“这种现象相当罕见。”一位华尔街宏观经济型对冲基金经理指出。以往，当资本预感到经济衰退风险加大时，都会将资金从股票基金等高风险资产转向债券、贵金属基金等低风险资产。但如今资本决定抛售一切，表明他们正迅速奉行“现金为王”的极端避险策略。21世纪经济报道记者多方了解到，如今，越来越多欧美富豪家族办公室与大型资管机构正迅速调高现金持有比例。\u003e\u003ehttps://m.21jingji.com/article/20220524/c3001caa087de4c80c2f0e1edb4f53dd.html
一：对冲基金投资策略包括哪些
对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，属于免责市场(exempt market)产品。意为“风险对冲过的基金”，对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。 对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种： （一）长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓； （二）市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票； （三）可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；（四）环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖； （五）管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。通俗地来讲，对冲就是通过各种金融工具降低整体风险，包括时间风险对冲（通常长期风险大于短期风险）、收益风险对冲（不同金融产品的收益率是不同的）、地域风险对冲（国与国、地区与地区由于经济地理因素的不同蕴含不同风险）、行业风险对冲（每个行业所处的阶段特点及环境风险是不同的）等。二：对冲基金投资策略说法
这是一本有价值、有趣的书，提供了广泛的资产类别和战略投资当代调查，将精彩的叙述与严谨的分析相结合，从而有效满足学生、投资者和专业人士的需求。这是对投资文献的重要贡献。
——加里·布林森（全球资产配置之父）
作为一本投资书，本书设定了一个完全不同的、更高的标准。本书将最好和最新的研究成果与世界领先的对冲基金经理的见解融为一体，是一本不可多得的好书。
——达雷尔·达菲（斯坦福大学商学院金融学杰出讲席教授）
本书是对21世纪金融研究和实践绝佳的专业介绍。
——安德鲁·施莱弗（哈佛大学经济学教授）
佩德森是一位天才的金融市场理论家，他明白当理论与对制度细节和市场摩擦的深刻实践理解相结合时，才是最令人满意的。这本很棒的书展示了他在这些方面的优势。
——杰里米·斯坦（哈佛大学教授）
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高效的无效
行家如何投资与市场如何定价
[美]拉瑟·海耶·佩德森
ISBN：978-7-300-24942-1
定价：108.00
出版日期：2021年6月
中国人民大学出版社
内容简介
本书描述了对冲基金的关键交易策略，揭开了主动型投资的神秘面纱。
本书深入探讨了几个不同的领域：投资管理的基本工具、股票投资策略、宏观投资策略和套利策略，并研究了投资组合选择、风险管理、股票估值和收益曲线逻辑等不同的主题。书中通过对知名对冲基金经理的采访进一步阐释了各类投资方法，他们包括李•安斯利三世、詹姆斯•查诺斯、克利夫•阿斯尼斯、戴维•哈丁、肯•格里芬、戴维•哈丁、约翰•A.保尔森、迈伦•斯科尔斯和乔治•索罗斯。
拉瑟·海耶·佩德森（Lasse Heje Pedersen） 斯坦福大学商学院博士，哥本哈根商学院和纽约大学斯特恩商学院金融学教授，美国最大量化基金AQR公司合伙人，纽约联邦储备银行货币政策委员会、纳斯达克经济咨询委员会、富时集团经济咨询委员会成员，美国金融协会董事，多家知名期刊编委，如《金融杂志》（The Journal of Finance）和《经济学季刊》（The Quarterly Journal of Economics）。既是一位杰出的学者，也是一名成功的基金经理。研究领域：流动性风险、资产定价和交易策略。其研究成果被广泛引用，包括美国联邦储备系统前主席伯南克及其他国家的中央银行行长等。曾荣获多个奖项，包括贝纳塞尔奖（颁发给欧洲40岁以下优秀的经济学家）、法兰西银行-TSE奖、法玛-DFA奖和迈克尔·布伦南奖。
译者简介
卢 旸
