青山系下面5大集团的核心青山控股是世界500强，实力杠杠的，在不锈钢产业链积累了30年，经常通过做期货抵消镍价起伏造成的利润损失。
没想到青山为了套期保值，在伦敦金属交易所以均价20000美元/吨、做空了20万吨的俄镍空单，约定的交割时间是3月9日。此间竟然意外爆发了俄乌冲突，青山需要交割的空单需要去额罗斯购买现货，因为自己印尼的镍不够纯度，可是俄罗斯被制裁结果买不到了。
而国际上嗜血的资本露出了狰狞的爪牙找到了漏洞，从3月1日开始，短短6个交易日，镍价从24225美元/吨飙升到100000美元/吨。
3月9号的交割日，如果青山交不出来20吨现货，多头同意按照5万美金/吨进行交割，如果按照这个金额交割，青山的损失就是（5万-2万）*20万=60亿美金。按照10万美元的话损失120亿美元。
消息称青山系大佬项老板紧急进京，寻求支援。随后一夜之间剧情反转，3月8号伦敦金属交易所出现史诗级“拔网线”。3月8号的所有交易都被取消，同时推迟3月9日的所有镍现货交割。
后来大家才知道伦敦金属交易所是香港交易所的全资子公司，网友恍然大悟这就难怪了。至于青山的对手盘是谁，传言是瑞士嘉能可但被嘉能可否认，后又被传是华尔街投行组团。
反正青山危机解除，至于交易内容的细节无从得知。有吃亏不愿意妥协的，这不美国的对冲基金Elliott Associates, L.P. 及 Elliott International, L.P.起诉伦敦金属交易所，并索赔4.56亿美元。如果成功，可能还会有更多的财团机构加入索赔的队伍。
一：美国对冲基金排名
对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为"风险对冲过的基金",起源于50年代初的美国。其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。二：美国千禧年对冲基金
近日在波动率风暴下，对冲基金到底发生了什么？
对冲基金迎来了流动性的严重问题，市场开始呼吁放开沃克尔法则的限制，允许银行直接给对冲基金融资，桥水暴雷的相关信息在坊间热传。
近日我们看到了市场坊间的一些信息：
风险平价策略（Risk Parity，桥水基金经典策略）已经崩溃，大幅亏损让桥水、ARQ，城堡投资（Citadel）和千禧资本（Millennium）陷入困境。在目前的对冲基金的头寸限额普遍使用VaR方法进行风控，在波动率大幅上行的背景下需要大量减仓，风险敞口在2个sigma的限制之下或降至之前的15分之1.在此同时，经历了收益的大幅回撤，很多对冲基金还需要忍受巨额赎回的流动性问题。其中桥水资本面临着沙特以及其他国家的大规模赎回，这也让市场波动率进一步上升。
杠杆在金融危机中的角色就如同定时炸弹，而这个炸弹长期存在于对冲基金的信用利差交易中，在经济向好的预期之下，企业债和银行间市场的利率之间的利率差将向缩小的方向运动，于是基金经理会大量借入repo funding去购买企业债券。但在过去2年的美股牛市环境下，长期低利率、货币超发和高管做大市值获得期权的激励驱动之下，美国的大量的上市公司也在加大杠杆进行股票回购。因此这背后至少嵌套了两层杠杆，底层是企业的负债率大幅提升，上层是做信用利差策略的杠杆，而在这之间仍可能存在收益互换swap、CDs等金融工具的嵌套。
市场的负面反馈强化下跌趋势，流动性腹背受敌，强势美元周期反转？
