2021 年产品回顾:1 月份主动减仓核心资产，避免了大的回撤，5 月份以后的收益 由电新和军工的贡献。港股和传统经济相关持仓今年是负收益。医药和消费配置 低于市场平均水平，持仓偏向军工和硬制造。
2021 年出现了很多以前没有出过的变量。2021 年的变量:碳中和(全球共识)、 多项行业政策(教育培训、游戏、互联网)的出台了，对行业和投资信心产生了 很多剧烈的影响。经济下行超所有人预期。虽然经济下行，但在碳中和背景下， 煤炭有色却眉飞色舞了一把。过去赛道投资的板块除了电新赛道，其余都下跌。 港股表现全球倒数第一。
2021 年的市场是对过去两年赛道投资极致表现的再均衡的过程。过去两年，消费， 医药，半导体，电新，迎来趋势上涨，大市值比小市值要好。但是今年是小市值 好于大市值，大部分赛道估值回归的过程。
2022 年展望
(一)宏观环境
1. 中美经济状态相反。过去 10 年中两个经济增速维持了 4-5%的增速差。明年中美经济的总量差距可能将会扩大。美国 GDP 大概在 5%，中国 5-6%。增速差消失。明年，中国面临的是经济增长的压力和流动性宽松，美国面临的通胀压力与 流动性收紧。
2. 消费和基建是经济下行主因，刺激消费难度大，解决消费需要疫情真正缓解。 疫情是导致消费不振的核心因素。疫情政策对消费服务行业的从业人员产生很大 影响，使得中等以下人群收入带来很大影响，从而导致消费受限。 房地产政策是国策，但面临下行过快问题。地产政策在消费不好的情况下过快执 行，导致行业本身迅速下行。目前看地产要稳，但不会好。今年新开工和商品房 的销售是-20%的增长。未来 1-2 年会对需求产生比较大影响。
3. 2022年固定投资会发力，消费也会有刺激政策，前者更容易实施。基建的增速 今年增速是 2.9%，是对经济的贡献最小。明年要维持经济增速在 5%以上，固定投资一定要起来。
4. 经济基本面继续恶化是明年最大的风险点。明年的经济很可能是由低向高，对国家的政策和目标的实现有信心。目前看政策手段是够的，就看决心和时间差， 如果政策动手太慢，经济下滑的太快了，就会带来较大风险。
(二)市场情况
1. 市场整体估值回到中位数向上，合理偏贵。板块涨幅的主要贡献主要是盈利增 长。沪深 300 和上证 50 是在降估值的过程。
2. 2022年面临的是流动性充裕，基本面由差变好的宏观环境，所以风格上依然是 成长主题为主，机会相对均衡的震荡市。
3. 明年行业的差异会继续收敛，对过去 2019-2020 年赛道投资的一个继续再平衡。
(三)行业机会:
1. 景气赛道: 军工、电动车 电新行业是长周期向好的基本面。而竞争格局的恶化最快会在明年下半年才会看 到。经过近段时间的调整，对于明年上半年，目前的性价比又提高了。关注经济 回升的态势，如果回升的很好，对景气赛道反而会有压力。
2. 未来 1-2 年有比较好的投资机会。从估值来看处于低位，今年由于政策 的影响，今年的流动性缺失，今年是属于双杀的局面。明年流动性比较复杂，美 国加息对香港流动性影响会弱化。南下资金的定价权会增加。如果经济整体底部 抬升。对香港市场有正面影响。香港市场风险很小，上涨只是时间问题。
今年成本，汇率受损的中游行业，如:家电、建材、机械、基建相关。
双控收益的行业，比如:化工、有些金属。
港股。
一：国家投资基金有哪些
文化产业发展需要大量资金投入，主要应通过市场筹措资金。因此，要按照市场经济要求和公共财政理念，研究制定符合市场经济发展规律和文化产业特点的财政扶持政策，转变财政直接投资方式，积极探索通过贷款贴息、设立投资基金等方式，鼓励社会资本投资文化产业，促进实现文化产业投资主体和投资渠道的多元化，利用资本市场拓宽渠道，构建完善的文化产业投融资体制。二：天使投资基金有哪些
