基金：牛市仍在途，市场将迎来众乐乐（二）
接上文：
2. 情况有积极变化
国内政策整体呈现积极，宽信用正推进。政策层面已经出现不少积极的变化，虽然市场期待的再次降准还未落地，但实际上央行已通过MLF等工具保持流动性合理充裕，当前关键点聚焦在宽信用上，其中房地产和专项债项目是两大抓手：地产政策已经迎来积极信号，10月15日央行金融市场司司长表示，部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一些误解，一定程度上造成了一些企业资金链紧绷，央行、银保监会已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。我们认为，接下来房地产开发贷以及个人住房按揭贷款有望好转。此外，9月16和17日中山和珠海下调二手房转让个人所得税、土地增值税的税率向社会征求意见。9月24日，央行在三季度例会上关于房地产行业提出“两个维护”，维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。专项债发行速度也已加快，根据21世纪经济报道援引财政部政府债务研究与评估中心的数据，9月各地组织发行新增地方政府专项债券5231亿元，创出年内月度新高。值得注意的是，根据21世纪经济报道的新闻，近期监管部门要求，各地剩余新增专项债券额度需于11月底前发行完毕，不再为12月预留专项债额度。按照这一要求，10-11月专项债月均发行规模约6000亿，截至10月13日，10月地方债已发行794亿元，已披露未发行规模6817亿元。
“双控双限”政策正在调整。10月8日国务院常务会议要求推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产，将市场交易电价上下浮动范围均调整为不超过20%，对高耗能行业不受上浮20%限制，同时主要产煤省和重点煤企要按要求落实增产增供任务，中央发电企业火电机组要应发尽发。10月12日国家发改委强调要依法依规加快释放煤炭先进产能，加快非计划停运煤电机组并网运行，同时坚决纠正一些地方不适当行政措施。10月13日国家矿山安监局表示煤矿紧急扩能有序有度，已经审核976处煤矿，其中有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨。这说明在经济增长下行压力背景下，“双控双限”相关政策已在调整，从生产端来看情况将改善。
外部环境逐渐改善，风险偏好提升。10月9日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪举行视频通话，双方同意本着平等和相互尊重的态度继续沟通，为两国经贸关系健康发展和世界经济复苏创造良好条件。10月6日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤，双方同意共同努力推动中美关系重回健康稳定发展的正确轨道。近期中美元首通话等一系列事件均表示中美关系正在积极改善中。未来需进一步关注中美关系进展，比如即将在10月底举办的G20峰会以及11月初举办的联合国气候大会。参考18年3月底与19年5月，中美贸易摩擦升级后股市风险偏好均大幅下降，如果未来中美关系改善将有助于市场风险偏好提升。除此之外，美国联邦政府债务危机近期也引发了投资者担忧，当地时间10月12日美国众议院通过短期提高联邦政府债务上限的法案，暂时提高债务上限约4800亿美元，避免了政府立即违约，借鉴美国2011、2013年两次上调联邦政府债务上限事件，未来如果美国政府上调法定债务上限，全球股票市场的风险偏好均会修复。
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2. 情况有积极变化
国内政策整体呈现积极，宽信用正推进。政策层面已经出现不少积极的变化，虽然市场期待的再次降准还未落地，但实际上央行已通过MLF等工具保持流动性合理充裕，当前关键点聚焦在宽信用上，其中房地产和专项债项目是两大抓手：地产政策已经迎来积极信号，10月15日央行金融市场司司长表示，部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一些误解，一定程度上造成了一些企业资金链紧绷，央行、银保监会已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。我们认为，接下来房地产开发贷以及个人住房按揭贷款有望好转。此外，9月16和17日中山和珠海下调二手房转让个人所得税、土地增值税的税率向社会征求意见。9月24日，央行在三季度例会上关于房地产行业提出“两个维护”，维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。专项债发行速度也已加快，根据21世纪经济报道援引财政部政府债务研究与评估中心的数据，9月各地组织发行新增地方政府专项债券5231亿元，创出年内月度新高。值得注意的是，根据21世纪经济报道的新闻，近期监管部门要求，各地剩余新增专项债券额度需于11月底前发行完毕，不再为12月预留专项债额度。按照这一要求，10-11月专项债月均发行规模约6000亿，截至10月13日，10月地方债已发行794亿元，已披露未发行规模6817亿元。
“双控双限”政策正在调整。10月8日国务院常务会议要求推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产，将市场交易电价上下浮动范围均调整为不超过20%，对高耗能行业不受上浮20%限制，同时主要产煤省和重点煤企要按要求落实增产增供任务，中央发电企业火电机组要应发尽发。10月12日国家发改委强调要依法依规加快释放煤炭先进产能，加快非计划停运煤电机组并网运行，同时坚决纠正一些地方不适当行政措施。10月13日国家矿山安监局表示煤矿紧急扩能有序有度，已经审核976处煤矿，其中有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨。这说明在经济增长下行压力背景下，“双控双限”相关政策已在调整，从生产端来看情况将改善。
外部环境逐渐改善，风险偏好提升。10月9日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪举行视频通话，双方同意本着平等和相互尊重的态度继续沟通，为两国经贸关系健康发展和世界经济复苏创造良好条件。10月6日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤，双方同意共同努力推动中美关系重回健康稳定发展的正确轨道。近期中美元首通话等一系列事件均表示中美关系正在积极改善中。未来需进一步关注中美关系进展，比如即将在10月底举办的G20峰会以及11月初举办的联合国气候大会。参考18年3月底与19年5月，中美贸易摩擦升级后股市风险偏好均大幅下降，如果未来中美关系改善将有助于市场风险偏好提升。除此之外，美国联邦政府债务危机近期也引发了投资者担忧，当地时间10月12日美国众议院通过短期提高联邦政府债务上限的法案，暂时提高债务上限约4800亿美元，避免了政府立即违约，借鉴美国2011、2013年两次上调联邦政府债务上限事件，未来如果美国政府上调法定债务上限，全球股票市场的风险偏好均会修复。
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