我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑的估值方法的说法，其实这就是“买股票就是买公司”的意思，不过是量化了。
对投资，我想来想去，总觉得只有一样东西最简单，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，你可能拿在手里10年，20年，有这种想法后就容易判断很多。
不懂不做。我始终没完全搞懂银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个10年8年就来一次大动荡，还没明白是怎么回事。索罗斯的东西不好学，至少像我这样的一般人很难学会。老巴的东西好学，懂的马上就懂了，不懂的看看最上面那一句话。
巴菲特有很多保险和金融的投资，我基本没有，因为我还不懂，总觉得不踏实。我投了一些和internet相关的公司，巴菲特没投过，因为他不懂。他认为可口可乐是人们必喝的，我认为游戏是人们必玩的。航空公司还是不碰为好。航空公司的产品难以做到差异化，没办法赚到钱，长期来讲没投资价值。这是巴菲特教我的，省了我好多钱。
便宜就买了。如果连老巴都不信，你还能信谁？对自己觉得真正了解的公司，很少细看报表，但了解以前会看（至少是应该看）。我一般会先了解企业文化，如果觉得不信任这家公司，就连报表都不会看的。
我只是做我认为我能懂的东西（以为自己懂也不一定就真懂了），有些可能也许正好是大家说的所谓科技股吧。我分不清什么是科技股。任何人要买的话必须自己明白自己在干什么，不然你睡不好觉的。其实当我说一只股票有投资价值时，最希望有人来挑战而不是跟进。我希望看到不同的观点。我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞懂。
如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。要是那时就明白巴菲特，你就已经发达了。如果你现在还不明白，你还会失去很多机会。买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。价值投资者买股票时总是假设如果我有足够多的钱的话我是否会把整个公司买下来。
有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功？他的回答是：“rationality”（理性），呵呵，有点像我们说的平常心。问题是不用闲钱对生活会造成负面影响啊。我从来都是用闲钱的。老巴其实也是。至少你要有用闲钱的态度才可能有平常心的，不然真会睡不着觉。
我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标吧。我的建议就是慢慢来。慢就是快。
本分我的理解就是不本分的事不做。所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围。赚多少钱不是我决定的，是市场给的。呵呵，谋事在人，成事在天。如果你赚的是本分钱，你会睡得好。身体好会活的长，最后还是会赚到很多钱的。最重要的是，不本分**的人其实不快乐。
关于市场：我认为抄底是投机的概念。眼睛是盯着别人的。价值投资者眼里只看投资标的，不应该看别人。不过，作为投资人，我认为对宏观经济还是要了解的好，至少要懂一般的经济现象。
我个人认为大多数基金都很难真正做到价值投资，主要是因为基金的结构造成的。由于基金往往是用年来衡量考核，投资人也往往是根据其上一年的业绩来决定是否投进去。
所以我们经常看到的现象是往往在最应该买股票的时候，很多基金却会在市场上狂卖，因为股东们很恐慌，要赎回。而往往股价很高时却有很多基金在狂买，因为这个时候往往有很多股东愿意投钱进来。基金大部分是收年费的，有钱时总想干点啥，不然股东可能会有意见。
不要想去赌场赢钱，但开个赌场**还是可以的。我卖puts和他做的事情是一样投机是会上瘾的，不好改。这个是芒格说的。巴菲特早就不看图看线了。看图看线很容易错失机会的。其实每个人都有机会学习巴菲特，不过大部分人都拒绝而已，绝大多数人是不会改的。再说，这个做法几十年，但依然还是“小资金”。
用芒格的“逆向思维”想一下，你也许就对“趋势”没那么感兴趣了。其实投机比投资难学多了，但投机刺激，好玩，所以大多数人还是喜欢投机。
我认为一个人认为自己可以战胜指数的时候，他可能已经失去平常心了。我觉得好的价值投资者心中是不去比的。但结果往往是好的价值投资者会最后战胜指数。在任何地方投资真的都一样的，你不认真了解你投的是什么都会很麻烦。价值投资只管便宜与否，不管别人的想法，找自己懂的好公司，别的不要太关心。
我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。
近日有幸得到了一份段永平先生的价值投资理念合集，大家想学习的话，可以评论：合集，我有时间发给大家看看。
从整本教材来看，股权投资基金中的计算题比基金基础知识的要少一些，但在实际考试中分值却不一定会少，故考生还是要引起重视。2019年7月基金业协会公布了基金从业考试的新大纲，股权投资基金新增了两个大的考点，计算题部分没有太大变化。由于是机考出题，计算题的考试比例不固定，可能只有几分也可能有十几分，如果基础较弱的考生可以报名取证班，赠送计算题专项课程。
考点1 企业价值与股权价值等式
①简单价值等式：
企业价值+现金=股权价值+债务
现金与债务差额为净债务，即：企业价值=股权价值+净债务
②一般价值等式：
企业价值+非核心资产价值+现金=债务+少数股东权益+归属于母公司股东的股权价值
考点2 相对估值法
考点3 折现现金流估值法
①红利折现模型：
V=股权价值；DPSt=第t期的现金红利；n=详细预测期数；r=股权要求收益率；Pn=持有期末卖出股权时的预期价格。
②股权自由现金流折现模型：
V=股权价值；FCFEt=第t期的股权自由现金流；n为详细预测期数；r=股权要求收益率（和红利折现模型中的r相同）；TV=股权自由现金流的终值。
③企业自由现金流折现模型：
EV=企业价值；FCFFt=第t期的企业自由现金流；n=详细预测期数；WACC=加权平均资本成本；TV=企业自由现金流的终值。
D=付息债务的市场价值；E=股权的市场价值；kd=税前债务成本；ke=股权资本成本；t=所得税税率
考点4 创业投资估值法
①估计目标公司在股权投资基金退出时的股权价值，一般使用相对估值法；
②计算当前股权价值
当前股权价值=退出时的股权价值/目标回报倍数=退出时的股权价值/（1+目标收益率）n
③估计股权投资基金在退出时的要求持股比例
要求持股比例=投资额/当前股权价值
④估计股权稀释情况，计算投资时的持股比例
考点5 企业估值其他估值方法
成本法：
①账面价值法
账面价值=公司总资产-公司总负债
若要评估目标公司的真正价值，还需对资产负债表的各个项目作出必要的调整。
②重置成本法
待评估资产价值=重置全价-综合贬值=重置全价×综合成新率
考点6 反摊薄条款——加权平均条款
A=B×(C+D)/(C+E)
A为前轮投资者听过反稀释补偿调整后的每股新价格；
B为前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格；
C为新发行前公司的总股数；
D为如果没有降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款原本能够购买的股权数量；
E为当前发生降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款实际购买的股权数量。
考点7 基金业绩评价指标——内部收益率（IRR）
C0，C1，C2，...，Cn为每年现金流，既包含正现金流，也包含负现金流；r=折现率；NAV一般是以公允价值对未推出项目估值后的净资产。根据内部收益率的定义，当且仅当净现值为0时，r才是该基金在第n年时的内部收益率。
考点8 基金业绩评价指标——已分配收益倍数
已分配收益倍数，是指截至某一特定时点，投资者已从基金获得的分配金额总和与投资者已向基金价款金额总和的比率，体现了投资者现金的回收情况。
C0，C1，C2，...，Cn为投资者历年从基金获得的分配额；PI0，PI1，PI2，...，PIn为投资者历年向基金支付的实缴出资额，均为正数。