开年市场大跌，成长股深度下探，不少成长风格的基金经理在价值和成长的风格切换中“受伤颇深”。不过，随着近期半导体、新能源等板块的超跌反弹，不少成长型基金产品净值也小幅回暖。
1月调整中，曾直言“跌得不敢去丈母娘家蹭饭”的中盘+成长风格基金经理盛丰衍，2月25日再度分享近况称：坚持成长，坚持打脸只能打一边，虽然从去年12月初到今年2月中因成长股调整打了脸，但好在最近成长股的反弹中还是吃到肉了。
硬抗！
部分基金经理拒绝“左右打脸”
今年以来，权益类基金总体表现不佳，一些重仓成长股的基金跌幅也较为居前，比如诺安创新驱动、中邮趋势精选等等。
“基金经理女婿”盛丰衍管理的一些基金今年也出现了亏损，不过，随着成长股的反弹，西部利得量化成长等他管理的产品跌幅已有所收窄。从其公开发言来看，从1月市场下跌开始，他就坚守成长至今，虽然成长和价值的切换中没得分，也没丢分。
对此，有网友评论称，“确定好自己的风格其实就行，就怕跌了很多，然后切到价值了。”
实际上，在这波大跌中，“硬抗”成长，不愿被左右打脸的成长型基金经理并不少。
“前两年我管理的成长型基金涨得已经挺多了，这次快速下跌其实早就做好了心理准备，甚至有些标的跌出价值后，我还卖掉了些价值仓位，低位补了些新能源。我可能不知道成长要跌到什么时候，但我只知道跌出价值的标的值得买入。”有成长型基金经理直言。
华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明也直言，每个人有自己擅长与不擅长的地方，他对择时就不感冒，所以他选择做减法，坚持成长。开年以来成长股出现了明显调整，这明摆着是“还债”行情，因为之前新能源等核心资产涨得太多了，短期内进行调整是正常的。
在陈启明看来，长期业绩突出的基金经理往往具有以下特征：眼光长远，比较能熬，心态健康，且尽可能不受市场的影响。作为一名典型的成长股投资选手，2015年时，陈启明也曾经历基金业绩翻倍后被市场快速下杀的高波动时期。忆起当时的操作，他感叹“基金经理还得要有自己的坚守”。彼时的他一直保持满仓，才避免了被市场“左右打耳光”。
资金再度关注成长
随着市场止跌企稳，成长方向逐渐获得了一些资金的认可。据信达证券统计，上周(2.21-2.25)股票型ETF基金资金净流入46.82亿元。其中流入较多的产品为创业板50ETF、中证500ETF，净流入金额分别为8.46亿元和6.6亿元。
中信保诚基金经理孙浩中分析称，近期俄乌冲突成为市场最大扰动因素，虽然情绪层面的影响可能依然会存在。回顾历史，外围局部战争通常是A股的较好买入时点。年初至今，价值和成长的分化上周有所收敛，某个股涨价消息刺激半导体板块反弹，而近期较好的排产数据也推动了新能源板块的表现；市场在不断尝试向成长板块切换，他倾向于认为成长板块中期底部基本形成，反弹时点或正在临近。
汇丰晋信投资总监、基金经理陆彬也表示，站在当前，他更倾向于“优质成长”将成为后续市场主要投资机会。在经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，越来越多优质的成长行业和公司(包括新能源、新材料、高端装备、医药、新消费、TMT科技等)，因为产业需求爆发、全球市占率提升、产品放量等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速。
“这一大趋势并不会随着短期资本市场的波动而改变。经过中观行业比较和自下而上个股研究，当前不少成长行业和公司估值因为市场下跌或者业绩增长，已经具备较大的投资吸引力。”陆彬说，市场大部分时间是理性的，但往往也有一些时间在恐慌和非理性中，做好投资和研究，在合适的时机主动承担波动，往往是未来超额收益的来源。
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华富卓越成长一年持有期
基金要素
基金代码：A类：014024，C类：014025。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率65%+中证全债指数收益率25%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)*10%
募集上限：本基金没有设计募集上限。
基金公司：华富基金，目前总规模超过790亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模刚超过70亿元，管理规模不算小，但权益类投资的占比非常低。
基金经理：本基金的基金经理是陈启明先生，他拥有17年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模35亿元。
代表基金：陈启明先生管理时间最长的基金是华富价值增长 ( 410007.OF )，从2014年9月26日至今，累计收益率373.62%，年化收益率23.97%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.12.17）
从净值曲线和分年度业绩表现来看，有如下结论和判断：
- 能够长期跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；
- 基本上能够比较稳定的跑赢偏股混合型基金指数，这一点是比较不容易的；
- 从分年度业绩来看，呈现比较明显的小盘风格；
具体情况，我们进一步来看持仓。
持仓特点
第一，先来看一下前十大重仓股的占比情况，可以明显分成3个阶段，2016年以前变化幅度巨大。2016年到2019年，一直处于50%到60%的区间内。2020年以来，持股集中度有所回落，在40%到50%到区间内。
