有些伙伴问现在如果开始定投，要买哪些领域？
我觉得还得是消费、科技、医药、新能源和高端制造这几兄弟，毕竟成长性摆着呢。
做好底仓就大胆投入就行，别怕亏！
一：成长性基金与收入型基金
1. 老板电器最近两个交易日连续跌停，白马股也爆出来一个雷子。关于老板电器以前回答一个相关问题，我分析2016年老板电器财务报表得到结论在每股50元时候，不适合建仓，有高估嫌疑，不过现在经历两个跌停后，可以适当建仓了。老板电器自上市以来，涨幅超过十倍，妥妥大牛股。
2010年11月老板电器上市IPO，上市发行4000万股票，总计1.6亿股，上市发行股票占总股本的25%，发行价格为24元，融资9.6亿，另外上市前净资产约4亿元。2010~2016年累计现金分红11.2亿，按照二级市场股东持股约25%的比例计算（有少量股权激励，实际持股略少于25%，可忽略），因此ipo发行的股票获取的分红约2.8亿，原控股股东获取现金分红约8.4亿，如果原控股股权流通到二级市场不影响股权的分红比例。在前两连跌停前市值475亿，25%股份价值约118亿，七年多投资回报超12倍，大牛股，年化收益超过40%，如果长期持有老板电器的股东躺在印钞机上。
2. 对于老板电器能不能持续增长和保持超高毛利率也提出疑问，毕竟产品单一的燃气灶和油烟机，技术含量不是很高，能难有坚固护城河保持超过的利润和增长率，当时分析如下:
2016年年度财务报表中，老板电器提出未来规划，如下:
- 老板电器2017年至2019年发展战略销售额破百亿”；老板电器总体发展目标，未来三年，我们也将继续坚持三个30%的目标不动摇，既要把握现在实现量的增长，更要着眼未来完成质的提升，实现量质齐升，全力以赴突破百亿销售”。
暂时不讨论能不能实现以上的目标，只谈几点我个人的疑问:
其一，关于同行竞争，老板电器的董秘也提到 “未来市场竞争会越来越激烈，厨电行业目前毛利率这么高，竞争格局相对良性，而且厨电产品技术门槛不高，因此没办法阻挡新参与者进入”。
用老板2016年的主力产品吸油烟机数据为例，每台制造成本约530元，出厂均价约1350元，终端零售均价超过4100元，毛利非常可观，永远超过白色家电行业的毛利率，厨电行业也是白色家电行业，对于这样的扭曲暴力下，资本不会坐以待毙，只会不断涌入厨电行业，势必加剧厨电行业的竞争，几乎是必然现象。对于上游的原材料（主要是钢材）议价能力，厨电里的巨无霸只是钢材市场的小蝌蚪，完全的小受受——价格波动的被动接受者，没有任何掌控能力。因此在这样的背景之下，毛利率持续提升，难道非常大。
其二，继续压缩销售财务等费用占比，难度也很大。厨房电器产品差异较小，属于商场销售推动型，在竞争中，如果费用投入一旦控制过低，销售额就会大受影响。我们可以从公司销售人员数量及现金流量表里支付的其他与经营有关的现金数量（主要是广告费、销售服务费、展台装饰费、宣传促销费等）看出来。
其三，由于厨电行业技术技术门槛不是很高，老板电器主打强力风力大，但是产品的同质化相对其他白色家电还是严重点，而公司的核心竞争优势主推“高端品牌，高质量的运营能力”（年报中有介绍）。因此如果持续降低与经营活动有关的各种费用，对于塑造和维护消费者心中的高端品牌形象会造成不良影响。因此，持续降低推广和广告费等销售费用是比较困难的。
其四，由于家用电器和房地产密切相关，近一年多，房地产调控非常严格，限购限贷，金融去杠杆，这都会影响未来的房产销售和房地产发展。另外大中城市的城市化率已经很高，能不能继续保持以往增长有待观察。
3. 对于怎么样判断成长型基金，可以通过每个季度基金公司公布持仓分布判断。一般来说沪深300可以看作价值投资的代表，中小板和创业板看作成长型代表。拿嘉实研究精选基金举个例子，上个季度十大持仓，其中沪深300占据一半，中小板一半，但是市值还是沪深较多，还是偏价值。
我是足钯，这是我对老板电器和成长型基金的理解，欢迎评论点赞转发收藏。
二：成长性和价值型基金区别
根据投资风险与收益的不同，投资基金又可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。配置型基金主要投资于股票、债券及货币市场工具以获取投资回报，这种基金主要的特点在于它可以根据市场情况更加灵活的改变资产配置比例，实现进可攻退可守的投资策略。
投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准；
且固定收益类资产占资产净值的比例<50%