道琼斯从28000点上方跌至20000点以下的超级波动下，企业的信用债被市场恐慌抛售，直接的表现就是实际利率大幅走升，所以有了美联储非常规降息的举措，但这仍改变不了流动性匮乏的困境。腹背受敌的是，受新冠疫情的影响，部分银行的回购交易员被隔离在家，无法从事相关工作使银行间市场流动性困境加剧。解决方案最直接的是由美联储提供更大的流动性支持，甚至放开沃克尔法则直接向对冲基金融资。
随后真实发生的是，美联储祭出大招，“零利率和QE并举”，但值得一提的是，这已经基本把美国的货币及财政政策工具箱用尽，等同于自废武功。长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。利差上升会增加信用质量差的主体的贷款支付额，而与此同时，信用借贷活动收缩，会加剧信贷紧缩、通缩压力和负增长压力，市场开始更加悲观地抛售。在这个逻辑下，强势美元周期就有了进一步衰竭的可能。
流动性匮乏引爆风险平价策略
ALL Weather Strategy的失效——桥水基金因回撤过大，遭赎回挤兑的传言四起，引发市场恐慌情绪大幅增长，午后风险资产价格再度遭遇跳水。桥水基金的创始人达里奥，作为据称能对冲宏观风险的全天候策略的提出者，落入如此结果令人嘘唏。
桥水基金官网最新公告显示，其旗下的一系列基金均陷于7％-21％不等的亏损。其中，主基金Pure Alpha Fund II亏损幅度更是高达21％，因而遭遇大幅赎回挤兑。桥水基金超过一半的资金使用Pure Alpha宏观战略管理，Pure Alpha策略通过预测宏观经济趋势，积极交易大量相关性较低的债券、货币、股指和大宗商品头寸，避免投资于单一市场所造成的价格大幅度波动。这种策略在2008年被证明效果卓然，2008年金融危机爆发后标准普尔500指数暴跌37％，当时达里奥预测美联储将会采取超宽松利率政策提振经济，在预期利率走低的背景下桥水基金大肆买入美国国债、卖空美元，并买入黄金和其他大宗商品。在2008年大部分基金普遍出现大亏的情况下，这些交易为桥水带来了近10％的收益率。但在今年疫情引发巨大宏观利空，股债汇三杀的市场上，达里奥的这种策略却不幸折戟。
知情人士透露，桥水基金大幅亏损主要是因为股市多头仓位及国债空头仓位所造成。媒体传说的去年买入的2020.3到期的看跌期权大概率只是对冲仓，或者仅仅表达对欧洲看空，属于Pure AlphaFund近600亿美金的组合的一部分。今年达里奥公开声称现金就是垃圾，那么其强烈看涨的态度很难快速对今年的危机做出反应。即使用期权做空欧洲，这次危机爆发的第一周，美股跌速远大于实际基本面更弱的欧洲，多美/空欧的对冲策略大概率产生亏损。
除了Pure Alpha策略表现不佳，All Weather也难逃一劫，All Weather Fund I和All Weather Fund II今年以来分别录得12％及14％的回撤幅度。而桥水基金的创始人达里奥，正是全天候策略（All Weather Strategy）理论的提出者，其对该策略的运用不可谓不成熟。
全天候策略基于资产类别风险平价理论。桥水基金认为，不同的经济周期下，不同类别的低相关性的资产的表现不同。当经济增长时，股票表现最好，经济衰退时，债券表现最好。一般情况下，股票和债券可以在不同的经济环境下产生互补，但也存在一些特殊环境会使得股票和债券同时出现下跌，比如，通胀失控。但长期来说，持有这些类别的优质资产都会有比持有现金更大的收益。
达里奥认为，经济的内在规律存在永恒和广泛适用的潜在关系，资产在某些经济环境下表现不佳，而在某些基金环境下表现良好。过去管理人通过对经济所处阶段进行判断，选择合适的市场进行投资，但是这种方式完全依赖管理人的投资经验，而且没法保证稳定性。因此，达里奥进一步把注意力转移到经济运行的背后，在漫长的投研积累过程中，达里奥最终把经济环境拆分成了四类，并描绘出了全天候策略（即四宫格模型）。
