兴业证券：珍惜海外动荡下的“新半军”布局期
结构上，短期聚焦困境反转的大消费（酒类、免税、航空、景区及酒店）+“新半军”中景气持续的方向（光伏组件/硅料硅片、汽车、军工新材料/结构件、风电整机/上游材料、半导体材料/设备、5G光纤光缆）。
招商证券：A股仍将保持震荡上行的趋势，调整“不惧”
5月社融超预期，当前国内流动性充裕，经济复苏预期相对确定，加上出口也超预期，国内形势持续好转；全球通胀压力加大，欧盟和美国的货币政策或更加紧缩，全球股市同步大跌。在此情况下，A股近期“以我为主”特点明显，甚至可能成为全球资本的避险市场。我们认为，尽管海外波动可能对A股有所扰动，但由于国内因素改善，A股仍将保持震荡上行的趋势，调整“不惧”。关注新开工和施工提速受益板块及疫后经济活动恢复主线的传统周期品、新基建及部分消费。
一：打新基金怎么样
参与打新情况的统计，并结合基金公司对产品的最新定位，有97只基金入选重点打新基金之列，一些股票基金虽然也频繁参与打新，但考虑到其最低仓位较高，本报并不选用。 从重点打新基金的类别看，保本基金达到30只，占比为31%，普通混合型基金为67只，其中大多数为灵活配置混合型基金品种，这已构成当前网下打新的主力。二：打新基金收益怎么样
一般来说，机构打新的年化收益率普遍都超过两位数，新华基金打新的年化收益率在34.59%左右，其中打新贡献净值最多的一只基金收益达10%左右。虽然目前未能统计出第一波打新潮中打新基金产品的目前收益数据，但从公开资料中可以看到，就2011年来看，两市共有99只新股上市，其中大盘股9只，中小板54只，创业板36只。根据中签率及首日涨幅计算，所有新股网上打新平均年化收益率为34.2%。
具体来看，大盘股打新平均年化收益率为31.9%，中小板新股平均年化收益率19.1%，创业板打新年化收益率达到57.3%。
从今年的第一波“打新数据”来看，在首批新股网下申购中，总计198只公募基金累计打中新股362次，累计获配金额约为52.45亿元。机构投资者参与网下新股申购平均中签率为6.21%，比网上申购中签率高出4倍多，而新股平均首日涨幅达42.75%。“过去基金市场上，并没有太多专职于打新的基金产品。可以说，IPO重启的特殊背景，让这些基金有了生长空间。”专家表示。
2014年打新股基金年收益率是多少？上文已经为你详细介绍。根据公开资料显示，截至上周末，正在发行的17只基金中可以参与打新的股票型基金以及混合型基金有11只，占比达到了65%，其中5只普通股票型基金，1只偏股混合型基金以及5只灵活配置型基金。
打新基金是在新股发行之际，以新股作为投资标的，用来打新的基金，投资者可以通过一些股票软件来查询打新基金。如果投资者想获取新股中签带来的收益，又想减轻股票波动对股票市值带来的风险，可以选择购买一些打新基金，来进行打新操作，购买打新基金与购买普通基金差不多，需要交纳一定的申购费、管理费、赎回费等其它费用。打新基金由基金公司去申购新股，不能保证投资者中新股的数量，所以它的收益也是不能保证的，同时，随着新股的上市，打新基金的收益有可能会出现上涨的情况。
温馨提示：以上内容仅供参考，不作为任何建议，投资有风险，入市需谨慎。
应答时间：2021-07-23，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
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三：银行发行的新基金怎么样
答案:最主要的原因可能还是因为，基金公司发行新基金给银行方面的销售佣金可能更高。原因：
第一，对于一个新发行的基金来说，首先销售的规模可能是至关重要的，基金的发行渠道可能有很多种，比如基金公司自有的渠道、券商、银行等，而现在银行的销售渠道，可能是基金公司发行新基金的一个重要的发行渠道。
第二，对于新发行的基金来说，可能需要在一定的时间之内实现比较大的发行的规模，一方面是要尽快的完成新基金的发行的工作，另外的话也可能要尽快地完成相关的建仓和布局，而这些可能都需要在更短的时间内完成，所以为了加速完成预定的销售的规模，或者实现更大的销售的规模，新发行的基金，给银行方面的销售佣金，可能会比一些老的基金更高。
四：专精特新基金怎么样
这是一家在芯片板块中，被工信部评为专精特新小巨人企业的半导体上市公司。目前，该企业6英寸芯片的生产规模，在全球位居第二。
凭借着在半导体领域的强大竞争力，公司生产的芯片已经得到了比亚迪、小米、美的、格力、索尼和日本NEC等全球品牌客户的认可。
而在这家企业的前十大流通股东中，不仅有国家集成电路产业基金，还包括了社保基金，这也彰显了公司的强大实力。
目前，这家企业的历史业绩已经连续增长了两年，并在2021年创出了自公司成立以来的历史新高，该企业在这一年里发生了质的飞跃。
值得一提的是，在2020年公司的业绩只有6760万元。而到了2021年，该企业的净利润就达到了惊人的15.18亿元，比2020年大幅增长了2145%。
近期，公司的股票走出了一波调整行情。从周线上看，股价在189个交易日内已经大幅回撤了52%。
（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）
主营业务及核心竞争力接电话的董秘是位男士，说话的声音很低沉，态度还算可以。
在交谈中翻译官了解到，公司是国内为数不多的，集半导体和集成电路产品设计与制造于一体的高新技术企业。
