华尔街对冲基金巨头将伦敦交易所（LME）告上法庭，索赔金额约4.56亿美元(约30.35亿元人民币)，这应该只是LME要面临诉讼赔偿的开始。
2月15日，外媒报道一方面，青山可能在伦镍大量做空，约20万吨场内外头寸，开空均价约在2万美元/吨。
3月7日，LME镍期货价格上涨到5万美元/吨，晚上青山通过建行补保证金70亿元。此时青山亏损60亿美元。
3月8日，LME镍期货价格从5万美元/吨飙升到10万美元/吨的历史新高，收盘8万美元每吨。此时一旦收盘，LME伦交所、经纪商、青山可能要全部破产，倒欠多头数不清的钱。此时青山亏损120亿美元。
3月16日，伦镍开盘后，多头失去时间优势，无法继续逼仓，价格回落到3万美元/吨。
事实分析：
1、伦交所（LME）拔网线停盘，取消8日交易，并延迟交割。
按照期货规则，7日青山还没爆仓，但是8日伦镍价格又翻一倍，此时青山爆仓是肯定的，经纪商、交易所也要亏损很多钱，所以交易所取消8日交易，是自救行为，顺带救了经纪商、青山。
2、青山找货交割，实际上市场没有货，包括国储局，都是虚张声势。
3、交易所停盘期间，拉青山、多头、经纪商协商平仓，双方没谈拢，应该是分歧过大。
4、3月15日，青山与经纪商、银行达成静默协议，不再追加保证金，不爆仓强平，青山择机平仓。
5、伦镍大量空头头寸在2月份就被国际巨头盯上了，青山不舍得及时止损，才导致了后面多头利用交割时间逼仓。
港交所总裁解释说：“场内交易波动过大，大家都在规矩之中，但交易所暂停或取消交易、启动涨跌停板机制，都是保障市场秩序的有力举措。”
交易所是不是为了保护某大户，还是为了避免交易场所运作失序，让交易“冷静”一下，这都不是标准动作，打击了多头信任和信心。
当大宗商品面临极端供需矛盾时，期货价格会进行极端波动，这就是期货的逼仓行为，全世界通用规则。
青山出局亏损分析：
5月下旬，外媒报道，青山在2.8-3万美元/吨平仓部分头寸，这应该是青山任何的点位，认亏出局。
目前伦镍很难低于2.8万美元/吨，也就意味着青山期货盘面亏损16-20亿美元，另外和经纪商、银行达成的静默协议肯定是要付出金钱代价的，应该比银行贷款利率高多了，所以青山亏损应该就在20亿美元左右。
从“负油价”到青山“妖镍”事件，反复告诉我们，走出国门要遵守规则，要有高水平的人才储备，才能再国际事务中游刃有余。
不遵守规则的人一般下场都比较惨。
规则适用于任何人，对每个参与者都是平等的，
每个参与的都应该遵守。
任何牢笼都关不住人性的了贪婪，LME高手云集地，不能心怀侥幸心理。
另外，国外是无条件保护投资者权益的，投资者无端受损会搞得你倾家荡产，牢房坐穿。
伦敦交易所（LME）的官司风波刚刚开始，信用丢失，全球投资者肯定会另寻去处，国内期货交易所正好可以借助这个机会走向国际化。
一：如何进入对冲基金
现在很多人都想进入到市场中进行投资，但是投资肯定会存在一定的风险，所以大家进行投资之前，必须要了解相关的知识。这样才能对相应的信息进行全面地把握，从而做出比较正确的判断和选择。对冲基金投资，比较常用的方法都有哪些呢？其实小编之前对于相关的问题了解的也不是特别的清楚，所以小编就在网络上查找到了有关信息，对冲基金常用的对冲方法其实也有很多，在这里小编给大家介绍几种常用的方式。首先就是市场趋势，其实这种方法就是宏观策略，采用宏观策略的方法来对于整个基金的情况进行相应的分析，并且在这个过程之中把握机会，这样的话就能够获得一定的收益。
