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编者按：
首批科创板主题产品——科创板新一代信息技术ETF获批引起市场极大重视，作为被动投资领域的领军者，嘉实基金再次成为创新产品实践的领头羊。嘉实科创信息技术ETF的拟任基金经理张钟玉，在指数投资领域有着丰富的经验，对科创板也有着深刻的理解。
近期，首批科创板主题ETF——科创信息技术ETF获批的消息在投资市场掀起一阵热浪！
作为素来被誉为中国版“纳斯达克”，承载着培养中国顶尖科创企业的重要战略的科创板，自2019年诞生以来一直是市场
今年以来，科创板呈明显调整走势，资金却在通过科创板ETF抄底，不少跟踪科创50指数的ETF产品呈现出越跌越买的趋势。
这正如巴菲特曾在致股东的信中所写道的：“股价不振最常见的原因是悲观情绪，这种情绪有时弥漫于整个市场，有时仅限于某些行业或公司。我们期望在这种环境下投资，不是因为我们天生喜欢悲观，而是因为悲观可以带来更好的价格。”
据已经披露年报和业绩预告的数据横向比较，科创板无论在营业收入增长率，还是归母净利润增长率方面，都明显优于其他主要板块。
本次获批的科创信息技术ETF到底有什么样的特点？相较于科创50指数有哪些不同？指数估值水平、成长水平和收益水平如何？投资者应该如何更好借势布局等等。
带着以上关于科创信息技术ETF的一系列问题，ETF之王特别专访了担任本次创新型产品——嘉实科创信息技术ETF拟任基金经理张钟玉。
▲本期嘉宾：嘉实科创信息技术ETF拟任基金经理 张钟玉
作为有着7年以上指数基金投资经验的老兵，张钟玉于2021年加入嘉实基金，她坦言对嘉实被动投资能力非常看好，“嘉实在被动投资方面一直位于行业头部梯队，2018、2019、2020连续三年蝉联《中国证券报》‘被动投资金牛基金公司’，同时嘉实也是国内最早对科技赛道进行战略布局并持续研究、最早聚焦科创板的基金公司之一，先后推出了科创主题基金、科创创业50ETF等产品。”
“指数老兵”加“被动金牛公司”，到底能为本次嘉实科创信息技术ETF带来哪些火花？一起来看本期专访。
指数纯度更高，收益弹性更足
ETF之王：上证科创板新一代信息技术指数的编制方法有什么特点和不同之处？
张钟玉：首先，它的“诞生”具有独特性。
目前市场上大部分的行业主题指数一般是由指数公司主导的，对股票进行行业分类，然后再给出一个主题定义。但是，新一代信息技术指数不一样，它不是由指数公司来定义的，甚至也不是由上交所定义的，它最早是在2010年中央出台的32号文件——战略性新兴产业发展规划中出现的，当时就确定新一代信息技术是未来七大战略性新兴产业之一。
并且，从2010年之后，每个五年计划文件中，都会有单独的章节来强调发展战略性新兴产业。尤其在最新的两个五年计划中，新一代信息技术都是放在发展战略性新兴产业的首位。
其次，样本股筛选具有独特性。
具体来看，新一代信息技术主要包含了六大板块，即下一代信息网络、电子核心、新兴软件、互联网与云计算、大数据人工智能等，而这六大板块也正是本次我们编制上证科创板新一代信息技术指数里行业筛选的依据，与现在市场上指数公司主导的行业主题的指数不同，相当于我们是根据国家的战略发展方向在选股。
并且，新一代信息技术指数的样本空间由满足条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成，这就意味着未来如果有企业科技含量满足条件，即使在海外上市的企业也有可能会被我们纳入成分股。
样本筛选方面，通常上市时间超过6个月即可纳入，但如果体量较大的超3个月也可以纳入。权重因子上，单个样本权重不超过10%。指数样本调整的频次和一般指数半年调整也不同，它保持每季度调整一次，这样更能符合高科技创业性企业发展变化快的特点，保持更加健康的指数样本。
最后，科创信息技术指数纯度更高，“信息技术”属性更凸显。
一方面，从行业分布来看，科创信息技术指数聚焦半导体与半导体生产设备制造商，占比约54%。其余聚焦行业包括技术硬件与设备和软件与服务，占比分别为22%与18%。
数据
另一方面，从成分股市值来看，科创信息技术指数相对于主板和创业板的上市公司都是偏小的，这也是初创期高科技企业的特点，也体现了我们专注于这些高科技企业。
ETF之王：目前这一指数的估值水平、成长水平如何？
