一、钢材总结：疫情缓解政策发力，现实需求改善幅度成关键
需求：4月房地产、基建投资增速全面走弱，汽车、水泥产量大幅下降，5月全国建材成交量、水泥开工出货均处于历史低位，螺纹热卷表需同比环比明显下降，钢材实现需求仍持续处于疲弱局面。不过稳增长政策不断加码，国务院稳经济大盘会议要求努力确保二季度经济实现合理增长、央行大幅下调5年期LPR利率，提振市场信心。上海、北京疫情明显缓解，复工复产有望加快推进，6月份国内需求有望环比改善，不过6月市场将逐步进入高温雨季，需求改善仍是一个缓慢的过程。
供应： 4月粗钢、生铁产量环比均大幅增长，尤其是生铁日均产量创历史新高，加大了供应压力。5月中下旬以来随着部分钢厂亏损，钢厂减产检修范围有所扩大，但随着成本端也在下移，长流程钢厂整体减产力度有限。5月螺纹周产量持续处于低位，长短流程钢厂都有亏损减产迹象，热卷产量在5月下旬也明显回落，华东部分钢厂出现集中检修。整体看在目前利润水平下，预计6月份螺纹、热卷产量仍将维持低位。
库存：5月份螺纹总库存仅下降41万吨，热卷还出现5万吨的上升，库存表现依然较差，目前螺纹总库存已处于历史同期最高水平，螺纹、热卷钢厂库存压力均较大，钢厂如何消化库存压力依然值得关注。
成本：5月份铁矿石价格表现坚挺，但煤焦价格大幅下跌，焦炭连跌4轮后钢厂即期利润已有所改善，前期持续坚挺的废钢价格也出现大幅下跌。近两月我国从俄罗斯、蒙古焦煤进口增加明显，钢厂普遍减少废钢用量后废钢供应紧张局面也有所缓解，钢厂成本端有支撑短期看负反馈还是可能延续。
总结：6月份随着国内疫情形势的缓解以及稳增长政策的不断发力，国内需求将有望出现改善。同时钢厂由于亏损减产检修增多，产量将维持低位。6月份国内库存去化速度或将有所加快，悲观情绪修复对钢价走势将形成向上驱动。不过当前国内疫情仍呈多点散发局面，6月市场将逐步转入高温雨季，需求改善的力度或将较为有限。同时前期供应持续紧张的焦煤、废钢价格出现明显下跌，成本端仍有支撑但力度并不强。预计6月份钢价会有反弹但持续性或不强，整体仍表现为震荡反复态势。
二、铁矿石：强现实弱预期，需关注疫情后下游需求兑现情况
供应方面，截止5月20日，5月全球周均发运量2947万吨，环比微降0.5%，同比下降4.5%。其中澳洲和巴西两国发运量环比均有所回升，澳洲周均发运量1805万吨，环比增加57万吨，巴西周均发运量626万吨，环比增加22万吨。但非主流国家发运量回落幅度较大，周均发运量环比下降15%。澳洲、巴西发往中国比例均有所增加。截止20日，5月到港量先降后增，周均到港量2162万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所回升，库存有所下降。
需求方面，5月铁水产量由4月底的233.57万吨增值当前的240.88万吨，月累计增7.31万吨，增幅达到3.1%。在钢厂利润较低的水平下铁水产量增量略超市场预期。高炉开工率和产能利用率增加至83.83%和89.26%。疏港方面，5月疏港量增幅较大，月末增加至318万吨的高位。钢厂利润处于较低位置，部分钢厂已经有所亏损。钢厂通过降低入炉品位、选性价比较高的配矿来降低自己的成本，也是显示当前中低品矿的需求较为旺盛。预期方面，铁水增加预期已经充分兑现，后续的增产空间其实是受制于钢厂利润和下游的钢材需求，铁矿石维持强现实弱预期的格局。目前下游需求依旧疲软，后续需求释放力度也值得关注。
库存方面，中国45港铁矿石库存5月加速去库，目前为1.34亿吨，环比上月末降库1063万吨，目前在港船舶数95条。钢厂库存方面，5月钢厂按需补库为主，5月247家钢厂库存较月初去库346万吨。
成本方面，近期巴西发往中国的运费快速上涨，主要还是由于全球海运市场船只紧张所导致，且进入6月，VALE等矿山季度末冲量，海运费可能保持高位，需要关注对后续铁矿石成本的影响。
总的来说，5月铁矿石基本面供需双增，港口库存加速去库，基本面向好。但下游需求疲软制约价格上涨空间且强现实弱预期的格局导致5月价格反复震荡。展望6月，供应端，由于季度末冲量海外发运量或将有所增加、港口到港量将逐步增加，国产矿产量疫情恢复后将有所回升。需求端，日均铁水产量延续增加趋势，但是增量空间有所减少，预计增加4-5万吨左右，增量主要来自于江苏和山东地区。港口库存去库幅度收窄，库存拐点或将中下旬出现。当前市场对于后续的下游需求预期仍较悲观，但铁矿石仍呈现供需双增局面，但铁水产量增速有所放慢。多空交织下，预计6月矿价或将呈现前高后低格局。