其实在股票市场中能够运用的方法还是非常多的，对冲基金有非常多的好处，因为对冲基金的操作方法比较灵活多变，而且在这个过程中能够降低相应的风险。大家在股票市场中就可以采用套利策略，通过这种方法来消除一定的系统风险性，并且在这个过程中通过对股票的选择获得一定的收益。所以在市场上大家必须要灵活的运用一定的方法和技巧，这样的话才能够规避风险，并且在这个过程之中，能够选择正确的股票，能够帮自己获得相应的收益。
当然大家在股票市场中进行投资和选择，也可以利用重大事件来进行相应的分析，比如说企业破产或者是企业并购，如果出现了这种情况，大家就可以趁着企业发行股票的时候，将这些股票购买进来，这样的话就能够获得不错的收益。但是这种方法肯定也会存在一定的风险。
二：如何购买对冲基金
对冲基金分为私募的和公募的，私募的一般优于公募，但是起点要100万元，购买私募只要查询基金公司的官网和联系方式直接联系基金公司即可，公募基金起点低1000元甚至100元就可以买，000754/519062都是目前开放的对冲基金，各大银行、天天基金、基金公司官网都可以买到。如有不懂之处，真诚欢迎追问；如果有幸帮助到你，请及时采纳！谢谢啦！
三：如何成立对冲基金
这是一本有价值、有趣的书，提供了广泛的资产类别和战略投资当代调查，将精彩的叙述与严谨的分析相结合，从而有效满足学生、投资者和专业人士的需求。这是对投资文献的重要贡献。
——加里·布林森（全球资产配置之父）
作为一本投资书，本书设定了一个完全不同的、更高的标准。本书将最好和最新的研究成果与世界领先的对冲基金经理的见解融为一体，是一本不可多得的好书。
——达雷尔·达菲（斯坦福大学商学院金融学杰出讲席教授）
本书是对21世纪金融研究和实践绝佳的专业介绍。
——安德鲁·施莱弗（哈佛大学经济学教授）
佩德森是一位天才的金融市场理论家，他明白当理论与对制度细节和市场摩擦的深刻实践理解相结合时，才是最令人满意的。这本很棒的书展示了他在这些方面的优势。
——杰里米·斯坦（哈佛大学教授）
点击封面 购买本书
9.27-9.29 京东 包邮五折促销
高效的无效
行家如何投资与市场如何定价
[美]拉瑟·海耶·佩德森
ISBN：978-7-300-24942-1
定价：108.00
出版日期：2021年6月
中国人民大学出版社
内容简介
本书描述了对冲基金的关键交易策略，揭开了主动型投资的神秘面纱。
本书深入探讨了几个不同的领域：投资管理的基本工具、股票投资策略、宏观投资策略和套利策略，并研究了投资组合选择、风险管理、股票估值和收益曲线逻辑等不同的主题。书中通过对知名对冲基金经理的采访进一步阐释了各类投资方法，他们包括李•安斯利三世、詹姆斯•查诺斯、克利夫•阿斯尼斯、戴维•哈丁、肯•格里芬、戴维•哈丁、约翰•A.保尔森、迈伦•斯科尔斯和乔治•索罗斯。
拉瑟·海耶·佩德森（Lasse Heje Pedersen） 斯坦福大学商学院博士，哥本哈根商学院和纽约大学斯特恩商学院金融学教授，美国最大量化基金AQR公司合伙人，纽约联邦储备银行货币政策委员会、纳斯达克经济咨询委员会、富时集团经济咨询委员会成员，美国金融协会董事，多家知名期刊编委，如《金融杂志》（The Journal of Finance）和《经济学季刊》（The Quarterly Journal of Economics）。既是一位杰出的学者，也是一名成功的基金经理。研究领域：流动性风险、资产定价和交易策略。其研究成果被广泛引用，包括美国联邦储备系统前主席伯南克及其他国家的中央银行行长等。曾荣获多个奖项，包括贝纳塞尔奖（颁发给欧洲40岁以下优秀的经济学家）、法兰西银行-TSE奖、法玛-DFA奖和迈克尔·布伦南奖。
译者简介
