博时安丰18个月定开债基金经理程卓表示，展望后市，当前国内经济仍然处于持续复苏之中，最新的经济数据显示复苏力度并不弱。全球来看，明年随着新冠疫苗被逐渐推广使用，海外经济也有望逐渐走上复苏的道路。政策方面，12月份中央政治局会议表示明年宏观政策要“保持连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度，不急转弯”，从会议的定调来看，明年宏观政策依然会以稳为主，需看到基本面有更加稳固明确的复苏基础之后，才会考虑政策的退出，并且退出的力度也会较为温和。对于债券市场来说，政策保持连续性有助于宏观基本面延续复苏，但在货币政策“不急转弯”的背景下又不宜对债市太过看空，短端受益于流动性暂时不会收紧确定性较强，长端需等待基本面及货币政策给出更为明确的方向。
一：什么是定开债券基金
1、相比普通的封闭式债基，定期开放债基提高了产品的流动性，目前市场上定期开放债基的封闭周期一般在1至3年，也有短至6个月或采用季度受限开放模式的债基，满足了不同类型投资者的需求。 2、相比普通的开放式债基，定期开放债基更有利于基金经理管理，其在封闭期内无需应对赎回压力，也无大额申购摊薄收益，闲置资金较少，资金利用效率高，在利率中枢下降时期，可以灵活运用杠杆增加收益。 3、收益相对普通债基较高二：定开债券基金优缺点
关于股混类基金，我们之前讨论得比较多。因为股混类基金有可能博取高收益，受到投资者的
这一篇将主要讲解债券基金的投资分析，债券投资不像股混基金波动那么大，一般也不会涉及行业板块影响，这意味着本篇研究将更加实用，极有可能适用于后续长期的债券基金投资，提升我们的债券基金投资结果。
一、研究框架
由于债券基金在资产配置中主要承担稳健投资的防守性功能，我们对债券基金的盈利概率比较
在这个基础上，我们也会
因此，我整理了市场上2019年以前成立的债券基金，汇总自2012年以来各自然年的年度收益数据，计算各自然年各类债券基金的正收益概率、收益均值，以及基于该收益均值的累计收益，年化收益，有多个份额的只计算1次。比较不同类型债券基金的数据表现。
二、债券基金细分及其表现
根据东方财富二级分类，债券基金下分为中短债基金、长债基金、一级债基、二级债基。简单解释一下这个分类：
中短债基金：主要投资剩余期限不超过3年的债券资产。
长债基金：主要投资剩余期限超过3年的债券资产。
一级债基：除了投资债券还可以部分参与股票打新。
二级债基：除了投资债券还可以部分参与股票二级市场。
另外还存在一些大家可能比较
定开债基：定期开放的债基，大多数也是长债基金。
可转债基：主要投资于可转债的债基，通常认为它兼有股债双重属性。
不多说，上结论：
1、中短债基金
数据
中短债基金年度平均收益率在1.55~7.07%，等价年化收益3.72%，获得正收益的整体概率为95.54%。近几年的收益率在1~4%之间波动。
2、长债基金
数据
长债基金年度平均收益率在0.33~13.18%，等价年化收益5.23%，获得正收益的整体概率为95.77%，收益波动明显比中短债要大。
3、一级债基
数据
一级债基年度平均收益率在-1.84~19.36%，等价年化收益5.68%，获得正收益的整体概率为84.09%，收益波动较长债基金进一步扩大。
4、二级债基
数据
二级债基年度平均收益率在-3.89~29.05%，等价年化收益5.72%，获得正收益的整体概率为75.16%，收益波动较一级债基进一步扩大。
以上从中短债到长债到一级债到二级债，可以视为逐级牺牲收益的稳定性，逐级换取收益空间的过程。
5、可转债基
数据
可转债基金年度平均收益率在-15.89~73.24%，等价年化收益3.99%，获得正收益的整体概率为51.94%。
从上面的数据来看，可转债并不是一个很好的投资品种，获得正收益的整体概率刚过50%，股性极大，完全没有表现出债券稳健增值的特点，而更像一个涨跌有限的股票，而且涨跌和股市还不完全一致，比如2019年股市行情不错，可转债却都是亏的。
6、定开债
数据
定开债基金年度平均收益率在0.87~14.34%，等价年化收益5.83%，获得正收益的整体概率为95.09%。
定开债的数据让人眼前一亮，盈利概率高，收益稳定性好，整体收益率高，定开债是以牺牲流动性为代价，获取了更好的收益稳定性和整体收益率。
三、如何进行债券基金配置
我们把上述债券基金分类数据集中对比一下：
数据
从盈利概率来看，只要能持有整年，中短债、长债、定开债的盈利概率都很高，达到95%以上。一级债、二级债处于第二梯队，可转债最差。
从收益率角度来看，定开债、二级债、一级债处于第一梯队，长债处于第二梯队，中短债和可转债长期持有的效果差不多。
综合盈利概率和收益率的角度来看，最佳的债券投资品种是定开债。
