每当身边有朋友或者家人准备开立投资账户时，他们通常都会让我陪着一起去。我会事先向这些新投资者简单介绍投资市场及其运作方式，以及指数化投资的优势。我会告诉他们，任何介绍主动式管理基金投资的学术研究都会得出一个相同的结论：要在股市赢得更多获利的机会，最关键的就是要利用低成本的指数基金。
只有准备好应对他们的“糖衣炮弹”，你才有可能坚持自己的立场。有一点是绝不能忘记的：钱是你自己的，不是他们的。
每当走进任何一家银行或是金融服务公司，我们都会无一例外地“享受”理财顾问的轮番轰炸，任凭他们口若悬河地卖弄自己挑选主动式管理基金的非凡才能。每当我的朋友谈起指数基金的优点时，这些销售员总有不计其数的理由去贬低它们。比如，理财顾问总能找到反驳的理由：
指数基金在股市下跌时会变得异常危险。在熊市形势下，主动式管理基金经理绝不会把所有鸡蛋都投入股市这一只篮子里，而股市指数却完全依赖于股市本身的收益能力。
这是主动式管理基金经理把客户推进恐慌漩涡的常见方式之一。言外之意就是，他们可以在股市下跌之前立即抛出股票资产，救你于大熊市的水深火热之中。而在股市看上去“更安全”时，主动式管理基金经理就会再次买回股票，让你顺应股市的盈利趋势，驾驭股海大潮，在市场反弹时坐收渔利。当然，这都是为了让你口袋里的钱能源源不断流进他们自己的腰包和公司的保险柜。
他们这样做，虽然在理论上听起来很完美，但实际上他们根本就不可能如此精确地把握市场时机实现低买高卖，更别提你还要不知不觉地支付隐藏在黑暗中的无形费用了。如果你问问理财顾问，在近期的股市历史中哪一年的跌幅最大，他肯定会说2008年。如果再问问他，在2008年，是否大多数主动式管理基金的表现都超过整体股市指数基金。如果他回答“是”的话，你就可以找到彻底击溃他的漏洞了。2009年，《华尔街日报》曾引用标准普尔的一项研究成果，这项成果一下子道破天机：在创造近期历史中最大跌幅纪录的2008年，绝大多数主动式管理基金的收益率均落后于同期的股市指数基金。很明显，主动式管理基金经理根本就不可能及时撤出市场。
此外，单一的股市指数基金只是投资组合的一部分。因此，不要被理财顾问用某只指数基金与他卖的主动式管理基金的对比数据所愚弄。如第五堂课所述，理智的投资者会用债券指数平衡自己的投资组合。
他们或许会说：“你不可能凭借一只指数基金战胜市场，它只能给你带来市场的平均收益。既然有那么多专业人士能帮你挑选出最好的基金，为什么还要甘当二流投资者呢？”我曾听很多理财顾问这样说过。这真让我哑然失笑。如果主动式管理基金没有任何相关成本—既没有12B1费用、费用比率或税收债务，又没有销售佣金、顾问咨询费或运营成本，这些理财顾问有可能是对的。的确，整体股市指数基金的收益能力非常接近市场的“平均”水平。从长期来看，全球约一半的主动式管理基金的“账面收益率”能够超过全球股市指数，而另一半的收益能力则会落后于全球股市指数。但如果要看到这种情况成为现实，你还必须生活在这样的“梦幻岛”上：
△ 你的理财顾问免费提供咨询服务。他本人及其所在公司不收取任何追踪费用及销售佣金。他们那张能说会道的嘴会承担他们的衣食住行、度假、房贷及其他日常费用。
△ 基金公司不赚取任何利润。雷蒙德·詹姆斯、罗威价格、富达基金、普南投资、高盛银行及其他“营利型”资产管理公司变成慈善基金会。
△ 研究人员提供免费市场分析。不仅基金公司用其服务造福世界，它们的各级研究人员也都是毫不利己专门利人的“活雷锋”，将他们有限的时间和精力投入无限的人类社会事业。
△ 负责主动式管理基金交易的基金经理为客户提供免费服务，不收取任何费用。母公司也鼓励他们无偿交易股票和债券，而不是绞尽脑汁地去赚取薪金。
△ 基金公司免收股票交易费。这将给大型经纪公司带来巨大的经济损失，但考虑到基金公司的“增值”任务，经纪公司将为基金公司的股票交易活动买单。
△ 政府免征各种税费。由于基金公司给全社会带来的福利，全球政府均对应税收入大开绿灯。
如果上述极端理想化条件均成立的话，那没错，整体股市指数基金产生的收益只是非常接近市场的“平均”水平，而某些主动式管理基金则有可能超过“平均”水平。