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光大证券
西山煤电：受益煤价上涨 中报业绩大幅改善
事件：公司公布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入136.3 亿元，同比增长58.82%，归属于上市公司股东净利润9.17 亿元，同比增长739.33%， EPS0.29 元。
受益于煤价大幅上涨，公司业绩明显改善。公司上半年原煤产量1304 万吨，同比增长9.4%，公司吨煤售价657.23 元/吨，同比增长100%，煤炭毛利率63%，较去年同期增加18.7 个百分点。
电力业务出现亏损。公司上半年售电54 亿度，同比下降1.82%，电力业务毛利率-14.71%，同比下降33.55 个百分点，电力业务预计亏损近3 个亿，下半年随着山西电价上调，预计电力业务将明显减亏。
焦炭业务盈利稳定。公司上半年焦炭销量209 万吨，同比下降1.41%， 毛利率5.54%，较去年同比增加0.04 个百分点。公司焦炭业务由于其特有结算方式，因此利润相对稳定，对公司整体业绩影响较小。
下半年焦煤价格有望高位运行，公司业绩仍可期待。在高利润驱动下， 钢厂高炉的开工率有望维持高位，焦煤需求将保持稳定，而供给方面，十九大之前安监力度加强将制约焦煤供给，国内外价差的缩小也将制约焦煤进口，预计下半年焦煤供求仍将紧平衡，焦煤价格有望保持目前的高位。
山西国企改革箭在弦上，公司有望受益。国企改革是山西第一大任务， 王一新副省长在山西焦煤集团视察时表示，要把西山煤电（000983）打造成全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大，切实推动内部专业化重组。目前上市公司产量占集团产量不足3 成，未来整合集团煤炭资产的空间巨大。
盈利预测与估值：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.57 元、0.58 元和0.61 元，公司是焦煤行业龙头企业，将充分受益于煤价上涨以及山西国企改革，继续给予公司“增持”评级。
联讯证券
中百集团：永辉再度举牌 资产证券化催化归母净利润大涨
公司发布2017年半年报：报告期内，公司实现营收77.02亿元，同比减少4.01%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长318.09%，相较去年同期亏损0.62亿元，实现扭亏；折合EPS为0.20元。根据公司公告，完成江夏中百购物广场的相关资产权益转让增加投资收益，是直接导致公司归母净利润大幅度增加的主要原因。
公司于2017年7月7日收到永辉超市（601933）关于增持公司股份的函：永辉超市全资子公司重庆永辉超市有限公司于2017年6月1日至7月7日通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团（000759）股票0.34亿股。此次增持完成后，永辉超市及其全资子公司共计持有公司股票1.70亿股，占公司总股本的25%。
超市商品结构调整与供应链优化成效显著，毛利率较去年同期增长2.15PCT。2017年上半年，公司毛利率为21.59%，较上年同期增加1.34PCT。公司超市的营收占比为92.55%，毛利率为22.18%，较上年同期增长2.15PCT。超市的毛利水平上涨，是公司毛利率上涨的直接原因。针对于超市业务，公司推进了供应链优化建设，加大商品结构的调整。2017年1-6月，两家超市公司淘汰商品4，005个，并且引进缺失品类、网红商品、知名品牌新品约3，996个。此外，公司加大与永辉的联合直采，上半年直采金额1.02亿元，同比增长248.90%。推进供应链去小型化和扁平化工作，淘汰年销售额较小的供应商，对销售贡献大、市场口碑好的品牌启动直营谈判，推进老品合作模式转换试点和新品合作模式创新，提升了毛利率水平。
