的公司的成长。
至于赎回，有卖就有买，虽然是熊市，可是依然会有很多中长线投资者认为熊市是最好的布局良机，是会申购的，还有很多定投的，最后，还有一大部分是被套牢了的，并非一定熊市就大量赎回。
其实真正赎回压力大的时候是第一轮下跌后，反弹快要回本又没回本的时候，这时基金的赎回压力最大，真正的熊市了，反而是平衡的。
2、多只公募基金募集失败，意味着什么？
这个可能也算是一个时代过去了。
对于大部分不怎么投资公募基金的散户投资者可能是好事，因为这些公募基金抱团的打法确实是把不少成长性很好的优质公司买成了不值得投资的公司。
这个不值得投资，并不是说这家公司就不好了，公司其实没有太大的变化，例如迈瑞医疗在医疗设备赛道，例如晨光文具在文具赛道，这些公司几乎从上市开始就很难找到合理的估值，更别说便宜的估值了。
而这种抱团打法，总有结束的时候，例如中国中免，一旦整体进入结束的状态，这种投资理念引导的资金会出现断层，也就是现在公募基金募集失败的状况，那对应的这些抱团股在形成下跌趋势后可能也不会那么快能够修复，毕竟动力在哪？
而且，我觉得还不能光看公募基金失败的情况，还要跟踪这些抱团基金的产品会不会出现赎回，基金的规模会不会缩水，如果这些情况都有，那就要更谨慎的看待他们持有的好公司了。
不知道