卢 旸
纽约大学斯特恩商学院金融学博士，现任美国顶级对冲基金Point72（前SAC）资深基金经理，有近20年的全球量化策略研究和投资管理经验，曾担任美国蓝山资本管理公司量化投资总监，以及美国最大量化基金AQR公司全球股票策略研究总监及资深基金经理，均管理超过百亿美元的全球资产。兼任中欧国际工商学院客座教授。
余 方
芝加哥大学金融学博士，中欧国际工商学院金融学教授。曾任教于明尼苏达大学商学院，也曾担任巴克莱全球投资管理公司研究员。主要研究领域：实证公司金融学和行为金融学。曾获国际金融管理协会（FMA）2020年会最佳论文奖、中国金融国际2013年会最佳论文奖”等。
书评精选
姚斌：在高效运行的无效市场中获利
如果说《征服市场的人》揭示了詹姆斯·西蒙斯以量化投资战胜市场的秘密，那么《高效的无效》则是揭示了整个对冲基金行业如何运作的模式，析缕分条地介绍了对冲基金主要的交易策略。长期以来，对冲基金总是蒙上一层神秘的面纱，以致大部分人无法得知。拉瑟·佩德森既是一个成功的对冲基金经理，又是一位杰出的学者，并且还在哥本哈根商学院开设“对冲基金投资策略”课程。多年来，他一直专注于这个领域的研究，因此就有了《高效的无效》一书。“高效的无效”指的是“高效运行的无效市场”。很显然，佩德森教授并不信奉有效市场假说理论。有效市场假说理论告诉我们，市场价格是随机波动的，所有的信息都已经体现在其中，因此任何人都无法战胜市场。佩德森教授认为，市场处于相对高效运行的无效状态。专业投资者之间的竞争使市场近乎有效，但市场始终保持无效，因此专业投资者付出的成本和承担的风险才会得到补偿。主动型投资往往在投资者不成熟行为导致市场价格波动和基本面关系不大情况下，就轻而易举地打败了市场。当然，市场极富竞争性，大多数专业投资者并不能打败市场。
全文阅读：书评精选 | 揭秘对冲基金：在高效运行的无效市场中获利
朱昂：对冲基金策略大全
《高效的无效》这本书的
这本书分为四个部分：主动型投资；股票投资策略；资产配置和宏观投资策略；套利策略。
在不同的策略中，
点击封面 购买本书
9.27-9.29 京东 包邮五折促销
四：如何理解对冲基金
（4）操作的隐蔽性和灵活性。对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别．在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资：同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。五：如何投资对冲基金
一、温迪汉堡（Wendy's）和比尔·阿克曼（Bill Ackman）之战
2005年4月，美国对冲基金经理，比尔·阿克曼管理的潘兴广场（Pershing Square）基金，累计购买了快餐连锁店温迪汉堡（Wendy's）大约10%的股票。
温迪汉堡在北美是一个家喻户晓的名字。旗下有不同的快餐连锁品牌。其中最有价值的品牌之一，是咖啡连锁店蒂姆·霍顿斯（Tim Hortons）。当时温迪汉堡集团大约50%的经营利润，都来自蒂姆·霍顿斯。
2005年7月中，比尔·阿克曼向温迪汉堡董事会提出，其股价并没有反映出蒂姆·霍顿斯的价值。因此比尔·阿克曼提议，温迪汉堡应该将蒂姆·霍顿斯分拆。将蒂姆·霍顿斯分拆后，温迪汉堡的股东会得到更好的回报。
除了将蒂姆·霍顿斯分拆之外，阿克曼同时还提议，温迪汉堡将一大部分连锁餐厅出售，以及回购本公司股票。
尽管阿克曼管理的潘兴广场拥有温迪汉堡10%的股份，他的提议并没有受到欢迎。温迪汉堡董事会拒绝讨论阿克曼的提议。
