富国基金章旭峰 军工双周市场观察 20220124
国防军工年初再次“倒车接人”意欲何为？
上周上证指数冲高回落，市场热点轮换频繁。显示市场在寻找板块突破口，但降息预期兑现依然未带动“稳增长”板块，预计节前震荡筑底趋势依旧。期间煤炭、计算机、银行、食品饮料、家电等行业表现突出，医药、国防军工、化工等板块跌幅居前。
今年以来中信军工指数累计下跌16.08%（Wind，截至20220121），像2021年初一样再次登上跌幅榜第一的位置，这到底是“倒车接人，红包再现”；还是基本面出现严重偏差，行业景气度逆转？首先，年初对于经济波动的担忧导致成长性板块的回调实属正常，医药、新能源、电子等行业回调幅度也不小；其次，近两周消息层面对于军工行业的负面冲击起到了显著的“推波助澜”：
1、据某航空集团官网新闻， 2022年工作会于1月12日在北京召开。集团2021年经营业绩实现全年净利润168.3亿元，利润总额219.9亿元，分别同比增长8%、6%，超额完成既定目标。而据中国航空报2021年7月30日上半年经济运行分析专题会新闻，某航空集团2021H1实现营业收入同比增长29.69%，净利润同比增长44.86%（环比增长87.60%）。按以上数据计算，某航空集团2021H2实现净利润40.84亿元，同比减少39.89%，环比减少67.96%。这与行业增速明显不匹配！“某航空集团及其下属上市公司拟控制2021年业绩释放”的传言瞬间满天飞。
2、某航空集团下属两家上市公司披露2021年年报明显低于市场一致预期，市场担心“某航空集团公司下调业绩”传言验证，导致军工板块连续大幅回调，这可能是导致本轮国防军工非理性杀跌的“罪魁祸首”！
3、周末又有两家军工上市公司披露年报，全都大超预期，同比增速高达120-156%，其中也有某航空集团下属公司。因此我们需要强调，部分企业下修业绩为单独企业行为，多数军工企业业绩持续向好，板块可能因某航空集团压业绩传言被错杀。
我们认为，部分企业业绩低于预期与行业高景气无关。2022年是国企改革进程的最后一年，控制业绩的上市公司或与国企改革措施兑现有关。再次强调，2022年国防军工行业依然可能保持较快增长，上市公司目前PEG已明显低于1，再次进入价值低估区域，全年军工行情有望再次演绎“前低后高”的走势！
*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。相关公司仅做举例说明，不构成个股推荐。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
国防军工年初再次“倒车接人”意欲何为？
上周上证指数冲高回落，市场热点轮换频繁。显示市场在寻找板块突破口，但降息预期兑现依然未带动“稳增长”板块，预计节前震荡筑底趋势依旧。期间煤炭、计算机、银行、食品饮料、家电等行业表现突出，医药、国防军工、化工等板块跌幅居前。
今年以来中信军工指数累计下跌16.08%（Wind，截至20220121），像2021年初一样再次登上跌幅榜第一的位置，这到底是“倒车接人，红包再现”；还是基本面出现严重偏差，行业景气度逆转？首先，年初对于经济波动的担忧导致成长性板块的回调实属正常，医药、新能源、电子等行业回调幅度也不小；其次，近两周消息层面对于军工行业的负面冲击起到了显著的“推波助澜”：
1、据某航空集团官网新闻， 2022年工作会于1月12日在北京召开。集团2021年经营业绩实现全年净利润168.3亿元，利润总额219.9亿元，分别同比增长8%、6%，超额完成既定目标。而据中国航空报2021年7月30日上半年经济运行分析专题会新闻，某航空集团2021H1实现营业收入同比增长29.69%，净利润同比增长44.86%（环比增长87.60%）。按以上数据计算，某航空集团2021H2实现净利润40.84亿元，同比减少39.89%，环比减少67.96%。这与行业增速明显不匹配！“某航空集团及其下属上市公司拟控制2021年业绩释放”的传言瞬间满天飞。
2、某航空集团下属两家上市公司披露2021年年报明显低于市场一致预期，市场担心“某航空集团公司下调业绩”传言验证，导致军工板块连续大幅回调，这可能是导致本轮国防军工非理性杀跌的“罪魁祸首”！
3、周末又有两家军工上市公司披露年报，全都大超预期，同比增速高达120-156%，其中也有某航空集团下属公司。因此我们需要强调，部分企业下修业绩为单独企业行为，多数军工企业业绩持续向好，板块可能因某航空集团压业绩传言被错杀。
我们认为，部分企业业绩低于预期与行业高景气无关。2022年是国企改革进程的最后一年，控制业绩的上市公司或与国企改革措施兑现有关。再次强调，2022年国防军工行业依然可能保持较快增长，上市公司目前PEG已明显低于1，再次进入价值低估区域，全年军工行情有望再次演绎“前低后高”的走势！
*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。相关公司仅做举例说明，不构成个股推荐。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。