但在现实世界中，那些坚信整体股市指数基金创造市场平均收益的理财顾问，无异于人模人样的木偶匹诺曹，或仍然坚信“地球是平的”的后哥伦布时代水手。
只有准备好应对他们的“糖衣炮弹”，你才有可能坚持自己的立场。有一点是绝不能忘记的：钱是你自己的，不是他们的。
每当走进任何一家银行或是金融服务公司，我们都会无一例外地“享受”理财顾问的轮番轰炸，任凭他们口若悬河地卖弄自己挑选主动式管理基金的非凡才能。每当我的朋友谈起指数基金的优点时，这些销售员总有不计其数的理由去贬低它们。比如，理财顾问总能找到反驳的理由：
指数基金在股市下跌时会变得异常危险。在熊市形势下，主动式管理基金经理绝不会把所有鸡蛋都投入股市这一只篮子里，而股市指数却完全依赖于股市本身的收益能力。
这是主动式管理基金经理把客户推进恐慌漩涡的常见方式之一。言外之意就是，他们可以在股市下跌之前立即抛出股票资产，救你于大熊市的水深火热之中。而在股市看上去“更安全”时，主动式管理基金经理就会再次买回股票，让你顺应股市的盈利趋势，驾驭股海大潮，在市场反弹时坐收渔利。当然，这都是为了让你口袋里的钱能源源不断流进他们自己的腰包和公司的保险柜。
他们这样做，虽然在理论上听起来很完美，但实际上他们根本就不可能如此精确地把握市场时机实现低买高卖，更别提你还要不知不觉地支付隐藏在黑暗中的无形费用了。如果你问问理财顾问，在近期的股市历史中哪一年的跌幅最大，他肯定会说2008年。如果再问问他，在2008年，是否大多数主动式管理基金的表现都超过整体股市指数基金。如果他回答“是”的话，你就可以找到彻底击溃他的漏洞了。2009年，《华尔街日报》曾引用标准普尔的一项研究成果，这项成果一下子道破天机：在创造近期历史中最大跌幅纪录的2008年，绝大多数主动式管理基金的收益率均落后于同期的股市指数基金。很明显，主动式管理基金经理根本就不可能及时撤出市场。
此外，单一的股市指数基金只是投资组合的一部分。因此，不要被理财顾问用某只指数基金与他卖的主动式管理基金的对比数据所愚弄。如第五堂课所述，理智的投资者会用债券指数平衡自己的投资组合。
他们或许会说：“你不可能凭借一只指数基金战胜市场，它只能给你带来市场的平均收益。既然有那么多专业人士能帮你挑选出最好的基金，为什么还要甘当二流投资者呢？”我曾听很多理财顾问这样说过。这真让我哑然失笑。如果主动式管理基金没有任何相关成本—既没有12B1费用、费用比率或税收债务，又没有销售佣金、顾问咨询费或运营成本，这些理财顾问有可能是对的。的确，整体股市指数基金的收益能力非常接近市场的“平均”水平。从长期来看，全球约一半的主动式管理基金的“账面收益率”能够超过全球股市指数，而另一半的收益能力则会落后于全球股市指数。但如果要看到这种情况成为现实，你还必须生活在这样的“梦幻岛”上：
△ 你的理财顾问免费提供咨询服务。他本人及其所在公司不收取任何追踪费用及销售佣金。他们那张能说会道的嘴会承担他们的衣食住行、度假、房贷及其他日常费用。
△ 基金公司不赚取任何利润。雷蒙德·詹姆斯、罗威价格、富达基金、普南投资、高盛银行及其他“营利型”资产管理公司变成慈善基金会。
△ 研究人员提供免费市场分析。不仅基金公司用其服务造福世界，它们的各级研究人员也都是毫不利己专门利人的“活雷锋”，将他们有限的时间和精力投入无限的人类社会事业。
△ 负责主动式管理基金交易的基金经理为客户提供免费服务，不收取任何费用。母公司也鼓励他们无偿交易股票和债券，而不是绞尽脑汁地去赚取薪金。
△ 基金公司免收股票交易费。这将给大型经纪公司带来巨大的经济损失，但考虑到基金公司的“增值”任务，经纪公司将为基金公司的股票交易活动买单。
△ 政府免征各种税费。由于基金公司给全社会带来的福利，全球政府均对应税收入大开绿灯。
如果上述极端理想化条件均成立的话，那没错，整体股市指数基金产生的收益只是非常接近市场的“平均”水平，而某些主动式管理基金则有可能超过“平均”水平。
但在现实世界中，那些坚信整体股市指数基金创造市场平均收益的理财顾问，无异于人模人样的木偶匹诺曹，或仍然坚信“地球是平的”的后哥伦布时代水手。