2005年7月尾，温迪汉堡董事会宣布，他们决定在2006年第一季度出售蒂姆·霍顿斯15%~18%的股份，回购本公司价值10亿美元的股票，增发美股25美分的红利，减少1亿美元的债务，并且出售200多个房地产项目，关闭60个门店，并出售100多个连锁餐厅。
也就是说，虽然温迪汉堡的董事会嘴硬，不承认受到阿克曼的任何影响，但是事实上，他们确实执行了阿克曼提出的大部分建议。
从2005年4月到2006年3月，温迪汉堡的股价从每股39美元上涨到每股61美元，增幅达到了55%。
作为一名对冲基金经理，阿克曼对温迪汉堡采取的策略，被称为“股东激进投资策略”。简而言之，基金经理逐渐积累公司的股票，成为公司的重要股东，甚至争得董事会席位。然后通过影响公司的管理层和经营策略，来提高公司的股价，获得更好的投资回报。
二、“股东激进主义”总是管用么？
对于上面这个案例，我相信很多读者感兴趣的问题是：股东激进主义，是否总是管用？找到专注于“股东激进投资策略”的基金经理，是否就能坐收高额回报？
答案，是不一定。
2007年，阿克曼管理的潘兴广场，累计购买了价值20亿美元的美国零售集团，目标百货（Target Corp）股票，成为该公司第三大股东。
在成为该公司重要的股东后，阿克曼开始对目标百货进行大刀阔斧的改革。这些改革包括：打包出售其应收款款项、回购公司股票、出售公司拥有的房地产等等。这些改革提议，在目标百货董事会内部引起巨大反弹，并导致日后旷日持久的法律纠纷。
2008年，金融危机爆发，目标百货的股价一落千丈。阿克曼提议的各种改革，引起更大争议，有些改革提议被中途搁置。从2007年到2009年，目标百货的公司股价从每股70美元左右下跌到每股不到30美元。同时，阿克曼和目标百货管理层就公司董事会席位发生纠纷，开始法律诉讼。双方为了这场董事会大战，共花费了2100多万美元的律师诉讼费。
2011年，潘兴广场卖出最后剩下的目标百货公司股票，完全退出目标百货。在这个投资中，潘兴广场的损失高达90%。阿克曼在致投资者信中向基金的投资者们表示道歉。
投资者是否能从这样的对冲基金中获得投资回报，关键在于他们投资这类对冲基金的时点，和运气。如果踩准了，他们可以获得丰厚的投资回报（比如2007年投资保尔森的基金）。但如果踩歪了，他们的损失也十分惊人（比如2011/12年投资保尔森的投资者们）。而如何把握准时点，往往是最难的，即使是财大气粗的养老基金和主权基金，也经常在这方面遭受损失吃大亏，更不用说广大其他投资者了。
在这场游戏中，不管投资者有没有**，对冲基金经理，总是旱涝保收的。阿克曼在2016年的个人收入，超过10亿美元，荣登全球十大收入最高的对冲基金经理。在这场游戏中，谁是聪明人，谁是傻瓜，似乎一目了然。
三、对冲基金对冲么？
像阿克曼这样使用的“股东激进投资策略”，只是众多对冲基金投资策略中的一种。
对冲基金到底是干什么的？他们都会使用哪些投资策略？是不是对冲基金都需要对冲，所以才叫对冲基金？针对这些问题，我和美国西北大学凯洛格商学院的戴维·斯托韦尔（David Stowell）教授进行了一场有趣的对话。
在加入西北大学之前，戴维·斯托韦尔是美国投资银行摩根大通（JP Morgan）的董事总经理（MD）。他同时也是《投资银行、对冲基金和私募股权投资》的
首先需要告诉大家的，是并非所有的对冲基金，都会选择对冲。事实上，对冲基金的名字确实来自于早期一些做对冲（比如卖空）的基金，但是随着金融市场的越来越复杂，对冲基金的策略也越来越多元化。比较常见的对冲基金策略包括：全球宏观（索罗斯的投资策略）、股票多空（绝大多数做对冲的股票型对冲基金）、不良债券、CTA、量化高频等。