张钟玉：我们知道2022年市场是比较震荡的，上证科创板新一代信息技术指数已回落至基点附近，目前历史估值已经达到历史最低点，不到50倍，再加上从2021年年年报数据来看整体净利润增长在78%的高增速。
因此，整体来看，面对信息技术产业的巨大发展潜力，上证科创板新一代信息技术指数的投资性价比与其潜在的投资回报，都凸显了它本身的投资价值。
ETF之王：这一指数的回测收益水平如何？
张钟玉：从指数回测收益来看振幅较大。
我们此前测算过从基点2019年12月31日到2022年4月14日，上证科创板新一代信息技术指数总收益为2.25%，同期科创50收益率为-2.44%，对比科创50它有着接近5个点的超额收益，相比主板的像中证信息技术指数也有比较明显的超额收益。
数据说明：
但如果分拆来看历史收益，2020年上证科创板新一代信息技术指数阶段上涨60%，在上涨的行情里面指数弹性比较好。
ETF之王：相较于此前的科创板50指数，上证科创板新一代信息技术指数它的比较优势是什么？
张钟玉：其实我可能不倾向于把它叫做比较优势，两个指数对投资者来说都是有配置价值的资产，只是这两者有着不同的定位。
两者最大的区别在于，科创50是一个用市值来筛选成分股的指数，它选的是科创板上市股票中前50个市值最大的成分股，用市值作为主要选择标准的情况下，它的行业权重就会有一些变动，涵盖面会更多元化。
具体来看，科创50的前五大行业是电子医药、电子设备、新能源、计算机和基础化工，覆盖范围就比新一代信息技术指数大多了，所以说，科创50它是不聚焦某个行业，主要体现的是一部分处于初创期的新兴产业企业的一个大趋势。
但是战略新兴产业涉及的板块确实比较多，不同的产业所处的周期并不相同，而本次推出的科创板新一代信息技术指数聚焦的是国家长期战略支持的像芯片产业等这种自主可控技术，一定是国家未来长期的国策。
所以，把科创板新一代信息技术指数单独做成一个指数工具提供给投资者很有必要。
最坏的预期都在场，此刻应该充满希望
ETF之王：今年以来，科创板新股破发严重，打新效益大幅下降，您是怎么看目前的科创板整体估值水平？
张钟玉：我觉得可以分两块来看这个问题。
首先，从打新来看，新股破发跟上市公司的基本面其实是没有关系的，背后的原因主要是来自去年新股询价规则的修改。新规主要针对市场抱团报价，压低股票发行价格的现象。
这种情况下，如果举个形象的例子，打新就好比拍卖会大家拍藏品，大家都想要，并且只有一次喊价机会，这种情况下，就很容易出现高于合理价值的结果。而二级市场交易会经过多轮报价，所以它再跌到一个合理的估值水平，其实是一个合理的现象。
因此，我们觉得新股破发不仅不能反映上市公司基本面的好坏，反而这种能拍卖的高价现象，说明大家对科创板、创业板的公司未来都是看好的，因为怕拿不到，所以才出现抬高价格的现象。
其次，对于未来新股的价格波动，我们觉得大家的报价中枢会重回一个平衡的状态，应该说破发未来还会有，但是频率可能比现在低一些，大家会相对理性一些。
这也是我们指数编制时样本股的纳入条件是上市满6个月，也是考虑避免新股价格高波动对指数产生影响，再加上科创信息技术指数本身的估值跟创业板估值基本持平的，而科创板主要聚焦初创期高科技的企业，标的成长空间更大，相对于创业板还是有一定的估值溢价的。
因此，现在科创信息技术指数已经在一个很好的底部建仓位置了。
ETF之王：这种情况下，您对于科创板的前景判断是怎样的？
张钟玉：对指数年初以来大幅下跌的原因，我们觉得：
一是疫情的反复，确实给经济增长带来一定压力；二是美联储加息对资金面的影响，导致投资者担心新兴市场会出现外资流出，资金面紧缩等情况产生，对科创板等高估值的板块的杀伤力的确比较大的，相关板块下跌幅度都比较大。
但是如果站在现在看未来，我们觉得更重要的是判断预期的拐点。
一是疫情拐点。
我们经历了各种突发事件之后，政府对疫情处理方式会更加成熟，比如，4月份中央召开会议保障全国物流通畅，工信部也建立了保运转的白名单，其中就强调要集中优势保障集成电路、汽车制造、装备制造等重点行业，而这些行业的产业链其实正是科创板、科创信息技术所聚焦的行业。
因此，尽管未来疫情可能还是一个不断反复的过程，但是政府的处理方式会更好，对企业的生产，周转影响都会越来越小。
二是美联储加息预期拐点。
年初在俄乌突发事件之前普遍预期今年加息要3~5次，但是现在据国内外机构预测，预期加息周期要在10次了，节奏已经非常之慢，未来实际加息落地的过程大概率已经没有超预期的空间了，包括5月4号美联储发表声明称再进一步上调加息预期应该是没必要了，其实这就是一个稳预期的过程，相当于市场预期不往上调，之后实际加息的动作对市场的冲击也会相对钝化。