全天候策略四宫格模型
达里奥认为四宫格涵盖了可能出现的经济情形，而且这四种情形会等概率的情况出现，所以只需要在每种可能出现的场景中配置相同风险的资产，即可确保无论在哪种经济条件下都能很好控制风险敞口，最终得到的资产组合可以很好地对冲掉宏观经济风险。
然而，在海外新冠疫情快速扩散及原油暴跌的巨大宏观利空冲击下，股票、债券、大宗商品市场被通杀，市场上已经很难找到太好的避险资产，因而即使是理论上能对冲宏观经济风险的全天候策略，也失效了。
于是，我们开始提出我们的疑问：按照经典周期理论，债务--通缩循环将如何指引后市发展，全球面临新一轮的供给侧改革？
附：
沃尔克法则，美国时间2010年1月21日，美国总统奥巴马宣布将对美国银行业做重大改革，采纳了82岁的金融老将保罗·沃尔克的建议，因此其方案被称为“沃尔克法则”（Volcker Rule）。其内容主要有以下三点：
一是限制商业银行的规模。规定单一金融机构在储蓄存款市场上所占份额不得超过10％，此规定还将拓展到非存款资金等其他领域，来限制金融机构的增长和合并。实际上美国在1994年即通过法案，要求银行业并购时不得超过存款市场份额的10％，本次提案将限制扩大到了市场短期融资等其他非储蓄资金领域，限制了银行过度举债进行投资的能力。
二是限制银行利用自身资本进行自营交易（proprietary trading）。此交易是金融机构用自身资本在市场买卖，而不是作为中介机构代表客户执行交易，这在金融危机时造成了严重的市场风险。
三是禁止银行拥有或资助对私募基金和对冲基金的投资，让银行在传统借贷业务与高杠杆、对冲、私募等高风险投资活动之间划出明确界线。今后将不再允许商业银行拥有、投资或发起对冲基金，也不能拥有私募股权投资基金，不能从事与自己利润有关而与服务客户无关的自营交易业务。）
其中重要的一项规定是：禁止参与担保基金——最终规则会禁止银行实体拥有和发起对冲基金和私募基金，这些在最终规则下称为“担保基金（Covered Funds）”的活动，担保基金的定义包括在投资公司法下构成一家投资公司的任何发行者。
三：美国对冲基金大佬
索罗斯是国际金融市场上的风云人物，号称“金融天才”。在世界各地兴风作浪，当一个国家和地区的经济出现问题的时侯，他的嗅觉特别灵敏，就好似一条大鳄鱼，痛下杀手，鲸吞各国的财富。现时，索罗斯管理的资产超过百亿美元，主要是量子基金、老虎基金等，从事各种的金融交易，特别是在期货市场尤为出色。他是全球最大的投机者，短短的时间输赢常在数亿元以上。92年几个月内，获利超过数十亿美元，创造了投资史上的神话，又有消息说，他在俄罗斯的投资损失达到20亿美元，在香港的投资损失了几亿美元。和一些富豪相比，索罗斯显得很俭朴，没有游艇、高级轿车和私人飞机，出外旅行，他乘普通民航飞机，自己招出租车，甚至搭巴士，但把赚来的很大一部分钱用于慈善工作，涉及的金额近十亿美元。一方面是慷慨解囊，另一方面是无孔不入地攫取金钱，索罗斯堪称是天才与魔鬼的结合体。乔治·索罗斯1930年生于匈牙利的布达佩斯，一个中上等级的犹太人家庭，出生时的匈牙利名字叫吉奇·索拉什，后英语化为乔治·索罗斯。乔治·索罗斯的父亲是一名律师，性格坚强，极其精明，他对幼时的索罗斯的影响是极其深远的。他不仅教会了索罗斯要自尊自重、坚强自信，而且向索罗斯灌输了财富太多对人是一种负担的观点。索罗斯在以后的生活中，不太重视积累财富，而是将亿万家财投入慈善事业，这不能不说是得益于其父亲的影响。