投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准；
且固定收益类资产占资产净值的比例≥50%
价值型基金以追求当期收入为主要目标，它的投资对象主要是绩优股、债券以及可转让大额存单等收入比较稳定的有价证券。与成长型基金和平衡型基金相比，价值型基金成长性弱，风险最低，比较适合那些相对保守的投资者。
增长型基金以追求资本增值为基本目标，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象
所谓股票基金就是指专门投资于股票或者说基金资产的大部分投资于股票的基金类型。它的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值，是基金最原始、最基本的品种之一。股票基金的最大特点就是具有良好的增值能力；债券基金是指主要投资于各种国债、金融债券及公司债的基本类型。与股票基金相比，债券基金的投资风险小于股票基金，但缺乏资本增值能力，投资回报率也比股票低。
三：成长性和价值型股票
价值型股票是指目前盈利水平较好,业绩不错,市盈率较低的股票.成长型股票是连续几个会计周期持续成长的股票，可能目前业绩并不出色,但每个会计周期的利润收益都在稳定增长.四：成长性好的基金
今年以来，A股、港股、美股等主要股票市场均出现较大波动，部分资产经过调整后具备了一定的吸引力。对于偏爱在低估值领域寻找机会的基金经理而言，当前或许正迎来价值挖掘的好时机。5月6日起，拟由杨冬和唐晓斌管理的广发价值领航一年持有期（A类：014317，C类：014318）在建设银行、广发基金直销平台等渠道发售，该产品投资股票的比例为60~95%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过50%。
资料显示，杨冬和唐晓斌均是经验丰富的选手，从业年限均超过13年，投资年限均超过6年；两位都是“老广发”，唐晓斌在广发基金的司龄达10年，杨冬的司龄更是长达15年；两位都有专户投资经验，注重风险控制。目前，他们共同管理的产品有广发多因子、广发瑞誉一年持有期混合。
银河证券统计显示，截至今年4月29日，广发多因子过去一年、过去两年、过去三年净值增长率分别达到5.87%、110.58%、156.47%，在灵活配置型基金中的排名分别为前10%分位、第7名、第11名。（产品类型为股票上下限0~95%+基准股票比例60%~100%，参与排名的基金数量分别为437只、428只、414只）
作为广发基金自主培养的中生代基金经理代表，杨冬和唐晓斌的投资理念较为一致，注重估值和盈利增长，重视回撤控制。他们偏好于在低估值的范畴内，寻找盈利有非线性变化的行业和个股，捕捉“戴维斯双击”的投资机会。在他们看来，估值低是天然的正向保护，未来存在超预期的可能性也更大一些。与此同时，他们
展望未来市场，杨冬和唐晓斌认为， A股市场的绝对估值和股债利差显示，市场整体估值已进入了底部区域，具备较好的配置价值。
发掘盈利改善 兼顾估值与成长性
问：你们是按照什么思路来寻找投资机会？
唐晓斌：我们偏好在低估值的范畴内，寻找盈利有非线性变化的行业和个股。
在我理解中，估值可以看作是投资者对公司未来实现持续高增长的确信度的指标。估值越高，说明投资者对公司未来保持高增长的信心越强。反之，则说明投资者对公司未来的持续增长存疑。正是因为不同的投资者对同一家公司的理解不同，才给了大家赚到预期差的机会。
如果我们能够找到盈利出现非线性变化的行业或个股，那么它就有可能从估值折价变为平价，甚至溢价。这也是我们常说的“戴维斯双击”。
所以，我们在构建组合时会
问：低估值范畴很广，你们
唐晓斌：我们把低估值行业分成三类，第一类是顺周期行业，包括煤炭、钢铁、化工等，过去两年我们在低位捕捉到了顺周期行业的供需格局变化，获得了不错的投资回报。
第二类是金融、地产、公用事业、建筑等蓝筹股，这些行业盈利质量相对比较好，但盈利增速比较低，虽然满足低估值的特征，但业绩又难平抑估值的波动，盈利无法出现非线性变化。
第三类是低估值成长股。中国有着非常完善的供应链体系和产业链配套，从历史表现来看，很多细分行业可以做到每年15%~20%的行业增长，且龙头公司在自身利基市场的竞争力非常强，它依靠成本优势、产业链优势以及渠道优势，在可预见的3~5年的时间里，有望保持非常好的成长性。
这是我们
问：低估值和高成长往往被认为不可兼得，如何看待两者之间的关系？