积极推进连锁超市的持续发展，扩大网点规模。公司在2017年上半年继续积极发展连锁超市，扩大了网点数量，稳固了湖北省超市的龙头地位。公司稳步发展仓储超市，加大网点选点力度，完成15家网点选点评估，与绿地、万科、恒大等优质开发商签订战略合作协议。2017年1-6月，公司新增中百仓储卖场1家，中百超市14家，中百罗森便利店68家。截止报告期末，公司连锁网点达到1，057家，其中，中百仓储超市178家(武汉市内73家、市外湖北省内74家、重庆市31家)；中百便民超市850家(中百罗森便利店116家，邻里生鲜绿标店34家)，其中加盟店97家(中百罗森加盟店55家，好邦加盟店42家)；中百百货店11家；中百电器门店18家。
永辉持续增持公司股权，共建湖北省超市龙头。公司引入永辉生鲜团队导入永辉生鲜经营模式，通过优化经营布局，导入生鲜营运新标准，全面提升生鲜竞争力和盈利能力。生鲜类别销售同口径增长29.18%，毛利增长30.55%。此外，公司改造中百仓储应城店、大成路店，成功开业通城店，通过扩充生鲜经营，卖场改造提档升级，门店核心竞争力显著增强。另公司创建中百超市邻里生鲜店，已完成改造滨江苑等20家绿标店，提升了社区便民超市生鲜经营质量。2017年6月1日至7月7日，永辉超市买入公司0.34亿股股票后，共计持有公司股票1.70亿股，占公司总股本的25%，是永辉超市的第5次举牌，影响力继续扩大。
盈利预测与估值：我们预计公司2017-2019E的营业收入分别为164.41亿元、190.73亿元和202.17亿元，归母净利润分别为2.30亿元、1.31亿元和1.59亿元，对应的EPS为0.34元、0.19元和0.23元。根据昨日的收盘价10.05元，市盈率分别为30X、53X和44X。未来，与永辉超市合作拓展的生鲜业务带来积极的影响，为公司的业绩带来较大的想象空间，我们给予公司35 X市盈率估值，未来12个月的股价为11.90元，维持“买入”评级。
风险提示：消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期。
财富证券
先导智能：锂电行业高景气 公司业绩保持高增速
公司业绩保持稳健的高增速，下半年业绩无忧。公司2017上半年营收6.23亿元，同比增速59.08%，实现归属上市公司净利润1.79亿元，增速88.19%，公司业绩增速符合我们之前的预期。根据往年中报、年报业绩，公司全年业绩的2/3将于下半年释放。根据公司销售确认方式，我们保守预计公司目前在手订单约为22亿元以上。今年4月份公司与格力智能签订11.08亿元锂电池生产设备合同，预计今年年内交付设备；新收购的泰坦新动力在手订单达19.8亿，公司今明两年业绩无忧。
走高端锂电池设备路线，锂电设备毛利率逐年提高。公司致力于提高产品竞争力，研发费用15、16年分别增长56.2%、69.2%，2017年半年报研发费用同比大幅增长108.2%，占营业收入比重6%。公司的锂电池设备盈利能力逐年增强，毛利率达到42.55%，相比去年同期提升5pct，公司的毛利率显著高于同行业其他上市公司，彰显其产品的市场竞争力。公司已经研发出21700锂电池设备生产线，随着特斯拉大规模采用21700电池，国内的锂电池生产线也将发生结构性变化，公司有望因此受益。同时，公司正在研发涂布机等高价值前道设备，致力于为锂电池厂商客户打造整线生产方案，公司设备交付时间为3-6个月，在现在锂电池产能扩产潮的背景下，高效、高良率、性价比高的国产设备与日韩锂电池设备相比极具竞争力。
下游行业集中度提高，公司与下游龙头共成长。目前行业产能整体过剩，但高端产能仍然紧缺。随着锂电池技术路线的确定，三元电池成为未来主流方向，锂电池厂商面临洗牌。为了避免低端产能无序竞争，工信部去年出台的《汽车动力电池行业规范条件》中将动力电池单体企业年产能力由“不低于2亿瓦时”提升至“不低于80亿瓦时”，大幅提高了行业进入门槛，行业小厂商皆有扩充产能的动机。
公司绑定的优质客户CATL、比亚迪（002594）、格力智能等，产能扩产计划明确：CATL近期与上汽合作，计划扩产36GWh 电池产能，远期产能达50GWh；戴勒姆(奔驰)与北汽签订战略协议，开发投产新能源汽车同时，将开展动力电池的本土研发和生产；随着特斯拉入华脚步临近，公司已初步为松下电池提供锂电设备，有望进入特斯拉产业链。