索罗斯在少年时代就尽力显出自己的与众不同，他个性坚强突出，在运动方面比较擅长，尤其是游泳、航海和网球。他还常是各种游戏的常胜将军。索罗斯的童年是在父母悉心关爱下度过的，非常幸福。但到了1944年，随着纳粹对布达佩斯的侵略，索罗斯的幸福童年就宣告结束了，随全家开始了逃亡生涯。那是一个充满危险和痛苦的时期，全家凭着父亲的精明和坚强，靠假身份证和较多的庇护所才得以躲过那场劫难。这场战争给索罗斯上了终生难忘的一课：冒险是对的，但绝不要冒毁灭性的危险。
1947年秋天，17岁的索罗斯只身离开匈牙利，准备前往西方国家寻求发展。他先去了瑞士的伯尔尼，尔后马上又去了伦敦。他原以为在伦敦他会有很好的发展，但很快他就发现这种想法是多么的错误。他在伦敦不名一文，只能靠打一些零工维持生计，生活毫无乐趣可言。索罗斯再也无法忍受处于社会底层的生活，一年以后，他决定通过求学来改变自己的境况。索罗斯于1949年开始进入伦敦经济学院学习。
在伦敦经济学院，索罗斯虽然选修了1977年诺贝尔经济学奖获得者约翰·米德的课程，但他本人却认为并未从中学到什么东西。在索罗斯的求学期间，对他影响最大的要数英国哲学家卡尔·波普，卡尔·波普鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。
1953年春，索罗斯从伦敦经济学院学成毕业，他立刻面临着如何谋生的问题。一开始，他选择了手袋推销的职业，但他很快发现买卖十分难做，于是他就又开始寻找新的赚钱机会，当索罗斯发现参与投资业有可能挣到大钱时，他就给城里的各家投资银行发了一封自荐信，最后Siflger＆Friedlandr公司聘他做了一个见习生，他的金融生涯从此揭开了序幕。
后来，索罗斯成了这家公司的一名交易员，专事黄金和股票的套利交易，但他在此期间表现并不出色，没有赚到特别多的钱。于是，索罗斯又做出了将影响他一生的选择：到纽约去淘金。
索罗斯带着他的全部积蓄5000美元来到纽约，他通过熟人的引见，进了F.M.May6r公司，当了一名套利交易员，并且从事欧洲证券的分析，为美国的金融机构提供咨询。当时，很少有人对他的建议感兴趣。1959年，索罗斯转投经营海外业务的Wertheim＆Co公司，继续从事欧洲证券业务。幸运的是，Wertheim公司是少数几个经营海外业务的美国公司之一。索罗斯始终是华尔街上很少几个在纽约和伦敦之间进行套利交易的交易员之一。
1960年，索罗斯小试牛刀，锋芒初现。他经过分析研究发现，由于德国安联保险公司的股票和房地产投资价格上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德累福斯基金根据索罗斯的建议购买了大量安联公司印股票。事实证明，果真如索罗斯所料，安联公司的股票价值翻了3倍，索罗斯因而名声大震。
1963年，索罗斯又开始为Arilhod＆S·Bleichrocoer公司效力。这家公司比较擅长经营外国证券，这很合索罗斯的胃口，使他的专长能够得以充分发挥。而索罗斯的雇佣者史蒂芬·凯伦也非常赏识索罗斯，认为他有勇有谋，富于开拓新业务，这正是套利交易所需要的。
1969年，39岁的乔治·索罗斯终于脱颖而出了。他靠这十几年赚来的钱，能及他与伦敦和纽约金融界的良好关系，与人合伙成立了取名为量子基金的私募投资合伙基金。就像微子的牧师星不可能同时具有确定数一样，在乔治·索罗斯看来，市场也经常处于一种不稳定的状态，很难去精确地度量和估计。投资者如果能对明显的事物打个折扣，而把赌注压在别人意想不到的事物上，则必将获取得大利。