天使投资一词起源于纽约百老汇的演出捐助。“天使”这个词是由百老汇的内部人员创造出来的，被用来形容百老汇演出的富有资助者，他们为了创作演出进行了高风险的投资。 对于创投而言：天使投资指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，熏并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。 概念比较生硬，可以这样理解： 1、天使一般是个人出资，但现在无论是硅谷还是中国都已经开始出现以基金模式运营的投资机构； 2、天使一般投的是早期。 那么，天使从哪里来，去哪里找到他们呢，根据惯例，天使投资人一般来源于： 1、曾经的创业者； 2、传统意义上的富翁； 3、大型高科技公司或跨国公司的高级管理者。三：投资基金的平台有哪些
在我们挑选一只基金的时候，有一个非常重要的参考标准，就是这支基金归属于哪家基金公司，基金市场是有群聚合品牌效应的，一个实力雄厚的基金公司具有更强的基金管理能力，旗下的基金的品质更容易得到保证。2020年基金投资平台排行榜前十有天弘基金、易方达基金、博时基金、南方基金、工银瑞信基金、建信基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金和广发基金。在国外成熟市场上，关于选择基金公司有个通行而有效的“4P”标准，看它是否有成熟的投资理念、专业且稳定的投资团队、科学严谨的投资流程和良好的投资业绩。具体如下：
投资理念(philosophy)：包括价值投资理念、对冲投资理念、量化投资理念等。这方面我们需重点关注公司的投资理念是否成熟。
投资团队(people)：主要看团队的组建时间和团队稳定性。基金是一种中长期的投资，组建时间越长，说明内部越稳定，体系越成熟，一个好的团队能给基金产品带来持续的、稳定的收益。
投资流程(process)：涉及公司内部管理制度。科学严谨的投资流程可以有效规范基金管理人的投资行为。
投资绩效(performance)：基金公司业绩的好坏是投资者选择基金公司的重要因素。对于投资者来说，获利的根本保证是基金业绩表现良好。所以我们需重点关注基金的历史投资业绩。
另外我们还可以通过以下几方面来判断一家基金公司是否优秀：
1、产品线：优秀的基金公司一般都有齐全的产品线，其中包含各种类型的基金，由此可以看出该基金公司有多方位的管理能力。
2、资金规模：管理资金规模大的基金公司，说明其有较强的盈利能力，从而获得更多投资者的信任。
3、拥有优秀基金经理人的数量：从一定程度上说基金经理人决定一只基金能否盈利，如果一家基金公司能拥有多名优秀的基金经理人，可以说明这家基金公司的质量较好。
4、口碑：在金融市场中，一个好口碑可以说明很多东西，比如历史业绩好，服务周到，费用低廉等等。
5、组织结构：组织结构的合理性对于一个基金公司来说非常重要，对于专业的资产管理公司来说，任何一个环节出现问题都可能带来很大的风险。好的基金公司各部门间分工明确、运作顺畅以及有一定的制衡机制等。
四：医美投资基金有哪些
9月29日早盘，两市全线低开，医疗板块低开低走，一度跌逾2%，板块几乎悉数尽墨，贝瑞基因、凯利泰、国际医学等跌幅居前，随后在医美概念全线拉升，爱美客大涨7.5%，昊海生科、华熙生物跟涨，医疗指数窄幅显著收窄，接近平盘。
截至10:30，医疗ETF(512170)早盘一度低开低走跌逾2%，随后直线拉升，跌幅缩窄至0.5%，成交额超1.77亿元，振幅达2.2%，10日线的支撑力度强劲。
Level-2行情显示，截至发稿医疗ETF(512170)获得净申购资金超千万元!
近期医疗ETF(512170)持续获得买盘资金流入，昨日获得资金净申购超7100万元，近5日获得资金净申购超3亿元!
