前一段时间的基金抱团，主要是在买权重的、大型的所谓的白马股，这些公司非常好，他们过去这么多年都展示强劲盈利能力与竞争力，他们的估值都提高了，也压抑短期给大家提供的盈利。
今年，大家很笼统问：基金是否要离场？整体市场是否见顶？
今年整体的回报机会并不在于整体市场多少回报，而在于市场内部结构变化，这个变化去年6月到现在其实一直在发生。
接下来，大家可以调仓，但并不是等于大家放弃对于市场的长期期待。
长远来看中国回报潜质远高于海外
如果你把眼光放长一点，不要放在最近一两个月，可以看到中国金融市场改革开放的增长。
我们看到股市、债市同时扩容，外资流进速度在加速，不仅仅通过我们两地互联互通，更重要是很多海外对冲基金开始往中国加大配置。
长远来看中国回报潜质远远高于海外市场，不仅仅是因为我们中国经济整体事态，也由于这个事态反映我们的升值潜力。如果把眼光放在最近一两个月的市场，很可能让大家会错失中长期的更大的回报的机会。
我一个人朋友，他自己是年轻人，但他妈妈买了一些长期的基金，这些基金投资中国市场里的权重股，一拿五到十年，他说他妈妈手上已经翻五到十倍，但他自己在这个市场里面进进出出。
这个真实故事很能够说明，如果我们仅仅把眼光放在短期市场波动上，我们会错失很多长期机会。
个股上涨比例在增加，中小盘跑得非常好
刚才我们讲今年的的机会并不体现在整体市场能够涨多高，而是结构性的机会。虽然最近我们市场的波动非常大，但市场个股上涨的比例在增加，就看你是喜欢投一个权重还是喜欢分散投资。
现在股票个股上涨的比例高于原来几个月之前，反而让喜欢挑个股的投资者有更多的机会去选择个股。
同时我们看到最近虽然整体大盘有所回调或权重股有所回调，中小盘是跑得非常好的，这一个势头不仅在中国市场发生，在海外市场比如在美国市场、欧美市场，我们都看到类似像中小盘的价值板块大幅跑赢整体的市场，以及大幅的跑赢权重股，反而获利的概率在增加
经历了圣诞节以来的连续下跌之后，纳指跌了近15％而进入了调整区域，三大美股股指均跌破200天均线。纳指的这次调整时间长度是08年次贷之后的两倍，幅度更深。同时，美股隐含波动率VIX已经连续两周周涨幅超过了50％，是历史上周涨幅最大的两周之一。
一直倡导价值成长投资的木头姐的基金从高点回撤了一大半，她旗下的新兴互联网基金管理规模更是下降了超70％。然而，在预测“二手车价格见顶”之后，木头姐称“价值股才是真正的泡沫”。 语惊四座。
大跌中，价值投资掌门人之一Jeremy Grantham加大火力，称“美股泡沫正在破灭”，美股主要股指将腰斩。Grantham曾完美地预测过2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机，是最令人尊敬的职业投资人之一。他在去年就提出了美股泡沫破灭的预测。理性或会迟到，但从不缺席。
价值板块跑赢成长板块的幅度已经达近十年的高点，纳指成份股近40％已经跌了一半。这就是我2021年的展望标题 —— “价值王者归来”。如果没有富可敌国的FAANG“标普五大”股指的支持，纳指会更难看。这五个股票的总市值已经超过了10万亿美元，成为了全球第三大“经济体”。中国GDP17万亿美元，美国23万亿。
经过一轮抛售之后，美股隐含波动率曲线结构出现倒挂，人们更担心近期的表现，而对于远期仍较乐观。人无远虑，必有近忧。但2021年以来出现四次的VIX曲线倒挂，美股都出现反弹。也有分析师以此为据而唱多。虽然稍纵即逝的技术反弹总是会有的、市场不可能一条直线地下跌，但在美联储仍在市场里倒腾的时候，市场价格的信号不靠谱。
那么，什么是靠谱的信号？
在之前的微博文章里，洪灝讨论了美股盈利周期见顶并开始回落，“股指必然承压” 。这个盈利周期，也是我20180902预测当时纳指见顶的因子。随后，美股当时暴跌进入“历史上最惨烈的四季度、最黑暗的圣诞节”。
这两天剧烈的调整的诱因之一，是奈飞的用户增长大幅低于预期，经营现金流再次转负，连“鱿鱼游戏”都不能挽救。同时，Peleton因为订单下降而停产。这是一个把iPad粘在健身单车上就自称为“高科技”的公司。其实是是皇帝的新衣。（我在我的书《预测》里详细讨论了周期的跌宕起伏的规律）。
在市场运行到高位的时候，仍然对于风险置若罔闻，对于善意的提醒恶言相向；企图挣到那指数的最后一个点，在最高点全身而退，在最低点全仓杀入 —— 这样的人，不是神，就是韭菜。
本文源自金融界