乔治·索罗斯主管量子基金之后，他在证券交易的天才得到了充分的体现。乔治·索罗斯的基金的投资原则就是全方位，多方向地投资。他投资的对象种类繁多：有恭贺兰的股票、香港的房地产、日本的铁路；有债券、期货、股票、期权、货币、指数等。他运用技艺复杂、套路多变，以少量度的保证作大量地投机性买卖，如卖空、期权等。一般人难以捉摸，更不可能去效法了。
乔治·索罗斯并不去花费大量时间研究经济，也不花大力气去阅读铺天盖地的股票分析报告，而主要以自己独到的眼光通过阅读报章来形成自己对股市的见解和判断。同时，他还经常与世界各国的权威人士保持联系，以保证消息的通畅。他知道，在证券市场上，没有任何东西会比确凿的内幕消息赚钱更快。
乔治·索罗斯和巴菲特、林奇一样，不相信证券市场是有效果的。他认为证券的技术分析是没有任何理论根据的，真正有用的还是基本面分析，也就是行业分析和公司分析。尽管他在部分的时间内都有是很成功的，决策略都是基本上正确的。但是，他管理的量子基金的路程绝非一帆风顺，而是大起大落的。
如：在1981年，有近半数的投资者因为不看好乔治·索罗斯四处出手的投资战略，而退出了基金。可到了1982年，量子基金的收益率却达到了57%。1987年，全球性股灾时，乔治·索罗斯虽然预见到期股市将狂跌，但错过了最佳退出的时机，在短短的几天之内损失了8亿美元，相当于量子基金账面资金的三分之一。
乔治·索罗斯因此说：只预见到某种事物还不够，还要准确地把握事物变化的战机。当然，如果不知道它什么时候会来临，则更加无济于事了。耐心的长期投资者如果真正懂得乔治·索罗斯投资对象的价值，花50元买下一年以后值100元的东西，就用不着担心是否能准确地把握时机了！
谈到量子基金的业绩和乔治·索罗斯的成就不得不提及另一位著名的投资金融天才罗杰斯，罗杰斯负责证券分析。在这一对证券界的双子星座的天才指挥下，量子基金从1970年的1200万美元增长到1980年的5亿美元。之后，年仅37岁的罗杰斯在1980年决定从量子基金中退出，拿着其应得的数千万美元的收益开始自创门户。之后，他也四处出击，成绩斐然。尤其是在1985年，他在奥地利股市取得的巨大成功，使其获得奥地利“股市之父”的美称。在得力的合作伙伴离开以后，乔治·索罗斯反而更可以放开手脚，完全按自己的意图来进行投资了。从而带来了世界金融史上创纪录的精彩一幕。
四：美国对冲基金公司
＃原创＃
此次美国散户不约而同紧密联结
坚决抵制对冲基金捞取不义之财的企图
齐心协力干翻了对冲基金
对冲基金面对即将内裤也要扒了的现实
撕破脸面
耍赖了
利用其优势地位
居然对服务器下手
使得服务器将散户排除在交易圈之外
此事引爆舆论
网上一片责骂声
惊动美国参众两院
传说参众两院已将此事提上议事日程
会传唤相关公司和有关人员
目前此事还在发酵过程中
故，密切
＃凌远长著＃
五：美国十大对冲基金
对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。对冲基金：指一些基金在运作上除了对投资市场的优质证券长期持有外，更结合沽空及金融衍生产品的买卖来进行对冲和减低风险。这些风险包括：市场风险，财务风险以及经济风险等。 这种基金之所以称为对冲基金，是因为其操作手法有别于多种传统性的投资基金的长期持有这种单向操作手法。
第一点，对冲基金主要利用金融衍生工具进行投机活动。金融衍生工具的产生和发展对对冲基金，对金融市场的变化当然也有影响。第二点，对冲基金有一种投资战略，是非常有意识的。这些投资战略的特点是通过操纵价格，操纵金融市场而谋利。