发行股份募集资金购买资产事项获批。公司拟以发行股份并支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权，现金支付6.08亿元、发行2193.5万份股份支付对价7.43亿元，价格为33.85元每股。同时公司非公开发行募集配套资金不超过6.21亿元用于支付本次收购的现金对价。泰坦新动力主打产品为锂电池设备后端测试设备，此次收购完成后，与母公司形成良好的业务共振，打造上中下端锂电池设备整线解决方案。公司若完成高端涂布机的研发，其产品线将占据锂电池设备70%以上的价值量。
投资建议：公司目前锂电池设备营收占比70%左右，公司业绩对于锂电池行业景气度弹性较大。随着下游锂电池行业的集中度提升，公司的产品的市占率将进一步提升，在高端锂电池设备市场将达到50%以上。同时，公司的光伏设备业务在稳步提升，毛利率达到47%，对公司业绩也有一定贡献。我们预计公司2017-2019年归母净利润为5.6亿元(不考虑泰坦并表)、10.2亿元(考虑并表)、14亿元，EPS 对应为1.37、2.50、3.43，对应2017-2019年PE 为49x/26.9x/19.6x。我们认为短时间公司估值水平将承受压力，但长期看好公司的确定性和成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，下游电池产业扩产进度不及预期，宏观经济波动。
广发证券
安图生物：中报业绩略超预期 渠道整合及集采业务逐步开展
17年中报：收入同比增长34.3%，净利润同比增长29.6%，略超预期。公司公告：2017年中报营业收入5.83亿元，同比增长34.3%；归母净利润1.91亿元，同比增长29.6%，扣非净利润同比增速23%，略微超出市场预期；其中Q2单季度净利润同比增速有所上扬，达32.7%。Q1业绩受传统板式产品影响，增速有所放缓，Q2时公司重新调整销售策略，但受制于业务惯性，板式化学发光降幅仍超过10%，对整体业绩形成一定拖累，预计下半年板式业务有望触底回升。另外，公司拟每10股派3.6元。
磁微粒化学发光继续高速增长，高强度研发投入带来丰富产品管线。以中报目前增长情况来看，我们预计17年全年管式化学发光试剂收入有望超过6亿元。同时，中报显示报告期内公司研发投入达6684万元，同比增速达48.5%，在上述强度的研发投入下，公司仍然实现了净利润近30%的增长。持续高强度的研发使公司产品管线愈加丰富，目前已获得406项注册证(其中免疫诊断198项，生化诊断119项，微生物83项)，并取得43项CE认证。
流水线业务稳步推进，初步布局检验科集采业务。2016年底公司以自有资金1.7亿元收购盛世君晖生化业务75%权益(补足自身生化仪)，17年5月安图受让北京百奥泰康75%的股权，并对其增资3000万元，获取后者100余项生化试剂注册证，叠加公司传统优势的化学发光检测，公司目前已经构建起自产生化免疫流水线的初步架构。2017年7月，公司与宋征奇等签署《合作协议》，共同投资设立河北安图廊健。其中安图生物（603658）出资357万，占新公司注册资本的35.7%。业绩承诺期过后3个月内安图生物以合计不高于3090.60万元的转让价格受让新公司15.3%的股权，自此开始整合IVD渠道。
盈利预测与投资评级。公司系化学发光诊断领域领导者，强大研发能力下不断丰富产品管线，流水线、质谱等高端产品有序推进；预计17-19年EPS为1.07/1.38/1.74元，8月2日收盘价对应PE为38/29/23倍，给予“买入”评级。
风险提示。传统板式化学发光进一步下滑；渠道整合存在不确定性。
中信建投
百川能源：获得中央财政补助 煤改气推进力度料将加大
百川能源（600681）公告获得中央财政补助。公司公告获得廊坊市发改委转发的《河北省发展和改革委员会关于分解下达京津冀及重点区域污染治理工程2017年中央预算内投资计划(第一批)的通知》文件，公司“村村通”燃气工程项目获批2017中央预算内投资计划补助资金1.35亿元，近日3000万元已经到账，其他子公司后续补助资金将陆续到账。