当然，定开债缺乏流动性，如果要考虑流动性，建议可以搭配一些其他的品种：
1、在风险承受能力允许的情况下，可以采用定开债+二级债的方式，补充流动性。
2、如果确实对亏损非常在意，可以采用定开债+长债的方式，补充流动性。
3、如果对短期亏损（1年以内）也接受不了，可以采用定开债+中短债的方式，补充流动性。
四、哪些公司的债券投资能力强？
为了观察债券投资能力，我们选择纯债中的长债基金进行观察，减少一级市场和二级市场投资结果的影响。我们对2015年及以前成立的长债基金，按照2015-2020年5年累计收益排序，有多个份额的只计算1次，得到结果如下：
数据
从上表中，我们可以得出以下几点：
1、鹏华、大摩的头部长债产品较多，他们的债券投资能力相对比较优秀。
2、头部长债产品中定开债占了很大一部分，具体的是前10有7，前20有10，再次印证了定开债是很优秀的债券基金投资品种。
3、定开债业绩第一名2016-2020累计收益达到了惊人的48.32%，这个收益率水平甚至超越了同期沪深300（约40%），千万不要小看头部定开债获取收益的能力。
如果我们不看纯债，而是考察债券与股票相配置的投资能力，可以观察二级债。由于二级债产品波动稍大，我们可以按照2016-2020年累计收益排序，并且去掉年度收益为负的部分，得到的结果是这样的：
数据
从上表中，我们可以得出以下几点：
1、易方达、鹏华的头部二级债产品较多，债券与股票相配置的投资能力较强，在收益能力和稳定性上表现都不错。
2、虽然二级债平均收益能力略弱于定开债，但头部二级债收益能力上会略强于定开债（纯债），这说明二级债的收益分化较大，好的更好，差的更差，收益稳定性不如定开债（纯债）。
五、小结
最后小结一下今天得出的债券基金投资研究结果：
1、在风险承受能力允许的情况下，优先采用定开债+二级债的配置方式，此种方式预期收益最高。
2、如果确实对亏损非常在意，优先采用定开债+长债的配置方式。
3、如果对短期亏损（1年以内）也接受不了，优先采用定开债+中短债的投资方式。
4、可
希望本篇能对你的债券基金投资有所帮助。
利益相关：本文没收任何公司任何钱，仅供交流，不推荐任何基金和投资。
风险提示：本文为个人研究的观点分享，数据均取自公开渠道，仅供读者参考。文章中的观点并不构成具体的投资建议，也不代表
全文完，我还为你汇总了百亿基金经理名单，
三：定开债券基金风险大吗
作为基金投资品种，债券型基金同样存在风险。在中国，债券型基金的风险主要体现为利率风险。债券的价格与市场利率变动密切相关，且呈现反方向变动。当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降，这样债券型基金可能会出现负的回报；当市场利率降低时，债券的价格通常会上升，这时候投资债券型基金将可能获得较好的回报。
债券型基金分为纯债型基金和可投资权益类资产的增强型债券型基金。顾名思义，纯债型基金主要投资于收益类市场，不涉及股票等权益类投资；增强型债券型基金有不超过20%的资金可投资于股票等权益类投资市场。
因为存在不超过20%的股票投资比例，所以在2006年、2007年的大牛市中，债券型基金获得20%左右的较高收益也不足为奇。反过来，如果当股票下跌风险来临时，不超过20%的股票投资比例是否会增加债券型基金净值下跌的风险， 就非常值得投资者去认真关注了
债券型基金收益较低，适合保守的投资者一次性投资。定投没有任何意义。定投最好是选择像华夏优势、富国天惠、银华富裕这样的股票型基金，收益较高，风险可在长期的定投中有效摊低投资成本而化解。
四：什么叫美元债和美元债券基金
美元债就是以美元计价的债券。亚洲美元债即由亚洲的经济主体发行的，以美元计价的债券；中国美元债即由中国的经济主体发行的，以美元计价的债券。大多数海外发行债券的中资企业都是区域或者行业的龙头企业，长期拥有较好的经营发展模式，有良好的银行融资渠道与政府支持，信用基本面较好，违约率较低。
在美联储加息和特朗普财政政策的预期下，市场的确面临一定程度的利率风险。但债券本身的属性是只要可以避免违约，投资人持有到期就不会产生损失，除非负利率债券。中资美元债的票息率较高，估值与欧美债券相比也存在优势。
发行美元债的原因是什么呢？
1、首先是是境外发债的融资成本比较低
主要分为两方面，一方面是境外的低息环境，降低了所发行债券的票面利率，降低了融资成本。另一方面是汇率因素，人民币的升值使得境外融资的成本进一步降低。
2、其实，是发行美元债使融资方式多样化
在与全球接轨的浪潮中，各种IPO、发行美元债、MBS、ABS都是很好的融资方式，多渠道融资，才能打开市场，不拘泥于一种融资方式，实际上是时代的必然要求。