【对于对冲基金感兴趣的朋友，请阅读历史文章《沙里淘金-对冲基金投资指南》做扩展阅读。】
对冲基金更加准确的叫法，应该是另类投资（Alternatives）或者绝对回报（Absolute Return）。
这是因为，对冲基金投资者希望从对冲基金那里，获得这样的回报：
1）正的回报。（谁会愿意买亏钱的基金？）
2）任何时候都**：也就是说，不管是市场涨，市场跌，还是市场不涨不跌横幅震荡，投资者都要**。在金融行业里，这个要求叫做：和市场不相关的回报。
如何理解“和市场不相关”这个概念？大家可以这么想：如果一个基金经理投资股票市场，那么在大多数情况下，他的投资回报会深受股票市场的影响。股市涨，则基金也涨（区别在于涨多涨少）；而股市跌，则基金也跌（区别在于跌多跌少）。这就叫做和市场回报相关。
但是对冲基金可以做空呀。理论上来说，当市场下跌时，基金经理可以卖空，因此他也能**。这恰恰是对冲基金的卖点：不管是市场上涨，还是下跌，基金经理都能**。
这也是为什么，对冲基金的收费标准，要远高于其他基金。
我们对比一下美国市场的不同基金的收费，就能获得更直观的感受。
如果我们购买一个标普500指数基金（或者ETF），那么其费率，仅为0.05%左右。如果我们去购买一个炒股票的共同基金（只做多，不做空），那么其费率，大约在0.75%左右。但是如果我们去购买一个对冲基金，不光需要支付2%的管理费，还需要支付20%的业绩分成。这里还没有算上申购费（如果通过理财机构购买的话）。
这样一对比，我们就可以理解，对冲基金的收费，和其他基金根本不在同一水平线上。
我们有一些读者，可能也会有这样的经历：经朋友推荐，收到某支基金的介绍材料，乍一看，回报相当不错。再一看费用：管理费收1.5%~2%，业绩分成20%。也就是说，这支基金的收费标准，属于对冲基金类别。
这就意味着，我们对这支基金的回报的期望，也应该符合对冲基金的标准。具体来说，就是上文中提到的两条标准：1）正的投资回报；2）和市场不相关的投资回报。
如果一个基金无法达到上面两条标准，那么它收取对冲基金的费用，就是不合理的。投资者有理由质疑其收费过高，或者要求基金经理将收费标准降到共同基金/公募基金，甚至是指数基金/ETF的收费标准。
由于对冲基金的各种投资策略五花八门，每一个都非常复杂。限于篇幅，笔者不再扩展赘述。有兴趣的朋友，可以去笔者的专栏（伍治坚证据主义）搜索关键词“对冲基金”，有一大批历史文章供读者翻阅。这些文章，详细介绍了对冲基金的不同策略，历史回报，是否给投资者带来价值，如何挑选，等等。
四、总结
对冲基金，包含各种不同的投资策略。每一种投资策略，都独立自成体系，和其他策略几乎完全没有关系。绝大部分对冲基金的策略，都比较复杂，需要高度的专业化知识和操作，绝非一般人能够理解。
对冲基金的收费标准，是基金投资行业中最高的之一（另一个是私募股权投资）。这也意味着，投资者应该对对冲基金的投资回报有更高的期望。历史研究显示，绝大部分对冲基金，在08年金融危机之后，没有达到其一开始的投资目标，让投资者失望。它们要么回报不佳，要么其回报模式和市场高度相关，完全没有为投资者创造“和市场不相关的正回报”。【请参考本专栏历史文章：《对冲基金的投资回报好不好？》】
任何一个投资者，在购买对冲基金之前，都需要三思而后行。先把对冲基金的投资策略搞懂，同时仔细分析其收费标准，才能保证自己不成为对冲基金经理收割的“韭菜”。
希望对大家有所帮助。