随着近期A股市场震荡加剧，基金经理的分歧愈加明显。“战火”从新能源赛道，一路蔓延至军工和消费板块。
这意味着，不同基金经理的板块配置正在分化。而除了赛道选择话题争论不断，基金经理的仓位也出现分歧。
赛道选择争论不休
自大盘站上3500点后，资金博弈日趋剧烈，目前已持续拉锯一月有余。针对诸多热门赛道，基金经理更是“吵闹”不休。
1月底，针对此前嘉实副总监吴越发表有关消费的观点，私募大佬凌鹏提出不同看法。他认为消费品是永恒的赛道属于流行性谬误。而且“从1992年至2020年近30年的时间，必需消费品无法跑赢指数，这是整整30年，并不是一个很短的时间。”
被“怼”的吴越最近又出来回应，核心观点是：消费仍是一类稀缺资产。消费赛道有很多结构性机会，很多标的能够穿越周期走出长牛行情。以及具备品牌护城河、具有正向时间价值和通胀属性的资产才能穿越周期，变成永恒类资产和永恒类赛道。此外，消费不只有必选消费、可选消费，还有消费制造业、消费服务业，以及成长属性的消费和周期属性的消费，只要能在消费里面对大类资产进行清晰切换和组合，也能战胜市场。
除了消费外，针对新能源、军工等热门赛道，基金经理也都争论不休，甚至做出截然相反的操作。
比如在对待“光伏茅”隆基股份的态度上，就2020年四季报来看，明星基金经理的态度截然不同。兴全基金的谢治宇，广发基金的刘格菘都出现不同程度减持，但睿远基金的傅鹏博和易方达基金的冯波却在增持。就隆基股份股价来看，截至2月3日收盘，今年以来已上涨约18%，但期间遭遇震荡行情。
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隆基股份走势图
在军工领域，富国基金预测军工行业今年的盈利增速在27%-30%，估值在历史均值附近，板块的投资价值将会更为凸显。国泰基金则提及，需辩证看待军工板块的投资价值。军工板块和军品列装等都值得期待，后续的十四五规划也可能会有催化剂，故未来两三年军工板块维持高速增长的确定性比较强。目前主要的问题是机构对军工行业的分歧较大，部分机构参照制造业企业给军工板块定估值，态度相对谨慎。
基金仓位变化凸显分歧加剧
从仓位变化的角度来看，基金经理对待后市的分歧也渐趋严重。
数据显示，无论单只基金的仓位，还是基金公司的整体仓位，都呈现“拉锯”状态。其中，有超两成基金的仓位出现剧烈升降，加减仓幅度超10%。此外，数据也显示近三成基金公司内部加减仓的基金数量较为接近。
从单只基金的仓位情况看，根据国金证券数据测算，截至1月29日，同去年四季度末的仓位相比，在2928只偏股基金中，有1756只基金的仓位增加，1173只基金的仓位降低。
在加仓的基金中，加仓幅度超过10%的基金有241只。其中加仓幅度超过20%的达64只，30只基金加仓幅度超过30%。
从减仓的基金看，同去年四季度末的仓位相比，有366只基金降仓幅度超过10%。其中仓位降低幅度超过20%的基金有86只，19只基金仓位降低幅度超过30%。但仅中邮多策略基金仓位降幅超过50%。
从基金公司的仓位来看，基金公司的调仓策略也出现分歧。同去年四季度末的仓位相比，有79家基金公司加仓，最高加仓比例达到21.59%；有62家公司减仓，呈谨慎态度。
还有基金公司的整体仓位普遍出现提高现象。如兴业基金旗下的基金几乎全员加仓，东证资管、国寿安保基金旗下加仓的基金占比超七成，汇添富旗下的基金加仓接近七成。从仓位变动幅度来看，中泰资管、英大基金的仓位变动超20%，睿远基金、新沃基金仓位也增加超10%以上，整体仓位超过90%。
争议更考验基金经理水平
有业内人士笑称，每个赛道看似都不能投，又看似都能投。“投与不投间，经理可谓难难难”。
上述业内人士分析，大盘攀至3500点之后，基金经理间的分歧明显加大。而对于个股的选择，则更考验基金经理的研究能力和基金管理水平。尤其是在震荡市环境中，基金经理更多需要依赖自下而上精选个股获取超额收益。
海通证券研报显示，从估值、大类资产比价、交易指标看，当前市场整体热度接近70度，尚未见顶。在细分行业上，白酒、汽车、电气设备等板块的综合热度偏高，房地产、建筑装饰、传媒等综合热度偏低。短期可重视滞涨低估行业，全年看好科技和大众消费领域表现。不过1月末市场大幅回调令投资者的风险偏好明显偏向谨慎，后市建议保持谨慎。
东方证券提到，市场再度将抱团风格演绎到极致，但从A股日内表现看，场内的分歧已明显加大，叠加指数处于高位，后续市场的波动性难免加剧，当下追高已不可取。配置方向上，高景气度方向虽向好趋势仍在，但交易已过度拥挤，“买得便宜”最为重要，建议从低估、滞涨、超预期方向进行布局，建议可关注大金融、TMT和半导体等板块。