“2+26”城市煤改气推进力度将加大。根据环保部数据，京津冀上半年平均优良天数比例同比下降7.1个百分点，PM2.5浓度上升14.3%。北京代市长陈吉宁近日带队赴通州区开展环保督查，提出超额完成700个村煤改清洁能源任务，实现城六区和南部平原地区基本“无煤化”。目前京津冀及周边“2+26”城市已经有12个地方陆续出台补贴政策，后续推进力度有望加大。
百川能源覆盖“京津冀禁煤区”核心。百川能源目前燃气销售经营区域集中在河北，范围覆盖廊坊市下属的永清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市、三河市，以及张家口市涿鹿县、天津市武清区，共8个区、县、市。其中7个区域位于“京津冀禁煤区”核心位置，多级财政补贴鼓励以气代煤，基本覆盖居民用气成本，居民煤改气积极性极高。
公司近两年接驳户数及用气量均有大幅提升。受益于“煤改气”政策及公司推进的“村村通”计划，公司近两年接驳户数及售气量快速增加，今年有望完成30万户接驳目标，实现12亿接驳收入。天然气售气量也有望从去年不到3亿方增长超过30%到4亿方水平。
收购荆州天然气，实现跨区域扩张。公司目前正进行非公开发行收购荆州市天然气，标志着公司走出河北，实现在异地扩张零的突破。荆州天然气地处湖北中南部，覆盖荆州市及监利县两个区域，拥有燃气管道长度约307.86km，城镇供气门站2座，调压配气站1座，CNG加气站3座，年销气量1.3亿方左右，17-19年承诺净利润0.79、0.92、1.02亿元，预计下半年收购完成实现并表，给公司带来业绩增厚。并且公司还在寻求更多城市燃气项目，实现快速发展目标。
设立产业基金，谋求全产业链发展。公司设立20亿产业投资基金，未来积极开拓下游气电及分布式能源项目，同时设立香港公司，目标并购海外油气资产，探索lng码头和能源贸易，积极谋求全产业链发展。
强烈推荐，维持买入评级。由于此次收购有望于今年三季度完成，四季度荆州天然气并表将带来销气量和收入的增长。我们预测公司年到2018年营业收入分别为35.93亿元和46.46亿元，净利润分别为7.92亿元和9.93亿元，考虑增发摊薄后2018年PE估值仅为15倍，在A股天然气上市公司中处于较低水平，作为目前最受益煤改气的品种，我们继续强烈推荐，维持买入评级。
天风证券
威华股份：锂盐稀土新星尘埃落定
公司发布定增过会公告：公司非公开发行方案通过证监会审核。本次非公开发行，公司拟发行不超过6，188.27万股，募集不超过6.60亿，用于增资控股万弘高新和致远锂业。
收购致远锂业，进入高毛利行业：公司本次增资将控制致远锂业70%股权。
增资资金将用于建设年产2万吨氯化锂、1万吨电池级单水氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂项目。目前锂盐加工仍是锂电产业链上高盈利的环节之一，。项目达产后有望实现营业收入 22.22亿元，净利润 2.5亿。
承诺锂矿注入，资源供应无忧：盛屯集团及实际控制人姚雄杰承诺在合适时机将若奥伊诺矿业注入上市公司。奥依诺矿业拥有四川金川县两个锂矿的探矿权，详查报告累计氧化锂资源量37.0万吨，折合碳酸锂 91.27万吨，如果按照20年规划开采，足够满足致远锂业的需要。如果项目顺利投产，公司盈利有望超出市场预期。
增资万弘高新，布局稀土回收：公司增资控股万弘高新 60%股权，增资资金将用于年综合回收万吨废旧磁铁改造项目。该项目投产后预计年处理废旧磁性材料 1.2万吨，生产稀土氧化物约 2，044.99吨。稀土价格年初至今不断上涨，其中氧化镨钕价格涨幅在40%左右。项目达产后有望实现营业收入 6.14亿，净利润 8，859.64万元。
盈利预测与评级：我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.03元，0.06元和0.18元，对应8月2日收盘价为15.32元，动态P/E 分别为456倍，243倍和83倍。公司有望通过本次非公开发行进入盈利良好的锂盐加工及稀土回收行业，随着非公开发行项目建成投产，公司业绩有望持续增长，因此维持公司“增持”评级。