截至9月28日，医疗ETF(512170)最新基金份额达123.95亿份，最新基金规模达95.38亿元!齐创上市新高。
PS：医疗ETF(512170)自下半年至今份额增长超63亿份!居两市所有股票ETF首位!
同时，两融资金近期密集加仓医疗ETF(512170)，截至9月28日，单日融资买入额达4835万元，最新融资余额2.26亿元，持续维持在历史高位!显示杠杆资金看多情绪持续。
中信建投医药团队最新周报观点认为：板块三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区间!
首先，CXO行业整体仍然保持了较高的景气度：从中报各家公司的在手订单情况看，预计主要上市公司仍然保持了较快增速，考虑到去年全年基数呈现前低后高的态势，下半年预计增速有一定放缓。
医疗服务行业终端保持正常增速：考虑到去年高基数效应，Q3增速相对上半年下降在预期当中，但医疗服务行业我们认为逐渐从前期的政策预期低谷中走出来。
生物制药产业链公司Q3仍然保持较高景气度：考虑到中报的在手订单以及目前下游持续的旺盛需求，我们预计全年新签订单及各项财务指标较大概率有上调空间。
投资建议：板块三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区间。经过前期调整，医药医疗板块核心资产的估值逐渐进入有长期吸引力的区间。其中：CXO、生物制药上游及医疗服务的确定性相对较高，而器械和药品的政策影响也基本落地。
中航证券医药团队最新观点认为：短期来看，密集发布的集采政策，已经很难形成较大的冲击，医疗、医药板块确认政策底!不同于市场上短期多空摇摆的预期变化，我们认为医药、医疗行业整体或迎来布局良机。首先，政策底确认之后，市场充分消化了集采降价的短期冲击以及适应未来的产业规则。其次，三季报披露在即，业绩预期差带来提前布局的机会。再次，“双控”限产逻辑下，产业上游原料药的价格短期看涨，盈利能力有望持续改善。此外，美国等海外国家四季度放开入境禁令的预期加剧了新冠疫情形势的不确定性，新冠产业链的海内外需求或高于预期。最后，医药、医疗行业估值分化加剧，业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入良机，建议短期
东吴证券医药朱国广团队最新研报观点认为：CXO板块中报高景气度持续，重点推荐。行业维持高景气，个股业绩出现分化，CXO赛道景气度仍在上升区间。研发投入方面，全球具代表性前十大药企研发费用稳步提升，2021Q2全球具代表性的前十大药企研发费用总计222亿美元，同比增长24.39%。从融资规模看，全球医疗健康产业领域投资方兴未艾，2021H1全球融资总额处于历史高位。从药物临床试验与最终审批上市情况看，新冠疫情后IND与NDA数量仍在持续增长。2020Q2与2020Q3，新冠疫情的爆发使得FDA收到的IND申请数量激增，分别为3806个与2769个，2021Q2，IND申请数量为197个，已回到疫情前水平。
同样，针对近期医疗板块行情的大幅波动，医疗ETF(512170)基金经理胡洁表示，医疗行业仍是一个极具景气度的板块，而且会长期维持在比较高的位置。
2021年半年报出炉，医疗行业整体实现保持快速增长。中证医疗指数成份股2021年上半年净利润增速超90.6%，继续体现高成长高弹性。
观察医疗行业中主要细分板块的数据：
(1)医疗器械板块在疫情后全线恢复，同时受益于医药新基建及国产替代，2021年上半年营收和扣非净利润分别增长45%和68%;
(2)CXO板块因海外业务保持稳健较快增长，以及国内创新需求快速崛起，2021年上半年营收和扣非净利润同比增长46%和74%;
(3)医疗服务板块延续高增长，盈利能力提升，2021年上半年营收和扣非净利润分别增长56%和433%;
(4)医疗美容板块行业扩容趋势不变，政策利好行业长期规范发展，2021年上半年营收和扣非净利润分别增长103%和145%。
【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数(399989)，中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。