来源：上海证券报
今年以来，已经有13只基金取消份额自动升降。数据显示，货币基金A、B份额差异最大的是销售服务费。取消货基A、B份额升降级业务将把投资选择权交给投资者，对提升投资者体验是大有好处。
基金取消份额自动升降级规则
5月18日，九泰基金发布公告称，决定自5月21日起取消九泰日添金货币基金A类基金份额、B类基金份额的自动升降级业务。
同日，国泰基金也发布公告称，若销售机构仅销售国泰现金管理货币基金某一类份额，则投资者在该销售机构内的基金份额不参与自动升降级。
数据显示，截至5月20日，今年以来，包括九泰日添金货币、国泰现金管理货币在内，共有13只基金（初始基金，下同）变更了自动升降级规则，不再对基金持有人的持有份额自动调整。从产品类型看，除汇添富理财60天为债券型基金外，其他均为货币基金。
年内取消份额自动升降的基金
所谓基金份额自动升降级业务，即当投资者在单个基金账户保留的A类基金份额达到B类基金份额的最低份额要求（多数设置为500万份）时，基金的注册登记机构将自动将A类基金份额全部升级为B类基金份额；当投资者在单个基金账户保留的B类基金份额低于最低份额要求时，基金账户保留的B类基金份额将全部降级为A类基金份额。
取消基金份额的自动升降级业务，就是投资者持有基金份额发生变化，不再符合原有基金份额对应的产品后，A、B份额之间不再相互转换。
而针对不再符合最低持有份额要求的持有人，不同产品有不同的处理方式，有的是自动赎回，有的选择持有不变。如新沃通宝货基规定投资者当日持有份额减少导致在同一交易账户保留的A类基金份额不足0.01份，同一交易账户保留B类基金份额不足500万份的，登记机构将全部剩余份额自动赎回；而中银如意宝货币基金、新疆前海联合海盈货币市场基金等规定，A、B份额不满足产品份额要求时，并不会自动转化或发起赎回。
销售费率相差25倍
谈及基金自动升降级规则制定的初衷，北京一家中型公募产品部人士表示，一般基金产品设计中会针对不同资金体量的客户有不同的费率规则：如货币基金A份额销售起点较低，但销售服务费高，针对的是普通投资者；B份额主要对应机构客户和500万以上的大客户，B份额起点高，但销售服务费非常低。这样，机构资金可以享受低费率的优惠。
以九泰日添金货币、国泰现金管理货币为例，A、B份额销售服务费率相差25倍。即便是销售服务费率相差最低的西部利得天添鑫货币，A、B份额销售服务费率也相差15倍。
取消份额自动升降基金的销售费率
第三方销售平台“奶酪”或被触动
据统计，目前市场具有可比数据的货币基金中，A份额与B份额在基金管理费、托管费大同小异，差异最大的是销售服务费。其中A份额销售服务费最高的达到0.45%，最低的为0.01%。
销售服务费率较低的货币基金
沪上一位业内人士表示，“一般而言，资金达到500万的客户才可以享受货基B份额比较低的销售服务费率，不少公司已经将货基B类份额的销售起点降低到与货基A类同等的水平，这样投资者无须有500万就可以享受到B份额较低的费率，这也是让利于投资者的举措。”
随着互联网金融的兴起，货币基金B份额的销售门槛大幅下降，目前除了500万的门槛外，部分货币基金B份额的申购门槛还有300万、100万、50万、10万、5万等，最低申购下限则一降到底，与不少货币基金A类一样为0.01元。
华南一家中型公募市场部人士表示，基金的销售服务费主要包括销售机构佣金，基金的营销费用，基金持有人服务费等，“销售服务费是从基金资产中计提的，也就是由投资人买单，而货基B份额销售服务费几乎可以忽略不计，对投资者是最有利的。”
该人士分析，一般而言，货基B类的销售服务费率更低，A费率更高，从基金代销机构的利益驱动看，基金销售机构更愿意为基金公司卖基金销售服务费率较高的产品。比如，在利益驱动下，部分代销机构并不支持自动升降级，只选择代销货基A份额，这可能让投资超过500万的A份额持有人无法获得费率优惠。
除了销售服务费的差异外，货基B类的**效应一般比货基A类高出十多个BP。数据显示，截至5月17日，货币B类近7日年化收益率为2.37%，货币A类为2.25%，两者相差12个BP。
7日年化收益率收益居前产品A、B份额对比
“取消这个规则可能会触动基金代销平台的‘奶酪’”，上述公募人士称，“客户申购了B份额，基金若自动转换为A份额，投资者体验会比较差，无法理解这种做法。取消升降级规则将把投资选择权交给投资者，避免代销平台基于利益驱动损害投资者利益，而且对降低客户投诉、提升投资者体验也是大有好处的。”
本文综合：中国基金报