风险提示：锂/稀土价格下跌的风险，项目延期风险。
国元证券
北京文化：《战狼2》票房表现超预期 公司收益最直接
由北京文化（000802）及关联公司保底发行的《战狼2》7月27日晚正式全国上映，累计票房已破13亿，7月30日的单日票房(3.57亿)已超西游降魔篇，创华语影史单日票房达第一，且快速发酵的话题、切合时下局势的情节、“中国英雄+好莱坞特效”大超预期成为史上最快破7亿、8亿、9亿记录的影片。
投资要点：
1、续集大作，票房表现超预期。《战狼2》是吴京自导自演的暑期电影大作，该片是《战狼》续集，首部影片于2015年4月上映，成为当年票房黑马，累计票房5.45亿元，成为国内动作战争电影的新标杆。此次《战狼2》仅上线一天及获得3.07亿元的累计票房，累计票房已过13亿。目前电影排片超过50%，随着影片口碑发酵及明显的排片优势，影片有望持续高升。根据猫眼的预测，《战狼2》的票房预计为39亿，我们运用两种方法测算出影片的最终票房区间为28亿-31亿，乐观数字为39亿。
2、北京文化与关联方8亿保底发行，收益最直接。北京文化与关联方聚合影联对《战狼2》进行保底发行，保底投资金额2.17亿元，聚合影联垫付宣发费用6000万，保底票房8亿，根据实际中不同票房表现进行分账。我们对保底发行方做了敏感性分析，北京文化作为保底发行方之一的最后收益区间为0.85亿-1.17亿。
3、半年报业绩大增，影视作品频发。公司2017年H1净利润预期为0.37亿-0.4亿，同比增长263.17%-292.61%，公司业务由旅游转向“影视+旅游”双业务，战略转型顺利进行。公司2017年还有多部重量级影片上线，包括5亿元保底发行的《一代妖精》等。
盈利预测及估值：“买入”评级，公司2016年完成对两个影视公司的并购重组工作，顺利实现公司转型，看好公司管理团队及未来在影视业务上的发展，我们预测公司2017年、2018年EPS 为0.53元、0.59元，对应目前股价的PE分别为34倍、31倍，给予“买入”评级。
风险提示：影视剧无法正常上线及表现不及预期，文化传媒政策监管风险。
国信证券
中航机电：现金收购军工资产 估值合理成长确定
8月1日公司公告，拟公开发行可转换公司债券拟募集资金规模不超过 21亿元(含 21亿元)，涉及收购新乡航空工业(集团)有限公司(以下简称新航集团)100%股权、宜宾三江机械有限责任公司(以下简称宜宾三江机械)100%股权、投资于航空产业化项目及补充流动资金等项目。
现金收购增厚利润，上市公司航空机电系统产业链产品进一步完善。公司公告发行不超过21亿可转换债，部分资金用于收购新航集团和宜宾三江机械，收购完成后上市公司航空机电系统产业链产品将进一步完善。2016年，这两个军工资产净利润共计7990.32万，上市公司归母净利为5.83亿利润，增厚比例为13.7%。考虑可转债利率较低、新航集团和宜宾三江机械业务趋势向好，此次收购将进一步完善上市公司航空机电系统产业链产品，并将持续增厚上市公司利润。
新航集团主营业务覆盖航空、非航空防务、民机等三大业务领域，主要为国产飞机及其发动机生产配套专业化产品。主要产品为过滤装置、液压集成、泵类热交换器、控制活门和气液分离器。2016年营收12.75亿，净利润6291.92万元。
宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等。主要技术有流体精密控制与密封、导管柔性连接、机载附件集成、弹射救 生动力机构制造等。航空产品主要有燃油附件、液压附件、导管柔性连接器、弹射救生系统附件、载人航天工程（603698）生命保障系统附件等，配套于国内各大型主机厂所研制和生产的各类型战机；航天产品配套于“神舟”系列飞船；汽车零部件产品主要配套于国内各 大车厂的重型商用车和军车。2016年营收3.10亿，净利润1698.40万元。
航空机电系统上市平台，资产证券化水平将进一步提高。上市公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，中航工业已于2013年12月公告将18家机电系统产业链相关公司托管于上市公司旗下，机电系统业务相关科研院所航空工业金城南京机电液压工程研究中心和中国航空救生研究所也是集团改制试点，目前机电系统相关公司资产证券化水平约50%，未来资产证券化水平将进一步提高。
