• 撰文 | 基哥（ID：jwcjjwcj）

这些天来，A股市场的大起大落让不少投资者感受到了“骑牛”的不易：市场上行时似乎人人都成了股神，而一旦回调，则是心惊肉跳、哀鸿遍野。

正所谓“一年翻倍易，三年翻倍难”，后续市场机会多多，但剧烈的震荡也不会少。

很可能不少人一轮牛市下来，财富只是过眼云烟！

这也是基哥（ID：jwcjjwcj）最近在思考的：这场牛市，我们应该以什么样的方式去相伴而行，才能实现个体收益的最大化？

这个问题拆解开来，就是“既能拿到牛市的收益，又不让自己过多的受市场震荡所扰动”。

要达到这个目标，需要做到两点：

一是持有时间不能过短，因为牛市的演绎绝非一朝一夕；

二是选择优秀的权益类基金经理（有充分的数据印证），并与他的持股策略伴行。

站在目前这个市场节点上，想要达成上述两个目标，基哥为大家推荐嘉实基金的双料金牛基金经理——归凯，他即将发行的两年期持有产品嘉实远见精选两年持有期混合型基金（代码：009795），不妨可以作为我们把握这轮牛市的绝佳之选。

理由很多，细细看来：

归凯的上一个两年期产品：嘉实瑞和

归凯，清华大学经济学硕士，2006年担任研究员，2010年任投资经理，2014年5月加入嘉实基金，先后担任QFII专户投资经理、公募基金经理，现任嘉实基金成长投资策略组投资总监。

实际上，嘉实基金在今年的4月9日就发行过一个两年期产品：嘉实瑞和，基金经理也是归凯。目前，嘉实瑞和仅运行了3个月左右，单位净值做到1.276（截至7月17日），颇多可圈可点之处。

在市场起伏动荡的这段时期，嘉实瑞和的收益远超上证指数，超额收益明显，上攻能力强，同时又能在市场下行时守住收益。

数据来源：天天基金网

从4月9日至今，嘉实瑞和累计收益率27.6%，同期上证指数涨幅仅为13.74%。

投资者不必自己在市场的起伏中搏杀，完全可以坐享收益。而两年期产品也管住了自己的手，不会因小利而出局。

优秀的长跑能手，同时不乏短期爆发力

嘉实瑞和3个多月的运行虽然有一定的说明性，但在基金投资中我们也一直强调，要注重基金经理的长跑能力。

归凯目前共管理6只基金，其中有3只基金管理时间超过1年，分别是嘉实泰和（000595）、嘉实增长（070002）和嘉实新兴产业（000751）。在他的管理下，这3只基金净值均不断创出新高，任职回报均超过100%。具体情况如下：

数据来源：天天基金网（截至2020.07.17）

从归凯担纲的产品也可见嘉实基金对归凯的器重：嘉实增长成立于2003年，可谓“一代名基”，其运行17年涨幅24倍，在公募产品中极为罕见。将公司灵魂性产品交棒归凯，说明了嘉实基金对归凯的认可，归凯任职表现也相当精彩，不到2年就实现了翻倍。

嘉实泰和则是归凯管理时间最长的产品（2016年3月至今），同期上证指数从2804点上涨到3214点，涨幅仅为14.6%，而归凯做出的业绩则高达154.58%！并且，无论市场处于上行还是下行的阶段中，以自然年度回溯，归凯都能很好的实现相对于指数的超额收益。

也就是说，归凯的管理绩效能够充分说明他在“市场跌的时候能控制回撤，市场涨的时候能比市场多涨”。这些数据总结起来，就是在长跑过程中，归凯有着非常好的耐力，而当市场回暖，他又能体现出很强的爆发力。

数据来源：海通证券，排名截至 2020 年 2 季度末

根据海通证券排名数据，截至 2020年1季度末，嘉实泰和近五年业绩排名偏股混合型基金业绩第3、嘉实新兴产业基金排名主动偏股型基金近五年业绩第1、嘉实增长基金排名近两年业绩第1，长期业绩突出。