需要从访谈中去了解他变化的原因。
第二，再来看一下换手率的情况，同样非常明显的分成了三个阶段，最重大的变化发生在2018年前后，在此之前换手率在5到7倍之间，而在此之后就控制在了2倍以内。这同样是一个重大的变化，结合持股集中度，基本可以认定了他的投资框架发生了重大变化。
第三，组合的平均持股时间为1.8年，不算短，特别是3年以上的持仓占比在25%左右，1-3年的持仓占比在35%左右。另外，结合上面两点，主要的交易集中在2017年以前，因此也有相当一部分的仓位交易比较频繁。
结合上述三点，陈启明先生目前属于持股集中度不算高+持股周期比较长的“偏收藏家型”选手。但我们注意到，他之前做过风格的切换。
第四，从资产配置图来看，陈启明先生会做仓位择时，但频率比较低。
第五，从风格配置图来看，很明显的是，陈启明先生以小盘风格为主，大盘风格为辅，最近2年逐渐增加了大盘成长风格的持仓占比，目前和小盘风格基本相当。
另外，在2018年前，陈启明先生切换过一次较大幅度的风格变化，而在此之后，基本上全部以成长风格为主，只是在大小盘之间做变化。
集合上述两点，陈启明先生属于会做仓位择时+会做风格择时的“偏飘忽不定型”选手。不过，最近将近4年的时间，他基本上都以成长风格为主，没有再切换到价值风格上去。
第六，组合的前三大行业集中度常年在50%到80%之间变动，目前在63%，属于比较高的行业集中度。
从行业配置图来看，更能够感受到比较集中的持仓行业特征。
截止半年报的数据显示，前三大持仓行业分别是电子、医药和电气设备。除了电器设备之外，像电子、医药、计算机、有色金属、机械设备等，是他长期会进行配置的行业。
第七，我们再来看一下基金的季度报告和重仓股情况。
不断深挖基本面有望持续甚至上升的子行业及个股仍然是未来获得期望收益的最大盈利来源。在坚持深度挖掘上市公司成长机会为核心理念的前提下，行业、个股配置更趋向于均衡化，更多考量股票盈利上升空间、持续性及其相对于估值的性价比。赚自己能够赚到的钱，本基金仍然坚持均衡配置理念，不过分倾斜于某些市场高热度板块，全市场范围的寻找稳健高速成长的子赛道，追求胜率的提高，以期待获得中长期持续向好的收益。
简述目前的投资框架：行业分散，不过分追逐热点，以挖掘公司的成长机会为主。
展望四季度，出口、房地产等前期拉动经济的力量或将有所减弱，消费、基建投资的恢复程度将是影响经济表现的重要因素。结构上来看，疫情不确定性将持续影响需求的恢复和供应链的稳定，能耗双控压力增大，冲击企业生产成本和产品价格，房企违约事件蔓延、小微企业经营困难增大等结构性问题或将持续。
经济不看好。
尽管国内经济恢复仍面临动力减弱的压力和结构性问题，但随着宏观政策跨周期调节的持续实施，尤其是对中小微企业纾困政策力度的进一步加大，社融增速有望回升，预计流动性风险不大，但需关注MLF到期及美联储缩减购债规模的影响。
流动性没那么紧张，风险预计不大。
基金操作上，仍然将基本面的改善及可持续性放在首位，短期重点关注三季报的业绩兑现及预期调整。中国处于经济转型期，坚持认为政策对自主可控新兴产业的支持力度将长期持续。
具体来看，5G的商业化应用、物联网开拓与智能驾驶进入应用起步阶段等将长期推动半导体、AI、新能源、云计算新经济领域景气度持续向上，长期看好。
从看好的行业来看，还是以新兴产业的成长股为主。具体来看一下持仓。
三季度中，TMT行业持有了安防龙头海康威视、存储和MCU芯片设计龙头兆易创新、酒店信息管理系统服务商石基信息，分列第一、第三和第五大持仓。
医药板块持有了两只，连锁药房益丰药房和CXO企业博腾股份，分列第二和第四大持仓。
电气设备行业持有了宁德时代、固德威、锦浪科技和阳光电源，新能源电池和光伏两条线。
总体来说，持仓行业集中，风格也很集中。
投资理念与投资框架
在最近的一次访谈中，陈启明先生提到了自己在2015年和2016年的经历，也正是这段经历让他能够清醒的认识到，自己应该去做减法，赚自己能力范围内的钱。
对于自己的投资框架，他表示他会以相对好的价格买到一家好公司，并伴随它成长，赚企业业绩成长的钱。他进一步表示，他会时刻关注投资标的的性价比。
在做组合的过程中，陈启明先生表示自己会始终保持均衡，同时会选择8-10个相关度不高的方向进行配置。
对于行业的选择，他会关注需求快速增长，供给出现瓶颈的机会。
对于个股，他偏好已经是龙头的个股，以及可能会有机会成为龙头的公司。
对陈启明先生感兴趣的投资者，可以搜索《【认识你的基金经理】华富价值增长基金经理陈启明》和《华富基金陈启明：9个字概括投资成长股的“秘籍”》两篇文章，进行更深入的了解。
一句话点评
陈启明先生是一位典型的成长风格基金经理，但他同时对于估值有自己的底线，目前组合相较于他过往更趋于均衡，也是一个很大的进步。总体来讲，我们还蛮认可陈启明先生，先把他纳入主题投资池中，进行进一步的观察。
稍微有点令我们觉得不太满意的是，华富基金目前的权益类规模还太小了，只有70来个亿，这样的规模要撑起一个高质量的股票投研团队，还是有难度的。
对于这只基金本身，有一年持有期，同样是我们老生常谈的尴尬，权益类基金的持有期少于3年，对于增加胜率的意义没那么大，所以如果投资者买了，做好持有三年以上时间的准备。另外，由于是一只成长风格基金，最近一段时间的波动预计会有一些，需要有相应的风险承受能力。对我们来说，可以作为成长风格的工具，属于“值得少买”级。
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