#01指数基金收益率差距之谜#
相信不少朋友在投资指数基金时，都会有这样的疑问：
明明都是跟踪同一只股票指数的指数基金，为什么有的收益率高，有的收益率低呢？而且有时候差别还挺大。
按理来说，指数基金是跟踪指数的，旨在通过复制指数成份股持仓，来复制指数的收益率，那么，跟踪同一只指数的指数基金，收益应该差不多才对。
但实际情况却不是这样的。
比如下表所示，是跟踪指数为沪深300指数的部分指数基金近一年的收益情况：
（注：联接基金的A、C份额的各项数据已合并）
数据截取时间为2020/7/21~2021/7/22
上表中的超额收益率是用指数基金的收益率减去指数的涨跌幅所得。近一年沪深300指数的涨跌幅是9.32%。
可以看到，不同基金之间的收益率差别还是挺大的。
高的像方正3002020年跑赢沪深300指数15.09个百分点，而低的像工银沪深300ETF联接，超额收益率仅为0.33%。
那到底是什么原因导致了这样的现象呢？
要弄清楚原因，首先我们要了解指数基金收益率的构成。
下面这个方块图可以用来表示指数基金的收益率构成情况：
图中4个part对指数基金整体收益率的影响大小由其方块的面积大小表示，面积越大，表示对整体收益的影响越大
用公式可以表示为：
指数基金收益率 = 指数涨跌幅 + 股息率 +打新收益 - 管理费等成本
对于跟踪相同指数的指数基金来说，前两项指数的涨跌幅和股息率肯定是一样的，所以导致它们收益率出现分化的原因主要在于后面三项的不同。
而从这张图上，其实我们就能看出来了，管理费等成本对整体收益的影响是比较小的。
导致收益率分化的原因主要还是在于不同指数基金打新收益的不同。
这里我做一个解释，可能有朋友会问，打新股（网上打新）是根据持有的股票市值进行配售的，持有基金是不能申购新股的，何来打新收益这一说呢?
其实指数基金的打新收益是一种“间接收益”。
虽然持有指数基金的投资者并不能参与市场打新，但是指数基金作为一个机构投资者是一定会参与打新股的。
而且由于基金的规模比我们散户要大的多，所以只要去打新就必中签，只是获配份额大小的问题。
既然打新收益对于指数基金收益的影响这么大，那么我们在挑选指数基金时就不得不把这一点也考虑进来了。
那么问题来了，什么样的指数基金的打新收益会比较高呢，这其中是否存在着某种可循的规律。
答案是yes，目前，许多研究都指出基金的规模和打新收益之间有着密切的联系，指数基金也不例外。
一般规模大的指数基金打新收益会比较低，规模小的指数基金更可能获得高的打新收益。
这是因为，虽然规模大的基金在参与打新时获配的新股份额更大，即意味着打新所获得的绝对收益大。
但是由于基金份额的基数大，其摊薄下来的收益率也会降低。
但是，这并不意味着我们就挑规模小的指数基金就行了，因为规模小会提高基金运作的不确定性，也会损害到我们最终能获得的收益。
所以，我们在挑选指数基金时，要选择打新收益良好且规模适中的，这样才能获得较为可观且比较稳定的收益，这就涉及到一个最优规模区间的问题。