如果参考创业板在2018年～2019年的走势表现就能知晓：
2018年贸易战开始时，对创业板等科技板块杀伤力也是非常大，但当到2018年底的时候，贸易战并没有结束，但是大家过了预期的拐点，开始接受这种未来长期会处在贸易摩擦的环境当中。
因为股市是领先经济基本面的，如果最坏的预期都在场的话，一旦过了预期的拐点市场很大程度就会迎来反弹，创业板就是在2019年开始有了一个非常大幅的反弹。
所以，我们也觉得站在这个时间点上，就没有必要对科创信息技术指数再悲观了。
做好资产配置，选择低估时点投资
ETF之王：科创板对标美国股市，打造“中国纳斯达克”，但科技板块领域很大，波动同样很大，目前投资者选择科创板投资有什么好的建议？
张钟玉：我觉得最主要不要盲目追热点。
其实，如果你看纳斯达克的一个长期走势，就会发现它是一个比较稳定的长期收益，就算你在2000年的科技泡沫顶点投资纳斯达克，现在也会有收益，不过高点进去毕竟时间会比较长，回撤比较大。因此，我们觉得更好的投资方式，肯定是选择一个板块相对低点的位置去投资。
这也是我们现在对科创信息技术所持有的看法，如果你等到科创板非常火热，景气度非常高的时候，跟风投进去，可能就像纳斯达克2000年处于科技泡沫的时候一样，会面临非常大的回撤风险。
因此，我最不推荐的投资方式就是追热点。
ETF之王：对散户投资ETF有具体配置建议吗？
张钟玉：目前大部分的ETF都是权益类的股票资产，所以我觉得先决定自己的权益投资仓位占多少，然后再根据自己需求在权益仓位里去分配，究竟选择什么样的ETF。
具体来看：
可以先配一些打底的，如果想跟着宏观经济走，就选择一些宽基指数沪深300、中证500等，如果你自己觉得现在是一个经济比较好的时候，对创业型的企业应该更好一些的话，科创50、双创50等这些也可以纳入池子里面。
然后可以考虑配置一些有弹性，尤其是长期看好的行业主题指数来配置，配置这种细分行业的 ETF的好处就是，你调整资产的时候会更灵活一些。
比如，疫情刚开始的时候，大家判断可能对医疗行业是一个利好，可能把这部分细分行业都配在偏向医疗多一些，到疫情中后期，一些大的长期逻辑都会回来，这时候把仓位再调回像科创新一代信息技术等这些偏加工制造的行业当中，加上因为此前受压制比较大，估值低，现在配置进去可能有一个比较好的机会。
坚守指数投资能力，打造市场需求投资工具
ETF之王：嘉实在ETF领域有什么竞争力？人员团队、竞争力产品、布局理念。
张钟玉：嘉实的被动投资实力确实是我们比较自豪的地方，包括九次获得被动金牛奖，指数团队也是业内闻名的，这些都是很客观的衡量标准，也是多年历史积累的宝贵财富。
在产品布局方面，嘉实旗下以 super ETF品牌为核心的产品矩阵，里面包括嘉实元老级的沪深300等宽基系列，还有稀土、锡金、新能源等一系列行业指数，此外还有基本面50，红利低波等等策略指数。总体来说，我们希望为投资者提供一个能满足他们多元化资产配置需求的整体方案。
指数团队方面，整体嘉实指数投资团队是非常稳定的，大家从业年限平均也都有接近10年。虽然我是去年加入嘉实指数团队的，但我本人已经有11年的证券从业经历，做指数投资也超过7年，所以我们是一支有着丰富经验的团队。
另外，跟其他基金公司的不同，除了专供市场方面的服务人员之外，我们还有专门的对标指数产品的线上线下的客户服务团队，这样就能更好的针对大家在指数投资上面的问题去解答。
ETF之王：嘉实未来在科创板领域还有细分产品布局么？大致是什么产品思路？
张钟玉：现在竞争确实特别白热化，大家都在细分这个领域。
嘉实在科技赛道的布局一直是比较早的，2020年首批布局双创50的，现在又第一批拿到了新一代信息技术的发行资格。
未来，我们的产品布局思路主要是从投资者实际需求出发。
投资者如果需要某类投资工具，我们再去衡量这个行业是不是有稳定的长期趋势，是不是有一个很清晰的分类，然后再去界定哪些公司在细分领域，然后再去评估细分领域的市场规模能不能支撑我们去形成一个指数产品。
数据说明：科创板新一代信息技术指数在2020年和2021年两个自然年的收益分别为59.99%和-6.59%，
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。