2014年11月，公司曾公告拟收购新乡航空工业(集团)有限公司、武汉航空仪表有限责任公司、贵州风雷航空军械有限责任公司和贵州枫阳液压有限责任公司以及 Kokinetics GmbH 等五家企业全部或控股股权或主要经营性资产；2016年底上市公司已经完成对贵州风雷和贵州枫阳公司的收购；我们认为，本次收购新航集团和宜宾三江机械是公司沿着提高资产证券化水平既定目标开展的工作，未来将持续推进。
航空机电系统市场空间大，核心高管持股企业经营效率高。公司以军用航空机电系统产品为主，且航空机电产品的毛利率一直维持在29%以上，综合毛利率持续提升，在航空产业链中排名靠前。目前，公司产品处于处于升级换代时期，随着新型战斗机、运输机等陆续批产服役，公司营业收入和毛利率有望持续提升，军品航空机电业务有望达到每年百亿级别。
民用航空方面目前占比小但未来空间巨大，公司已经为波音、空客相关机电产品进行了配套的。公司深度参与了C919国产大飞机的研制工作，C919项目已完成环境控制系统、燃油系统、液压系统全部产品交付，并顺利保障了C919的成功试飞；公司还承担AG600大型灭火/救援水陆两栖飞机项目上承担多个系统级的民机产品研制。
2016年完成了公开非公开股票募集资金，核心高管团队通过定向资产管理计划参与了认购。我们认为，这是核心军工央企实施混合所有制改革的重要尝试，将有利于提高公司管理水平和经营效率，长期持续促进公司业绩快速增长，成为军工央企改革的典范。
假设今年完成可转换债的发行与收购， 预计2017-2019年公司备考归母净利7.59/8.72/10.16亿， 对应EPS0.32/0.36/0.42元/股，PE33/29/24X( 8月1日)。估值远低于航空产业链相关上市公司水平，未来业绩增长空间大、确定性强，给予“买入”评级。
风险提示。航空机电系统产品业绩增速低于预期；收购进展低于预期。
长城证券
皖维高新半点评：蒙维正式投产 带动业绩增长
事件：公司发布2017半年报，报告期内，公司实现营业收入21.49亿元，同比增长27.41%；实现归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长19.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元，同比增长33.79%。
财务数据点评：因蒙维10万吨特种PVA投入生产运营，产销量增加，公司营收同比增长27.07%，营业成本同比增长31.93%。因内蒙地区产品销量提升而该地区运费较高，公司销售费用同比增长51.74%。因汇率变化导致出口产品汇兑损失，公司财务费用同比增长31.43%。产品毛利率方面，受到原材料电石压制盈利空间，公司PVA和PVA超短纤毛利率下滑1.88%和9.04%，受基建带动水泥盈利空间提升，水泥毛利率提升4.54%，VAE乳液毛利率提升8，69%。蒙维10万吨特种PVA转固，报告期公司在建工程下降79.83%，固定资产增长48.88%。报告期，公司完成定增，新增股本2.8亿股，募集资金13.02亿元。
行业竞争态势有望优化。公司蒙维项目投产后，PVA产能达到35万吨，全球第一。公司目前国内PVA市占率30%，高强高模PVA产品国际市占率45%，国内市占率80%，竞争优势明显。我国PVA行业洗牌不断进行，目前国内PVA名义产能从2015年的135万吨降至124.6万吨，实际有效产能80万吨左右，国内年实际消费量60万吨左右。行业处在自淘汰阶段，未来PVA市场将逐步向市占率高、研发能力强、技术先进、产业链长、成本低、效益好的企业集中，随着行业集中度上升，龙头议价能力加强。
高科技产品实现突破。公司PVA光学薄膜实现了批量销售，开始为多家偏光片生产企业供货，报告期PVA光学薄膜销售14.4万平方米，是上年同期的4.28倍。公司PVB树脂性能进一步提升，达到了汽车级PVB胶片的理化标准，市场认可度进一步提升，已实现了满负荷生产。PVA光学膜和PVB树脂属于PVA下游高技术含量高毛利润率的产品，目前均被国外企业垄断，皖维膜材经过多年研发，逐步突破技术封锁，未来有望打破国外的垄断，享受进口替代红利。