归凯的哪些特质，成就了“双料金牛”？

归凯管理的嘉实泰和以及嘉实新兴产业在十七届中国基金业金牛奖评选中分别荣膺“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”和“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”。

五年期金牛奖本就不易摘取，而“双料金牛”更是难得。

归凯的投资理念总结起来，是“立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意，努力赚业绩成长的钱”，这也使得他成为了嘉实基金成长风格的领军人物。这种偏重于成长风格的投资，即是重点投资于具备显著竞争优势、业绩高增长、长期空间大、动态估值低的优质成长公司。以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，阶段性成长特征的股票作为战术性资产。

嘉实基金 归凯

在选股逻辑上，归凯将自己的选股归纳为三个维度：从商业模式、竞争优势、产业趋势三维度出发，以更长投资视野投资于能够持续提升内在价值的优质公司。

事实上，归凯在对自身投资理念的表述中，很多时候都用了“长期”二字。而客观的交易、持仓数据，也印证了归凯是一个典型的长期主义者：

首先是对个股的深度把握，一般前十大重大的这个持仓比重是在40%~50%之间，归凯认为这样的投资不易过于分散，适当的集中，然后这样才能够把这支股票研究的特别清楚。这种敢于重仓的风格，使得归凯透着“大将风范”，持有个股几乎均为行业龙头，很少追逐市场“风口”。

同时，归凯管理的产品，换手率都不高。

以嘉实泰和为例，从2016年到2019年，这4年当中的单边换手率都只在90%左右。归凯对其产品的管理基本采用的是复制策略，这体现在前十大重仓股重合度较高，换手率也保持高度一致。复制策略也意味着，基金经理可以将有限的时间更多的放在投研方面。

好的基金经理，也要投资者能够相伴而行

对于成长投资，归凯的逻辑是：无论什么时候，成长投资都应该是资本市场最重要的投资策略，长期看还是会有非常好的回报。传统的深度价值投资，出自格林厄姆的这种方法，更多的是靠的估值的修复，赚的更多的估值修复，回归均值的钱，而这种机会在资本市场是比较少见的一个机会。可能在大熊市存在显著的价值利润，但更多得还是成长股的投资机会。

站在目前的时点上，归凯认为后市值得看好的方向包括：

（1）产业景气提升和科技创新周期下科技股的投资机会。5G产业链（主设备、射频器件、下游应用）、面板、计算机（云服务、网络安全、AI 垂直行业应用）、新能源汽车领域的投资机会。

（2）核心资产仍是重要方向，经济转型期核心资产在基本面和业绩确定性上具有稀缺性，看好消费、医药（医疗服务、器械、创新药、独家品种）、先进制造（精细化工、工控自动化）板块中期布局的机会。

（3）长期来说，看好大消费、大健康、科技和先进制造四大方向的优质公司。

再回到文初提出的“牛市难题”：怎样才可以既能拿到牛市的收益，又不让自己过多的受市场震荡所扰动？

其实，如果我们能够对归凯的成长投资有所领悟，答案就会非常清晰。当市场的估值修复已经完成，我们获取利润的立足点，更多的还是在“成长”二字上！

而历史也一再证明，公募基金的产品业绩好≠基民**多，原因何在？对于好产品要敢于长期持有，但现实中却很少有人能做到，从而错失了投资机会！

在牛市中，“管住自己的手”是多么的重要！这也是在当前时点上，基哥重点推荐两年期产品的原因：它可以在牛市中硬性“锁定”投资者的手，严防追涨杀跌！同时，基金经理可以保持投资策略的稳定性和持续性。

归凯的新作品——嘉实远见精选两年持有期混合型基金（代码：009795），即将于7月20日发行。

牛市征程不易，不如选择双料金牛，相伴而行。

两年后再来回顾，你定会感谢今天的你。

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