公司发光二极管产品的收入占比为10%，集成电路业务的收入占比为32%，分立器件产品的收入占比为53%。
翻译官详细分析了该企业的财报，并总结出三个亮点。
第一、公司6英寸及以下芯片的产能全球排名第二，这说明该企业的规模在世界上也是屈指可数的。
第二、该企业被工信部评为专精特新小巨人企业，这是中小企业最高的荣誉称号，也彰显其强大的竞争力。
第三、凭借着公司的高成长性，国家集成电路产业基金、社保基金、招商银行、建设银行等基金都纷纷战略入股，这说明了众多机构对该企业的认可程度。
以上是对公司的基本介绍，下面我们来分析一下该企业在2022年净利润的表现。
净利润表现以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第4页的合并资产负债表，和第7页的合并利润表，并没有任何个人观点。
2021年第一季度，公司的业绩只有1.74亿元。而到了2022年第一季度，该企业的净利润就达到了2.68亿元，同比增长了55%。
而公司2022年第一季度的业绩，在A股半导体板块107家上市企业中，排名第11位。这个名次很高，说明其规模相对来说很大。
对比净利润只能判断出公司的规模，要想分析企业的**能力，还得使用净资产收益率这个指标，它是净利润与股东权益的比值。
2022年第一季度，这家公司的管理层只要使用股东的100元钱，通过芯片的生产经营3个月后，就能赚到4.02元的净利润，净资产收益率为4.02%。
而该企业的**能力，也就是净资产收益率，在A股半导体板块107家上市公司中，排名第19位。名次也很高，说明其**能力并不弱。
最后我们再来看看公司估值的情况，并判断出目前该企业是处在被高估的状态，还是处在被低估的状态。
市盈率是分析一家公司估值情况最有效的指标，它是股价与每股收益的比值。
2022年第一季度，该企业的市盈率为58倍。这说明如果公司的管理层把每年的利润全部分给股东的话，你买入该企业1万元的股票，58年后就能赚到1万元的股息。
而公司2022年第一季度的市盈率，在A股半导体板块107家上市企业中，排名第48位。这个名次处在板块中等的位置，说明其目前既没有被高估，也没有被低估。
通过上述分析我们了解到，在今年第一季度，这家公司的规模很大，**的能力也不弱，而该企业的估值既不高也不低。
业绩增长原因下面将进入本文最重要的环节，分析该企业净利润增长的原因，希望大家能认真阅读。
通过使用杜邦理论分析翻译官发现，公司2022年第一季度业绩增长的主要原因是，芯片产品销售净利率的提高。
2021年第一季度，该企业销售100元的芯片，只能赚到10.79元的净利润，销售净利率为10.79%。
而到了2022年第一季度，公司同样销售100元的芯片，却能赚到13.33元的净利润，销售净利率提高至13.33%，同比增长了24%。
该企业2022年第一季度的销售净利率，在A股半导体板块107家上市公司中，排名第50位。
通过进一步分析翻译官发现，该企业芯片销售净利率提高有两个原因。一个是公司销售费用的降低，一个是该企业芯片产品利润空间的扩大。
2022年第一季度，随着半导体的行业风口，这家公司的营业收入大幅提高了36%，而对应的销售费用却只增长了17%。
销售费用的增速没有营业收入快，说明该企业的成本在降低，或者产品的价格在上涨，这也是芯片销售净利率提高的内部原因。
而公司销售净利率提高的外部原因为，芯片产品利润空间的扩大。产品的利润空间，用销售毛利率来衡量。
2021年第一季度，该企业的销售毛利率只有29.33%。而到了2022年第一季度，公司的销售毛利率就达到了31.43%，同比增长了7%。
而这家企业2022年第一季度的利润空间，也就是销售毛利率，在A股半导体板块107家上市公司中，排名第65位。
综上所述，在2022年由于半导体行业的风口使该企业芯片产品的利润空间扩大了，同时管理层也提高了营运能力，降低了销售费用。
在这个因素共同作用下，公司的销售净利率得到了大幅提高，一季度的业绩也出现了增长。
不足之处因为翻译官写文章并不是为了推荐股票，所以在本环节中，翻译官将详细分析出该企业的缺点与瑕疵。
通过分析主要财务数据翻译官发现，在今年第一季度，这家公司最大问题在于，销售回款时间的延长。
销售回款的时间，就是企业销售芯片的账期，也是货款回到公司账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。
2021年第一季度，该企业销售完芯片后，只需要77天就能收到货款。而现在却需要82天，销售回款的时间延长了6%。
销售回款时间的延长，使得货款回笼的速度变慢了。这样会降低公司的资金使用效率，减弱其**能力。
而出现这种情况只有两个原因，一是客户的资金出现了问题，暂时无力支付货款。一是管理层为了提高营业收入，放宽了销售政策，延长了销售的账期。
无论是哪种原因，销售回款时间的延长都会阻碍企业未来净利润的增长，这对其生产经营是非常不利的，这点需要我们提高警惕。
如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级水平。
而这家企业就是士兰微股份有限公司，股票代码：600460。
请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既没有推荐士兰微这只股票，也没有说士兰微公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。