定增完成、蒙维转固，实力加码。公司定增于4月份完成，非公开发行股票2.8亿股，募资13.02亿元。由于此前建设蒙维项目所贷款并未到期，公司并未进行提前归还，目前公司账上货币资金达10.5亿元，同比增长261.94%，公司财务状况好转。蒙维10万吨特种PVA项目也于4月正式投运并转固，报告期累计生产PVA产品3万多吨。蒙维项目建设有配套电石炉以及电石渣循环利用系统，虽然目前还未全部投运，但全部投运后我们预计PVA吨成本相比皖维总部会下降2000元左右，竞争优势明显。
中信建投
日海通讯：管理层调整到位 股权激励上下齐心 业绩拐点基本面已显
公司是一家通信网络基础设施解决方案提供商，主要为电信运营商提供有线宽带/光纤宽带网络建设解决方案及产品、移动宽带/无线站点建设解决方案及产品、通信网络的勘察、设计、施工及代维服务。公司产品及解决方案在FTTH、3G/4G、传输网及数据网等通信网络中得到广泛应用。截至2016年8月底，公司拥有专利600多项，主持或参与起草的通信行业标准超过90项。
公司营收多年呈现增长趋势，由2009年的6.8亿增加到2016年的27亿。但由于市场竞争激烈等多种原因，公司净利润率不断下滑，2015年净利润出现亏损。目前市场局部产能过剩的局面依然存在，市场竞争非常激烈，运营商招标价格下降严重，降低了公司的盈利能力。另一方面，高企的人力成本等又制约了公司的净利润水平。
公司大股东2016年经历了调整。公司的控股股东由海若公司变更为润达泰，实际控制人由王文生先生变更为薛健先生。2016年7月21日转让过户完毕。股份转让后，润达泰及其一致行动人润良泰合计持有公司无限售流通股7，630.3075万股，占公司总股本的24.4561%。2016年8月，润达泰采用市场管理机制，邀请前中国电信市场部总经理刘平先生作为上市公司董事长负责公司管理运营，兼任润良泰高级合伙人。
精兵简政，员工持股，上下一心。随着公司的转型和业务的发展，公司员工人数和结构发生了重大变化。从整体来看，近几年员工总人数呈下降趋势；一年内，本科生比例由12.62%提升至16.96%。
2016年12月10日公司公布了第一期员工持股计划的草案，2017年5月19日，员工持股计划完成购买，购买数量19，278，019股，占公司总股本的比例为6.1789%。购买均价21.49元/股，购买实际金额达到4.14亿元。此次员工持股有助于协同公司股东、员工利益，同时彰显公司发展信心。经过员工持股，公司员工持股计划成为公司第二大股东。
新股东带来新气象，公司基本面出现拐点。2017年6月13日晚日海公司发布公告，公司全资子公司海韵泰以自有资金3000万元现金增资佰才邦，增资后，持有佰才邦2%股权。海韵泰向佰才邦委派董事一名对佰才邦的运营商、铁塔及电信研究院的4G小基站销售和OEM或代理的合作伙伴引入给予指导。
日海通讯（002313）投标中国移动2017-2018年基站天线，2017年6月20日中国移动公布基站天线集采结果，公司获得高楼、隧道及电梯等特殊场景天线10%的业务。此次中标是公司第一次中标中国移动集采，体现了公司在股东变化后基本面的变化。
2017年6月12日，日海通讯以自有资金人民币29，611.7207万元收购了7家少数股东以及深圳海易合计持有的日海通服26.9044%股权。2017年7月4日完成完成股权转让的工商变更登记手续，最终公司直接持有日海通服的股权比例增加为94.9988%，深圳海易持有日海通服的股权比例调整为3.4520%。
投资建议与评级。公司经过股权调整，优化了管理体系和业务布局，由家族制向职业经理人制转变。新任董事长刘平先生有多年的电信运营商工作经验，其工作经验将为公司未来发展运营提供帮助。公司经过调整和梳理，经营思路更加清晰，通过员工持股激发了经理人团队和员工积极性，实现了公司股东和员工利益的协同。新管理层经验丰富，员工精简力度明显，扭亏后将进入发展新阶段，运营商采购份额或提升，结合移动互联网、云计算、大数据、物联网、视频直播、IPTV等新机会，业绩有望提升。
公司近期基本面出现转折性变化，我们提高公司2017~2018年净利润估值至1.0亿、1.3亿，对应PE63X、52X，给予“增持”评级!