杨冬：大部分市场公认的高成长行业估值相对偏高，因为市场的一致预期比较强，这也是很多投资者认为低估值和高成长不可兼得的原因。
但我们更
问：你们都有专户管理经验，对你们管理公募基金有什么影响？
杨冬：现在的专户投资策略更加丰富，针对不同风险收益特征的高净值客户，对应不同风险等级、不同投资策略的产品线。而早期的专户投资主要是以追求绝对收益为主，组合对应多头策略，我们控制组合回撤风险的方式主要有两种：一是管理仓位，二是选择估值相对合理或者低估的品种。
对应到公募基金管理上，在整体仓位灵活度有限的情况下，控制组合整体估值是较为可行的方式。控制组合估值后，我们重点
市场进入估值合理区域
问：今年以来资本市场出现了大幅的波动，你们是怎么看市场表现？
杨冬：今年以来，除了煤炭和地产等个别行业之外，资本市场呈现出普跌的态势。我们分析，可能有两方面的原因：
一是海外扰动，原油等大宗商品的价格出现大幅上涨，导致国内面临比较大的输入性通胀。
二是国内“稳增长”的效果不达预期。主要原因有三个：首先是国内疫情的多点散发打断了稳增长的进程，导致稳增长政策落地推迟；其次是中美货币政策错位，PPI 高企导致宽松的货币政策出现一定掣肘，难以大幅宽松；最后，则是民营房地产企业的现金流存在压力，高周转模式难以维系。
因此，短期看股票市场可能维持拉锯战，需要更多的时间消化利空。但从绝对估值和股债利差看，市场整体估值进入了底部区域，已具备较好的配置价值。
问：你们会重点
唐晓斌：我们主要
第二是新能源运营。随着光伏和风电进入平价上网时代，运营商不再依赖补贴，可以根据下游需求自主决定新增装机规模，打开了整个行业的天花板。同时，政策对新能源运营商也是非常呵护。龙头新能源运营公司“十四五”新增装机规划大部分都是截至到2020年累计装机的两倍以上，如果再考虑利润率的提升，未来的利润复合增速有望保持比较好的水平。
第三是光伏和风电。未来随着硅料新增产能的释放，光伏组件价格可能会降到合理水平，整个产业链的利润会重新分配，有望刺激下游需求的释放。所以，光伏边际改善的幅度有可能会比较明显。至于风电，2021年陆上风机需求出现了爆发式的增长，风电行业可能有部分企业的利润增速会超预期。
第四是国产化替代。继2018年之后，国产企业迎来第二次国产替代机会：因为中国是最先从疫情中复工复产的国家。即使海外疫情出现了好转，我们认为国产化替代的渗透率也会持续提升。
问：过去一年，恒生指数跌幅超过30%，你们如何看待港股市场？
杨冬：在这个位置，我认为恒生指数里面的很多股票看两三年有系统性投资机会。例如，海油、电信运营商、新能源运营商在港股都是深度折价。结合我们的成长股投资框架，我们在港股市场
问：2021年周期行业广受
杨冬：2021年顺周期行业给我们带来了较好的超额收益，这得益于在“碳达峰、碳中和”的大背景下，高耗能行业的新增产能被有效控制，叠加全球经济共振。但顺周期行业能否从周期股向价值股转变，至少需要经历一个相对完整的下行周期，我们才能做出明确的判断。
（风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。）
(CIS)
五：成长性基金特点
所谓成长型基金以资本长期增值为投资目标，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。成长型基金又分为积极成长型和稳定成长型两种。积极成长型基金追求资本长期增值，但在目标选择上更偏好规模较小的成长型企业，风险高收益大。而稳定成长型则一般不从事投机活动，追求的是资本长期增值，以稳定持续的长期增长为目标。
选股注重上市公司的成长性
上市公司的成长性既可以表现为上市公司所处行业发展前景好，属朝阳行业，行业利润率远远高于其他行业的平均水平，该行业在财政税收方面享受优惠或在其他方面受到国家政策的倾斜，也可以表现为上市公司主营业务具有突出的市场地位，亦或是由于兼并收购等资产重组行为导致企业基本面发生重大变化，企业经营状况发生实质性改善从而实现上市公司的快速成长。
成长型投资基金在进行分散风险，组合投资的同时，对某些重点看好的股票也保持了较高的持仓比例。
从理论上讲，成长型投资基金在获得较高收益的同时，也承担了较高的风险。一般来说，随着市场行情的上涨和下跌，成长型投资基金收益波动性比较大。从单位净值变化上看，部分成立时间较短的成长型投资基金，净值变化幅度较大，但是那些“老牌绩优”的成长型投资基金却能在强势中实现净值较快增长，弱势中表现出较强的抗跌性。