纽约大学斯特恩商学院金融学博士，现任美国顶级对冲基金Point72（前SAC）资深基金经理，有近20年的全球量化策略研究和投资管理经验，曾担任美国蓝山资本管理公司量化投资总监，以及美国最大量化基金AQR公司全球股票策略研究总监及资深基金经理，均管理超过百亿美元的全球资产。兼任中欧国际工商学院客座教授。
余 方
芝加哥大学金融学博士，中欧国际工商学院金融学教授。曾任教于明尼苏达大学商学院，也曾担任巴克莱全球投资管理公司研究员。主要研究领域：实证公司金融学和行为金融学。曾获国际金融管理协会（FMA）2020年会最佳论文奖、中国金融国际2013年会最佳论文奖”等。
书评精选
姚斌：在高效运行的无效市场中获利
如果说《征服市场的人》揭示了詹姆斯·西蒙斯以量化投资战胜市场的秘密，那么《高效的无效》则是揭示了整个对冲基金行业如何运作的模式，析缕分条地介绍了对冲基金主要的交易策略。长期以来，对冲基金总是蒙上一层神秘的面纱，以致大部分人无法得知。拉瑟·佩德森既是一个成功的对冲基金经理，又是一位杰出的学者，并且还在哥本哈根商学院开设“对冲基金投资策略”课程。多年来，他一直专注于这个领域的研究，因此就有了《高效的无效》一书。“高效的无效”指的是“高效运行的无效市场”。很显然，佩德森教授并不信奉有效市场假说理论。有效市场假说理论告诉我们，市场价格是随机波动的，所有的信息都已经体现在其中，因此任何人都无法战胜市场。佩德森教授认为，市场处于相对高效运行的无效状态。专业投资者之间的竞争使市场近乎有效，但市场始终保持无效，因此专业投资者付出的成本和承担的风险才会得到补偿。主动型投资往往在投资者不成熟行为导致市场价格波动和基本面关系不大情况下，就轻而易举地打败了市场。当然，市场极富竞争性，大多数专业投资者并不能打败市场。
全文阅读：书评精选 | 揭秘对冲基金：在高效运行的无效市场中获利
朱昂：对冲基金策略大全
《高效的无效》这本书的
这本书分为四个部分：主动型投资；股票投资策略；资产配置和宏观投资策略；套利策略。
在不同的策略中，
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三：对冲基金投资策略指数
对冲基金也称避险基金或套利基金，是指“风险对冲过的基金”，对冲是指在买进一个东西的同时，沽空另外一个，达到规避风险的目的。对冲基金是在买进一些股票的同时沽空另一些股票。不论股票整体涨还是跌，只要买进的股票比卖空的股票涨得多或跌得少即可盈利。四：对冲基金投资策略快进快出
所谓的对冲基金，就是在交易和投资中，用一定的成本去“冲掉”风险，来获取风险较低或无风险利润，即所谓“套利”。而对冲基金，顾名思义就是采用“对冲”的操作策略的基金。
对冲的方法有很对种，可以期现价差对冲，远近合约对冲，相关产品对冲，以及对赌协议等等衍生品。狭义来说，对冲仅仅是一种交易的策略，不牵扯什么金融阴谋论。许多情况下，你听到的大多数关于这行业的信息是在妖魔化对冲。
举几个例子（都是各种金融衍产品和衍生品的例子，交易中一般不牵扯实物交易）：
伦敦的铜价是7万／吨，而上海的铜价是5万／吨。你知道这个价格是不可能永远差这么多的：会有很多人去把上海的铜卖给伦敦市场，因此价格会变的一致。
于是你判断出伦敦和上海的价差会缩小，因此做空伦敦铜期货，同时买人上海铜期货，那么无论最后铜的走势如何，只要伦敦和上海的价差消失，你就可以赢盈利。就这是教科书一般的相同产品的地狱对冲。
你又发现12月的煤炭期货价格是1000/吨，而明年1月份的煤炭价格是500/吨。同样，你知道这个价差还是会收敛，因为大家都会等到1月份再买煤，而12月份的煤就会因此降价。
于是你做空12月煤期货，做空1月煤期货，等到月底期货交割日之前，12月的煤果然回落到850，而一月的煤则上升到600.这是远近合约对冲。
股票也是一样。假设中国石油和大盘的点数有很高的相关性（事实上也确实如此），那么你发现最近几天中国石油比大盘涨的慢5%左右，那么你可以买入中国石油，同时做空股指期货。这是相关产品对冲。
对冲的套利结果由于选择的“配对”不同，是否会减少获利空间，也是不确定的。在上面的例子里，远近合约对冲的结果甚至可能超过普通交易。
另一方面，由于传统的对冲套利模式需要使用一定成本来冲掉风险，因此一些风格激进的公司会更多采用择时投机的方式，获取单侧利润。但这样也肯定增加了交易风险。总体来说，这个行业交易频繁，信息源较多，涉猎行业较多
另外就是，对冲基金由于交易频繁，采取的交易策略或激进或诡异或平凡，但都需要大量的资金以及相对稳定的出资人，因此不大可能与公募基金和银行存款搞上关系。募集形式上与封闭基金类似，而操作形式上类似于信托账户和阳光私募。
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